Probablemente sin visualizar todo lo que est\u00e1 pasando, una de las frases m\u00e1s escuchadas \u00faltimamente, no s\u00f3lo en la Argentina sino en casi todas partes es “a m\u00ed no me importa lo que ocurre en otro pa\u00eds, no me hables del mundo, hablame de lo mal que la estamos pasando<\/strong>“. Y ese es justamente el motor que impulsa, en general, que casi todos los oficialismos est\u00e9n perdiendo las elecciones presidenciales \u00faltimamente.<\/p>\n El caso es que la complicaci\u00f3n de cada realidad est\u00e1 impactada por los dos cucos que vienen provocando un verdadero terremoto en 2026 y que hoy volvieron a subir de temperatura, rompiendo todos los term\u00f3metros:<\/p>\n \ufeff <\/p>\n 1) Por un lado, por las m\u00faltiples tensiones en Medio Oriente y en la guerra entre Rusia y Ucrania, el petr\u00f3leo volvi\u00f3 a saltar<\/strong>, con una suba del 4% y con el barril de Brent (que marca los negocios de Vaca Muerta) en US$ 110, es decir en m\u00e1ximos que no se ve\u00edan desde marzo, ni bien se inici\u00f3 la guerra en el golfo p\u00e9rsico.<\/p>\n 2) Siguen entrando balances de empresas vinculadas a la inteligencia artificial y los inversores empiezan a hacer cuentas, comprobando que la ganancia obtenida no tiene ni por asomo ninguna relaci\u00f3n con las inversiones que se est\u00e1n realizando, lo cual provoc\u00f3 hoy una dura ca\u00edda para el \u00edndice Nasdaq<\/strong>, de m\u00e1s del 2%, en su peor d\u00eda de los \u00faltimos cuatro meses, al punto que en s\u00f3lo cinco ruedas la capitalizaci\u00f3n de mercado de estas compa\u00f1\u00edas gener\u00f3 p\u00e9rdidas para los inversores de m\u00e1s de US$ 1,2 B.<\/p>\n Por supuesto, estas dos condiciones est\u00e1n generando gran inestabilidad en todas partes, con presi\u00f3n inflacionaria insostenible, actividades econ\u00f3micas deprimidas, huida de las inversiones de riesgo y efectos colaterales impensados: el gobierno brit\u00e1nico aumentar\u00e1 los impuestos sobre las ganancias extraordinarias de las entidades financieras en el pr\u00f3ximo Presupuesto<\/strong> y, en una pelea desigual con la IA, las acciones de los grandes bancos estadounidenses se encaminan a su peor racha de p\u00e9rdidas semanales desde 2008.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n Todo eso, por supuesto, colisiona en todas partes y tambi\u00e9n provoca efectos no deseados a nivel local. Luego de que el Presidente Milei festejara a los gritos en las redes cuando en julio el \u00edndice de precios mayoristas empez\u00f3 con 0 (con una variaci\u00f3n del 0,8%), el INDEC dio a conocer hoy el IPIM de setiembre, donde los precios al por mayor anotaron un fuerte incremento mensual del 3,2%<\/strong>, la mayor variaci\u00f3n desde abril de este a\u00f1o, y justamente uno de los componentes que m\u00e1s impuls\u00f3 los precios estuvo ligado a la suba en el costo de la energ\u00eda.<\/p>\n Y, en l\u00ednea con la inestabilidad anotada por el Nasdaq, hubo hoy una generalizada salida de papeles de alto riesgo, y como la Argentina tiene alto beta (exageraci\u00f3n en las subas y en las bajas), eso provoc\u00f3 un d\u00eda apagado en los t\u00edtulos locales, con leve baja en la Bolsa porte\u00f1a, con debilidad en los bonos argentinos y una nueva suba del riesgo pa\u00eds, que se increment\u00f3 en 26 unidades, hasta 648 puntos b\u00e1sicos<\/strong>.<\/p>\n En este contexto, las posiciones consideradas como refugio (oro, plata y criptomonedas) est\u00e1n mostrando debilidad, ya que sus posiciones no tienen renta, y pierden mucho frente a tasas internacionales que est\u00e1n altas, y seg\u00fan el UBS se prev\u00e9n tres alzas en la tasa base de la Fed desde ahora hasta marzo de 2027<\/strong>, sobre todo despu\u00e9s de la alta inflaci\u00f3n al productor registrada en setiembre en EE.UU.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n Pero, como los minerales b\u00e1sicos son muy requeridos en estos tiempos, como insumos para las guerras o para la IA (generaci\u00f3n de energ\u00eda), tanto el n\u00edquel, como el aluminio y el cobre tuvieron subas hoy. Y eso para la Argentina es m\u00fasica para las exportaciones. Si bien hubo debilidad en los granos, la suba del petr\u00f3leo y de los minerales garantizan que el super\u00e1vit comercial seguir\u00e1 para arriba, con chances de acercarse a los US$ 28.000 M<\/strong> este a\u00f1o, gracias a exportaciones que podr\u00e1n rozar los US$ 100.000 M, algo jam\u00e1s visto en la Argentina.