En su \u00faltimo informe sobre la compa\u00f1\u00eda, Mat\u00edas Cattaruzzi, de Adcap Grupo Financiero, mantuvo la recomendaci\u00f3n de “COMPRA” para Pampa Energ\u00eda y un precio objetivo a 12 meses de US$ 120 por ADR<\/strong>, lo que representa un potencial de suba del 41%<\/strong>.<\/p>\n Delphos Investment fue todav\u00eda m\u00e1s enf\u00e1tico a la hora de describir el balance: “Pampa es, hasta ahora, la estrella del trimestre”<\/strong><\/mark>, se\u00f1al\u00f3 en su informe semanal. Y agreg\u00f3 un elemento central para los inversores: el valor de mercado actual de la compa\u00f1\u00eda no parecer\u00eda estar descontando completamente el potencial de los proyectos que tiene por delante.<\/strong><\/p>\n \ufeff <\/p>\n No es la primera vez que los analistas ponen el foco sobre la energ\u00e9tica. Distintos informes ya hab\u00edan se\u00f1alado a Pampa como uno de los papeles con mayor potencial dentro del sector energ\u00e9tico argentino<\/a>.<\/p>\n Los n\u00fameros explican buena parte del entusiasmo.<\/p>\n Pampa report\u00f3 ingresos consolidados por US$ 746 millones<\/strong>, con una mejora del 53% interanual, mientras que el EBITDA ajustado alcanz\u00f3 un r\u00e9cord de US$ 415 millones<\/strong>, un aumento del 73% frente al mismo per\u00edodo del a\u00f1o pasado, seg\u00fan los c\u00e1lculos de Adcap. El margen EBITDA lleg\u00f3 al 56%<\/strong>.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n Los n\u00fameros profundizan una tendencia que ya hab\u00eda aparecido en los balances anteriores. Pampa hab\u00eda sorprendido al mercado a comienzos de 2026 con resultados por encima de las expectativas<\/a>, con la generaci\u00f3n el\u00e9ctrica y el crecimiento del shale oil como principales motores.<\/p>\n Delphos llega ahora a una conclusi\u00f3n pr\u00e1cticamente id\u00e9ntica a la de Adcap, aunque calcula un incremento interanual del EBITDA cercano al 75%<\/strong>, y atribuye el salto a una combinaci\u00f3n de factores: la aceleraci\u00f3n de Rinc\u00f3n de Aranda, la integraci\u00f3n vertical entre el gas producido por la compa\u00f1\u00eda y su negocio de generaci\u00f3n el\u00e9ctrica, el nuevo esquema del Mercado El\u00e9ctrico Mayorista, mayores ventas corporativas y mejores condiciones para la petroqu\u00edmica.<\/p>\n Una de las piezas decisivas del trimestre fue Rinc\u00f3n de Aranda<\/strong>, el desarrollo de shale oil que Pampa posee en Vaca Muerta<\/strong><\/a>.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n Dentro de ese n\u00famero, la producci\u00f3n de petr\u00f3leo lleg\u00f3 a 23.400 barriles diarios<\/strong>, nada menos que 194% por encima del nivel de un a\u00f1o atr\u00e1s<\/strong>. Rinc\u00f3n de Aranda explic\u00f3 pr\u00e1cticamente todo ese salto: produjo en promedio 22.200 barriles diarios con 43 pozos en producci\u00f3n<\/strong> durante el trimestre.<\/p>\n El crecimiento del \u00e1rea viene siendo uno de los pilares de la transformaci\u00f3n de Pampa. La compa\u00f1\u00eda ya hab\u00eda lanzado una de las mayores inversiones de su historia para acelerar la explotaci\u00f3n de Vaca Muerta<\/a>, con el objetivo de convertir al petr\u00f3leo en un negocio de escala dentro del grupo.<\/p>\n Pero el dato m\u00e1s importante<\/mark> podr\u00eda estar hacia adelante.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n Seg\u00fan Delphos, Pampa apunta a elevar la producci\u00f3n de Rinc\u00f3n de Aranda hasta 28.000 barriles diarios hacia fines de 2026<\/strong> y alcanzar un plateau de aproximadamente 45.000 barriles diarios durante 2027<\/strong>.<\/p>\n Adcap destaca adem\u00e1s que los pozos de shale oil de Pampa muestran niveles de productividad que se encuentran entre los mejores de la Cuenca Neuquina y compiten con desarrollos de otras cuencas a nivel mundial<\/strong>.<\/p>\n La expansi\u00f3n tambi\u00e9n obliga a desarrollar infraestructura. Pampa avanz\u00f3 con un megaproyecto en Neuqu\u00e9n para ampliar la capacidad de tratamiento de petr\u00f3leo y gas de Rinc\u00f3n de Aranda<\/a>.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n El segundo gran motor fue la generaci\u00f3n el\u00e9ctrica.<\/p>\n Los ingresos del segmento alcanzaron US$ 351 millones<\/strong>, un avance del 90% interanual, mientras que el EBITDA ajustado lleg\u00f3 a US$ 155 millones<\/strong>, 39% m\u00e1s que un a\u00f1o atr\u00e1s.