{"id":9031,"date":"2023-04-10T12:18:00","date_gmt":"2023-04-10T12:18:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=9031"},"modified":"2023-04-10T12:18:00","modified_gmt":"2023-04-10T12:18:00","slug":"la-encerrona-de-la-fed-genera-dudas-en-todos-los-mercados","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=9031","title":{"rendered":"La encerrona de la Fed genera dudas en todos los mercados"},"content":{"rendered":"

Reabren los mercados despu\u00e9s del feriado largo por Semana Santa. Y la reapertura llega con dos grandes novedades: Por una parte, EE.UU. acaba de anunciar el viernes que cre\u00f3 en marzo menos empleo que en febrero (236.000 puestos contra 311.000 del mes anterior). Y hoy arranca el d\u00f3lar agro de $300 (del 8 de abril al 31 de mayo para la soja y del 8 de abril al 30 de agosto para otros productos de econom\u00edas regionales).<\/p>\n

Esto llega despu\u00e9s del colapso bancario en EE.UU. y Europa, con un masivo reparto de d\u00f3lares de la Fed para frenar en seco una ca\u00edda en domin\u00f3 de entidades. Y el nuevo d\u00f3lar agro de Massa espera liquidaci\u00f3n de divisas por US$ 9.000 millones para sumar reservas, pero la exportaci\u00f3n quitar\u00e1 oferta de productos en el mercado interno, en un momento en el que la sequ\u00eda dej\u00f3 una pronunciada escasez de oferta.<\/p>\n

M\u00e1s presiones inflacionarias<\/strong><\/h2>\n
\"OPEP\"
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\u00bfCu\u00e1l es la combinaci\u00f3n de factores de lluvia de d\u00f3lares desde helic\u00f3pteros en EE.UU. y escasez de oferta de productos en  Argentina? Simple: ambas decisiones, aqu\u00ed y en el norte, generar\u00e1n otra presi\u00f3n en la inflaci\u00f3n. Y este flagelo que est\u00e1 inundando de pobres de de tensi\u00f3n global al mundo fue incentivado la semana pasada por otra movida de ajedrez en la guerra mundial en la que se va sumergiendo el planeta: los pa\u00edses petroleros le pusieron m\u00e1s fuego a la mecha.<\/p>\n

La Opep, que controla el 40% de la oferta mundial de petr\u00f3leo estaba en camino de recortar la oferta en dos millones de barriles por d\u00eda a partir de mayo. Sin embargo, varios de sus miembros anunciaron reducciones adicionales “voluntarias”, es decir, sin un acuerdo vinculante, que regir\u00e1n hasta finales de 2023. En total, por encima de lo que ya iban a recortar, Arabia Saudita, Irak, Emiratos Arabes, Kuwait, Kazajist\u00e1n, Argelia y Om\u00e1n retirar\u00e1n de la oferta nada menos que 1,15 millones de barriles por d\u00eda.<\/p>\n

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\"A<\/a> <\/div><\/div>\n

\u00bfQu\u00e9 impacto tiene este cierre de grifos? En las \u00faltimas tres semanas el precio del petr\u00f3leo se dio vuelta y repunt\u00f3 US$ 15. La semana pasada la variante WTI termin\u00f3 a US$ 80,47 (desde los US$ 65,60 de mediados de marzo, y la variante Brent finaliz\u00f3 a US$ 84,94 (desde US$ 71,40). Esto, desde mediados de marzo supone para el crudo una suba mundial promedio del 20% y en lo que va de abril un aumento del 6,3%.<\/p>\n

O sea, nos encontramos con m\u00e1s d\u00f3lares en EE.UU. para salvar a los bancos, menos oferta de productos en Argentina y precio global del petr\u00f3leo, lo cual significar\u00e1 para los expertos una presi\u00f3n inflacionaria alcista en todas partes. Dentro de EE.UU. el IPC hab\u00eda hecho un pico del 9% anual y por la suba de tasas de la Fed se aplac\u00f3 al 6% anual en el \u00faltimo dato de febrero, pero esta semana se conocer\u00e1 cu\u00e1nto subieron los precios en marzo.<\/p>\n

