{"id":9104,"date":"2023-04-11T21:37:00","date_gmt":"2023-04-11T21:37:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=9104"},"modified":"2023-04-11T21:37:00","modified_gmt":"2023-04-11T21:37:00","slug":"la-recuperacion-economica-mundial-sigue-pero-por-un-camino-accidentado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=9104","title":{"rendered":"La recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica mundial sigue, pero por un camino accidentado"},"content":{"rendered":"

Tras la pandemia y la invasi\u00f3n rusa de Ucrania, la recuperaci\u00f3n gradual de la econom\u00eda mundial sigue bien encaminada. La econom\u00eda china, tras su reapertura, est\u00e1 repuntando con fuerza. <\/strong>Las disrupciones en las cadenas de suministro se est\u00e1n disipando, mientras que los trastornos en los mercados de la energ\u00eda y los alimentos causados por la guerra est\u00e1n remitiendo. <\/p>\n

Al mismo tiempo, la importante y sincronizada contracci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria llevada a cabo por la mayor parte de los bancos centrales deber\u00eda comenzar a dar sus frutos, y la inflaci\u00f3n deber\u00eda retroceder hacia los niveles fijados como meta.<\/p>\n

En nuestra \u00faltima edici\u00f3n de Perspectivas de la Econom\u00eda Mundial<\/i><\/a> <\/i>(informe WEO) pronosticamos que el crecimiento tocar\u00e1 fondo al situarse en 2,8% en 2023, para luego aumentar ligeramente a 3% en 2024, es decir, 0,1 puntos porcentuales por debajo de nuestras proyecciones de enero. <\/p>\n

La inflaci\u00f3n mundial disminuir\u00e1, aunque a menor ritmo de lo previsto inicialmente, de 8,7% el a\u00f1o pasado a 7% este a\u00f1o y 4,9% en 2024.<\/p>\n

La desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica de este a\u00f1o se concentra en las econom\u00edas avanzadas, en especial en la zona del euro y el Reino Unido, donde se prev\u00e9 que el crecimiento caiga, respectivamente, a 0,8% y -0,3%, para repuntar despu\u00e9s a 1,4% y 1%. <\/p>\n

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\"Lula<\/a> <\/div><\/div>\n

Por otra parte, pese a una revisi\u00f3n a la baja de 0,5 puntos porcentuales, muchas econom\u00edas de mercados emergentes y en desarrollo est\u00e1n repuntado, con una aceleraci\u00f3n del crecimiento de diciembre a diciembre hasta 4,5% en 2023, desde 2,8% en 2022.<\/p>\n

\"La
 <\/figcaption><\/figure>\n

Riesgos<\/strong><\/h2>\n

La reciente inestabilidad bancaria nos recuerda, sin embargo, que la situaci\u00f3n sigue siendo fr\u00e1gil. De nuevo, vuelven a predominar los riesgos a la baja y se han nublado las perspectivas econ\u00f3micas mundiales.<\/p>\n

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\"Chile<\/a> <\/div><\/div>\n

En primer lugar, la inflaci\u00f3n es mucho m\u00e1s r\u00edgida de lo que se preve\u00eda incluso hace unos pocos meses. Si bien la inflaci\u00f3n mundial ha disminuido, esto se debe principalmente al marcado retroceso en los precios de la energ\u00eda y los alimentos. <\/p>\n

Pero la inflaci\u00f3n subyacente, que excluye la energ\u00eda y los alimentos, todav\u00eda no ha alcanzado su m\u00e1ximo en muchos pa\u00edses. <\/p>\n

Prevemos que la inflaci\u00f3n subyacente de diciembre a diciembre se desacelere a 5,1% este a\u00f1o, una considerable revisi\u00f3n al alza de 0,6 puntos porcentuales respecto a nuestra actualizaci\u00f3n de enero, muy por encima del nivel fijado como meta.<\/p>\n

\n
\"El<\/a> <\/div><\/div>\n

Adem\u00e1s, la actividad muestra signos de resiliencia ante la gran estrechez de los mercados laborales en la mayor\u00eda de las econom\u00edas avanzadas. <\/p>\n

