{"id":8437,"date":"2023-03-26T14:49:00","date_gmt":"2023-03-26T14:49:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/379328-dolar-canje-forzoso-pierde-fuerza-y-cambiaria-esquema-cambiario"},"modified":"2023-03-26T14:49:00","modified_gmt":"2023-03-26T14:49:00","slug":"un-canje-forzoso-que-pierde-fuerza-y-la-posibilidad-de-una-simplificacion-del-esquema-cambiario","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=8437","title":{"rendered":"Un “canje forzoso” que pierde fuerza y la posibilidad de una simplificaci\u00f3n del esquema cambiario"},"content":{"rendered":"

El manual de los hacedores de pol\u00edtica econ\u00f3mica o “policy makers” recomienda que<\/span> si una medida anunciada no tiene consenso <\/span><\/a>de la sociedad <\/span>es preferible no insistir<\/strong>, dejarla que duerma en el escritorio de alg\u00fan funcionario o derivarla para evitar un desgaste pol\u00edtico.<\/span>\n<\/p>\n

Al parecer las recientes declaraciones radiales del ministro de Econom\u00eda,<\/span> Sergio Massa, <\/strong>sobre el canje forzoso de bonos de la deuda en d\u00f3lares del sector p\u00fablico da a entender que el equipo econ\u00f3mico se dio cuenta que intentar hacer alg\u00fan tipo de movimiento pesificador sobre los fondos de la ANSES no tiene consenso de la sociedad y en particular en los principales players del sistema financiero local y de Wall Street y tampoco de la oposici\u00f3n y del FMI.<\/span>\n<\/p>\n

Masa manifest\u00f3 que la medida permite<\/span> garantizar certidumbr<\/strong>e pero anticip\u00f3 una decisi\u00f3n que el mercado financiero no esperaba. “Tome la decisi\u00f3n de que la UBA haga un dictamen para saber si el canje es beneficioso para ANSES” manifest\u00f3 el ministro.<\/span>\n<\/p>\n

Tanto la Facultad de Ciencias Econ\u00f3micas como la Facultad de Derecho de la Universidad de Buenos Aires  tienen<\/span> departamentos de Investigaci\u00f3n Econ\u00f3mica.<\/strong> Por lo tanto, resta saber a cu\u00e1l facultad se le pedir\u00e1 que dictamine si el canje es beneficioso o no para ese organismo. <\/span>\n<\/p>\n

Ordenamiento de la deuda p\u00fablica del Estado<\/strong><\/h2>\n

Con respecto al canje, el ministro lo defini\u00f3 como “<\/span>un ordenamiento de la deuda p\u00fablica del Estado”<\/strong>. Ten\u00edamos 113 organismos del sector p\u00fablico que de manera desordenada administraban la compra y venta de t\u00edtulos p\u00fablicos, eso es un problema”.<\/span>\n<\/p>\n

Adem\u00e1s destac\u00f3 que el <\/span>canje<\/strong> representa bajar las cuentas p\u00fablicas en 4.000 millones de d\u00f3lares en deuda extranjera y por eso se transformar\u00e1 en menor deuda extranjera argentina. Esto implicar\u00eda que esos bonos en d\u00f3lares que ser\u00edan canjeados por otros en pesos ser\u00edan deslistados del monto total de la deuda en bonos nominados en d\u00f3lares.<\/span>\n<\/p>\n

\"Un<\/p>\n

Un “canje forzoso” que pierde fuerza y la posibilidad de una simplificaci\u00f3n del esquema cambiario<\/p>\n<\/div>\n

En este aspecto por ahora los analistas consultados por Iprofesional no tienen claro qu\u00e9 har\u00e1 el Gobierno con los <\/span>Bonos Globales<\/strong>. El secretario de Finanzas Eduardo Setti manifest\u00f3 que “la idea ser\u00eda deslistarlos”. El proceso no es inmediato. Adem\u00e1s la tenencia en cartera de estos t\u00edtulos le deja la puerta abierta al Gobierno para salir a revenderlos en pesos para controlar los d\u00f3lares financieros y esa es una de las principales dudas de los operadores financieros.<\/span>\n<\/p>\n

Tampoco queda  claro que con la flexibilizaci\u00f3n de la restricci\u00f3n a operatoria de <\/span>Bonares con cartera propia de ALyCs<\/strong> se genere una gran demanda. Estos t\u00edtulos de deuda cotizan a 24\/27 centavos por cada d\u00f3lar que prometen pagar y el mercado tiene una clara preferencia por el riesgo corporativo o, incluso, subsoberano de provincias versus el soberano del Gobierno Nacional. <\/span>\n<\/p>\n

Sin demanda<\/strong><\/h2>\n

Los <\/span>Bonares<\/strong> por regirse bajo ley argentina tienen un descuento impl\u00edcito versus los Globales cuyos precios en est\u00e1n entre el 7% y 17%. En este sentido, ser\u00eda esperable que el primer impacto se vea en una ca\u00edda de las paridades si la oferta de esos bonos porque no encuentra una gran demanda.<\/span>\n<\/p>\n

Esto significa una mala se\u00f1al para el mercado ya que se pasa de la<\/span> recompra de bonos en d\u00f3lares<\/strong> anunciada hace menos de un mes a la  reventa de esos mismos bonos en d\u00f3lares. <\/span>\n<\/p>\n

En relaci\u00f3n a los <\/span>bonos en d\u00f3lares que est\u00e1n en poder de la ANSES <\/strong>el ministro dijo qu\u00e9 hay dos temas a tener en cuenta que generan muchas dudas en los analistas financieros y expertos en temas previsionales.<\/span>\n<\/p>\n

