{"id":6213,"date":"2023-02-26T20:28:00","date_gmt":"2023-02-26T20:28:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=6213"},"modified":"2023-02-26T20:28:00","modified_gmt":"2023-02-26T20:28:00","slug":"la-temporada-de-escasez-de-conejos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=6213","title":{"rendered":"La temporada de escasez de conejos"},"content":{"rendered":"<p>Al asumir la conducci\u00f3n econ\u00f3mica, <strong>Sergio Massa sab\u00eda que se enfrentaba a una situaci\u00f3n con m\u00faltiples frentes cr\u00edticos y escenarios negativos de diferente magnitud y probabilidad de ocurrencia.<\/strong> <\/p>\n<p>Desde el 3 de agosto de 2022 su gesti\u00f3n ha venido implementando pol\u00edticas que han significado parches transitorios y que vienen postergando, en el corto plazo, la ocurrencia de los escenarios m\u00e1s cr\u00edticos para nuestra econom\u00eda.&nbsp; <\/p>\n<p><strong>Al mejor estilo de un mago, ha venido sacando conejos de su galera y, de ese modo, ganando tiempo en el marco de las restricciones pol\u00edticas impuestas por un escenario electoral que se acerca velozmente y en el cual el Gobierno necesita mostrar una macro que le permita tener alg\u00fan nivel de competitividad en las urnas.&nbsp;<\/strong> <\/p>\n<p><mark class=\"marker-yellow\"><strong>Pero, como le ocurre a todo mago, los conejos no son infinitos<\/strong><\/mark> y los trucos para entretener al p\u00fablico tienen un l\u00edmite, pasado el cual la realidad vuelve a imponerse y mostrar su verdadero rostro. <\/p>\n<p>El arranque de este 2023 parece marcar el comienzo de la temporada de escasez de conejos y, en consecuencia, el preanuncio de la finalizaci\u00f3n del encantamiento con la actuaci\u00f3n del mago. <\/p>\n<ul>\n<li>Veamos. El \u00edndice de inflaci\u00f3n de enero del 6% estuvo muy por encima de lo esperado por las autoridades econ\u00f3micas. Las previsiones para el incremento de precios de febrero indican que la cifra ser\u00e1 parecida, con un importante impacto en el rubro carne y alimentos. De confirmarse tal situaci\u00f3n la tasa de inflaci\u00f3n interanual superar\u00e1 holgadamente el 100% y alejar\u00e1, no s\u00f3lo lo pactado en el acuerdo con el FMI en materia inflacionaria sino, lo que es m\u00e1s grave, la pauta presupuestaria del 60% anual de incremento de precios para este 2023.<\/li>\n<\/ul>\n<p>El esquema de presionar a los gremios para que acepten paritarias en las que se acuerden aumentos que no superen el 60% anual no funcionar\u00e1 y el Gobierno deber\u00e1 comenzar a pensar en un escenario electoral donde la inflaci\u00f3n contin\u00fae viajando a un ritmo de los 3 d\u00edgitos anuales.&nbsp; <\/p>\n<p>Asimismo, tal como hemos dicho en art\u00edculos anteriores, el esquema de controles de precios instrumentado por el Gobierno no funciona para disminuir la inflaci\u00f3n. <\/p>\n<p>S\u00f3lo en el marco de un plan integral de shock antiinflacionario, con abordaje sist\u00e9mico y simult\u00e1neo sobre los aspectos fiscales, monetarios y cambiarios, podr\u00eda pensarse en una pol\u00edtica de coordinaci\u00f3n de precios con el sector privado. <\/p>\n<p>Por el lado de la actividad econ\u00f3mica, las propias estad\u00edsticas oficiales del Indec nos muestran que la econom\u00eda est\u00e1 t\u00e9cnicamente en recesi\u00f3n. Desde el mes de setiembre 2022 la actividad econ\u00f3mica, en el \u00edndice desestacionalizado, viene cayendo con respecto al mes anterior.