Las aguas bajan turbias, y no solo desde los r\u00edos Paran\u00e1 y Uruguay, sino tambi\u00e9n desde los mercados mundiales. En un d\u00eda que tuvo esencialmente buenas noticias para la plaza financiera local, los grandes n\u00fameros fueron orientados por la alta inflaci\u00f3n en EE.UU., que mantiene las tasas globales altas, afectando duramente no solo a activos riesgosos sino tambi\u00e9n a posiciones supuestamente consideradas seguras.<\/p>\n
Los dos grandes focos que estaban mirando los operadores locales dieron muy bien: la secretar\u00eda de Finanzas desarroll\u00f3 una muy buena licitaci\u00f3n local, tomando m\u00e1s deuda de la que venc\u00eda, con tasas no muy altas y con el 60% de los vencimientos poslectorales. Y el Banco Central volvi\u00f3 a realizar una fuerte compra de d\u00f3lares, por segundo d\u00eda consecutivo.<\/strong><\/p>\n \ufeff <\/p>\n Esos dos factores mantuvieron muy tranquilos, incluso con bajas, a casi todos los d\u00f3lares, pero como el mundo est\u00e1 temblando por las altas tasas mundiales, las filiales locales de empresas multinacionales reciben la orden de enviar regal\u00edas y, completamente a contramano del resto de los d\u00f3lares, el contado con liquidaci\u00f3n anot\u00f3 un llamativo repunte, ya bien encima de los $ 1600<\/strong>.<\/p>\n Pero m\u00e1s all\u00e1 de lo que ocurre en el diminuto mercado cambiario local, el joystick que movi\u00f3 todo el espinel internacional fue la difusi\u00f3n del dato de inflaci\u00f3n de setiembre de EE.UU.: dio 0,6% mensual (arriba del 0,4% de agosto), con 3,7% anual (arriba del 3,4% anual de agosto)<\/strong>. Y el IPC subyacente norteamericano (que excluye alimentos y energ\u00eda, considerados m\u00e1s vol\u00e1tiles) dio en setiembre 0,3% mensual y 2,6% anual. Y, como corolario, el Libro Beige de la Fed se\u00f1al\u00f3 que hay un crecimiento moderado de la econom\u00eda norteamericana, con estabilidad del empleo, pero con presiones inflacionarias persistentes.<\/p>\n Eso determin\u00f3 un curioso movimiento para las tasas largas norteamericanas, que empiezan a mostrar una curva m\u00e1s aplanada, ya que los plazos m\u00e1s cortos est\u00e1n algo m\u00e1s altos, en tanto que los m\u00e1s largos retrocedieron apenas. Y eso form\u00f3 un combo particular, ya que el d\u00f3lar global alcanz\u00f3 su nivel m\u00e1s alto desde mayo de 2025<\/strong>, provocando fuertes bajas para el euro y la libra, al tiempo que retrocedieron los metales preciosos (sobre todo la onza de plata, que se hundi\u00f3), con p\u00e9rdida de valor tambi\u00e9n en las Bolsas y en las criptomonedas. <\/p>\n \ufeff <\/p>\n Por supuesto, la base de la inflaci\u00f3n m\u00e1s alta en EE.UU. tiene que ver ahora con los ataques entre los hut\u00edes (de Yemen) y Arabia Saudita, que generaron hoy un nuevo aumento para el precio del petr\u00f3leo. El Brent (base de los negocios de Vaca Muerta) lleg\u00f3 a US$ 106, y eso est\u00e1 empezando a despertar la inflaci\u00f3n incluso en China<\/strong>, donde el \u00edndice de precios al consumidor subi\u00f3 un 0,2% mensual en septiembre, a pesar de lograr, con subsidio estatal, el super\u00e1vit comercial chino de US$ 133.530 M en septiembre, por encima de las expectativas del mercado.<\/p>\n Pero las tasas altas en todas partes, adem\u00e1s de afectar a monedas, metales y otros precios, tambi\u00e9n complic\u00f3 a las monedas internacionales y debilit\u00f3 a los bonos de todas partes. Y, obviamente, los t\u00edtulos p\u00fablicos argentinos no fueron la excepci\u00f3n, tambi\u00e9n bajaron, por lo que el riesgo pa\u00eds subi\u00f3 15 unidades hasta 611 puntos b\u00e1sicos<\/strong>. Y la Bolsa local tambi\u00e9n sinti\u00f3 el impacto: en l\u00ednea con bajas en Wall Street y el resto de las Bolsas regionales, la Bolsa de Buenos Aires perdi\u00f3 valor, con mayor\u00eda de bajas en las ADR argentinas en NY<\/strong>.