{"id":53001,"date":"2026-06-26T15:44:00","date_gmt":"2026-06-26T15:44:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=53001"},"modified":"2026-06-26T15:44:00","modified_gmt":"2026-06-26T15:44:00","slug":"salarios-por-la-escalera-el-repunte-de-milei-y-el-desafio-del-semestre-de-la-escasez","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=53001","title":{"rendered":"Salarios por la escalera, el repunte de Milei y el desaf\u00edo del semestre de la escasez"},"content":{"rendered":"<p>Se est\u00e1 yendo el semestre de la abundancia y llega el de la escasez relativa. El <a href=\"https:\/\/eleconomista.com.ar\/tags\/bcra-t1187\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Banco Central<\/a> se cans\u00f3 de comprar <a href=\"https:\/\/eleconomista.com.ar\/tags\/dolar-t910\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">d\u00f3lares <\/a>(m\u00e1s de&nbsp;US$ 11.000&nbsp;millones), una medida aplaudida por <a href=\"https:\/\/eleconomista.com.ar\/tags\/wall-street-t1384\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Wall Street<\/a> y el <a href=\"https:\/\/eleconomista.com.ar\/tags\/fmi-t730\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Fondo Monetario Internacional <\/a>(FMI), pero el segundo semestre es otro mundo. Coincide con ciertos movimientos del tipo de cambio durante junio despu\u00e9s de varios meses de apreciaci\u00f3n.&nbsp;<\/p>\n<p>En los primeros cinco meses del a\u00f1o, el tipo de cambio real se apreci\u00f3 11% respecto a diciembre de 2025. Y junio cort\u00f3 la racha. Por la suba del d\u00f3lar es que <strong>el BCRA no solo&nbsp;aminor\u00f3 las compras<\/strong> (pas\u00f3 de&nbsp;US$ 150&nbsp;millones diarios a poco m\u00e1s de&nbsp;US$ 80&nbsp;millones, en promedio),<strong> sino que sali\u00f3 a vender bonos&nbsp;dollar-linked&nbsp;para frenar las presiones. <\/strong>Tambi\u00e9n actu\u00f3 con fuerza en el mercado de futuros de d\u00f3lares.&nbsp;<\/p>\n<p>En las mesas de dinero dicen que Santiago Bausili ya dispar\u00f3 con&nbsp;US$ 300&nbsp;millones en esa plaza para contener la suba del d\u00f3lar.&nbsp;<\/p>\n<p> \ufeff <\/p>\n<p>Lo cierto es que los movimientos tienen su explicaci\u00f3n. La consultora 1816 lo&nbsp;punte\u00f3&nbsp;as\u00ed en su weekly:&nbsp;<\/p>\n<ul>\n<li>Desde mediados de mayo, el petr\u00f3leo baj\u00f3 28,4% y la soja 8%, el \u00edndice d\u00f3lar subi\u00f3 3,4% y el d\u00f3lar en Brasil 6,2%. Es con ese viento de frente que el tipo de cambio pas\u00f3 de la zona de $1.400 a la zona de $1.480.&nbsp;<\/li>\n<li>El Gobierno amortigu\u00f3 el movimiento con ventas de bonos USD linked (en futuros se confirm\u00f3 que en mayo el short BCRA era apenas US$ 193 millones) y comprando un poco menos de d\u00f3lares en el MULC (las compras de las \u00faltimas 10 jornadas han sido las m\u00e1s bajas desde marzo), aunque manteniendo la pol\u00edtica de mostrar cada d\u00eda un saldo positivo.&nbsp;<\/li>\n<li>Con el spot subiendo, dejaron de crecer los pr\u00e9stamos bancarios en d\u00f3lares.<\/li>\n<li>El tipo de cambio subi\u00f3 justo cuando la demanda de circulante creci\u00f3 en las \u00faltimas 21 ruedas seguidas, un reflejo m\u00e1s de lo irrelevante que se volvi\u00f3 el efectivo en el stock total de activos en pesos del sector privado (reci\u00e9n ahora el circulante est\u00e1 volviendo en t\u00e9rminos nominales a nivel de diciembre de 2025).