\u00bfQu\u00e9 es lo que est\u00e1 pasando? <\/strong>Los analistas explican que acabamos de entrar en una zona de tregua comandada por los procesos electorales. Este domingo se vota en primera vuelta presidencial en Brasil<\/a>. Dentro de 25 d\u00edas se vota por cambio parlamentario en Israel<\/a>. Y dentro de exactamente un mes se vota por la elecci\u00f3n de medio t\u00e9rmino en EE.UU.<\/a> En Brasil el resultado incierto. En Israel ser\u00e1 dif\u00edcil que corran a Netanyahu del mando. Y en EE.UU. Trump<\/a> tiene pr\u00e1cticamente perdida la C\u00e1mara de Representantes y est\u00e1 al filo de defender la mayor\u00eda republicana en el Senado.<\/p>\n El gran tema, desde los gobiernos, la idea es “no hacer olas” y, si es posible, influir sobre las elecciones de los pa\u00edses ajenos. Por ejemplo, en un claro mensaje de ayuda de EE.UU. hacia Bolsonaro, por seguridad, el Gobierno de Trump anunci\u00f3 la suspensi\u00f3n de la atenci\u00f3n en su embajada y en todos sus consulados que tiene en territorio brasile\u00f1o, como advirti\u00e9ndole a los votantes que los riesgos son altos.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n Pero una condici\u00f3n central del primer viernes de octubre fue que se concret\u00f3 una notable y generalizada distensi\u00f3n para todos y cada uno de los commodities<\/a>. Baj\u00f3 el petr\u00f3leo<\/a>, perdieron valor las posiciones cl\u00e1sicas de refugio como el oro, la plata y las criptomonedas<\/a>, estuvieron d\u00e9biles los metales b\u00e1sicos y tambi\u00e9n anotaron una rueda con precios sin fuerza los granos, sobre todo en la Bolsa de Chicago.<\/p>\n El \u00fanico componente que sigue tirando de la cuerda a m\u00e1s no poder es el nivel de las tasas largas norteamericanas<\/a>, con el rendimiento de la T10 en el 5,3% anual y el de la T30 en 5,6%. Eso sube la base de comparaci\u00f3n de la estructura del EMBI, por lo que todos los riesgos suben en bloque<\/a>. Y adem\u00e1s tracciona fondos hacia el d\u00f3lar global, que no estuvo tan firme, pero que logra colocarse en su mejor posici\u00f3n contra el euro a lo largo de los \u00faltimos 15 meses.<\/p>\n Esta estructura llega despu\u00e9s de la visita del Presidente Milei, con el equipo econ\u00f3mico y 13 gobernadores a Par\u00eds<\/a>, donde se celebr\u00f3 otra “Argentina Week”<\/a>, de la que se llega con el anuncio de m\u00e1s inversiones focalizadas en energ\u00eda<\/a> y miner\u00eda<\/a>. Y con un Coloquio de IDEA que se celebr\u00f3 en Mar del Plata<\/a> en el que se pide seguir con el rumbo impuesto por el Presidente: “la estabilidad es central para alargar el horizonte”, y aunque preferir\u00edan un conductor menos agresivo todo parece indicar que rechazan por completo a cualquier oposici\u00f3n al actual modelo.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n Esto llega despu\u00e9s de un setiembre dur\u00edsimo para las acciones y los bonos argentinos<\/a>. Algo que se convirti\u00f3 este viernes en un escenario algo m\u00e1s tranquilo, con repunte en los valores de acciones y bonos, aunque el riesgo pa\u00eds<\/a> volvi\u00f3 a subir, 19 unidades, hasta 655 puntos b\u00e1sicos, el m\u00e1ximo del a\u00f1o, en buena medida por el componente local, pero tambi\u00e9n por la ca\u00edda de los valores contado de los bonos del Tesoro norteamericano<\/a>, algo que potencia sus tasas a vencimiento.<\/p>\n Pero la gran cuesti\u00f3n es que luego de una zona de alta presi\u00f3n contra el Gobierno, no solo pol\u00edtica, sino tambi\u00e9n de parte del mercado, la semana termina con un nuevo momento de “pax cambiaria”. El BCRA<\/a> compra nuevamente cantidades m\u00e1s altas de d\u00f3lares (sum\u00f3 US$ 35 M) y las reservas brutas de la autoridad monetaria se incrementaron en US$ 364 M.