No obstante, a contramano del optimismo del mercado, buena parte de la sociedad exhibe claras se\u00f1ales de fatiga ante bolsillos cada vez m\u00e1s flacos. El interrogante es cu\u00e1l de esos dos mundos contrapuestos terminar\u00e1 predominando sobre el otro en los pr\u00f3ximos meses dado que eso determinar\u00e1, entre otras cuestiones, la intensidad de la demanda de d\u00f3lares en la previa de las elecciones presidenciales del a\u00f1o pr\u00f3ximo y la evoluci\u00f3n tanto del consumo como de la actividad econ\u00f3mica. <\/p>\n
“La pregunta ser\u00eda \u00bfpuede ganar el oficialismo con este bolsillo, sin un boom de consumo y con una econom\u00eda real magra?, y la respuesta es: creo que s\u00ed”, dijo a El Economista<\/strong> Elisabet Bacigalupo, responsable del equipo macroecon\u00f3mico de Abeceb. “A priori, el oficialismo no necesita llegar a las elecciones con una econom\u00eda exuberante<\/mark>, aunque s\u00ed necesitar\u00eda llegar con una secuencia un poco m\u00e1s convincente, con la inflaci\u00f3n bajando, con el d\u00f3lar m\u00e1s o menos estable, con la actividad mejorando un poquito: la clave est\u00e1 m\u00e1s en la pendiente que en el nivel”, agreg\u00f3.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n Esos requerimientos modestos para ganar la elecci\u00f3n del a\u00f1o pr\u00f3ximo est\u00e1n ligados en buena parte a la debilidad \u2013y dispersi\u00f3n- que presenta hasta ahora la oposici\u00f3n. Bajo esas condiciones, en la City la sensaci\u00f3n predominante es que habr\u00e1 otro mandato de Milei. Seg\u00fan un informe publicado la semana pasada por Adcap<\/strong>, actualmente el mercado parece estar descontando una probabilidad cercana al 83% de reelecci\u00f3n en los precios de los bonos soberanos en d\u00f3lares. <\/p>\n Sin embargo, esa percepci\u00f3n generalizada empieza a ser desafiada incluso por economistas que, a\u00fan con duros cuestionamientos, comparten los trazos gruesos del programa econ\u00f3mico. <\/strong><\/p>\n “Por primera vez en 40 a\u00f1os, difiero de la probabilidad que mis clientes le dan a la reelecci\u00f3n: ellos ven una certeza alt\u00edsima; yo veo una transici\u00f3n muy compleja”, dijo el economista Miguel \u00c1ngel Broda hace unos d\u00edas en una entrevista. “La reelecci\u00f3n del presidente depende de que el resto de la econom\u00eda -no la parte que crece- crezca 2% de ac\u00e1 en adelante. \u00bfVa a crecer ese 2%? Lo veo dif\u00edcil, porque los motores est\u00e1n muy averiados”, agreg\u00f3.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n La gran pregunta es si el esquema econ\u00f3mico est\u00e1 en condiciones de entregar al menos un alivio a la sociedad o si el programa ya ingres\u00f3 en una encerrona que, sin cambios, solo tiene m\u00e1s ajuste por delante. Por de pronto, el panorama para la vida cotidiana de buena parte de la sociedad es sombr\u00edo. Los ingresos siguen corriendo detr\u00e1s de los precios: entre enero y mayo, los salarios del sector privado registrado acumularon una suba del 12,3% y los del sector p\u00fablico, del 13,7%, ambos por debajo de la inflaci\u00f3n<\/a> del 14,7% en ese per\u00edodo. Esa ca\u00edda de los ingresos reales se agrega a la registrada a lo largo de 2025. <\/p>\n El descenso sostenido del poder adquisitivo, en un contexto de aumento de los gastos fijos y de creciente precarizaci\u00f3n del empleo, viene impulsando la morosidad a niveles record. La irregularidad en los cr\u00e9ditos bancarios a las familias salt\u00f3 del 2,5% en octubre de 2024 al 12,3% en mayo pasado, mientras que en las fintech<\/i> y billeteras virtuales<\/a> pas\u00f3 del 7,3% al 29,6%<\/strong> en el mismo per\u00edodo.