&nbsp;<\/li>\n<\/ul>\n<p>Seg\u00fan Empiria, la consultora de Hern\u00e1n Lacunza, para la segunda mitad del a\u00f1o, la econom\u00eda argentina (al tipo de cambio real actual) requerir\u00eda que la cuenta financiera provea alrededor de US$ 25.000 millones (que se reducir\u00edan a US$ 19.000 millones al contemplar el super\u00e1vit comercial proyectado). Esta cifra excluye las obligaciones del Gobierno, cuyas necesidades est\u00e1n cubiertas por la suma de varias fuentes.&nbsp;<\/p>\n<p><mark class=\"marker-yellow\">&#8220;El desaf\u00edo radica en que la cuenta financiera sea capaz de generar d\u00f3lares al nivel que lo hizo durante el primer semestre<\/mark>, lo cual no es trivial al considerar que el gran componente de oferta (liquidaciones de pr\u00e9stamos y t\u00edtulos en d\u00f3lares) podr\u00eda desacelerar hacia la segunda mitad de a\u00f1o&#8221;, dice la firma del ex ministro de Econom\u00eda de Mauricio Macri.&nbsp;<\/p>\n<p> \ufeff <\/p>\n<p>Si bien entre octubre de 2025 y enero de 2026, las emisiones de deuda en d\u00f3lares corporativas y provinciales acumularon casi&nbsp;US$ 10.000&nbsp;millones, desde entonces tan solo hubo&nbsp;US$&nbsp;4.000&nbsp;millones. De hecho, el Banco Central estima que la liquidaci\u00f3n pendiente de ONs privadas es de&nbsp;US$ 3.000&nbsp;millones. &#8220;Si bien los ingresos por esta l\u00ednea superar\u00e1n ese monto de ac\u00e1 a fin de a\u00f1o, no parece probable que logren replicar el dinamismo mostrado en la primera mitad del a\u00f1o&#8221;, apunta Empiria.<\/p>\n<p>M\u00e1s&nbsp;all\u00e1 cierta&nbsp;presi\u00f3n predecible en el mercado de cambios de ac\u00e1 a fin de a\u00f1o, el d\u00f3lar futuro est\u00e1 en $1.652. Esto implicar\u00eda una suba del 11% hasta diciembre. Nada dram\u00e1tico.&nbsp;<\/p>\n<figure class=\"image\"><img loading=\"lazy\" width=\"100\" height=\"100\" class=\"cst_img\" src=\"http:\/\/economiapoliticacba.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/salarios-por-la-escalera-el-repunte-de-milei-y-el-desafio-del-semestre-de-la-escasez.webp\" data-src-origin=\"https:\/\/statics.eleconomista.com.ar\/2025\/12\/69383fc1d52c5.jpg\" alt=\"milei caputo - e\"><figcaption>&nbsp;<\/figcaption><\/figure>\n<p> \ufeff <\/p>\n<p>El Gobierno le resta importancia a estos movimientos y est\u00e1 focalizado en traer buenas noticias de la marcha de la econom\u00eda. Los datos que aparecen convalidan, de alguna manera,<strong> la tesis oficial de que &#8220;pas\u00f3 lo peor&#8221; y que &#8220;lo mejor est\u00e1 por venir&#8221;.<\/strong> No queda claro qu\u00e9 tan buenos pueden ser los indicadores y cu\u00e1ndo finalmente &#8220;derramar\u00e1&#8221; en la calle. Por lo pronto,<mark class=\"marker-yellow\"> la suba del PBI del primer trimestre y que los salarios hayan cortado la ca\u00edda en t\u00e9rminos reales despu\u00e9s de siete meses entusiasman en Econom\u00eda,<\/mark> son un dato.&nbsp;<\/p>\n<p>\u00bfAlcanza para &#8220;la calle&#8221;? Daniel Artana, economista jefe de FIEL, lo plantea as\u00ed: &#8220;Si vos me dec\u00eds a m\u00ed, de ac\u00e1 a final del a\u00f1o que viene cuando termina el mandato del presidente Milei, los salarios pueden recuperar los 4 o 5 puntos que perdieron en el sector formal, privado,&nbsp;te dir\u00eda: &#8216;es posible, podr\u00eda ocurrir, no se te arruina la macro'&#8221;.&nbsp;<\/p>\n<p>Ahora, Artana dice que no ser\u00e1 posible que vuelvan a los niveles que ten\u00edan en los primeros a\u00f1os de Mauricio Macri o en el \u00faltimo a\u00f1o de Cristina Kirchner en&nbsp;t\u00e9rminos reales, que son entre 30 y 40 por ciento m\u00e1s altos que los actuales.