&nbsp; <\/p>\n<p>La persistencia del r\u00e9gimen de alta inflaci\u00f3n en el que la econom\u00eda viene viajando, sumada ahora la recesi\u00f3n, configura la aparici\u00f3n del fen\u00f3meno de la estanflaci\u00f3n, tal vez uno de los peores escenarios macroecon\u00f3micos ya que, a la p\u00e9rdida constante de valor de nuestra moneda suma la ca\u00edda en los niveles de producci\u00f3n, lo cual afirma el exceso de pesos en la econom\u00eda y la ca\u00edda en su demanda, realimentando el proceso inflacionario en un c\u00edrculo vicioso que genera m\u00e1s pobreza y marginaci\u00f3n. <\/p>\n<p><mark class=\"marker-yellow\"><strong>Por el lado de las reservas del Banco Central la situaci\u00f3n contin\u00faa empeorando.&nbsp;<\/strong><\/mark> <\/p>\n<p>Luego del D\u00f3lar Soja I y II, que significaron ingreso de divisas, por adelanto de liquidaci\u00f3n de stocks, a costo de producir distorsiones varias en los terrenos de la equidad y eficiencia econ\u00f3mica, el a\u00f1o ha comenzado con un acelerado debilitamiento de los activos del Central. <\/p>\n<p>En el sector externo, el d\u00e9ficit comercial de US$ 484 millones de enero enciende las luces rojas. <\/p>\n<p>&nbsp;A pesar de las restricciones en el nivel de importaciones, que compromete la provisi\u00f3n de insumos para muchos sectores industriales, la ca\u00edda en las exportaciones de 11,7% llev\u00f3 el saldo de la balanza comercial a uno de los mayores d\u00e9ficits de los \u00faltimos a\u00f1os. <\/p>\n<p>Si tomamos el valor del Indice del Tipo de Cambio Real Multilateral, como indicador de la posici\u00f3n relativa de nuestra paridad externa vemos que, de un valor de 123,64 en diciembre de 2019, el \u00edndice ha ca\u00eddo a 95,74 en febrero de 2023, lo cual significa apreciaci\u00f3n de nuestra moneda con respecto a la divisa de los pa\u00edses con los cuales realizamos el grueso de nuestro intercambio comercial. <\/p>\n<p><strong>INDICE DE TIPO DE CAMBIO REAL MULTILATERAL<\/strong> <\/p>\n<figure class=\"image\"><img loading=\"lazy\" width=\"100\" height=\"100\" class=\"cst_img\" src=\"http:\/\/economiapoliticacba.com\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/la-temporada-de-escasez-de-conejos.webp\" alt=\"screenshot_136\"><figcaption><strong>Fuente BCRA<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n<p>En los que va del a\u00f1o las reservas brutas han ca\u00eddo unos US$ 5.400 millones, comprometiendo el cumplimiento de la meta de reservas vigente en el acuerdo con el FMI, <strong>lo que dispar\u00f3 las gestiones ante ese organismo intentando explorar alguna v\u00eda de flexibilizaci\u00f3n de dicha meta que permita evitar la solicitud de un &#8220;waiver&#8221;, es decir, un perd\u00f3n por falta de cumplimiento.<\/strong> <\/p>\n<p>En dichas gestiones, <mark class=\"marker-yellow\"><strong>el FMI ha accedido a flexibilizar la meta de acumulaci\u00f3n de reservas evitando que nuestro pa\u00eds deba pasar por la instancia de solicitar el temido perd\u00f3n por falta de cumplimiento.<\/strong><\/mark> <\/p>\n<figure class=\"image\"><img loading=\"lazy\" width=\"100\" height=\"100\" class=\"cst_img\" src=\"http:\/\/economiapoliticacba.com\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/la-temporada-de-escasez-de-conejos-1.webp\" alt=\"Massa logr\u00f3 su objetivo en India\"><figcaption><strong>Massa logr\u00f3 su objetivo en India<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n<p>Esto significa que ya no estamos hablando de conejos sacados de la galera para mostrar cumplimiento de metas sino de algo bastante distinto: conejos sacados de la galera para lograr que nos modifiquen las metas a las que no podemos llegar.&nbsp; <\/p>\n<p>Por ahora la \u00fanica meta flexibilizada es la de acumulaci\u00f3n de reservas pero, a medida que avance el a\u00f1o electoral, \u00bfser\u00e1 necesario avanzar tambi\u00e9n con modificar las metas fiscales y monetarias?