<\/p>\n \ufeff <\/p>\n Esos impactos directos sobre el d\u00eda a d\u00eda de buena parte de la sociedad se vienen reflejando cada vez con mayor nitidez en los estudios de opini\u00f3n p\u00fablica. <\/p>\n Si bien el ICG no hace foco en lo electoral, el \u00edndice suele correlacionar con la intenci\u00f3n de voto de los oficialismos. Con los n\u00fameros de junio, el gobierno estar\u00eda obteniendo un caudal algo inferior al 40%, lo que no le permitir\u00eda evitar el temido ballotage. Seg\u00fan la mayor\u00eda de los sondeos, la imagen negativa tanto del presidente como del gobierno supera el 50% y en algunos casos ya supera el 60%<\/mark>, un rechazo que pondr\u00eda en alto riesgo la reelecci\u00f3n en una eventual segunda vuelta electoral. <\/p>\n El panorama actual est\u00e1 muy lejos del esperado por el gobierno hace unos meses. En diciembre, Milei hab\u00eda asegurado que la inflaci\u00f3n iba a ser de “cero coma algo en agosto”<\/mark>. Lejos de eso, el \u00edndice de precios viene creciendo a un ritmo cercano al 2% mensual. <\/p>\n \ufeff <\/p>\n Tampoco la actividad econ\u00f3mica avanza en l\u00ednea con los augurios de la Casa Rosada. En abril, el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo<\/a>, se\u00f1al\u00f3 que la econom\u00eda hab\u00eda entrado “en un proceso virtuoso en el cual los pr\u00f3ximos 18 meses van a ser los mejores que Argentina <\/a>haya visto en las \u00faltimas d\u00e9cadas”. Sin embargo, el \u00faltimo indicador oficial, el Estimador Mensual de Actividad Econ\u00f3mica (EMAE) de mayo de 2026, registr\u00f3 una ca\u00edda mensual de 0,5%<\/strong> desestacionalizada respecto al mes anterior. <\/p>\n Los datos de junio marcan que la tendencia negativa continu\u00f3 <\/strong>con un retroceso en el consumo masivo y ca\u00eddas en sectores clave como la industria y construcci\u00f3n. En tanto, los primeros n\u00fameros de julio tambi\u00e9n son negativos. <\/p>\n \ufeff <\/p>\n La recaudaci\u00f3n del Impuesto al Valor Agregado<\/a> (IVA), que sirve como term\u00f3metro directo del consumo interno, subi\u00f3 un 32,8% nominal, por debajo de la inflaci\u00f3n interanual (33,5%). A eso se suma que los patentamientos de autom\u00f3viles y comerciales se derrumbaron en julio 7,7% contra el mes anterior y 30,3% interanual, seg\u00fan la Asociaci\u00f3n de Concesionarios de Automotores de la Rep\u00fablica Argentina (ACARA). A favor, el patentamiento de motos se dispar\u00f3 30,4% interanual en julio. <\/p>\n Los indicadores de actividad y consumo siguen lejos de los pron\u00f3sticos \u2013y deseos- del gobierno, pero eso no parece anticipar cambios. A\u00fan con la necesidad de mostrarle al mercado y al resto del sistema pol\u00edtico que la reelecci\u00f3n es el escenario m\u00e1s probable, Milei no solo se mostr\u00f3 nada emp\u00e1tico con los millones de morosos (“\u00bfLes pusieron una pistola en la cabeza?”), sino que reafirm\u00f3 que su estrategia econ\u00f3mica no va a cambiar por el calendario pol\u00edtico. “No voy a hacer populismo, voy a morir con las botas puestas<\/mark>“, sostuvo el domingo pasado en una entrevista.<\/p>\n “Dadas las prioridades que tiene y a las restricciones que enfrenta en parte por sus propias decisiones, el gobierno no tiene margen para aplicar pol\u00edticas expansivas”, dijo Bacigalupo.