En medio de vientos internacionales cada vez m\u00e1s huracanados, la quebrada Argentina -que promete una lluvia de riqueza en petr\u00f3leo, gas, miner\u00eda y agro, sobre todos para el largo plazo- no logra que la econom\u00eda real levante cabeza<\/strong>, y los indicadores que entreg\u00f3 hoy el INDEC sacudieron a todas las miradas, y tambi\u00e9n tuvieron gran impacto en los n\u00fameros financieros.<\/p>\n Con una actividad que funciona con ritmo bipolar, mientras hoy mismo se conoci\u00f3 que la producci\u00f3n de petr\u00f3leo creci\u00f3 en Vaca Muerta un tremendo 27% anual en agosto, no se est\u00e1 experimentando ning\u00fan derrame como viene anticipando el ministro Caputo<\/strong> y su paseo por el parque, y sin empleo, el nivel general de actividad cae y, junto con eso, la pobreza vuelve a crecer.<\/strong><\/p>\n \ufeff <\/p>\n Seg\u00fan datos del INDEC, el nivel de actividad econ\u00f3mica (EMAE) anot\u00f3 en julio una ca\u00edda del 2,9% contra junio (el peor registro mensual desde la pandemia) y se ubica 1,4% anual por debajo de julio de 2025<\/strong>. Pero, adem\u00e1s, como la inflaci\u00f3n tuvo un latigazo posterior al salto cambiario de la elecci\u00f3n de medio t\u00e9rmino de 2025, a pesar de que la ayuda del Gobierno se ajusta por inflaci\u00f3n, la pobreza argentina salt\u00f3 hasta el 32,3% al cierre del primer semestre de este a\u00f1o, con un aumento de 4,1 puntos contra el n\u00famero de junio de 2025.<\/strong><\/p>\n Esta dura situaci\u00f3n que enfrenta la Argentina se est\u00e1 dando con un mundo en guerra. Con una reuni\u00f3n cumbre entre Trump y Xi Jinping en EE.UU. a la que no se llegaron a acuerdos consistentes, apenas postergar la batalla de aranceles hasta enero (despu\u00e9s de la elecci\u00f3n de medio t\u00e9rmino que desvela al mandam\u00e1s de la Casa Blanca).<\/p>\n Esto lleg\u00f3, adem\u00e1s, con renovadas preocupaciones en Medio Oriente, que volvieron a empinar el precio del petr\u00f3leo, llevando al Brent hasta casi US$ 107, un valor que determin\u00f3 que en surtidores argentinos de las empresas Shell, Axion y Puma se aplicara un aumento de entre 2 y 5% en los combustibles (veremos qu\u00e9 decisi\u00f3n toma YPF en las pr\u00f3ximas horas).<\/p>\n \ufeff <\/p>\n Por supuesto, todo esto suma presi\u00f3n inflacionaria en casi todos los pa\u00edses y, como consecuencia directa, las tasas de inter\u00e9s siguen subiendo, hasta los niveles m\u00e1s altos en 20 a\u00f1os. La tasa a 10 a\u00f1os de EE.UU. subi\u00f3 hoy hasta el 5,2% anual y, notablemente, la tasa a 30 a\u00f1os alcanz\u00f3 el 5,4% anual, un valor que no se ve desde 2002. <\/p>\n Esta foto est\u00e1 provocando estragos en el bolsillo del 60% de los norteamericanos, que est\u00e1n pagando la hipoteca de las casas en las que viven. Con este aumento en el costo financiero, con expectativa de tres aumentos en la tasa de la Fed por delante, hoy pagar la cuota hipotecaria norteamericana acaba de superar la barrera del 7% anual.<\/strong><\/p>\n Y el tema no acaba all\u00ed, ya que la suba del petr\u00f3leo tiene un impacto directo en los surtidores norteamericanos, con un gal\u00f3n que se cobra a US$ 4 en los estados m\u00e1s baratos, el doble de lo que se pagaba hace un a\u00f1o, pero en California o algunos estados del oeste el precio del gal\u00f3n llega a superar los US$ 6.<\/strong> Esto tensa tanto las cosas que Trump, imitando lo que hizo Guillermo Moreno con la carne en pleno kirchnerismo inici\u00e1tico, est\u00e1 proponiendo que EE.UU. deje de exportar gasoil.