{"id":5297,"date":"2023-01-30T11:45:00","date_gmt":"2023-01-30T11:45:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=5297"},"modified":"2023-01-30T11:45:00","modified_gmt":"2023-01-30T11:45:00","slug":"dos-datos-clave-moveran-la-batuta-de-los-mercados","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=5297","title":{"rendered":"Dos datos clave mover\u00e1n la batuta de los mercados"},"content":{"rendered":"

Sin lugar a duras, el dato clave que comenzar\u00e1 a marcar el pulso de los mercados estar\u00e1 fijado el jueves cuando la Fed<\/strong><\/a> defina si efectivamente sube 25 puntos b\u00e1sicos la tasa corta, hasta 4,75% anual, tal como espera el consenso del mercado. Seg\u00fan las grandes consultoras, la tasa clave de los bonos de EE.UU. llegar\u00e1 a un pico de 5,1% anual hacia mediados de 2023 y luego, dependiendo de la recesi\u00f3n y desempleo, y la inflaci\u00f3n, podr\u00e1 darse una lenta descompresi\u00f3n, que se puede iniciar en el segundo semestre o en 2024.<\/p>\n

Desde hace cuatro d\u00edas los miembros de la Fed entraron en el denominado “per\u00edodo de silencio”, y hablar\u00e1n primero el mi\u00e9rcoles 1\u00b0 de febrero cuando definan el nivel de la tasa, y las discusiones internas se conocer\u00e1n dos semanas m\u00e1s adelante<\/strong>. Pero por lo que se sabe el debate dentro de la Reserva Federa es intenso, ya que hay muchos datos contradictorios. El \u00edndice de gastos de consumo personal (PCE) del Departamento de Comercio norteamericano, el indicador de inflaci\u00f3n preferido de la Fed, dio una suba de 0,1% en diciembre y 5% anual (contra 5,5% anual de noviembre). Y la denominada inflaci\u00f3n n\u00facleo dio el mes pasado 0,3% (la menor variaci\u00f3n desde octubre de 2021) y 4,4% interanual (contra 4,7% de noviembre).<\/p>\n

Cumpli\u00e9ndose con los objetivos de la Fed<\/strong><\/a>, la inflaci\u00f3n va bajando desde el 9,1% de julio, el descenso hasta ahora fue de casi 3 puntos, pero los expertos aseguran que a partir de ahora ser\u00e1 mucho m\u00e1s trabajoso llevarlo de 6,5% a 2% de inflaci\u00f3n anual, que es el nivel crucero considerado como la Fed como la variaci\u00f3n m\u00e1s saludable para la econom\u00eda. Lo notable es que luego de haber subido la tasa corta de 0,5% a 4,5% el PIB de EE.UU. sigue mostrando que sigue firme: las consultoras esperaban que creciera 2,6% anual (diciembre contra diciembre) pero el resultado fue del 2,9%. Y a pesar de la ola de despidos en varias empresas, los pedidos de ayuda por desempleo bajaron: hubo 186.000 reclamos desde los 192.000 del dato anterior, lo cual refleja que el empleo se mantiene muy firme.<\/p>\n

El d\u00f3lar contra el resto<\/strong><\/h2>\n

Varios bancos de inversi\u00f3n vienen advirtiendo desde mediados de octubre que el d\u00f3lar global perder\u00e1 valor contra el resto de las monedas internacionales duras. De hecho, en las \u00faltimas catorce  semanas el billete verde ya cay\u00f3 10,2% contra una canasta integrada por euro, real brasile\u00f1o, franco suizo, libra esterlina, chileno, yuan y yen.<\/p>\n

Sin embargo, los datos de fortaleza econ\u00f3mica entregados el viernes hicieron que las tasas largas de EE.UU. volvieran a subir el viernes: se pag\u00f3 4,7% anual a 1 a\u00f1o, 3,6% a 5 a\u00f1os, 3,5% a 10 a\u00f1os y 3,6% a 30 a\u00f1os. Y en consecuencia el d\u00f3lar global cerr\u00f3 una semana no tan en baja: subi\u00f3 0,2% contra el yen, no cambi\u00f3 contra el franco suizo, la libra y el yuan, baj\u00f3 0,2% contra el euro y cedi\u00f3 1% en Chile y 1,6% en Brasil. <\/p>\n

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\"Econom\u00eda<\/a> <\/div><\/div>\n

Este resultado se dio porque para EE.UU. el consenso espera una recesi\u00f3n, pero no tanto para el primer semestre sino para el segundo, con pico de suba de tasa corta en marzo y alguna expectativa de baja de tasa antes de diciembre, por lo que muchos inversores globales optan por colocarse en otras posiciones “no d\u00f3lar”.<\/p>\n