El primero es que la <\/span>ANSES<\/strong> ganar\u00e1 unos 2.000 millones de d\u00f3lares con esa operaci\u00f3n y el segundo que esa ganancia aumentar\u00e1 los fondos del FGS que va a estar asignados a cr\u00e9ditos para los jubilados y para cr\u00e9ditos productivos. <\/span>\n<\/p>\n

\"Las<\/p>\n

Las recientes declaraciones de Massa sobre el canje forzoso de bonos da a entender que el equipo econ\u00f3mico se dio cuenta que no hay consenso para la medida<\/p>\n<\/div>\n

Situaci\u00f3n cr\u00edtica<\/strong><\/h2>\n

Por ahora m\u00e1s all\u00e1 de las explicaciones del ministro y dejando todo tipo de tecnicismos al margen la intenci\u00f3n de realizar ese<\/span> canje forzoso de bonos<\/strong> en d\u00f3lares deja cr\u00edtica situaci\u00f3n macroecon\u00f3mica de la econom\u00eda y muestra que el programa financiero de este a\u00f1o luce bastante ajustado.<\/span>\n<\/p>\n

El \u00faltimo informe que envi\u00f3 a sus clientes la consultora Invecq describe que <\/span>de los dos grandes objetivos de las medidas es <\/span>conseguir m\u00e1s pesos<\/strong> para cubrir los vencimientos de deuda. <\/span>\n<\/p>\n

“Esto se da tras un fracaso del <\/span>supercanje de marzo<\/strong>. Adem\u00e1s, la din\u00e1mica fiscal se est\u00e1 agravando. Si bien es cierto que los gastos que se devengaron en diciembre (pero que no impactaron en la caja) incidieron en el mal resultado de enero y, en menor medida, febrero pr\u00e1cticamente todas las partidas del gasto muestran un ajuste real  excepto por gastos de capital (donde incide el el gasto del gasoducto de Vaca Muerta dice el informe.<\/span>\n<\/p>\n

Tambi\u00e9n alerta sobre la ca\u00edda de la r<\/span>ecaudaci\u00f3n tributaria <\/strong>por <\/span>un fuerte impacto de la ca\u00edda en derechos de exportaci\u00f3n por la menor liquidaci\u00f3n de trigo y por el d\u00f3lar soja 2.0 de diciembre, que adelant\u00f3 liquidaciones.<\/span>\n<\/p>\n

Stock de deuda en moneda extranjera<\/strong><\/h2>\n

Actualmente el Tesoro muestra que est\u00e1 dispuesto a que la <\/span>ANSES<\/strong> y el resto de los organismos p\u00fablicos  vendan su tenencia de Bonares a precios que actualmente oscilan entre 23 y 27 d\u00f3lares. <\/span>\n<\/p>\n

El informe agrega que aunque el <\/span>stock de deuda en moneda extranjera<\/strong> de legislaci\u00f3n local no aumentar\u00eda, su reventa al sector privado implicar\u00eda un aumento de la tenencia privada de \u00e9sta pasar\u00eda de manos p\u00fablicas a manos privadas. <\/span>Por \u00faltimo hay que mencionar que la operatoria de los Bonares podr\u00eda llegar a afectar a la deuda en moneda local ya que si existiera la demanda para comprar estos <\/span>Bonares<\/strong> como cree el Gobierno, la pregunta es de d\u00f3nde salen los pesos para adquirirlos. <\/span>\n<\/p>\n

\"Massa\"<\/p>\n

Massa defini\u00f3 al canje como “un ordenamiento de la deuda p\u00fablica del Estado”<\/p>\n<\/div>\n

“Si, tras la pronunciada ca\u00edda de precios reciente, los privados vieran una oportunidad de “rotar” desde bonos en pesos hacia Bonares, podr\u00edan verse desarmes en <\/span>posiciones de deuda en pesos<\/strong> y, parad\u00f3jicamente, terminar afectando las licitaciones, uno de los pilares del 2023″ explica el informe de Invecq.<\/span>\n<\/p>\n

Massa tambi\u00e9n se refiri\u00f3 a la preocupaci\u00f3n por las cotizaciones de los d\u00f3lares financieros y dej\u00f3 entrever que en el futuro podr\u00eda haber novedades en la pol\u00edtica cambiaria y destac\u00f3 que se trabaja para una simplificaci\u00f3n futura de los tipos de cambio.<\/span>\n<\/p>\n

“Los<\/span> d\u00f3lares financieros <\/strong>tambi\u00e9n juegan un papel en la lucha contra la inflaci\u00f3n. Es importante que todas las variables formen parte de un principio de orden en las cuentas p\u00fablicas, de acumulaci\u00f3n de reservas, de competitividad”.<\/span>\n<\/p>\n

Con respecto al mercado cambiario destac\u00f3 que “el gobierno tiene un programa de administraci\u00f3n cambiaria flotante que lo que pretende es que ninguna variable se descontrole. Esta medida tambi\u00e9n ayuda a generar mayor profundidad en el mercado local de bonos y mayor certidumbre”.<\/span>\n<\/p>\n

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En relaci\u00f3n al futuro de la deuda en pesos destac\u00f3 que: “El d\u00eda que empezamos, planteamos el ordenamiento de la <\/span>deuda intraestaestado<\/strong>. Esto no es m\u00e1s que cumplir un programa que tiene como objetivo que el estado no tenga 113 canastas de compra y venta de bonos. Si hay algo que esta medida permite es tener herramientas de trabajo para garantizar certidumbre”. <\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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