&nbsp;<\/p>\n<p> \ufeff <\/p>\n<p>&#8220;No aguantar\u00eda la macro; no tendr\u00edas las cuentas externas que ten\u00e9s. Viv\u00edamos por&nbsp;arriba&nbsp;de nuestras&nbsp;posibilidades. Eso es duro. Pero hoy pod\u00e9s recuperar lo que por ah\u00ed se perdi\u00f3 con la aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, pero no vas a poder ir m\u00e1gicamente a una situaci\u00f3n bastante mejor en un futuro no tan lejano. Eso no&nbsp;est\u00e1&nbsp;disponible&#8221;, afirma el economista de FIEL. Los salarios no subir\u00e1n por el ascensor pero s\u00ed por la escalera.&nbsp;<\/p>\n<p>Por lo pronto, los n\u00fameros de imagen empiezan a mejorarle a Javier Milei. En un evento realizado por Facimex Valores esta semana, dos consultores como Alejandro Catterberg y Mariel Fornoni mostraron proyecciones alentadoras para el oficialismo. Aun con todas las cosas negativas que pasaron, sobre todo el rebrote inflacionario y la ca\u00edda del salario de los \u00faltimos meses, ellos siguen teniendo 40 puntos de aprobaci\u00f3n para Milei. Y plantean que <mark class=\"marker-yellow\">si mejoran las condiciones econ\u00f3micas, algo probable en los pr\u00f3ximos meses, puede seguir repuntando la intenci\u00f3n de voto hacia el oficialismo.<\/mark> L\u00e9ase, la ca\u00edda en el peor momento no fue catastr\u00f3fica y hacia adelante tendr\u00eda upside.&nbsp;Lo mismo se escuchaba, en el mismo evento, por parte de banqueros que hablaban con las principales empresas del pa\u00eds. <strong>La actividad en todos los sectores ya toc\u00f3 un piso y prev\u00e9n que&nbsp;empiecen&nbsp;a repuntar.<\/strong><\/p>\n<p>El otro aliado de Milei es la oposici\u00f3n completamente dispersa, sin rumbo y sin ideas para el futuro. M\u00e1ximo Kirchner sigue hablando de reestructurar la deuda (incluido el FMI) y de la &#8220;justicia fiscal&#8221;, un eufemismo de la fiesta irresponsable que su madre (CFK) dej\u00f3 en 2015 con 7 puntos de d\u00e9ficit fiscal. Para pelearle la interna a M\u00e1ximo est\u00e1 Axel Kicillof, el heredero natural del espacio que intenta una &#8220;lavada de cara&#8221;. Desde pedirle al Deustche Bank que le organice reuniones con inversores y empresarios en Nueva York, a mostrarse abiertamente opuesto al default que ya proclama M\u00e1ximo. &#8220;Axel siempre pag\u00f3&#8221;, es el slogan de campa\u00f1a al mercado, aqu\u00e9l que siempre se espantar\u00e1 si olfatea el regreso del populismo peronista a la Argentina.&nbsp;<\/p>\n<p> \ufeff <a href=\"https:\/\/www.google.com\/preferences\/source?q=eleconomista.com.ar\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\" class=\"ee-google-follow\" readability=\"2\"> <\/p>\n<div class=\"ee-google-follow-icon\"> <img src=\"http:\/\/economiapoliticacba.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/salarios-por-la-escalera-el-repunte-de-milei-y-el-desafio-del-semestre-de-la-escasez.png\" alt=\"Logo de Google\"> <\/div>\n<p> <span class=\"ee-google-follow-top\">Segu\u00ed a El Economista en Google<\/span> <span class=\"ee-google-follow-bottom\">Agreganos a tus medios preferidos.<\/span> <\/p>\n<p>+ Agregar<\/p>\n<p><\/a> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Se est\u00e1 yendo el semestre de la abundancia y llega el de la escasez relativa. 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