{"id":747,"date":"2022-10-06T19:00:00","date_gmt":"2022-10-06T19:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=747"},"modified":"2022-10-06T19:00:00","modified_gmt":"2022-10-06T19:00:00","slug":"por-ahora-massa-cumplio-su-promesa-y-el-tesoro-no-pidio-mas-adelantos-transitorios-al-bcra","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=747","title":{"rendered":"Por ahora, Massa cumpli\u00f3 su promesa y el Tesoro no pidi\u00f3 mas adelantos transitorios al BCRA"},"content":{"rendered":"<p>En septiembre, la base monetaria se contrajo en <strong>$92.000 millones<\/strong> (-2,2% mensual), redundando en una ca\u00edda real del <strong>8,6% real mensual<\/strong> al cierre del mes, seg\u00fan un informe de LCG.<\/p>\n<p>En este sentido, la consultora se\u00f1ala que el sector p\u00fablico result\u00f3 contractivo por <strong>$178.000 millones<\/strong>, mientras que la compra de divisas al sector privado fue expansivo en $1,1 bill\u00f3n a ra\u00edz del r\u00e9gimen transitorio de <strong>d\u00f3lar soja<\/strong>.&nbsp;<\/p>\n<p>En t\u00e9rminos anuales <strong>la base creci\u00f3 a un ritmo del 39% anual <\/strong>(-3 puntos porcentuales que en agosto), lo que se traduce en una ca\u00edda real del<strong> 24,5%.&nbsp;<\/strong><\/p>\n<ul>\n<li>En los primeros 9 meses del a\u00f1o, la expansi\u00f3n monetaria por pago de intereses creci\u00f3 al 97% anual (+17 puntos porcentuales que un mes atr\u00e1s), equivalente a un crecimiento real del 20% anual, y muy por encima de la din\u00e1mica que exhib\u00eda a principio de a\u00f1o (a un ritmo del 45%).<\/li>\n<\/ul>\n<h3><strong>Sector financiero<\/strong><\/h3>\n<p>Por su parte, <mark class=\"marker-yellow\">el sector financiero fue contractivo por $980.000 millones.<\/mark><\/p>\n<p>\u201c<strong>El pago de intereses fue el m\u00e1s alto en el a\u00f1o ($395.000 millones)<\/strong>, medido tanto en t\u00e9rminos nominales como reales. No obstante, esto fue m\u00e1s que compensado por la colocaci\u00f3n de pases pasivos ($493.000 millones) y Leliqs ($882.000 millones), siendo esta \u00faltima la segunda colocaci\u00f3n m\u00e1s voluminosa en lo que va del a\u00f1o\u201d, se\u00f1al\u00f3 la consultora.&nbsp;<\/p>\n<div class=\"rela\">\n<div class=\"pic\"> <a href=\"https:\/\/eleconomista.com.ar\/politica\/massa-vuelve-washington-asamblea-fmi-cumbre-ministerial-g20-n56586\" title=\"Massa vuelve a Washington para la Asamblea del FMI y la cumbre ministerial del G20\"><img src=\"http:\/\/economiapoliticacba.com\/wp-content\/uploads\/2022\/10\/por-ahora-massa-cumplio-su-promesa-y-el-tesoro-no-pidio-mas-adelantos-transitorios-al-bcra.webp\" alt=\"Massa vuelve a Washington para la Asamblea del FMI y la cumbre ministerial del G20\" loading=\"lazy\"><\/a> <\/div><\/div>\n<p>Por operaciones con <strong>el sector p\u00fablico se absorbieron $139.000 millones por venta de divisas <\/strong>por parte del Banco Central al Tesoro, mientras el saldo remanente se explic\u00f3 por la cuenta de resto ($39.000 millones). En l\u00ednea con lo comprometido por el ministro de Econom\u00eda (<a href=\"https:\/\/eleconomista.com.ar\/tags\/sergio-massa-t156\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\"><strong>Sergio Massa<\/strong><\/a>), no se observaron movimientos de adelantos transitorios.&nbsp;<\/p>\n<ul>\n<li>Cabe recordar que, a principios de agosto, el titular del Palacio de Hacienda decidi\u00f3 no utilizar el saldo de adelantos del Tesoro y reintegrar $10.000 millones al Banco Central.<\/li>\n<\/ul>\n<p>&#8220;B\u00e1sicamente, lo que vamos a hacer es no pedir m\u00e1s plata de emisi\u00f3n al Banco Central para financiar al Tesoro. Nos vamos a arreglar con los recursos que recaudamos y con el financiamiento que podamos conseguir del sector privado&#8221;, hab\u00eda asegurado Massa.<\/p>\n<p>La medida pretende \u201cdar mayor previsibilidad y despejar la incertidumbre\u201d.<\/p>\n<div class=\"rela\">\n<div class=\"pic\"> <a href=\"https:\/\/eleconomista.com.ar\/finanzas\/calculando-tasas-recesion-volatilidad-extrema-n56585\" title=\"Calculando tasas y recesi\u00f3n, la volatilidad es extrema\"><img src=\"http:\/\/economiapoliticacba.com\/wp-content\/uploads\/2022\/10\/por-ahora-massa-cumplio-su-promesa-y-el-tesoro-no-pidio-mas-adelantos-transitorios-al-bcra-1.webp\" alt=\"Calculando tasas y recesi\u00f3n, la volatilidad es extrema\" loading=\"lazy\"><\/a> <\/div><\/div>\n<p><strong>El acuerdo firmado con el FMI establec\u00eda un m\u00e1ximo de adelantos transitorios del Banco Central al Tesoro equivalentes al 1% del PIB para 2022.