{"id":54248,"date":"2026-07-29T15:36:00","date_gmt":"2026-07-29T15:36:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=54248"},"modified":"2026-07-29T15:36:00","modified_gmt":"2026-07-29T15:36:00","slug":"citi-el-riesgo-electoral-de-una-economia-asimetrica-es-matizada-por-los-gobernadores-vacian-la-oposicion-y-juegan-a-favor-de-milei","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=54248","title":{"rendered":"Citi: el riesgo electoral de una “econom\u00eda asim\u00e9trica” es matizada por los gobernadores (vac\u00edan la oposici\u00f3n y juegan a favor de Milei)"},"content":{"rendered":"

Entre crecimiento asim\u00e9trico y riesgos pol\u00edticos, el <\/strong>Citi <\/strong><\/a>es optimista con la econom\u00eda argentina.<\/strong> En una presentaci\u00f3n Ricardo Dessy, economista jefe para el subcl\u00faster sur del banco (Argentina, Paraguay y Uruguay), traz\u00f3 un diagn\u00f3stico de la econom\u00eda argentina bajo el gobierno de Javier Milei<\/a>: reconoci\u00f3 avances fiscales y monetarios que calific\u00f3 de in\u00e9ditos, pero advirti\u00f3 sobre un crecimiento “muy asim\u00e9trico” entre sectores, un consumo resentido y riesgos pol\u00edticos<\/strong> de cara al a\u00f1o electoral 2027.<\/p>\n

Dessy record\u00f3 que Argentina era “un pa\u00eds estado centrista, digamos que quebrado, con d\u00e9ficit primario y d\u00e9ficit financiero, sin acceso al mercado”, donde el \u00fanico recurso para cubrir ese rojo era “la emisi\u00f3n monetaria, y eso es inflaci\u00f3n, y eso es m\u00e1s pobreza”. Cortar ese esquema es especialmente dif\u00edcil, explic\u00f3, porque el gran gasto del Estado no es militar ni de infraestructura \u2014que pueden pausarse\u2014, sino “gasto corriente, en jubilaciones, en salarios, en subsidios”.<\/mark><\/p>\n

Lo que distingue a esta correcci\u00f3n, remarc\u00f3, es que ser\u00eda “el tercer a\u00f1o que se sostiene” el equilibrio fiscal, algo in\u00e9dito frente a los ajustes hist\u00f3ricos hechos “de forma violenta” v\u00eda megadevaluaci\u00f3n, como en 2001. Para Dessy, “el gran problema de la Argentina es el serrucho”<\/strong>: ajustar un a\u00f1o y desandar el camino al siguiente.<\/p>\n

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El economista destac\u00f3 la compra de reservas por el Banco Central<\/a> \u2014unos US$ 13.000 millones, por encima de la meta de US$ 10.000 millones acordada con el FMI\u2014, producto de que “la dominancia fiscal de la pol\u00edtica monetaria se termin\u00f3” y el Central “vuelve a tener su rol de rector de la demanda de dinero”. Eso, dijo, redujo el temor al “pass through” del d\u00f3lar a precios.<\/p>\n

Tambi\u00e9n subray\u00f3 el salto de las exportaciones, que este a\u00f1o superar\u00edan los US$ 100.000 millones, impulsadas por la energ\u00eda. A diferencia del agro, “muy estacional” \u2014”desde abril a julio llueven los d\u00f3lares” y despu\u00e9s escasean\u2014, el sector energ\u00e9tico “no tiene ciclo estacional” y aporta “m\u00e1s estabilidad” a la oferta de divisas.<\/p>\n

Pero Dessy puso el primer signo de alerta. Citi proyecta un crecimiento de 2,9%-3% anual para este a\u00f1o, pero aclar\u00f3 que es “muy asim\u00e9trico entre los sectores”. Mientras la miner\u00eda, el petr\u00f3leo, el gas, el litio, el cobre y el oro “est\u00e1n creciendo muy fuerte” \u2014de la mano de la transici\u00f3n energ\u00e9tica global\u2014, son sectores “que no son intensivos en empleo”.<\/strong><\/p>\n