<\/p>\n Esto, lentamente, va extendiendo en inversores, analistas y operadores la idea de que el Gobierno tiene la fuerza necear\u00eda como para seguir llevando al d\u00f3lar, ajust\u00e1ndolo lentamente hacia arriba, para que no se atrase tanto, pero siempre con diferencias menores a lo que paga la tasa de inter\u00e9s<\/a> y a la evoluci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, que acaba de mostrar un setiembre algo m\u00e1s caliente que agosto, con el IPC pasando de 1,7% a 1,9%.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n As\u00ed, mientras el grueso de los peque\u00f1os ahorristas argentinos sigue repitiendo el comportamiento que tienen en el hipot\u00e1lamo por tantos a\u00f1os de estafas (llevar d\u00f3lares al colch\u00f3n<\/a>), se da una particularidad que empieza a inquietar a los que tienen los d\u00f3lares dormidos, deshilach\u00e1ndose desde hace mucho tiempo. Y la comparaci\u00f3n que brota por s\u00ed sola es una sola, y sali\u00f3 de la boca del ministro Luis Caputo.<\/p>\n En julio del a\u00f1o pasado, en medio de una reiterada presi\u00f3n cambiaria, Caputo dej\u00f3 marcada una frase que quedar\u00e1 en la historia: dijo “compr\u00e1 campe\u00f3n”<\/a>, en un desaf\u00edo todav\u00eda m\u00e1s grande que el realizado por el ministro de Econom\u00eda Lorenzo Sigaut<\/strong>, quien en junio de 1981 dej\u00f3 para siempre aquella sentencia imborrable: “El que apuesta al d\u00f3lar pierde”.<\/p>\n Por supuesto, pr\u00e1cticamente puede decirse que desde que el BCRA fue creado hace ya m\u00e1s de 90 a\u00f1os, fueron tantas las estafas sufridas por los ahorristas que el hombre com\u00fan se termin\u00f3 acostumbrando a meter d\u00f3lares en una media, en una maceta o en una caja de seguridad, sin importan cu\u00e1nto demorara en subir, repitiendo con convicci\u00f3n que “el d\u00f3lar no baja, se agacha para tomar impulso y saltar”.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n Pero, conocedor de todos los tiempos que tienen los ahorristas en la cabeza, tanto el Presidente Milei como el ministro Caputo tienen armada una “bazuca<\/strong>” que supuestamente lograr\u00e1 frenar cualquier intento de corrida cambiaria que pueda haber cuando falte poco para votar en la presidencial que viene. Supuestamente, se acord\u00f3 en Par\u00eds con la mitad de los gobernadores que las PASO se eliminan<\/a>, pero veremos: ese tema todav\u00eda no est\u00e1 resuelto.<\/p>\n De todos modos, es interesante calcular qu\u00e9 pas\u00f3 con el d\u00f3lar desde que el desafiante “Toto” dijo de manera burlona, “compr\u00e1 campe\u00f3n”. Y los n\u00fameros lo dicen todo: desde julio del a\u00f1o pasado hasta ahora el d\u00f3lar sube 14%, la tasa de inter\u00e9s pag\u00f3 36% y la inflaci\u00f3n fue del 39%. O sea, la ganancia no estuvo ni en el d\u00f3lar ni en la tasa, con un esquema que, a contramano de la patria financiera de Mart\u00ednez de Hoz, la ganancia hay que hacerla exportando.<\/strong><\/p>\n Obviamente, la situaci\u00f3n es compleja. Se conoci\u00f3 en EE.UU. un dato que pone en duda la continuidad de la suba de tasas<\/a> que eventualmente tiene preparada la Reserva Federal para los pr\u00f3ximos meses. \u00bfPor qu\u00e9? Simple: EE.UU. cre\u00f3 29.000 empleados en setiembre, muy por debajo de los 90.000 que se esperaban, por lo que esto muestra que la econom\u00eda no est\u00e1 tan caliente como se supon\u00eda.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n Sin embargo, las tasas largas de EE.UU. volvieron a subir<\/a>. Muchos bancos centrales y compa\u00f1\u00edas de seguros del mundo venden bonos norteamericanos porque los niveles de d\u00e9ficit fiscal y de deuda de Trump asustan. Por eso, se pag\u00f3 4,5% anual a 1 a\u00f1o de plazo, 5,1% anual a 5 a\u00f1os, 5,3% anual a 10 a\u00f1os y 5,6% anual a 30 a\u00f1os. Y, a pesar de semejante premio, en el exterior el d\u00f3lar subi\u00f3 0,6% en Chile y no cambi\u00f3 en China, pero luego baj\u00f3 contra el resto de las monedas principales: achic\u00f3 0,1% contra el euro y el real, 0,2% en Suiza y Jap\u00f3n, 0,4% contra la libre y 0,6% en M\u00e9xico.