En este punto del ciclo contractivo, cabr\u00eda esperar m\u00e1s indicios de moderaci\u00f3n en el producto y el empleo. En su lugar, nuestras estimaciones del producto y de inflaci\u00f3n se han revisado al alza para los dos \u00faltimos trimestres, lo que hace pensar en que la demanda agregada es m\u00e1s fuerte de lo previsto. Esto podr\u00eda requerir una contracci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria mayor o m\u00e1s prolongada de lo previsto actualmente.<\/p>\n

\u00bfDebe preocuparnos el riesgo de una espiral de precios y salarios sin control? Por ahora, no estoy del todo convencido. Los aumentos de los salarios nominales se mantienen por detr\u00e1s de los incrementos de precios, lo que implica un descenso de los salarios reales. <\/p>\n

\n
\"Turqu\u00eda<\/a> <\/div><\/div>\n

En cierta forma resulta parad\u00f3jico que esto est\u00e9 sucediendo con una demanda muy fuerte de mano de obra, en la que las empresas anuncian muchas vacantes, y con una oferta de mano de obra que sigue siendo d\u00e9bil, ya que muchos trabajadores a\u00fan no se han reincorporado a la fuerza laboral tras la pandemia. <\/p>\n

Esto indica que los salarios reales deber\u00edan subir, y yo preveo que as\u00ed ser\u00e1. <\/strong>Sin embargo, los m\u00e1rgenes empresariales han aumentado notablemente en los \u00faltimos a\u00f1os \u2014esta es la otra cara de la moneda de un marcado aumento de los precios acompa\u00f1ado solo de un ligero aumento de los salarios\u2014 y deber\u00edan poder absorber, en promedio, gran parte de los crecientes costos laborales. <\/p>\n

Siempre que las expectativas de inflaci\u00f3n se mantengan bien ancladas, este proceso no deber\u00eda desbocarse. No obstante, podr\u00eda llevar m\u00e1s tiempo de lo previsto.<\/p>\n

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Proyecciones de crecimiento del FMI: 2023<\/p>\n

EE. UU.\ud83c\uddfa\ud83c\uddf8: 1,6%
Alemania\ud83c\udde9\ud83c\uddea: -0,1%
Francia\ud83c\uddeb\ud83c\uddf7: 0,7%
Italia\ud83c\uddee\ud83c\uddf9: 0,7%
Espa\u00f1a\ud83c\uddea\ud83c\uddf8: 1,5%
Jap\u00f3n\ud83c\uddef\ud83c\uddf5: 1,3%
Reino Unido\ud83c\uddec\ud83c\udde7: -0,3%
Canad\u00e1\ud83c\udde8\ud83c\udde6: 1,5%
China\ud83c\udde8\ud83c\uddf3: 5,2%
India\ud83c\uddee\ud83c\uddf3: 5,9%
Rusia\ud83c\uddf7\ud83c\uddfa: 0,7%
Brasil\ud83c\udde7\ud83c\uddf7: 0,9%
M\u00e9xico\ud83c\uddf2\ud83c\uddfd: 1,8%
Nigeria\ud83c\uddf3\ud83c\uddec: 3,2%
Sud\u00e1frica\ud83c\uddff\ud83c\udde6: 0,1% pic.twitter.com\/jkfqaLenJy<\/a><\/p>\n

\u2014 FMI (@FMInoticias) April 11, 2023<\/a><\/p><\/blockquote><\/div>\n

Nadie dijo que fuera a ser f\u00e1cil<\/strong><\/h2>\n

Resultan m\u00e1s preocupantes los efectos colaterales que la brusca contracci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria del \u00faltimo a\u00f1o ha comenzado a tener en el sector financiero, tal como hemos advertido<\/a> en repetidas ocasiones que pod\u00eda pasar. Quiz\u00e1 la sorpresa sea que hayan tardado tanto.<\/p>\n

Tras el prolongado per\u00edodo de inflaci\u00f3n moderada y tasas de inter\u00e9s extremadamente bajas, el sector financiero se ha vuelto demasiado complaciente con los descalces de vencimientos y liquidez. La r\u00e1pida contracci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria del a\u00f1o pasado provoc\u00f3 p\u00e9rdidas considerables en los activos de renta fija a largo plazo e increment\u00f3 los costos de financiamiento.<\/p>\n