En Argentina pasar\u00e1 lo mismo: el viernes pr\u00f3ximo, a las 16, despu\u00e9s del cierre del mercado, el Indec dar\u00e1 a conocer el IPC nacional. Las consultoras que ya hicieron su c\u00e1lculo vienen bastante encendidas, con un estimado promedio del 7,5%, el Creebba de Bah\u00eda Blanca calcul\u00f3 nada menos que 8,1%, el \u00edndice de la Ciudad de Buenos Aires midi\u00f3 7,1%. Y el REM (Relevamiento de Expectativas de Mercado) que confecciona el BCRA dio 7% para marzo (y 110% anual).<\/p>\n

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\"China<\/a> <\/div><\/div>\n

El rumbo de las tasas<\/strong><\/h2>\n
\"dolar\"
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Todos estos datos que parecen indicadores separados entre s\u00ed acaban de dar vuelta un term\u00f3metro clave a nivel mundial. Antes del colapso bancario y del ajuste de la Opep, la tasa larga de EE.UU. ven\u00eda en baja, pero la corta semana pasada se acaba de dar vuelta. El octubre de 2022 la tasa a 10 a\u00f1os de EE.UU. lleg\u00f3 a pagar 4,3% anual (m\u00e1ximo de 12 a\u00f1os), desde ah\u00ed baj\u00f3 hasta 3,25% y ahora acaba de rebotar al 3,4%.<\/p>\n

Con un \u00faltimo dato de inflaci\u00f3n del 6% anual y con la reciente distribuci\u00f3n a mansalva de d\u00f3lares por el equivalente a 1,5 del PIB de Argentina, los inversores creen que la inflaci\u00f3n de EE.UU. ser\u00e1 un hueso duro de roer. Una tasa del 3,4% contra una inflaci\u00f3n del 6% es una inversi\u00f3n negativa, de ah\u00ed que la semana pasada hubo creciente abandono del d\u00f3lar global, en un momento en el que adem\u00e1s China busca desdolarizar al mundo repartiendo swaps a diestra y siniestra.<\/p>\n

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Resultado, la corta semana previa a las Pascuas mostr\u00f3 un debilitamiento general del billete verde: baj\u00f3 1,1% contra el franco suizo, 0,7% contra la libra, 0,5% contra el yen y el euro y 0,1% en Brasil, todo para abajo. El d\u00f3lar s\u00f3lo se mantuvo quieto, sin cambios, contra el yuan y subi\u00f3 2,7% en Chile, con inundaci\u00f3n de chilenos viajando a Mendoza por el feriado largo, pero no solo por turismo: se llevaron los ba\u00fales de los autos repletos de cosas que compraron en los supermercados 40% m\u00e1s baratas de este lado de los Andes.<\/p>\n

El desaf\u00edo de las reservas<\/strong><\/h2>\n
\"Banco
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En Argentina, mientras tanto, con un mercado completamente intervenido, con un desbarranque de reservas de parte del Banco Central que pierde un promedio de US$100 millones por d\u00eda, el d\u00f3lar mostr\u00f3 en las tres ruedas h\u00e1biles de la semana pasada un resultado mixto: el d\u00f3lar fuga (CCL) subi\u00f3 0,4%, pero el blue y el MEP achicaron 0,2%, casi todos hicieron cumbre el martes y se aplacaron algo el mi\u00e9rcoles con las ventas masivas del BCRA y los anuncios de Massa con una devaluaci\u00f3n parcial (d\u00f3lar soja y productos regionales).<\/p>\n

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\"En<\/a> <\/div><\/div>\n

Inmediatamente, sin que se conozca todav\u00eda la letra chica del d\u00f3lar agro y los roedores que Massa seguir\u00e1 sacando de su galera en su “plan llegar”, los analistas empezaron a ponerle n\u00fameros al alcance que puede llegar a tener este nuevo parche del ministro de Econom\u00eda. Y calcularon que en los primeros 45 d\u00edas de d\u00f3lar agro (entre los d\u00f3lares que entren por exportaciones con mejor tipo de cambio e importaciones que siguen a todo vapor por un d\u00f3lar oficial al menos 35 puntos atrasado) habr\u00e1 una suba neta de reservas US$ 3.000 millones y una emisi\u00f3n neta de $1 bill\u00f3n.<\/p>\n

