{"id":7684,"date":"2023-03-15T16:00:00","date_gmt":"2023-03-15T16:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/378775-la-inflacion-otra-vez-le-gana-al-dolar-y-tambalea-el-plan-massa"},"modified":"2023-03-15T16:00:00","modified_gmt":"2023-03-15T16:00:00","slug":"a-massa-se-le-desalinearon-las-variables-la-inflacion-vuelve-a-superar-al-dolar-y-a-la-tasa-de-interes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=7684","title":{"rendered":"A Massa se le desalinearon las variables: la inflaci\u00f3n vuelve a superar al d\u00f3lar y a la tasa de inter\u00e9s"},"content":{"rendered":"

Para el Gobierno, hay algo peor que el doloroso 6,6% que arroj\u00f3 el IPC de febrero<\/a>: los recordatorios de toda la saga de fracasos en la pol\u00edtica contra la inflaci\u00f3n, que los opositores y cr\u00edticos varios se est\u00e1n encargando de sacar a flote. Por ejemplo, que justo se cumple un a\u00f1o de la “declaraci\u00f3n de guerra” <\/strong>que hab\u00eda hecho Alberto Fern\u00e1ndez<\/strong>, despu\u00e9s de que en febrero con una inflaci\u00f3n de 4,7%, una cifra que entonces parec\u00eda escandalosa pero que inmediatamente qued\u00f3 empeque\u00f1ecida por el 6,7% del mes siguiente.\n<\/p>\n

Yendo m\u00e1s atr\u00e1s en la historia, resulta impactante el dato de que el 102,5% anualizado que arroj\u00f3 el IPC de febrero, porque supone el quiebre de otra “barrera psicol\u00f3gica”: se llega a los tres d\u00edgitos<\/strong> de inflaci\u00f3n anual. Es algo que no se ve\u00eda desde 1991, tras la crisis del segundo pico hiperinflacionario, en el inicio de la gesti\u00f3n menemista. Es decir, una situaci\u00f3n de la que no tienen recuerdo personal ning\u00fan mayor de 40 a\u00f1os.\n<\/p>\n

Pero el ministro Sergio Massa<\/strong> le importa mucho m\u00e1s la actualidad que las comparaciones hist\u00f3ricas. Para empezar, porque el peor dato del IPC es que el rubro que lider\u00f3 los aumentos de precios fue el de alimentos<\/strong> y bebidas no alcoh\u00f3licas, con un impactante 9,8%.<\/span>\n<\/p>\n

Es un dato que pr\u00e1cticamente termina con la credibilidad del programa Precios Justos<\/a>, que preve\u00eda el congelamiento nominal para 2.000 productos de primera necesidad, mientras que un listado de casi 50.000 productos aumentar\u00eda a un ritmo de 3,2% mensual.\n<\/p>\n

En contra de los pron\u00f3sticos esc\u00e9pticos de los economistas, el programa Precios Justos se hab\u00eda planteado el objetivo expreso de incidir sobre las expectativas de inflaci\u00f3n. Las denuncias sobre escasez de productos, las acusaciones sobre “trampas” de los fabricantes y las multas a supermercados no han hecho m\u00e1s que confirmar las presunciones esc\u00e9pticas.\n<\/p>\n

En el plano pol\u00edtico, el mayor riesgo para el ministro es la erosi\u00f3n de su propia credibilidad.<\/strong> Sobre todo porque el n\u00famero que acaba de publicar el Indec confirma el error cometido a fin de a\u00f1o, cuando el ministro se ilusion\u00f3 con el inicio de un camino descendente de la inflaci\u00f3n. Massa hab\u00eda pronosticado que cada dos meses se iba a bajar un punto, hasta llegar a abril con un registro inferior a 4%.<\/span>\n<\/p>\n

\"Con<\/p>\n

Con la aceleraci\u00f3n inflacionaria de febrero, se acentuaron las dudas sobre la eficacia del programa Precios Justos<\/p>\n<\/div>\n

Hoy, aquel pron\u00f3stico no solamente es objeto de bromas crueles sino que pone en serio riesgo el mantenimiento de la referencia de 60% para las negociaciones salariales<\/strong> que el Gobierno le pidi\u00f3 a los sindicatos. Y, desde ya, el 6,6% pone en duda las probabilidades de que Massa mantenga el apoyo partidario para una eventual candidatura presidencial.<\/span>\n<\/p>\n

Para que la inflaci\u00f3n termine el a\u00f1o en l\u00ednea con lo que se hab\u00eda previsto en la ley de presupuesto, ser\u00eda necesario que desde ahora hasta fin de a\u00f1o la inflaci\u00f3n mensual est\u00e9 por debajo del 4%, algo que no luce probable, sobre todo cuando las consultoras ya prev\u00e9n que en marzo, un t\u00edpico mes de aumentos estacionales, pueda acercarse al 7%<\/a>.\n<\/p>\n