El mercado local es distinto<\/strong><\/h2>\n

A nivel del mercado argentino, en cambio, lo que sucede con las monedas es diferente: el d\u00f3lar sube y el resto de otras monedas suben m\u00e1s porque lo que en realidad pasa es que el peso argentino retrocede sin parar. Seg\u00fan c\u00e1lculos de varias consultoras, el plan de Massa est\u00e1 a punto de romperse: el IPC de enero dar\u00eda 5,6% (algunos calculan a\u00fan m\u00e1s) y dan variaciones a\u00fan m\u00e1s firmes para febrero y marzo<\/strong><\/mark>, ya que hay una actualizaci\u00f3n de las tarifas de energ\u00eda, pero tambi\u00e9n incrementos en combustibles, prepagas, alquileres y servicios de telefon\u00eda, Internet y televisi\u00f3n por cable, cuotas de colegios, expensas y la lista sigue. Y a eso se suma que llegaron algunas lluvias, por lo que habr\u00e1 pasto en algunos campos, retenci\u00f3n de animales, suba del ma\u00edz para alimentarlos y de la carne en las carnicer\u00edas.<\/p>\n

En realidad, economistas de todas las consultoras afirman que no hay plan para bajar la inflaci\u00f3n: la emisi\u00f3n a dos manos sigue<\/strong>. Y la desconfianza crece a tal punto que empieza a verse incluso una leve inquietud en los dep\u00f3sitos, lo cual de acentuarse llevar\u00eda a la crisis a un nivel de gravedad m\u00e1s alta. Y esta inquietud, que ya se ve\u00eda, creci\u00f3 la semana pasada por un error del BCRA que subi\u00f3 la tasa de los pases con los fondos de inversi\u00f3n de 72% a 95% y -como eso provoc\u00f3 un gran corrimiento de fondos- a los dos d\u00edas tuvo que bajarla al 85%. <\/p>\n

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\"En<\/a> <\/div><\/div>\n

Estos malos manejos de la conducci\u00f3n, m\u00e1s una emisi\u00f3n que no se detiene, est\u00e1n generando una gran huida del peso, tanto que el viernes pasado el d\u00f3lar blue y el contado con liquidaci\u00f3n (conocido como d\u00f3lar fuga) alcanzaron nuevos r\u00e9cords hist\u00f3ricas: el blue termin\u00f3 a 386 pesos, pisando el valor del d\u00f3lar Qatar (el valor para pagos con tarjeta en el exterior cuando se supera una compra de US$ 300) y el CCL alcanz\u00f3 los $370,39, con una brecha del 100%<\/strong><\/mark>. Con eso, cuando a\u00fan faltan dos ruedas para que termine enero, el blue sube 11,6% en el mes y el CCL trepa 7,6%, rompiendo el carry trade, ya que la tasa de los plazos fijos rinde much\u00edsimo menos.<\/p>\n

Adem\u00e1s, hubo otro dato inquietante<\/strong>. Comenzaron a operarse contratos de d\u00f3lar futuro: los que vencen en noviembre tienen una tasa del 95%, lo cual plantea para ese momento un d\u00f3lar oficial de $322, pero para diciembre (mes en el que asumir\u00e1 el Presidente electo en octubre) ya se usa una tasa del 105%, lo que significa un d\u00f3lar impl\u00edcito de $365, lo que plantea que los inversores creen que este crawling peg sistem\u00e1tico que nos hierve como ranas con una devaluaci\u00f3n del 5,5% mensual, tendr\u00e1 en alg\u00fan momento, desde ahora hasta fin de a\u00f1o, una ruptura, un salto m\u00e1s alto del tipo de cambio.<\/p>\n

Una buena licitaci\u00f3n<\/strong><\/h2>\n

El viernes pasado, Massa cerr\u00f3 enero con una buena licitaci\u00f3n, ya que logr\u00f3 colocar bonos en pesos por $ 223.000 millones, m\u00e1s del doble de lo que venc\u00eda. Pero tanto analistas, como operadores e inversores le prestan cada vez menos atenci\u00f3n a esos llamados porque saben que vienen con trampa. El BCRA emite pesos sin parar, le compra bonos a entidades oficiales, para que participen en la licitaci\u00f3n que hace Massa, en todo un relato para convencer de que el pa\u00eds sigue con la financiaci\u00f3n en pesos intacta. Pero los inversores no renuevan, ante cada vencimiento se van, pagan gastos, compran cosas que necesitan y, entre otras cosas, compran d\u00f3lares, para ponerlos en cajas fuertes o el colch\u00f3n o para llev\u00e1rselos al exterior.<\/p>\n

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\"Arabia<\/a> <\/div><\/div>\n

Pero adem\u00e1s, en la licitaci\u00f3n que hizo la Secretar\u00eda de Finanzas el viernes hay otro dato que alarma. Adem\u00e1s de pagar una tasa de m\u00e1s del 89% anual, las manos amigas que le prestaron sus pesos a Massa (pesos crocantes reci\u00e9n impresos) se los dieron en todos los casos con plazos cort\u00edsimos: el 40% del dinero captado vence en junio, el 38% vence en abril y el 23% vence en mayo. En todos los casos son fechas de vencimiento anteriores a la fecha programada para las Primarias Abiertas Simult\u00e1neas y Obligatorias (PASO), que se realizar\u00e1n el 13 de agosto. Y aqu\u00ed, adem\u00e1s de la tasa de la Fed, est\u00e1 el segundo dato que inquieta al mercado local: estamos a dos semanas las primeras internas abiertas en La Pampa, luego habr\u00e1 trece domingos electorales provinciales antes de agosto. Faltan 90 d\u00edas para que se definan los candidatos, 29 semanas para las PASO generales y 9 meses para la elecci\u00f3n presidencial.<\/p>\n