El tema de todo el fin de semana fue nuevamente la inflaci\u00f3n. Desde los tambos advirtieron que el d\u00f3lar agro encarecer\u00e1 los insumos a nivel interno, eso provocar\u00e1 un aumento en los costos para alimentar a las vacas, por lo que la apertura de abril lleg\u00f3 con dos sorpresas: fuertes subas en el precio de la leche, aumentos de casos de denuncias de llegada de leche aguada y empresas alimenticias que retiran la oferta de leche en Precios Justos, deciden dedicarla a producir quesos duros, con los que consiguen m\u00e1s rentabilidad.<\/p>\n

M\u00e1s pesos en el mercado<\/strong><\/h2>\n
\"Pesos\"
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Resultado, un c\u00famulo de voces del campo (de organizaciones y de productores) salieron a decir que el d\u00f3lar agro que arranca ahora como tercera versi\u00f3n del d\u00f3lar soja es “pan para hoy y hambre para ma\u00f1ana”, ya que este tipo de cambio preferencial genera m\u00e1s inflaci\u00f3n y no resuelve los problemas de fondo. Y adem\u00e1s, inundar\u00e1 de pesos reci\u00e9n emitidos al mercado interno. <\/p>\n

Y ah\u00ed est\u00e1n las preguntas clave de este momento: \u00bfd\u00f3nde ir\u00e1n los pesos nuevos que entrar\u00e1n al mercado? \u00bfSe colocar\u00e1n en plazos fijos con tasa negativa? Y los analistas afirman que ir\u00e1n a m\u00e1s consumo (m\u00e1s inflaci\u00f3n) y al final de la canaleta de intercambio de bienes terminar\u00e1n convirti\u00e9ndose en m\u00e1s demanda de d\u00f3lares.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 reacci\u00f3n tuvo todo esto en los t\u00edtulos p\u00fablicos y privados? Hubo diferente respuesta, con m\u00e1s ca\u00edda para los bonos argentinos y un riesgo pa\u00eds nuevamente en alza, hasta 2.472 puntos b\u00e1sicos, al tiempo que la Bolsa argentina fue casi la \u00fanica del mundo que logr\u00f3 tener aumentos (sin que los ADR en Nueva York los confirmaran, por lo que quiz\u00e1s no sea suba real, sino inflaci\u00f3n).<\/p>\n

Como sabemos, acaban de conocerse dos sentencias dur\u00edsimas para la Argentina. Hubo un fallo en Nueva York por la expropiaci\u00f3n  de YPF. Y hubo otro fallo en Londres por no pago de intereses con manipulaci\u00f3n de datos en los cupones PIB del per\u00edodo 2011-2015.<\/p>\n

Esos dos fallos no deber\u00e1n pagarse ahora, habr\u00e1 apelaciones, pero seguramente tendr\u00e1n que ser aceptados por el Gobierno que viene, que por supuesto los pagar\u00e1 con bonos, con m\u00e1s deuda para el pa\u00eds, de ah\u00ed que los t\u00edtulos p\u00fablicos pronunciaran su ca\u00edda. Pero hay m\u00e1s: este mes hay vencimientos por $1,1 billones en bonos en pesos, de los cuales $ 990.000 millones est\u00e1n en manos privadas. Hay dos licitaciones (el 19 y el 26 de abril) y los inversores locales ya demostraron ser renuentes a nuevos canjes, la mayor\u00eda pedir\u00e1 cobrar, e irse, a comprar cosas o al d\u00f3lar.<\/p>\n

El caso de los papeles privados fue diferente. Los inversores globales empiezan a ver delante de sus narices que, con chance de inflaci\u00f3n persistente, es altamente probable que la Fed tenga que sostener el nivel de tasa corta en su reuni\u00f3n en la apertura de mayo. Adem\u00e1s, la posibilidad de recesi\u00f3n es cada vez m\u00e1s certera, de ah\u00ed que muchos inversores decidieron bajarse de activos de riesgo y subirse a posiciones supuestamente seguras.<\/p>\n

Bolsas mixtas en el mundo<\/strong><\/h2>\n
\"mercados\"
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As\u00ed, la corta semana pasada, mientras la Bolsa de Buenos Aires tuvo una suba del 2,9% en pesos y de 3,7% en d\u00f3lares, s\u00f3lo la Bolsa de Madrid y el Dow Jones de Nueva York estuvieron para arriba, con mejoras del 0,9% y 0,6% respectivamente. El resto de los recintos burs\u00e1tiles estuvieron con bajas del 0,2% al 1%, con lo peor en Tokio, seguido por San Pablo, Santiago de Chile, M\u00e9xico, el Nasdaq de Nueva York y Frankfurt.<\/p>\n