Los precios vuelven a pasar al d\u00f3lar<\/strong><\/h2>\n

Todo ese ruido pol\u00edtico generado en torno al IPC de febrero ha dejado, sin embargo, algo opacado otros datos, que no llegan a las primeras planas de los debates pero que son seguidos con atenci\u00f3n por los analistas de la city, los inversores financieros, los empresarios y\u2026 los funcionarios del Fondo Monetario Internacional<\/strong>.\n<\/p>\n

El primer dato clave es que se confirma que la inflaci\u00f3n vuelve a marchar a una velocidad m\u00e1s r\u00e1pida que la tasa devaluatoria<\/a>. Mientras los precios subieron un 6,6%, el d\u00f3lar oficial lo hizo un 5,4%<\/strong>.\n<\/p>\n

En enero, el IPC hab\u00eda sido de 6% mientras que el tipo de cambio hab\u00eda avanzado un 5,5%. Y todo indica que la tendencia se confirmar\u00e1 en marzo<\/strong>, dado que con la mitad del mes ya transcurrido, el d\u00f3lar se movi\u00f3 un 2,5% y se proyecta que para todo el mes volver\u00e1 a tener una variaci\u00f3n en torno del 5,5%. En contraste, todas las consultoras privadas prev\u00e9n que el IPC de marzo se ubique bien por encima del 6%.\n<\/p>\n

Esto implica que en el primer trimestre del a\u00f1o, ya se empieza a insinuar un regreso a la pol\u00edtica del “ancla cambiaria”, con un d\u00f3lar que avanza en torno al 17% contra una inflaci\u00f3n de 20%. <\/span>Es cierto que es un retraso leve si se lo compara con otros momentos de este gobierno. Durante 2021, el entonces ministro Mart\u00edn Guzm\u00e1n<\/strong> y el presidente del Banco Central, Miguel Pesce<\/strong>, hab\u00edan ingresado en un sendero de fuerte retraso cambiario, en el que por cada tres puntos de inflaci\u00f3n el d\u00f3lar apenas se mov\u00eda un punto.\n<\/p>\n

Era uno de los principales temas que el Gobierno se comprometi\u00f3 a corregir cuando firm\u00f3 el acuerdo “stand by” con el FMI. <\/span>Y, de hecho, el cambio de pol\u00edtica devaluatoria empez\u00f3 a notarse cuando Massa asumi\u00f3 el ministerio. A partir de su debut como “superministro”, se empez\u00f3 a notar una aceleraci\u00f3n del “crawling peg”: en agosto se hab\u00eda ubicado en 5,7%, subi\u00f3 a 6,2% en septiembre, a 6,4% en octubre y alcanz\u00f3 un pico de 6,6% en noviembre. En diciembre baj\u00f3 a 6,2% pero igual se volvi\u00f3 a ubicar encima del IPC.\n<\/p>\n

\"En<\/p>\n

En el arranque del a\u00f1o se produjo un quiebre de tendencia: otra vez la inflaci\u00f3n supera a la tasa devaluatoria<\/p>\n<\/div>\n

Esta pol\u00edtica permiti\u00f3 que se atenuara la “inflaci\u00f3n en d\u00f3lares”<\/strong>, que en 2022 fue de 12,7%, un valor relativamente bajo si se considera que el a\u00f1o anterior hab\u00eda sido de 25%. Y es un punto que repetidas veces el equipo de Massa defendi\u00f3 como parte del programa de estabilizaci\u00f3n y recuperaci\u00f3n de la competitividad. Por caso, el viceministro Gabriel Rubinstein lo confirm\u00f3 al contestar las cr\u00edticas sobre la generaci\u00f3n de una “bomba financiera”.<\/a>\n<\/p>\n

“En cuanto al crawling peg, se ha dejado de lado la pol\u00edtica de atrasarlo”, <\/strong>afirm\u00f3 expl\u00edcitamente Rubinstein, en la parte de su columna en la que analiza la pol\u00edtica cambiaria y declara que el objetivo de corto plazo es reducir la brecha entre el tipo de cambio oficial y el paralelo.\n<\/p>\n

Sin embargo, lo que se est\u00e1 viendo desde el comienzo de a\u00f1o es un quiebre de tendencia:<\/strong> ya nadie se imagina que, ante una inflaci\u00f3n de m\u00e1s del 6% por mes, el Banco Central apure la tasa devaluatoria para mover al d\u00f3lar un 7%.<\/span>\n<\/p>\n

La tasa de inter\u00e9s de plazo fijo \u00bftambi\u00e9n en la mira?<\/strong><\/h2>\n

El segundo dato que marca un cambio de tendencia, y que a pesar de no estar en el foco de atenci\u00f3n pol\u00edtica es muy seguido por los inversores, es la relaci\u00f3n entre la inflaci\u00f3n y la tasa de inter\u00e9s<\/strong>. Con el IPC de febrero, se volvi\u00f3 a la situaci\u00f3n de que la inflaci\u00f3n supere el rendimiento del plazo fijo mensual, que se ubica en 6,25%<\/a>.\n<\/p>\n