<\/p>\n Y a nivel local el mercado cambiario<\/a> sigui\u00f3 dormido. Hubo una suba m\u00ednima para el blue, pero con d\u00f3lares oficiales y financieros mixtos, teniendo en cuenta -adem\u00e1s- que el euro pierde fuerza contra el d\u00f3lar a su menor nivel en casi un a\u00f1o y medio.<\/p>\n As\u00ed, con el d\u00f3lar oficial<\/a> a $ 1543,06, el BCRA compr\u00f3 US$ 35 M en el mercado local y, al final del d\u00eda, la autoridad monetaria logr\u00f3 sumar reservas por US$ 364 M, todo muy tranquilo. Y, con eso, el d\u00f3lar oficial subi\u00f3 $ 3,19 hasta $ 1543,06, el d\u00f3lar blue<\/a> subi\u00f3 $ 5 hasta $ 1560, el d\u00f3lar senebi baj\u00f3 31 centavos hasta $ 1549,44, el d\u00f3lar mep<\/a> baj\u00f3 $ 3,11 hasta $ 1549,93 y el contado con liqui subi\u00f3 51 centavos hasta $ 1626,01. Por lo que la brecha entre el oficial y el blue fue del 1% y la brecha entre el ccl y el mayorista fue del 7%.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n Pero como los pesos se mueven de los bancos, las entidades tuvieron que reafirmar un poco m\u00e1s la tasa de los plazos fijos<\/a>: por plata chica la renta sigui\u00f3 en 30,3% anual (16% en bancos grandes y 23,5% en bancos chicos), pero por plata grande el premio tuvo que subir de 27 a 27,3% anual.<\/p>\n Y, como dijimos antes, con buen volumen, los bonos argentinos<\/a> subieron 0,1%, pero el riesgo pa\u00eds subi\u00f3 19 unidades, hasta 655 puntos b\u00e1sicos, el m\u00e1ximo de este a\u00f1o porque el eje base de todo el c\u00e1lculo, que es la tasa de EE.UU. sigue subiendo desde hace casi dos a\u00f1os.<\/p>\n En papeles privados, como la poca creaci\u00f3n de empleo plantea que a lo mejor la suba de tasas que aplique la Fed por delante no sea tan grande, hubo una rueda en verde en la <\/mark>Bolsa de Nueva York<\/mark><\/a>, con suba del 1,2% para el Nasdaq, del 0,7% para el S&P y del 0,5% para el Dow. En tanto que la <\/mark>Bolsa de San Pablo<\/mark><\/a> salt\u00f3 2,5% (el mercado cree que a Lula no le dar\u00e1n los n\u00fameros para ganar en el balotaje) y la Bolsa de M\u00e9xico mejor\u00f3 1,1%.<\/mark><\/p>\n \ufeff <\/p>\n El mercado burs\u00e1til local logr\u00f3 escapar a la sombra del setiembre tan bajista, pero sin demasiada convicci\u00f3n. Con $ 57.253 M operados en acciones y $ 295.832 M en cedears, la Bolsa de Buenos Aires<\/a> subi\u00f3 0,3%. En tanto que las ADR argentinas en NY<\/a> anotaron una suba del 1 al 2,5% para Loma Negra, Supervielle, IRSA y Telecom.<\/p>\n En commodities, finalmente, el petr\u00f3leo<\/a> baj\u00f3 2,2%. Los metales preciosos<\/a> estuvieron en descenso. Los metales b\u00e1sicos actuaron d\u00e9biles. En Chicago, el ma\u00edz y la soja cedieron, y el trigo subi\u00f3 apenas. En Rosario, en cambio, hubo mejoras para el ma\u00edz y el trigo, pero se observ\u00f3 un retroceso para la soja. Y el que promet\u00eda despegar, tampoco lo hizo, ya que hubo una baja del 0,4% para el Bitcoin<\/a>, con mermas a\u00fan mayores para el resto de las criptomonedas.<\/p>\n En este contexto, as\u00ed como el defaulteador de Macri, Hern\u00e1n Lacunza<\/a> sorprendi\u00f3 diciendo “T\u00e9cnicamente estamos en recesi\u00f3n, el Gobierno lo niega y eso me desalienta”. La sorpresa vino de parte de Mart\u00edn Lousteau, quien en la \u00faltima elecci\u00f3n consigui\u00f3 su puesto legislativo colgado del estribo, casi sin votos, y ahora, en un gesto de desesperaci\u00f3n se\u00f1al\u00f3 que no pone l\u00edmites para armar un frente anti-Milei, “Que vengan Cristina, Bregman, los del PRO, todos”.<\/strong><\/p>\n
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