<\/strong><\/mark><\/p>\n \ufeff <\/p>\n Por supuesto, toda esta tensi\u00f3n hace que los inversores desensillen de todo lo que es activo de riesgo. Y en el listado de los mercados con posibles problemas, la Argentina est\u00e1 en los primeros lugares<\/strong>. Por eso, mientras el d\u00f3lar mundial subi\u00f3 en casi todas partes, aqu\u00ed hubo un amague cambiario, con un ccl que super\u00f3 largamente los $1600.<\/strong><\/p>\n Pero el sector donde m\u00e1s se sinti\u00f3 el impacto fue nuevamente en los t\u00edtulos argentinos. Los bonos mostraron algunas subas tibias en pesos, pero como el ccl salt\u00f3, el riesgo pa\u00eds salt\u00f3 otras 12 unidades, hasta 578 puntos b\u00e1sicos, el mayor nivel desde fines de abril<\/strong>. Y mientras casi todas las Bolsas bajaron, el \u00edndice Merval porte\u00f1o no se salv\u00f3, achic\u00f3 1,2% hasta testear el nivel piso en d\u00f3lares de este a\u00f1o<\/strong>. Y las ADR argentinas que cotizan en NY anotaron una baja en bloque que lleg\u00f3 hasta el 10%.<\/p>\n Obviamente, lo que realmente preocupa a las familias argentinas es el problema para llegar a fin de mes y ahora, con este parate en la actividad econ\u00f3mica, tambi\u00e9n genera incertidumbre la posibilidad de que la empresa en la que cualquier persona trabaja termine bajando la persiana y que el desempleo se siga extendiendo.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n Esto, a nivel local, se multiplica porque el programa econ\u00f3mico propone una transformaci\u00f3n estructural para el pa\u00eds, d\u00e1ndole mucho impulso a sectores que generan muchos d\u00f3lares pero que, a la vez, no requieren de mucho personal para concretar sus actividades<\/strong>. As\u00ed, mientras energ\u00eda, miner\u00eda y campo siguen firmes, la industria, el comercio y la construcci\u00f3n siguen atravesando un largo desierto.<\/strong><\/p>\n El foco de esta situaci\u00f3n est\u00e1, por supuesto, en el encarecimiento del cr\u00e9dito internacional, que, como directa consecuencia, cort\u00f3 la l\u00ednea de baja que ven\u00eda mostrando el riesgo pa\u00eds argentino, algo que, si se hubiera extendido un poco m\u00e1s, habr\u00eda abierto los mercados voluntarios de cr\u00e9dito, permitiendo asistencia financiera para motorizar la actividad.<\/p>\n Los inversores globales, preocupados por la situaci\u00f3n econ\u00f3mica de EE.UU. (alta inflaci\u00f3n, fuerte d\u00e9ficit fiscal y mucha deuda), hacen que los bonos considerados m\u00e1s seguros del mundo est\u00e9n anotando una ca\u00edda en sus valores contado del orden del 8% en lo que va de este a\u00f1o<\/strong>. Y, con esos, las tasas largas de EE.UU. siguen subiendo sin parar: hoy se pag\u00f3 4,5% anual a 1 a\u00f1o de plazo, 5% anual a 5 a\u00f1os, 5,2% anual a 10 a\u00f1os y 5,4% anual a 30 a\u00f1os. <\/p>\n \ufeff <\/p>\n Y, con eso, en el exterior parad\u00f3jicamente el d\u00f3lar es tomado como refugio, ya que si EE.UU. tiembla, el resto baila mucho m\u00e1s. Por eso, el billete verde subi\u00f3 hoy 1,2% en M\u00e9xico, 0,5% en Brasil, 0,4% en Suiza y Jap\u00f3n, 0,2% contra la libra y el yuan y 0,1% contra el euro, y no cambi\u00f3 en Chile.<\/p>\n Mientras tanto, en el mercado cambiario local, con el blue quieto, los d\u00f3lares oficiales subieron apenas, pero los financieros estuvieron mixtos, con una suba consistente en el contado con liquidaci\u00f3n. Con el d\u00f3lar oficial a $ 1537,95, el BCRA compr\u00f3 US$ 8 M en el mercado local; al final del d\u00eda la autoridad monetaria perdi\u00f3 reservas por US$ 88 M.<\/strong><\/p>\n Y, con eso como par\u00e1metro, el d\u00f3lar oficial subi\u00f3 $1,78 hasta $1537,95, el d\u00f3lar blue no cambi\u00f3 y sigui\u00f3 a $1560, el d\u00f3lar senebi subi\u00f3 $2,70 hasta $1544,98, el d\u00f3lar mep baj\u00f3 $2,17 hasta $1543,50 y el contado con liqui salt\u00f3 $14,58 hasta $1630,81. Por lo que la brecha entre el oficial y el blue fue del 1% y la brecha entre el ccl y el mayorista fue del 7%.