&nbsp; <\/p>\n<p>En el frente monetario, los pasivos del Banco Central contin\u00faan creciendo, como podemos observar en el cuadro, siendo la din\u00e1mica de crecimiento de las Leliqs la que impulsa dicho crecimiento. Tengamos en cuenta que, s\u00f3lo por intereses, el stock crece a una tasa del 107% efectivo anual, y que a esto debe sumarse el crecimiento del stock por absorci\u00f3n de pesos, a trav\u00e9s de estas letras, ante la ca\u00edda en la demanda de dinero. <\/p>\n<p><strong>PASIVOS MONETARIOS DEL BCRA<\/strong> <\/p>\n<figure class=\"image\"><img loading=\"lazy\" width=\"100\" height=\"100\" class=\"cst_img\" src=\"http:\/\/economiapoliticacba.com\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/la-temporada-de-escasez-de-conejos-2.webp\" alt=\"screenshot_135\"><figcaption><strong>Elaboraci\u00f3n propia a partir de datos del BCRA<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n<p><strong>Podemos observar la din\u00e1mica de aceleraci\u00f3n en el crecimiento del stock de Leliqs a partir del a\u00f1o pasado.<\/strong> <\/p>\n<p>Por el lado fiscal las noticias del mes de enero han mostrado un d\u00e9ficit fiscal primario de $203.938 millones, equivalente a 0,12% del PBI, lo cual compromete el cumplimiento de la meta de 1,9% de d\u00e9ficit primario acordada con el FMI para este 2023. <\/p>\n<p>Tengamos en cuenta que el mes de enero es, tradicionalmente, superavitario y que el nivel de d\u00e9ficit registrado es el peor registro desde 2016.&nbsp; <\/p>\n<p>Dentro de sus causas se destaca el aumento del gasto p\u00fablico producto de la erogaci\u00f3n de gastos de deuda flotante pisados durante diciembre para poder cumplir con la meta anual 2022 con el fondo de un d\u00e9ficit primario menor al 2,5%.&nbsp; <\/p>\n<p>En la l\u00f3gica de los parches transitorios para patear problemas hacia adelante se opt\u00f3 por no pagar lo devengado en diciembre, para no computarlo en el a\u00f1o fiscal 2022 y mostrar un nivel de d\u00e9ficit menor, acorde con lo acordado con el Fondo.&nbsp; <\/p>\n<p>Ese objetivo se logr\u00f3 a costa de explotar el gasto en enero llevando el d\u00e9ficit al equivalente al 46% del total del nivel pautado con el Fondo para el primer trimestre de este a\u00f1o. <\/p>\n<p><mark class=\"marker-yellow\"><strong>Hist\u00f3ricamente, febrero y marzo presentan peores resultados fiscales que enero.&nbsp;<\/strong><\/mark> <\/p>\n<p><strong>Entonces es l\u00f3gico preguntarse: \u00bfel resto del trimestre ser\u00e1 contractivo en t\u00e9rminos de gasto? \u00bfSe viene un nuevo D\u00f3lar Soja para aumentar la recaudaci\u00f3n?<\/strong> <\/p>\n<p><strong>Recordemos que las metas fiscales no han sido modificadas por el Fondo.<\/strong> <\/p>\n<p>En resumidas cuentas, el a\u00f1o arranc\u00f3 con d\u00e9ficits fiscal y comercial, inflaci\u00f3n viajando al 100% anual, ca\u00edda de la actividad econ\u00f3mica que ya configura un escenario de estanflaci\u00f3n, pasivos monetarios creciendo con ca\u00edda de los activos del Central y riesgo creciente de incumplimiento de las metas acordadas con el Fondo Monetario Internacional, de cuyo cumplimiento depende el desembolso de fondos por parte de ese organismo internacional. <\/p>\n<p>Si a esto sumamos que estamos transitando un a\u00f1o electoral, con las restricciones pol\u00edticas que ello conlleva para el Gobierno, completamos la visi\u00f3n de un escenario sumamente complejo en el cual no resulta extra\u00f1o que los conejos en la galera del mago comiencen a escasear.&nbsp; <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Al asumir la conducci\u00f3n econ\u00f3mica, Sergio Massa sab\u00eda que se enfrentaba a una situaci\u00f3n con m\u00faltiples frentes cr\u00edticos y escenarios negativos de diferente magnitud y probabilidad de ocurrencia. 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