Frente a este escenario, los analistas consideran como altamente probable que Massa pueda llegar a la elecci\u00f3n roleando la deuda, pero hay muchos interrogantes. Desde abril a setiembre vencen unos $ 12 billones, ajustados por inflaci\u00f3n o por tipo de cambio, con casi la mitad de esa suma que crece d\u00eda a d\u00eda en manos de inversores privados que est\u00e1n de salida. Incluso las “manos amigas” est\u00e1n expectantes para ver si hay que saltar.<\/p>\n

Y, como si todo eso fuera poco, como Massa ya vendi\u00f3 entre septiembre y diciembre muchos de los granos que se ten\u00edan que vender ahora, hay por delante 90 d\u00edas sin d\u00f3lares y con la gente huyendo del peso.<\/p>\n

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\"La<\/a> <\/div><\/div>\n

Los mercados externos<\/strong><\/h2>\n

Todo esto, que es local y diminuto si se compara con los mercados  globales, llega con una realidad externa particular. Los balances que entregaron algunas empresas en Wall Street no fueron tan malos como se esperaba e hicieron recuperar terreno a las tecnol\u00f3gicas, tanto que la semana pasada el \u00edndice Nasdaq se descolg\u00f3 con una suba del 4,3%. Mientras que el resto de las Bolsas qued\u00f3 en positivo pero m\u00e1s abajo: Tokio subi\u00f3 3,1%, Chile 2,2%, el Dow Jones 1,8%, Madrid 1,6%, M\u00e9xico 1,5%, Frankfurt 0,8% y San Pablo apenas 0,2% (los inversores siguen atentos los pasos de Lula).<\/p>\n

La Bolsa de Buenos Aires mientras tanto perdi\u00f3 furor. El viernes el S&P Merval se hundi\u00f3 casi 3% por toma de ganancias y termin\u00f3 con un balance semanal en el que subi\u00f3 2,4% en pesos pero baj\u00f3 0,2% medido en d\u00f3lares. Con tasas de plazo fijo negativas frente a la inflaci\u00f3n y con los bonos argentinos a\u00fan sostenidos con un avance semanal del 2,7%, pero nadie sabe qui\u00e9n sostiene los precios. De hecho la consultora Moody’s advirti\u00f3 que las maniobras que est\u00e1 haciendo el gobierno argentino es otro default, comentario que el viceministro de Econom\u00eda Gabriel Rubinstein consider\u00f3 poco relevante porque Moody’s mantuvo la calificaci\u00f3n de la deuda Argentina en el escal\u00f3n de “Ca estable”.<\/p>\n

Con ese marco, la inversi\u00f3n del mes fue sin dudas el Bitcoin, con una suba del 42% en lo que va de enero (rozaba los US$ 23.500  al cierre de esta edici\u00f3n, desde los US$ 15.700 d\u00f3lares de hace setenta d\u00edas: muchos inversores globales temen un descalabro, huyen de todas las monedas y de los Fiscos, guardan sus tenencias en billeteras virtuales, y esperan desensillados del mundo para ver c\u00f3mo se desarrollan las cosas. En tanto, otras posiciones refugio t\u00edpicas est\u00e1n mixtas: en enero el oro sube 5,8%, pero la onza de plata baja 1,2%.<\/p>\n

Commodities mixtas<\/strong><\/h2>\n

Los metales b\u00e1sicos est\u00e1n sostenidos por la reapertura china, y afectados por los acontecimientos en Rusia. Por eso en enero el cobre salta 10,6% y el aluminio sube 10,5%, pero el n\u00edquel (cuyo mayor proveedor es el mercado ruso) cae 3,6%.<\/p>\n

Y con el valor de los granos hay un verdadero descalabro. Llegaron algunas lluvias, el Inta dice que “la Ni\u00f1a” termin\u00f3 y que el factor clim\u00e1tico se ir\u00e1 normalizando, por lo que el campo argentino recuperar\u00e1 pasturas, los animales se retendr\u00e1n para engorde, y se requieren granos para alimentarlos. Por eso, en lo que va de enero el sorgo de Rosario salta 13,9% y el ma\u00edz rosarino trepa 8% en d\u00f3lares. Mientras que la soja Chicago baja 0,5% en el mes, con bajas verticales en Rosario para el girasol (-7,7%), la soja (-8,00%) y el trigo (-9,7%), porque casi no se est\u00e1n operando. Todos esperan el d\u00f3lar soja 3.0 y hasta el valle de R\u00edo Negro pide un “d\u00f3lar fruta” de $320.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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