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n Lentamente, esta mayor firmeza del d\u00f3lar va obligando a los bancos a pagar m\u00e1s tasa de inter\u00e9s en los plazos fijos para que los inversores no se vayan. As\u00ed, por plata chica se sigui\u00f3 pagando 20,1% anual<\/strong> (16% en bancos grandes y 23% en bancos chicos), pero por plata grande el premio tuvo que subir de 26,3 a 26,4% anual.<\/p>\n Con ese contexto, si bien hay en el horizonte d\u00f3lares de sobra como para pagar todos los vencimientos de deuda, los inversores se asustan y prefieren desensillar. De ese modo, con menos negocios, los bonos argentinos tuvieron un leve repunte medido en pesos<\/strong>, pero como el ccl subi\u00f3, el riesgo pa\u00eds aument\u00f3 12 unidades, hasta 578 puntos b\u00e1sicos, el mayor nivel desde fines de abril pasado.<\/strong><\/p>\n Y la cuesti\u00f3n se complejiza porque con esta coyuntura la Secretar\u00eda de Finanzas debe seguir enfrentando vencimientos de deuda y sucesivas licitaciones. Hoy present\u00f3 el men\u00fa de t\u00edtulos para cubrir el lunes un vencimiento por $ 13 B, y veremos qu\u00e9 tasa deber\u00e1 pagar el Gobierno para que los inversores se queden<\/strong>.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n El secretario Federico Furiase present\u00f3 el men\u00fa de papeles para la licitaci\u00f3n que se har\u00e1 el lunes. A tasa fija se ofrece un bono del tesoro nacional capitalizable en pesos con vencimiento 15 de enero de 2027 (T15E7 – reapertura). En pesos ajustables por inflaci\u00f3n un bono del tesoro nacional en pesos cero cup\u00f3n con ajuste por CER vencimiento 31 de mayo de 2027 (TZXY7 – reapertura). A tasa variable se propone un bono del tesoro nacional en pesos a tasa TAMAR con vencimiento 30 de julio de 2027 (TML27 – reapertura). Y en papeles atados al d\u00f3lar hay dos alternativas: una letra del tesoro nacional vinculada al d\u00f3lar estadounidense cero cup\u00f3n con vencimiento 30 de octubre de 2026 (D30O6 – reapertura) y una letra del tesoro nacional vinculada al d\u00f3lar estadounidense cero cup\u00f3n con vencimiento 30 de noviembre de 2026 (D30N6 – reapertura).<\/p>\n Mientras tanto, en papeles privados, hoy las Bolsas del mundo terminaron casi todas con n\u00fameros rojos<\/strong>. Pero hubo cierre mixto en la Bolsa de Nueva York, con suba del 0,1% para el Nasdaq, baja del 0,1% para el S&P y merma del 0,3% para el Dow. En tanto que la Bolsa de San Pablo baj\u00f3 1% y la bolsa de M\u00e9xico cedi\u00f3 0,1%<\/strong>.<\/p>\n En el mercado burs\u00e1til local, con $ 51.056 M operados en acciones y $ 347.860 M en cedears, la Bolsa de Buenos Aires baj\u00f3 1,2%<\/strong>. Mientras que las ADR argentinas en NY anotaron una baja en bloque del 1 al 10% para Bioceres, Telecom, Mercado Libre, Edenor, IRSA, Supervielle, Pampa E, Macro, BBVA, Loma Negra y Galicia.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n Y, finalmente, los commodities tambi\u00e9n muestran signos del temblor. Hubo una nueva suba del 2,3% para el petr\u00f3leo<\/strong>. Los metales preciosos estuvieron d\u00e9biles. Los metales b\u00e1sicos actuaron sostenidos. En Chicago hubo bajas en todos los granos. En Rosario, en cambio, se anotaron mejoras, sobre todo para el girasol y el sorgo<\/strong><\/mark>. Y, por \u00faltimo, el bitcoin subi\u00f3 0,1%, con mejoras superiores para el resto de las criptomonedas.<\/p>\n
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