{"id":54292,"date":"2026-07-30T20:29:00","date_gmt":"2026-07-30T20:29:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=54292"},"modified":"2026-07-30T20:29:00","modified_gmt":"2026-07-30T20:29:00","slug":"cuantos-se-la-bancan-y-cuantos-no-fernando-marull-sobre-la-paciencia-con-la-economia-y-la-clave-rumbo-a-las-elecciones","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=54292","title":{"rendered":"“\u00bfCu\u00e1ntos se la bancan y cu\u00e1ntos no?”: Fernando Marull sobre la paciencia con la econom\u00eda y la clave rumbo a las elecciones"},"content":{"rendered":"

\u00bfSegu\u00eds siendo tan optimista con el nivel de actividad o empezaste a recalcular ese optimismo que ten\u00edas? <\/strong><\/p>\n

-S\u00ed. Con base en los \u00faltimos datos que se conocieron del EMAE, recalculamos para abajo los niveles de crecimiento para este a\u00f1o, m\u00e1s cercanos al 3% o un poco menos. Sorprendi\u00f3 mayo con la ca\u00edda del 0,5%. Lo cierto es que con los datos de mayo y junio, que son los que m\u00e1s tenemos informaci\u00f3n, julio todav\u00eda no termin\u00f3; est\u00e1 viniendo un poquito m\u00e1s d\u00e9bil de lo que uno imaginaba o de lo que uno proyectaba. Por eso bajamos la proyecci\u00f3n a niveles de 3% <\/p>\n

\u00bfY por qu\u00e9 estamos viendo una econom\u00eda que no repunta como se cre\u00eda?<\/strong><\/p>\n

\ufeff <\/p>\n

-Porque los niveles de rebote de salario <\/a>que ten\u00edamos proyectados vinieron un poquitito m\u00e1s d\u00e9biles. Por ejemplo, los salarios rebotaron en abril, empataron en mayo y en junio y julio posiblemente empaten tambi\u00e9n o suban levemente. Con una inflaci\u00f3n de 1,9% o 1,8%, los salarios van a volver a ganar a la inflaci\u00f3n<\/mark>, pero poco.  <\/p>\n

-Hubo paritarias en abril. Ah\u00ed es cuando se juntaron los sindicatos<\/a> y firmaron las nuevas paritarias, con niveles de inflaci\u00f3n<\/a> que estaban altos ah\u00ed en abril. Firmaron niveles de 4% o 5%. Ah\u00ed recuperaron, te dir\u00eda, en l\u00ednea con lo que uno esperaba. Pero despu\u00e9s para mayo qued\u00f3 en 2% y si bien la recomposici\u00f3n salarial fue en l\u00ednea con la inflaci\u00f3n, no te hizo recuperar la ca\u00edda de 7 meses. O sea, los salarios ven\u00edan cayendo desde septiembre del a\u00f1o pasado hasta marzo.<\/p>\n

\u00bfPor qu\u00e9 cuesta que los salarios repunten? <\/strong><\/p>\n

\ufeff <\/p>\n

-La explicaci\u00f3n de por qu\u00e9 rebotaron un poco menos es que hay empresas<\/a> o sectores que no pueden pagar el 3% o el 4% mensual de paritarias<\/mark>. Entonces, ajustaron a los niveles del 2%. Es una recuperaci\u00f3n muy marginal comparada con la ca\u00edda que hubo. Despu\u00e9s, para tener un poco el panorama de los drivers de actividad, hay que tener no solamente el salario, sino tambi\u00e9n el empleo. El cr\u00e9dito <\/a>rebot\u00f3 un poco despu\u00e9s de varios meses, cayendo en julio, \u00bfs\u00ed? Pero todav\u00eda el cr\u00e9dito a consumo no rebot\u00f3. Entonces, el consumidor est\u00e1 cauto. <\/p>\n

Por eso tampoco se ve un rebote en el consumo masivo o la construcci\u00f3n. O sea, hubo un rebote, est\u00e1s un poquito mejor porque la inflaci\u00f3n baj\u00f3, pero tampoco es un rebote tan vigoroso como para que te agarre a activar fuerte la econom\u00eda. <\/p>\n

\"Fernando
 <\/figcaption><\/figure>\n

\ufeff <\/p>\n

\u00bfCu\u00e1l es el sesgo de la econom\u00eda? \u00bfPuede repuntar ese semestre o podemos seguir viendo una pel\u00edcula similar a esta? <\/strong><\/p>\n

-Nosotros mantenemos el escenario de que va a ir rebotando la actividad en los pr\u00f3ximos meses, pero de manera moderada. Por ah\u00ed no hay una reactivaci\u00f3n fuerte, por ah\u00ed no como la que se imagina el Gobierno, pero tampoco va a entrar en una recesi\u00f3n la actividad. Ser\u00e1 un rebote muy moderado. Donde el salario va a ir rebotando, pero le va a ir ganando muy poco a la inflaci\u00f3n. Ac\u00e1 para nosotros lo m\u00e1s importante es que la inflaci\u00f3n siga bajando, eso es lo m\u00e1s importante. M\u00e1s all\u00e1 de las tasas de inter\u00e9s y todo el resto de los factores, es que la inflaci\u00f3n baje y el salario rebote. Ese es el driver para nosotros m\u00e1s importante que tiene la actividad. <\/p>\n

\u00bfY la desinflaci\u00f3n, a qu\u00e9 niveles est\u00e1s viendo que navegue? <\/strong><\/p>\n

\ufeff <\/p>\n

-Yo proyecto que la inflaci\u00f3n va a seguir bajando, no a los niveles de cero que se imaginaba el Gobierno; pero nosotros tenemos 1,8%-1,9% para julio, pero seguimos proyectando que va a ir bajando lentamente. A niveles de 1,7%-1,6% para el 2\u00b0 semestre. <\/p>\n

Kristalina pas\u00f3 por Buenos Aires y pidi\u00f3 paciencia a la sociedad. \u00bfCoincid\u00eds con ese pedido? <\/strong><\/p>\n

-Es una econom\u00eda que va en forma muy moderada. El plan de estabilizaci\u00f3n del gobierno es bastante ordenado a nivel macroecon\u00f3mico y no te va a generar una crisis como la que tuvimos en el pasado<\/mark>, tipo crisis de balanza de pagos y ese tipo de crisis de deuda. El tema es que el orden macro te haga impactar en la micro para que levante m\u00e1s r\u00e1pido. Yo veo un escenario moderado, y as\u00ed me parece que va a seguir para los pr\u00f3ximos meses. Y  posiblemente lleguemos as\u00ed a las elecciones.<\/p>\n

\ufeff <\/p>\n

Entonces vamos a tener que armarnos de paciencia con el riesgo electoral que eso pueda traer\u2026<\/strong><\/p>\n

-Es muy dif\u00edcil pedirles a algunos sectores que por ah\u00ed est\u00e1n 4 a\u00f1os rem\u00e1ndola, que tengan paciencia. Digo que tengan paciencia para 4 a\u00f1os m\u00e1s; es bastante dif\u00edcil y eso te dir\u00eda que hoy nadie lo sabe. Yo creo que ah\u00ed es donde se juega la elecci\u00f3n del a\u00f1o que viene. \u00bfCu\u00e1ntos pueden llegar a decir, bueno, este es el camino, pero hay que seguir teniendo paciencia, y cu\u00e1ntos no se la van a bancar?<\/p>\n

<\/p>\n

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