<\/p>\n Pero, atenci\u00f3n, al cierre de negocios de hoy, mientras entre analistas, operadores e inversores empieza a discutirse el balance entre lo que es relato, narrativa y expectativa, con fuerte enfoque en lo que puede pasar en 2027, con la elecci\u00f3n presidencial en el medio. Y, debe decirse, hoy se dio algo nunca visto en la Argentina: los bonos que vencen antes de las elecciones de octubre 27 (bajo la presidencia de Milei) tienen riesgo pa\u00eds negativo de 200 puntos b\u00e1sicos, ya que el Bonar AO27 tiene una TIR del 2,8% anual, mientras que el bonos AO28, que ya tiene “riesgo Kuka” encim<\/strong>a, tiene una TIR que salta hasta el 10% anual, convalidando el riesgo pa\u00eds actual.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n \u00bfA qu\u00e9 se debe esto? A varios factores, que no dependen \u00fanicamente de la pol\u00edtica local. Bancos de inversi\u00f3n de EE.UU. quieren que Milei no reelija, as\u00ed pueden seguir viviendo de arriba, cobr\u00e1ndole una fortuna por pr\u00e9stamos a otro Presidente<\/strong>. Se vio \u00faltimamente que Alberto Ades y otros br\u00f3kers lloran porque el Gobierno no muestra sus cartas: con el silencio de radio oficial es m\u00e1s complejo ganar dinero especulativo. <\/p>\n Y, adem\u00e1s, obviamente, la oposici\u00f3n hace anuncios para asustar y romper todo: se trata de ambici\u00f3n pura para conseguir poder y manejo de cajas. De hecho, hoy mismo M\u00e1ximo Kirchner compar\u00f3 a Milei con Macri y advirti\u00f3: “Si ganamos las elecciones se auditar\u00e1 cada uno de los RIGI”<\/strong>, lo cual es algo bastante parecido al “vamos a revisar la deuda” que dijo Alberto Fern\u00e1ndez a mediados de 2019, ni bien gan\u00f3 las PASO, puesto a dedo como cabeza de f\u00f3rmula por Cristina Fern\u00e1ndez. Y, por si todo eso fuera poco, en medio de las presiones del Congreso opositor, en medio de este caos mundial, un juez le impuso una multa diaria al Gobierno por incumplir una medida cautelar por el financiamiento a las universidades.<\/strong><\/p>\n As\u00ed, a menos de tres semanas de la elecci\u00f3n de medio t\u00e9rmino en EE.UU. (a 11 d\u00edas del balotaje en Brasil), las tasas largas de EE.UU. se aplanan, suben las m\u00e1s cortas y bajan las de mayor plazo: se pag\u00f3 4,5% anual a 1 a\u00f1o de plazo, 5% anual a 5 a\u00f1os, 5,2% anual a 10 a\u00f1os y 5,5% anual a 30 a\u00f1os<\/strong>. Y, con eso como eje, en el exterior el d\u00f3lar subi\u00f3 contra todo: 0,6% en M\u00e9xico, 0,5% contra la libra, 0,4% contra el euro, 0,3% en Suiza y en Chile, 0,2% en Brasil y 0,1% en China, y no cambi\u00f3 en Jap\u00f3n.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n En el mercado cambiario local, mientras tanto, con el blue y los tipos de cambio oficiales quietos, los d\u00f3lares financieros estuvieron mixtos, con mep en baja y con suba para el contado con liqui<\/strong>, que tienen que mandarles dinero a sus asfixiadas casas matrices. Esto significa que, mientras el d\u00f3lar global se afianza y el euro cae contra el billete verde a su peor nivel del \u00faltimo a\u00f1o y medio y la libra se desploma a\u00fan m\u00e1s, el d\u00f3lar oficial sigue en Argentina a $ 1535,17, en un d\u00eda en el que el BCRA compr\u00f3 US$ 101 M en el mercado local, aunque al final del d\u00eda, por los giros al exterior, la autoridad monetaria perdi\u00f3 reservas por US$ 117 M<\/strong>.<\/p>\n Con todo ese patr\u00f3n, el d\u00f3lar oficial baj\u00f3 40 centavos hasta $1535,17, el d\u00f3lar blue no cambi\u00f3 y sigui\u00f3 a $1550, el d\u00f3lar senebi subi\u00f3 30 centavos hasta $1543,20, el d\u00f3lar mep baj\u00f3 $1,17 hasta $1536,69 y el contado con liqui subi\u00f3 $17,80 hasta $1631,22. Por lo que la brecha entre el oficial y el blue del 1% y la brecha entre el ccl y el mayorista fue del 8%.