La estabilidad de cualquier sistema financiero depende de su capacidad para absorber p\u00e9rdidas sin recurrir al dinero de los contribuyentes. La breve inestabilidad<\/a> en el mercado de bonos del Reino Unido del pasado oto\u00f1o y la reciente turbulencia bancaria en Estados Unidos ponen de relieve que existen vulnerabilidades importantes tanto entre los bancos como entre los intermediarios financieros no bancarios<\/a>. En ambos casos, las autoridades financieras y monetarias no tardaron en adoptar medidas decididas y, hasta el momento, han evitado m\u00e1s inestabilidad.<\/p>\n

En Perspectivas de la Econom\u00eda Mundial <\/strong>estudiamos un escenario en el que los bancos, frente a los crecientes costos de financiamiento y la necesidad de actuar con mayor prudencia, recortan a\u00fan m\u00e1s la concesi\u00f3n de pr\u00e9stamos. Esto lleva a una reducci\u00f3n adicional del PIB de 0,3% para 2023.<\/p>\n

Sin embargo, el sistema financiero podr\u00eda verse sometido a prueba una vez m\u00e1s. El nerviosismo entre los inversionistas suele llevarlos a buscar el siguiente eslab\u00f3n m\u00e1s d\u00e9bil, como hicieron con Cr\u00e9dit Suisse, un banco europeo de importancia sist\u00e9mica mundial que atravesaba dificultades. <\/p>\n

El pr\u00f3ximo eslab\u00f3n podr\u00edan ser las instituciones financieras con exposici\u00f3n excesiva al apalancamiento, al riesgo de cr\u00e9dito o a las tasas de inter\u00e9s, con demasiada dependencia del financiamiento a corto plazo, o las situadas en jurisdicciones en las que el espacio fiscal es limitado. Tambi\u00e9n podr\u00edan serlo los pa\u00edses cuyos fundamentos econ\u00f3micos se perciben como m\u00e1s d\u00e9biles.<\/p>\n

Un endurecimiento brusco de las condiciones financieras internacionales, lo que se conoce como un episodio de “aversi\u00f3n al riesgo”, podr\u00eda tener un impacto dr\u00e1stico en las condiciones crediticias y las finanzas p\u00fablicas, en especial en las econom\u00edas de mercados emergentes y en desarrollo. <\/p>\n

Esto provocar\u00eda cuantiosas salidas de capital, un incremento repentino de las primas de riesgo, la apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar por una b\u00fasqueda apresurada de activos sin riesgo, e importantes desaceleraciones de la actividad mundial en medio de una reducci\u00f3n de la confianza, el gasto de los hogares y la inversi\u00f3n.<\/p>\n

En este escenario a la baja severo, el crecimiento mundial podr\u00eda reducirse a 1% en 2023, lo que significa un ingreso per c\u00e1pita pr\u00e1cticamente estancado. Estimamos que la probabilidad de ese resultado es alrededor de 15%.<\/p>\n

As\u00ed pues, estamos entrando en una fase complicada en la que el crecimiento econ\u00f3mico se mantiene d\u00e9bil respecto a sus niveles hist\u00f3ricos y los riesgos financieros han aumentado, mientras que la inflaci\u00f3n todav\u00eda no ha logrado dar un giro decisivo.<\/p>\n

Pol\u00edticas<\/strong><\/h2>\n

Ahora m\u00e1s que nunca, las autoridades tienen que mantener la mano firme y emitir comunicaciones claras.<\/p>\n

Con la inestabilidad financiera contenida, la pol\u00edtica monetaria ha de centrarse en reducir la inflaci\u00f3n, aunque debe estar preparada para adaptarse con rapidez a la evoluci\u00f3n financiera. Una ventaja es que la turbulencia bancaria ayudar\u00e1 a ralentizar la actividad agregada, ya que los bancos recortar\u00e1n el cr\u00e9dito. <\/p>\n