<\/p>\n Pero hay un dato especialmente significativo: el precio promedio realizado por Pampa alcanz\u00f3 US$ 85,8 por MWh<\/strong>, pr\u00e1cticamente el doble que un a\u00f1o atr\u00e1s<\/strong>.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n Para Adcap, esto refleja directamente la continuidad del proceso de desregulaci\u00f3n del Mercado El\u00e9ctrico Mayorista (MEM)<\/strong> y una mayor participaci\u00f3n de contratos en el mercado a t\u00e9rmino.<\/p>\n La integraci\u00f3n del negocio tambi\u00e9n juega a favor: Pampa puede utilizar su propia producci\u00f3n de gas dentro de sus activos de generaci\u00f3n, capturando margen en distintos eslabones de la cadena energ\u00e9tica.<\/p>\n La petroqu\u00edmica aport\u00f3 otra se\u00f1al positiva.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n El segmento registr\u00f3 ingresos por US$ 138 millones<\/strong>, 57% por encima del trimestre anterior, y un EBITDA ajustado de US$ 20 millones<\/strong>, frente al punto de equilibrio registrado durante los primeros tres meses del a\u00f1o.<\/p>\n El precio promedio de los productos petroqu\u00edmicos subi\u00f3 49% interanual<\/strong>, compensando parcialmente la ca\u00edda de los vol\u00famenes.<\/p>\n Para Adcap, la mejora resulta especialmente relevante porque se trata de un negocio que hist\u00f3ricamente estuvo caracterizado por registrar p\u00e9rdidas.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n Sin embargo, el proyecto que puede modificar estructuralmente la valuaci\u00f3n de Pampa Energ\u00eda no est\u00e1 todav\u00eda en funcionamiento.<\/p>\n La compa\u00f1\u00eda anunci\u00f3 en julio la decisi\u00f3n final de inversi\u00f3n para construir una planta de urea en Bah\u00eda Blanca<\/strong>, a trav\u00e9s de F\u00e9rtil Pampa, con una inversi\u00f3n estimada de US$ 2.700 millones<\/strong>.<\/p>\n El proyecto representa la mayor inversi\u00f3n de la historia de Pampa Energ\u00eda<\/a> y busca transformar directamente el gas de Vaca Muerta en fertilizantes para el mercado dom\u00e9stico y la exportaci\u00f3n.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n Adcap estima que, una vez operativa, podr\u00eda generar aproximadamente US$ 650 millones anuales de EBITDA y unos US$ 550 millones de flujo de caja libre<\/strong>, bajo el supuesto de un precio FOB de US$ 400 por tonelada.<\/p>\n El proyecto consumir\u00e1 aproximadamente 3,3 millones de metros c\u00fabicos diarios de gas<\/strong>, permitiendo a Pampa avanzar otro paso en su estrategia de monetizar su producci\u00f3n hidrocarbur\u00edfera.<\/p>\n La construcci\u00f3n demandar\u00e1 unos 41 meses<\/strong>, con un esquema financiero proyectado de 60% project finance y 40% capital propio<\/strong>. Delphos ubica la puesta en marcha hacia fines de 2029<\/strong>.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n La inversi\u00f3n ya ven\u00eda siendo seguida de cerca por el mercado. El Economista<\/mark> hab\u00eda anticipado la apuesta de Pampa por la producci\u00f3n nacional de urea<\/a> y, posteriormente, la compa\u00f1\u00eda termin\u00f3 elevando considerablemente la escala definitiva del proyecto.<\/p>\n Ese es probablemente el punto donde ambos informes convergen con mayor claridad.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n Delphos considera que, pese al balance extraordinario, la acci\u00f3n no logr\u00f3 escapar de la reversi\u00f3n general que sufri\u00f3 el Merval<\/strong> y sostiene que el valor burs\u00e1til de Pampa todav\u00eda no parece incorporar completamente el potencial que ofrecen Rinc\u00f3n de Aranda y la futura planta de fertilizantes.<\/p>\nPampa Energ\u00eda alcanz\u00f3 un EBITDA r\u00e9cord<\/h2>\n
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Rinc\u00f3n de Aranda empieza a cambiar la escala del negocio<\/h2>\n
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La desregulaci\u00f3n el\u00e9ctrica tambi\u00e9n empez\u00f3 a aparecer en los n\u00fameros<\/h2>\n
Una sorpresa en un negocio que hist\u00f3ricamente generaba problemas<\/h2>\n
La apuesta de US$ 2.700 millones que puede transformar a Pampa<\/h2>\n
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\u00bfEl mercado todav\u00eda no vio todo?<\/h2>\n
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