El 2025 cierra como un año de redefiniciones profundas para los mercados. Entre la ofensiva comercial de Estados Unidos, la competencia tecnológica con China y un calendario electoral local que puso a prueba los nervios de los inversores, el balance financiero deja ganadores claros y lecciones de selectividad.
Según el último informe de GMA Capital, mientras el mundo apostó por la Inteligencia Artificial (IA) y los metales preciosos, en Argentina el carry trade logró encadenar su segundo año positivo consecutivo.
Contexto Global: IA, Trump y el rally de los commodities
El escenario internacional estuvo marcado por el “Liberation Day” y las políticas comerciales de Donald Trump, que obligaron a un reordenamiento de las potencias. Pese a la incertidumbre, el S&P 500 avanzó 17,3% en dólares, impulsado por un sector tecnológico que concentró el 56% del incremento en inversión de capital global.
Los grandes ganadores del mundo:
- Nasdaq: Escaló un 21,1%, superando al Dow Jones.
- Metales Preciosos: La gran sorpresa. La plata duplicó su valor (100%) y el oro trepó 52%, funcionando como refugio ante las dudas sobre la sostenibilidad del rally tecnológico.
- Mercados Emergentes: Con Brasil a la cabeza (+40%), el equity emergente (EEM) le ganó la pulseada a Wall Street con una suba del 30,3%.
Por el contrario, el petróleo retrocedió 17%, afectado por una oferta en expansión y una demanda global debilitada.
El mercado local: entre la Fase 3 y la montaña rusa electoral
En Argentina, el 2025 no fue apto para cardíacos. La transición hacia la “Fase 3”, el desarme de las LEFIs y las elecciones legislativas generaron picos de volatilidad donde los activos locales sufrieron oscilaciones de hasta el 50% en su valor.
Ranking de inversiones 2025: ¿Quién ganó y quién perdió?
De acuerdo al análisis de GMA Capital, el podio local se configuró de la siguiente manera:
Bonos Dollar Linked: Los grandes ganadores con un retorno del 24,6% (medido en CCL).
Bonos Globales: Rindieron un 16,6%, beneficiados por la compresión del riesgo país hacia el final del año.
Bonos CER: Completaron el podio con un 15,3%.
S&P Merval: La decepción del año, cerrando con una caída del 3,5% en dólares.
“La dinámica local estuvo marcada por el calendario electoral. El equity argentino llegó a erosionar el 50% de su valor tras los resultados en la Provincia de Buenos Aires, antes de recuperar terreno”, destaca el informe.
El fenómeno del Carry Trade: 10% de retorno en 2025
A pesar del estrés financiero, la estrategia de carry trade (apostar a tasas en pesos frente a un dólar estable) volvió a pagar. Aunque lejos del 40% obtenido en 2024, la maniobra arrojó 10,3% de rentabilidad en dólares CCL.
Este hito es significativo: es la primera vez desde el bienio 2016-2017 que el carry trade logra dos años consecutivos en terreno positivo. La clave estuvo en la selectividad: mientras los bonos largos sufrieron la volatilidad de tasas, los instrumentos cortos capturaron rendimientos reales que llegaron a tocar el 40% anual entre agosto y octubre.
Perspectivas 2026: ¿Qué esperar para el próximo año?
Hacia adelante, el “upside” o potencial de suba parece más acotado. Con un Riesgo País estacionado en los 570 puntos, el mercado exige ahora “delivery” político y resultados concretos en la economía real.
Los desafíos clave para 2026 según GMA Capital:
- Reservas: La capacidad del Banco Central para fortalecer las arcas será la variable crítica.
- Riesgo País: El objetivo es consolidar el indicador por debajo de los 500 puntos básicos.
- Marco Monetario: La credibilidad del nuevo esquema cambiario será vital para mantener el dólar a raya.
Para el inversor, el margen para subas explosivas en bonos soberanos (como el GD35) se ha reducido, y la mirada estará puesta en la capacidad del Gobierno para mantener el respaldo político en el Congreso tras la renovación legislativa.