De por s\u00ed, esto deber\u00eda mitigar en parte la necesidad de nuevas contracciones de la pol\u00edtica monetaria para lograr la misma orientaci\u00f3n de la pol\u00edtica. <\/p>\n

Pero cualquier expectativa de que los bancos centrales abandonar\u00e1n de forma prematura la lucha contra la inflaci\u00f3n tendr\u00eda el efecto contrario: disminuir\u00e1n las rentabilidades, se fomentar\u00e1 la actividad m\u00e1s all\u00e1 de lo conveniente y, en \u00faltima instancia, se complicar\u00e1 la tarea de las autoridades monetarias.<\/p>\n

La pol\u00edtica fiscal tambi\u00e9n puede desempe\u00f1ar un papel activo. Al enfriar la actividad econ\u00f3mica, una pol\u00edtica fiscal m\u00e1s restrictiva apoyar\u00eda a la pol\u00edtica monetaria y permitir\u00eda que las tasas de inter\u00e9s reales volvieran m\u00e1s pronto a su nivel bajo natural. Dise\u00f1ar de forma adecuada la consolidaci\u00f3n fiscal tambi\u00e9n ayudar\u00e1 a recomponer los tan necesarios amortiguadores y contribuir\u00e1 a apuntalar la estabilidad financiera. Si bien este a\u00f1o muchos pa\u00edses est\u00e1n adoptando una pol\u00edtica fiscal menos expansiva, a\u00fan se puede hacer m\u00e1s para recuperar espacio fiscal.<\/p>\n

Los reguladores y los supervisores deben actuar ahora, reforzando la supervisi\u00f3n y gestionando de forma activa las tensiones en los mercados, para evitar que las fragilidades financieras pendientes se transformen en una crisis financiera en toda regla. <\/p>\n

Para las econom\u00edas de mercados emergentes y en desarrollo, esto tambi\u00e9n significa garantizar un acceso adecuado a la red mundial de seguridad financiera, que incluye los acuerdos precautorios del FMI, y acceso al servicio de acuerdos de recompra de la Reserva Federal de Estados Unidos para Autoridades Monetarias Extranjeras e Internacionales, o a l\u00edneas de cr\u00e9dito rec\u00edproco (swaps<\/i>) de los bancos centrales, cuando sea pertinente. Los tipos de cambio deben poder ajustarse lo m\u00e1ximo posible, a menos que esto provoque riesgos para la estabilidad financiera o suponga una amenaza para la estabilidad de precios, de conformidad con nuestro Marco Integrado de Pol\u00edticas.<\/p>\n

Nuestras \u00faltimas proyecciones tambi\u00e9n indican una desaceleraci\u00f3n general en los pron\u00f3sticos de crecimiento a mediano plazo. Las proyecciones de crecimiento a cinco a\u00f1os se redujeron a un ritmo constante desde 4,6% en 2011 a 3% en 2023. Parte de este descenso se debe a la desaceleraci\u00f3n del crecimiento de econom\u00edas que antes crec\u00edan a un ritmo r\u00e1pido, como China o Corea. <\/strong><\/p>\n

\"La
 <\/figcaption><\/figure>\n

Esto es predecible: el crecimiento se ralentiza a medida que los pa\u00edses convergen. <\/p>\n

Aunque parte de la desaceleraci\u00f3n m\u00e1s reciente quiz\u00e1 se deba a fuerzas m\u00e1s inquietantes: las secuelas a m\u00e1s largo plazo de la pandemia; un ritmo menor de las reformas estructurales, as\u00ed como la creciente y cada vez mayor amenaza de fragmentaci\u00f3n geoecon\u00f3mica que dar\u00eda lugar a m\u00e1s tensiones comerciales, menos inversi\u00f3n directa<\/a> y un menor ritmo de innovaci\u00f3n y adopci\u00f3n de tecnolog\u00edas entre los distintos “bloques” fragmentados. <\/p>\n

Es poco probable que un mundo fragmentado logre un progreso que beneficie a todos o que consiga abordar con \u00e9xito desaf\u00edos mundiales como el cambio clim\u00e1tico o la preparaci\u00f3n para pandemias. <\/p>\n

Debemos evitar ese camino a toda costa.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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