<\/strong> “Puede haber una iniciativa muy puntual como usar fondos del FAL (Fondo de Asistencia Laboral) o alguna idea de usar recursos del FGS (Fondo de Garant\u00eda de Sustentabilidad) del ANSES<\/a> para promover el cr\u00e9dito hipotecario, pero no ser\u00e1 una t\u00edpica pol\u00edtica expansiva monetaria y fiscal porque no hay margen<\/mark>, no van a ir por un bombazo de demanda agregada ni por nada parecido”, agreg\u00f3<\/p>\n \ufeff <\/p>\n Trascurridas dos terceras partes del mandato, la mayor\u00eda de la sociedad ya atribuye al actual gobierno la principal responsabilidad por la situaci\u00f3n econ\u00f3mica, seg\u00fan las encuestas. Ese estado de la opini\u00f3n p\u00fablica, muy diferente al de un a\u00f1o atr\u00e1s, es motivo de preocupaci\u00f3n incluso en el Fondo Monetario Internacional <\/a>(FMI). En su reciente visita al pa\u00eds, la titular del organismo, Kristalina Georgieva<\/a>, dej\u00f3 traslucir su inquietud por la dificultad evidente que exhibe la econom\u00eda para que el crecimiento en los sectores ganadores \u2013energ\u00eda, miner\u00eda y agro- llegue al resto de los rubros, sobre todo a las pymes<\/mark>. <\/p>\n El temor que subyace es que una consolidaci\u00f3n de la ca\u00edda en la imagen del gobierno adelante e intensifique la demanda de d\u00f3lares por cobertura electoral, un escenario que resentir\u00eda tambi\u00e9n el consumo y la actividad. En cualquier caso, el gobierno cuenta con algunos activos potentes para intentar contrarrestar esos riesgos. <\/p>\n \ufeff <\/p>\n “Hay consenso del mercado en algunos factores que pueden sostener electoralmente al oficialismo, como la estabilidad, que tiene un valor propio: es cierto que la gente no vota por planilla de IPC <\/a>(\u00cdndice de Precios al Consumidor), pero s\u00ed valora dejar de correr detr\u00e1s de los precios y del d\u00f3lar”, dijo Bacigalupo. “Adem\u00e1s, en la elecci\u00f3n se comparan alternativas: el votante no solo compara la econom\u00eda real con una econom\u00eda ideal, sino tambi\u00e9n con la propuesta opositora y con el pasado reciente<\/mark>“, agreg\u00f3. <\/p>\n En ese marco, la apuesta del gobierno es a llegar a las elecciones con alguna mejora, aunque sea en el margen. “Una inflaci\u00f3n acerc\u00e1ndose al 1%, salarios recuper\u00e1ndose gradualmente y cr\u00e9dito reapareciendo muy incipientemente, sumado a que la mora probablemente empiece a pegar la vuelta despu\u00e9s de haber tocado pico, podr\u00edan dar la sensaci\u00f3n de que la estabilidad deje de sentirse como ajuste, sino como futuro”, dijo Bacigalupo. “La mejora en el margen puede ser pol\u00edticamente potente”, a\u00f1adi\u00f3. <\/p>\n A\u00fan si se concretaran esas mejoras, el resultado electoral tambi\u00e9n estar\u00e1 muy condicionado a c\u00f3mo finalmente se ordene la oposici\u00f3n. En esa l\u00ednea, Adcap se\u00f1ala que “la experiencia del gobierno de Mauricio Macri<\/a> constituye una referencia \u00fatil: el \u00cdndice de Confianza en el Gobierno (de la UTDT) cay\u00f3 casi de manera ininterrumpida hasta abril de 2019, pero en las elecciones generales Cambiemos logr\u00f3 retener la mayor parte de los votos obtenidos en las legislativas”. <\/p>\n \ufeff <\/p>\n A\u00fan con la sostenida tendencia a la baja de la imagen presidencial que exhiben las encuestas, el mercado conf\u00eda \u2013por ahora- en que habr\u00e1 otros cuatro a\u00f1os de gobierno libertario. Para saber finalmente si esa apuesta ser\u00e1 la correcta todav\u00eda restan catorce meses por delante, una eternidad para los tiempos de Argentina. <\/p>\n![\"milei](\"http:\/\/economiapoliticacba.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/deseo-o-realidad-los-mercados-apuestan-a-la-reeleccion-de-milei-pero-la-economia-real-sigue-jugando-en-contra.webp\")
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\u00bfQu\u00e9 puede dar la econom\u00eda?<\/h2>\n
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\u00bfAlcanzar\u00e1?<\/h2>\n
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