\u00bfD\u00f3nde fueron los capitales que salieron del d\u00f3lar y de las Bolsas? Buena parte busc\u00f3 conseguir bonos privados de alta calificaci\u00f3n con cupones y tasas a vencimiento de m\u00e1s del 5% anual. A nivel local hubo demanda en el reducido campo de las obligaciones privadas en d\u00f3lares. Pero el refugio preferido no fueron ni los granos, ni los metales b\u00e1sicos, ni las criptomonedas. Los ganadores de la primera parte de abril son la onza de plata, que sube 3,7%, y la onza de oro, que mejora 1,9%.<\/p>\n

Los pasos de Powell<\/strong><\/h2>\n
\"fed-powell\"
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Ahora resta saber qu\u00e9 har\u00e1 el titular de la Fed Jerome Powell en la apertura de mayo. \u00bfSubir\u00e1 la tasa corta otros 25 puntos b\u00e1sicos? El mercado cree que no lo har\u00e1, e incluso est\u00e1 convencido de que pronto empezar\u00e1 a bajarla. Pero en las \u00faltimas horas el presidente de la Reserva Federal de Saint Louis, James Bullard, repiti\u00f3 que la inflaci\u00f3n de EE.UU. sigue persistente, por lo que hay chance de que la actual tasa corta pase de 5 a 5,25% anual.<\/p>\n

As\u00ed se le presenta una dur\u00edsima disyuntiva a la Reserva Federal. Si no sube la tasa, la inflaci\u00f3n (empujada por el petr\u00f3leo) puede entregar una p\u00e9sima noticia. Y si efectivamente sube los intereses cortos, llevar\u00e1 a la econom\u00eda norteamericana a una recesi\u00f3n, que por ahora se estima suave, pero en realidad nadie sabe hasta qu\u00e9 nivel extenderse.<\/p>\n

El \u00faltimo pico de tasas largas norteamericanas le puso un tope a los metales preciosos. A mediados de 2020, en el pico del covid, a\u00fan sin vacunas, la onza de oro salt\u00f3 a un r\u00e9cord hist\u00f3rico de US$ 2.068, y como el metal amarillo no paga renta, con la tasa larga norteamericana tan alta su precio hizo una gran reversi\u00f3n, desplom\u00e1ndose hasta US$1.622, pero con la Fed en un brete ahora acaba de volver a US$ 2.007, y si sube otro 3% llegar\u00e1 a su tope nominal hist\u00f3rico.<\/p>\n

El caso de la onza de plata es bien diferente. Es bien sabido que en una vieja serie titulada “El llanero solitario”, su personaje principal llamaba “Silver” (plata) a su brioso corcel. En 2020, en el pico del Covid, la onza de plata toc\u00f3 un valor de US$ 29,30, un precio muy bueno pero muy lejano de su m\u00e1ximo hist\u00f3rico de US$ 49 tocado en 2011, cuando el mercado norteamericano termin\u00f3 de salir de la crisis de 2008 con la quiebra de Lehman Brothers. En los \u00faltimos dos a\u00f1os la onza de plata baj\u00f3 de US$ 29,30 a US$ 17,50 y ahora volvi\u00f3 a US$ 25.<\/p>\n

O sea, para llegar al m\u00e1ximo temporal de mediados de 2020 la onza de plata deber\u00eda subir un adicional del 17% y para alcanzar el r\u00e9cord nominal de 2011 tendr\u00eda que saltar nada menos que 96%. De ah\u00ed que varios informes de bancos privados fueron encabezados en el \u00faltimo fin de semana con la orden que le daba “el Llanero Solitario” a su corcel cuando decid\u00eda empezar a galopar: “\u00a1Hi-yo, Silver, away!”.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Reabren los mercados despu\u00e9s del feriado largo por Semana Santa. Y la reapertura llega con dos grandes novedades: Por una parte, EE.UU. acaba de anunciar el viernes que cre\u00f3 en marzo menos empleo que en febrero (236.000 puestos contra 311.000 del mes anterior). Y hoy arranca el d\u00f3lar agro de $300 (del 8 de abril […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":9032,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[17],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/9031"}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=9031"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/9031\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/9032"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=9031"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=9031"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=9031"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}