<\/p>\n Y, con generalizada tranquilidad cambiaria, los bancos est\u00e1n bastante c\u00f3modos en cuanto liquidez, por lo que se vio una m\u00ednima baja en la tasa de los plazos fijos: por plata chica se sigui\u00f3 pagando 20,3% anual \/16% en bancos grandes y 24% en bancos chicos) y por plata grande baj\u00f3 de 26,7 a 26,6% anual.<\/strong><\/p>\n \ufeff <\/p>\n En t\u00edtulos p\u00fablicos, mientras tanto, todo fue gobernado por la licitaci\u00f3n quincenal de deuda en pesos. Venc\u00edan $5 B y, a contramano de muchos agoreros, con 3360 ofertas, la secretar\u00eda de Finanzas tom\u00f3 $6,6 B (es decir $1,6 B de m\u00e1s): y, por cierto, s\u00f3lo el 41% se coloc\u00f3 un papel que vence antes de la elecci\u00f3n presidencial y el 59% restante del dinero tomado vence bajo el pr\u00f3ximo mandato, con Milei en la Casa Rosada, o con mengueche.<\/p>\n La selecci\u00f3n de parte de los inversores fue muy selectiva. En un papel en pesos a tasa fija, por la letra del Tesoro nacional capitalizable en pesos con vencimiento 29 de enero de 2027 (S29E7 – reapertura) se pag\u00f3 27,5% anual, es decir casi lo mismo que se paga actualmente en un plazo fijo millonario. En pesos a tasa variable TAMAR a trav\u00e9s del bono del Tesoro nacional en pesos a tasa TAMAR con vencimiento 31 de agosto de 2028 (TMG28 – reapertura) se pag\u00f3 38,9%, bastante m\u00e1s que el valor actual, pero si hay desinflaci\u00f3n esa tasa bajar\u00e1. En un bono Dual CER\/TAMAR por un bono del Tesoro nacional en pesos dual CER \/ TAMAR con vencimiento 14 de diciembre de 2029 (TXMD9 \u2013 reapertura) se pag\u00f3 6,99%. Y en un bono dual TAMAR\/d\u00f3lar linked a trav\u00e9s del bono del Tesoro nacional en moneda dual TAMAR \/ d\u00f3lar linked con vencimiento 31 de enero de 2028 (TMVE8 \u2013 reapertura) se pag\u00f3 4,35%.<\/p>\n Esto significa que sobre el 100% de los $ 6,6 B tomados, el 41% fue absorbido a trav\u00e9s de la letra del tesoro nacional capitalizable en pesos con vencimiento 29 de enero de 2027 (S29E7 – reapertura), el 26% en un bono del tesoro nacional en pesos dual CER \/ TAMAR con vencimiento 14 de diciembre de 2029 (TXMD9 \u2013 reapertura), el 18% en un bono del tesoro nacional en pesos a tasa TAMAR con vencimiento 31 de agosto de 2028 (TMG28 – reapertura) y el 16% restante en un bono del tesoro nacional en moneda dual TAMAR \/ d\u00f3lar linked con vencimiento 31 de enero de 2028 (TMVE8 \u2013 reapertura).<\/p>\n \ufeff <\/p>\n Con todo eso, en medio de una baja mundial de casi todos los bonos, porque los papeles del Tesoro norteamericano se convierten en una competencia cada vez m\u00e1s dura, los bonos argentinos -con buen volumen- volvieron a perder precio y el riesgo pa\u00eds subi\u00f3 15 unidades hasta 611 puntos b\u00e1sico<\/strong>s.<\/p>\n La debilidad se vio tambi\u00e9n en los papeles privados. Hubo rueda en rojo en la Bolsa de Nueva York, con baja del 0,1% para el Dow, descenso del 1,1% para el S&P y ca\u00edda del 1,9% para el Nasdaq<\/strong>. En tanto que la Bolsa de San Pablo cedi\u00f3 0,2% y la Bolsa de M\u00e9xico baj\u00f3 0,3%.<\/p>\n Y el mercado burs\u00e1til local no se salv\u00f3 de la poda. Con $ 49.707 M operados en acciones y $ 327.100 M en cedears, la Bolsa de Buenos Aires baj\u00f3 1,2%.<\/strong> Mientras que las ADR argentinas en NY anotaron una suba del 1 al 2% para Telecom e YPF, con baja del 2 al 7% para Bioceres, Cresud, BBVA, Galicia, Macro, Central Puerto, IRSA, Mercado Libre y Supervielle.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n Finalmente, en commodities, la situaci\u00f3n sigue muy alborotada. El petr\u00f3leo subi\u00f3 otro 0,8%. Los metales preciosos fueron para abajo. Los metales b\u00e1sicos tambi\u00e9n estuvieron d\u00e9biles<\/strong>. En Chicago, el trigo pudo subir, pero la soja y el ma\u00edz bajaron. En Rosario, el trigo y el girasol mejoraron, pero el ma\u00edz cedi\u00f3. Y, por \u00faltimo, el Bitcoin bajo 1,8% con descensos mayores para el resto de las criptomonedas.<\/p>\n
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