<\/p>\n Y como toda exportaci\u00f3n tiene retenciones, mientras hay una pelea constante para que el Gobierno gaste m\u00e1s, el ministro de Econom\u00eda Luis Caputo anunci\u00f3 hoy que en setiembre se logr\u00f3 un super\u00e1vit fiscal de casi $ 1 B<\/strong>, con el Presidente Milei volvieron a repetir que es el mejor ministro de Econom\u00eda de las galaxias cercanas, cuando anteayer tuvo que desmentir que pod\u00eda dejar el cargo, por haber estado ausente en una reuni\u00f3n de gabinete en la que el economista Alberto Ades hizo algunas cr\u00edticas.<\/p>\n La gran cuesti\u00f3n es que se mantiene el escenario de d\u00f3lares hasta las orejas. Y, si bien esta suba del petr\u00f3leo y la ca\u00edda del Nasdaq causaron inquietud, los d\u00f3lares del mercado local subieron apenas, con una variaci\u00f3n m\u00ednima en la primera mitad de octubre, en otro d\u00eda en el que el BCRA volvi\u00f3 a comprar buenos d\u00f3lares, sumando adem\u00e1s una fuerte cantidad de reservas, que devolvieron el nivel bruto al nivel que se hab\u00eda logrado hace un mes, de m\u00e1s de US$ 50.200 M<\/strong>.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n Al mismo tiempo, el BCRA difundi\u00f3 su informe de bancos, y desde ah\u00ed surge que el tema morosidad tuvo una mejora<\/strong>. El ratio de irregularidad del cr\u00e9dito al sector privado permaneci\u00f3 sin cambios significativos durante los \u00faltimos cuatro meses, ubic\u00e1ndose en 7,75% en agosto. La mora en familias se redujo ligeramente en el mes, situ\u00e1ndose en 12,81%. La mora en empresas se ubic\u00f3 en 3,8%, lo que represent\u00f3 un leve incremento respecto al mes de julio. Y la probabilidad de default estimada (PDE) se redujo por tercer mes consecutivo, alcanzando el 2,26% para el total del cr\u00e9dito al sector privado.<\/strong><\/p>\n Con este cuadro de situaci\u00f3n, la oposici\u00f3n peronista realizar\u00e1 ma\u00f1ana, en el d\u00eda de la lealtad, como 25 actos por separado, con Kicillof terminando con Espinosa en La Matanza<\/strong>. Y como si estuvieran en un velorio, el santafesino Germ\u00e1n Mart\u00ednez, jefe del bloque de Uni\u00f3n por la Patria en la C\u00e1mara baja, est\u00e1 tratando de tragar la amarga traici\u00f3n porque tres diputados de su propio bloque fueron los que ayudaron a que no hubiera qu\u00f3rum para dar de baja el DNU 70\/23, en un renovado intento por desbancar al Gobierno de Milei.<\/p>\n Con esa coyuntura, que acerca la posibilidad de reelecci\u00f3n del gobierno actual, los principales analistas de inversi\u00f3n advierten que el horizonte corto (hasta marzo o abril) muestra un d\u00f3lar tranquilo, evolucionando por debajo de la inflaci\u00f3n y de la tasa de inter\u00e9s, por lo que es momento de carry en pesos o, mejor, de bonos cortos en pesos que est\u00e1n con precios muy firmes<\/strong>, al tiempo que los bonos en d\u00f3lares ceden, de ah\u00ed que el EMBI muestre un riesgo en alza, ya que solo revisa t\u00edtulos en moneda extranjera.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n Dentro de la relojer\u00eda que tiene Caputo en su cabeza, sigue tratando de barrer los compromisos cortos<\/strong>. Por eso el pr\u00f3ximo viernes el ministro de Econom\u00eda realizar\u00e1 otro canje de deuda: intentar\u00e1 retirar todo lo que pueda del Lelink que vence el 30 de octubre (D30O6), en lo que un operativo que se denomina elegantemente conversi\u00f3n voluntaria. <\/p>\n En los hechos, se intentar\u00e1 retirar el D30O6 y se ofrecer\u00e1n tres papeles: Uno es a un mes de plazo, una letra del Tesoro nacional vinculada al d\u00f3lar estadounidense cero cup\u00f3n con vencimiento 30 de noviembre de 2026 D30N6 (reapertura). Otro a dos meses, una letra del Tesoro nacional vinculada al d\u00f3lar estadounidense, cero cup\u00f3n, con vencimiento el 15 de enero de 2027, D15E7 (reapertura). Y un tercer papel a ocho meses, un bono del Tesoro nacional vinculado al d\u00f3lar estadounidense cero cup\u00f3n con vencimiento 30 de junio de 2027 TZV27 (reapertura).