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En cambio, los tres grandes generadores de trabajo \u2014construcci\u00f3n, comercio e industria\u2014 est\u00e1n “m\u00e1s ralentizados”.<\/mark> La industria, dijo, atraviesa “un cimbronazo” al adaptarse a la apertura comercial: algunas empresas cierran y otras se transforman, aunque el economista aclar\u00f3 que no ve una repetici\u00f3n del salto de desempleo del 6% al 18% ocurrido en los a\u00f1os ’90, en parte porque “est\u00e1 creciendo mucho el trabajo informal” como amortiguador.<\/strong><\/p>\n

La construcci\u00f3n, explic\u00f3, tiene en Argentina una l\u00f3gica distinta a la de otros pa\u00edses: en vez de depender del cr\u00e9dito hipotecario, hist\u00f3ricamente se movi\u00f3 en l\u00ednea con el d\u00f3lar, usado como refugio de valor. Con el tipo de cambio estable, ese motor se apag\u00f3, aunque la obra p\u00fablica y un eventual retorno del cr\u00e9dito podr\u00edan reactivarlo.<\/p>\n

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El comercio, por su parte, sufre la ca\u00edda del consumo: jubilados y empleados p\u00fablicos con “un salario real menor en t\u00e9rminos de poder adquisitivo”, subas de tarifas y menor disponibilidad de cr\u00e9dito golpean el ingreso disponible<\/mark>, a lo que se suma el avance del comercio digital.<\/p>\n

Sobre el \u00e1nimo social, Dessy se\u00f1al\u00f3 que la confianza del consumidor “sigue recuperando”, aunque la confianza en el gobierno “se volvi\u00f3 a caer un poco” tras denuncias de corrupci\u00f3n de los \u00faltimos meses, con la sociedad “mucho m\u00e1s intolerante” a esos episodios. Aun as\u00ed, considera que ambos indicadores estar\u00edan “haciendo un piso”.<\/p>\n

Consultado sobre el a\u00f1o electoral, el economista del Citi fue tajante al calificar este frente como el m\u00e1s delicado: “La gran amenaza, la peor amenaza, es en t\u00e9rminos pol\u00edticos. Creo que existe un riesgo ah\u00ed, porque ahora entramos en los doce meses previos a las elecciones.<\/strong> Argentina siempre fue muy vol\u00e1til en ese sentido”.<\/p>\n

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Sin embargo, el economista de Citi matiz\u00f3 ese riesgo al describir una oposici\u00f3n fragmentada: “Hay como una atomizaci\u00f3n muy grande, y aparentemente no ser\u00eda f\u00e1cil acordar una propuesta y mucho menos un candidato”. Seg\u00fan explic\u00f3, “el problema es que la oposici\u00f3n no est\u00e1 teniendo candidatos claros para competir contra el gobierno”, y armar una alternativa competitiva exige, adem\u00e1s, el respaldo del interior y de los gobernadores.<\/p>\n

Ah\u00ed es donde Dessy encuentra la clave de por qu\u00e9, a su juicio, no hay hoy un frente opositor fuerte: <\/strong><\/mark>“Los gobernadores son equity holders<\/i>. Los gobernadores tienen acciones en este modelo, porque, de haber prosperidad, esa prosperidad va a venir del interior”. <\/p>\n

Es decir, los mandatarios provinciales se benefician directamente de la inversi\u00f3n en miner\u00eda, petr\u00f3leo, gas, agro y carne que hoy se concentra en sus territorios, por lo que “tampoco hay mucho atractivo para quien quiera armar una gran fuerza opositora”<\/strong>. <\/p>\n

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Por eso Dessy asegura que “los gobernadores no est\u00e1n muy interesados en volver a un modelo de Estado centrista con subsidio”.<\/strong> “Volver atr\u00e1s implicar\u00eda resignar el propio incentivo econ\u00f3mico que hoy los beneficia”, apunt\u00f3. <\/p>\n

El otro riesgo que marc\u00f3 es externo: una suba de tasas de inter\u00e9s internacionales, que golpear\u00eda a Argentina justo en medio de su proceso de acumulaci\u00f3n de reservas y necesidad de financiamiento, generando una posible salida de capitales. <\/mark>Aunque no es el escenario base de Citi <\/strong>\u2014que incluso ve margen para un recorte de tasas de la Fed\u2014, Dessy advirti\u00f3 que ese frente externo, combinado con la fragilidad social del consumo y el empleo formal, es el que m\u00e1s debe monitorearse en el tramo previo a las elecciones de 2027.<\/p>\n

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