Es otro de los puntos que contradicen los pedidos del FMI, que remarca la importancia de que se mantengan las tasas pasivas en t\u00e9rminos reales positivos, como forma de fomentar que los ahorristas mantuvieran la demanda de pesos y no corrieran a refugiarse en el d\u00f3lar.<\/span>\n<\/p>\n

La sucesi\u00f3n de subas en las tasas de inter\u00e9s ha sido uno de los puntos que mayor debate interno han generado en el Gobierno, <\/strong>dado que hay un sector que se queja de su efecto recesivo, por el encarecimiento del cr\u00e9dito productivo.\n<\/p>\n

En las \u00faltimas semanas, el Banco Central hab\u00eda dado se\u00f1ales de estar dispuesto a posponer las subas de tasas lo m\u00e1ximo posible, dadas las se\u00f1ales de enfriamiento en la actividad econ\u00f3mica.<\/strong> Sin embargo, el hecho de que ahora nuevamente el IPC haya superado el rendimiento mensual del plazo fijo abre la expectativa sobre un posible retoque al alza.<\/span>\n<\/p>\n

\"El<\/p>\n

El Banco Central, bajo presi\u00f3n para retocar al alza las tasas de inter\u00e9s de los plazos fijos<\/p>\n<\/div>\n

Es cierto que si se hace la proyecci\u00f3n anual, la tasa de inter\u00e9s efectiva -es decir, acumulando los intereses al capital- llega a 107%, con lo cual todav\u00eda es debatible si lleg\u00f3 el momento de subir la tasa o si hay margen para esperar una moderaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n. Pero, tal como est\u00e1 hoy el panorama macro, y con economistas que prev\u00e9n un 120% de inflaci\u00f3n para el a\u00f1o, las presiones sobre la tasa de inter\u00e9s vuelven a hacerse notar.\n<\/p>\n

El kirchnerismo presiona por un “d\u00f3lar ancla”<\/strong><\/h2>\n

Este quiebre de tendencias coincide con un momento en el que recrudecen las cr\u00edticas desde el kirchnerismo al programa econ\u00f3mico que Massa negoci\u00f3 con el FMI.\n<\/p>\n

Fue la propia Cristina Kirchner quien, en su reciente discurso en la Universidad de R\u00edo Negro,<\/a> plante\u00f3 que la pol\u00edtica de mantener al d\u00f3lar por encima de la inflaci\u00f3n, y a la tasa de inter\u00e9s por encima de ambos, es un esquema que puede profundizar la crisis.\n<\/p>\n

El argumento que el kirchnerismo viene planteando desde hace tiempo es que un “crawling peg” que acelere por encima del IPC puede constituir, en s\u00ed mismo, un factor inflacionario. Alegan que muchos comerciantes que toman como referencia al d\u00f3lar a la hora de fijar sus precios, tender\u00e1n a acelerar sus aumentos a modo de cobertura, por lo que se puede ingresar en una espiral nominal ascendente.<\/span>\n<\/p>\n

Esa pol\u00edtica, a la que Massa denomina “alineamiento de las variables”<\/strong> y define como una forma de moderar las expectativas inflacionarias<\/strong>, ha sido se\u00f1alado por Cristina Kirchner como uno de los puntos a revisar en el acuerdo con el FMI.\n<\/p>\n

Y el punto fue profundizado en el reciente comunicado de La C\u00e1mpora titulado “El Fondo Monetario y los reveses de sus pol\u00edticas”. En ese texto se insin\u00faa que, lejos de buscar una disminuci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, el acuerdo “stand by” la alienta como forma de equilibrar las cuentas fiscales.<\/span>\n<\/p>\n

“\u00bfNo ser\u00e1 que la morfina para que el pueblo soporte inicialmente el acuerdo es la inflaci\u00f3n? Queda claro que el acuerdo es inflacionario”<\/strong>, es el elocuente planteo de la agrupaci\u00f3n kirchnerista.\n<\/p>\n

Toda esta situaci\u00f3n pone una nota de duda <\/strong>sobre hasta qu\u00e9 punto el ministro Massa seguir\u00e1 teniendo la convicci\u00f3n -y el apoyo pol\u00edtico interno- como para sostener su plan de que la tasa devaluatoria supere al IPC y que la tasa de inter\u00e9s siga siendo positiva <\/strong>en t\u00e9rminos reales.<\/span>\n<\/p>\n

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A juzgar por lo que se est\u00e1 viendo en estas semanas con la relaci\u00f3n entre el d\u00f3lar y los precios, todo indica que el kirchnerismo podr\u00eda imponer su punto de vista y que se est\u00e9 ingresando en una nueva etapa de “d\u00f3lar ancla”.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Para el Gobierno, hay algo peor que el doloroso 6,6% que arroj\u00f3 el IPC de febrero: los recordatorios de toda la saga de fracasos en la pol\u00edtica contra la inflaci\u00f3n, que los opositores y cr\u00edticos varios se est\u00e1n encargando de sacar a flote. Por ejemplo, que justo se cumple un a\u00f1o de la “declaraci\u00f3n de […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[17],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/7684"}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=7684"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/7684\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=7684"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=7684"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=7684"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}