<\/p>\n Con todo esto de fondo, hoy se dio una particularidad: se estabilizaron las tasas largas de EE.UU.<\/strong>: se pag\u00f3 4,4% anual a 1 a\u00f1o de plazo, 4,9% anual a 5 a\u00f1os, 5,1% anual a 10 a\u00f1os y 5,4% anual a 30 a\u00f1os. Y con eso en el exterior, el d\u00f3lar subi\u00f3 0,4% en M\u00e9xico y Chile, pero baj\u00f3 0,1% en China y Jap\u00f3n, 0,2% contra el euro y 0,4% en Brasil, Suiza y contra la libra.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n Mientras que el mercado cambiario local mostr\u00f3 leves alzas para el blue y los oficiales, con d\u00f3lares financieros m\u00e1s tranquilos. Con el d\u00f3lar oficial a $ 1534,28, el BCRA compr\u00f3 US$ 68 M en el mercado local y, al final del d\u00eda, la autoridad monetaria logr\u00f3 sumar reservas por US$ 196 M<\/strong>, con el mayor nivel de reservas brutas del \u00faltimo mes, arriba de US$ 50.200 M brutos.<\/p>\n Con ese esquema, el d\u00f3lar oficial subi\u00f3 98 centavos hasta $ 1534,28<\/strong>, el d\u00f3lar blue subi\u00f3 $ 5 hasta $ 1550, el d\u00f3lar senebi subi\u00f3 $ 2,86 hasta $ 1543,66, el d\u00f3lar mep subi\u00f3 98 centavos hasta $ 1538,34 y el contado con liqui subi\u00f3 $ 2,39 hasta $ 1619,73. Por lo que la brecha entre el oficial y el blue fue del 1% y la brecha entre el ccl y el mayorista fue del 7%.<\/p>\n Pero m\u00e1s all\u00e1 de la tranquilidad cambiaria, como hay que pagar muchos gastos, los dep\u00f3sitos en pesos se est\u00e1n aplanando y, como consecuencia, la tasa de los plazos fijos est\u00e1 en un sube y baja: por plata chica el premio subi\u00f3 de 20,3 a 20,4% anual<\/strong> (16% en bancos grandes y 24% en bancos chicos), mientras que por plata grande la rentabilidad baj\u00f3 de 27,5 a 27,4% anual.<\/strong><\/p>\n \ufeff <\/p>\n Donde hubo una selectividad extrema fue en el cuadro de t\u00edtulos p\u00fablicos, con papeles cortos en pesos muy firmes, pero papeles en d\u00f3lares sin fuerza. As\u00ed, con volumen cercano al r\u00e9cord, los bonos argentinos tuvieron una suba del 0,1%, casi todo en papeles en pesos<\/strong>, pero como los bonos en d\u00f3lares no captan inter\u00e9s, el riesgo pa\u00eds subi\u00f3 26 unidades, hasta 648 puntos b\u00e1sicos.<\/p>\n En papeles privados, con el petr\u00f3leo volando y la rentabilidad de la IA en juego, hubo una rueda en rojo en la Bolsa de Nueva York, con baja del 0,3% para el Dow<\/strong>, merma del 1,1% para el S&P y ca\u00edda del 2,1% para el Nasdaq. En tanto que la Bolsa de San Pablo subi\u00f3 0,5% y la Bolsa de M\u00e9xico salt\u00f3 1,9%.<\/p>\n A nivel burs\u00e1til local tambi\u00e9n hubo merma, como en NY, aunque no tan grande. Con $ 45.052 M operados en acciones y $ 305.263 M en cedears, la Bolsa de Buenos Aires cedi\u00f3 0,3%. Mientras que las ADR argentinas en NY anotaron suba del 1 al 2% para YPF y Cresud, con baja del 1 al 5% para Bioceres, Supervielle, Macro, Mercado Libre, Galicia, BBVA, Edenor, Loma Negra y Central Puerto<\/strong>.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n Finalmente, los commodities siguen alterando los nervios de todos. El petr\u00f3leo salt\u00f3 4,1%<\/strong>. Los metales preciosos y las criptomonedas siguen sin fuerza, incluso con bajas consistentes. Los metales b\u00e1sicos est\u00e1n para arriba. Y los granos anotaron bajas en Chicago, donde retrocedi\u00f3 fuerte el trigo, pero tambi\u00e9n en Rosario, donde el girasol y la soja fueron los perdedores.<\/p>\n A la hora de mirar el horizonte y la explicaci\u00f3n de este riesgo pa\u00eds, los analistas se hacen preguntas esenciales: \u00bfQu\u00e9 terminar\u00e1 pasando por la cabeza del hombre de a pie a la hora de votar?<\/strong> \u00bfTerminar\u00e1n comprendiendo que hay problemas locales pero que el gran inconveniente es internacional? \u00bfO tambi\u00e9n se ver\u00e1n llamados intentar un cambio de Gobierno, por sentir que su metro cuadrado est\u00e1 mal, sin ver que todos los metros cuadrados no est\u00e1n funcionando?<\/p>\n
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