<\/strong><\/p>\n<p>\u201cNo habr\u00e1 m\u00e1s emisi\u00f3n para financiamiento hasta fin de a\u00f1o\u201d, hab\u00eda manifestado en aquel momento.<\/p>\n<p>Por \u00faltimo, otras operaciones del Central resultaron contractivas, absorbiendo $63.000 millones.<\/p>\n<div class=\"rela\">\n<div class=\"pic\"> <a href=\"https:\/\/eleconomista.com.ar\/finanzas\/antes-sea-tarde-requiere-una-nueva-politica-cambiaria-n56579\" title=\"Antes que sea tarde: se requiere una nueva pol\u00edtica cambiaria\"><img src=\"http:\/\/economiapoliticacba.com\/wp-content\/uploads\/2022\/10\/por-ahora-massa-cumplio-su-promesa-y-el-tesoro-no-pidio-mas-adelantos-transitorios-al-bcra-2.webp\" alt=\"Antes que sea tarde: se requiere una nueva pol\u00edtica cambiaria\" loading=\"lazy\"><\/a> <\/div><\/div>\n<h3><strong>Agregados monetarios<\/strong><\/h3>\n<p>Durante septiembre el capital circulante cay\u00f3 en promedio 1,5% mensual (-8,4% real).&nbsp;<\/p>\n<p>As\u00ed, <strong>en los primeros 9 meses del a\u00f1o acumula un crecimiento promedio del 52% <\/strong>(-8% real) y en t\u00e9rminos anuales se ubic\u00f3 21% real por debajo que 12 meses atr\u00e1s. Se mantiene as\u00ed en m\u00ednimos del 4,1% del PIB (0,6 puntos porcentuales menos que un a\u00f1o atr\u00e1s)\u201d, indic\u00f3 LCG.&nbsp;<\/p>\n<p>\u201cPor su parte, el M2 (dinero en manos del p\u00fablico, reservas bancarias y dep\u00f3sitos a corto plazo) privado creci\u00f3 a un ritmo del 4,2% mensual (-3% real). Respecto a un a\u00f1o atr\u00e1s, la variaci\u00f3n resulta del -11% real. Durante septiembre el agregado represent\u00f3 el 12,4% del PIB, niveles comparables con los de fines de 2017\u201d, indic\u00f3 el informe.<\/p>\n<p>En lo que refiere a M3 (circulante en poder del p\u00fablico m\u00e1s total de dep\u00f3sitos en pesos del sector p\u00fablico y privado no financiero) se expandi\u00f3 en promedio 5% mensual (-2,4% real), cayendo por segundo mes consecutivo en t\u00e9rminos reales.<\/p>\n<p>&nbsp;\u201cSi bien las colocaciones a plazo crecieron 5,5% real mensual, ello no fue suficiente para compensar la ca\u00edda real de los dep\u00f3sitos a la vista. En t\u00e9rminos anuales result\u00f3 6,7% real por debajo que 12 meses atr\u00e1s y equivale a 20% del PIB\u201d, explic\u00f3 LCG<\/p>\n<h3><strong>Para tener en cuenta<\/strong><\/h3>\n<p>\u201cLa voluminosa inyecci\u00f3n por parte del Banco Central en concepto de compra de divisas le permiti\u00f3 sumar un neto de casi US$ 5.000 millones durante septiembre, emitiendo moneda como contrapartida (pasivo) por $1,1 bill\u00f3n. En el margen, esto ser\u00eda consistente con un tipo de cambio impl\u00edcito de $227 por d\u00f3lar\u201d, afirm\u00f3 la consultora.<\/p>\n<h3><strong>\u00bfQu\u00e9 se espera?<\/strong><\/h3>\n<p>\u201cPara lo que resta del a\u00f1o esperamos que el<mark class=\"marker-yellow\"> financiamiento monetario al Tesoro sea pr\u00e1cticamente nulo o marginal.<\/mark> <strong>Ante la necesidad de cubrir las necesidades de gasto en el mercado financiero, seguramente esto demandar\u00e1 que Finanzas convalide tasas m\u00e1s altas, que deber\u00e1n tener alg\u00fan correlato en la tasa de pasivos remunerados<\/strong>\u201d, dijeron desde LCG.<\/p>\n<p>\u201cEn lo que respecta a la base monetaria, esperamos que crezca en l\u00ednea a&nbsp;50% anual, consistente con una ca\u00edda del 13% real, de acuerdo a la pol\u00edtica de esterilizaci\u00f3n de excedentes que lleva a cabo el Banco Central y una mayor nominalidad que desincentiva la tenencia de efectivo\u201d, agregaron.<\/p>\n<p>\u201cDe cara a fin de a\u00f1o esperamos que el M2 y M3 contin\u00faen en un sendero contractivo, medido en t\u00e9rminos reales,<strong> a ra\u00edz de la aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n durante el segundo semestre y tasas de inter\u00e9s de dep\u00f3sitos mayoristas que no logran ganarle a la suba de precios\u201d<\/strong>, concluyeron.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>En septiembre, la base monetaria se contrajo en $92.000 millones (-2,2% mensual), redundando en una ca\u00edda real del 8,6% real mensual al cierre del mes, seg\u00fan un informe de LCG. 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