{"id":52591,"date":"2026-06-13T11:05:00","date_gmt":"2026-06-13T11:05:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/457283-escrutinio-infartante-en-peru-por-que-el-dolar-no-se-mueve"},"modified":"2026-06-13T11:05:00","modified_gmt":"2026-06-13T11:05:00","slug":"con-un-escrutinio-para-el-infarto-en-peru-no-se-movio-el-dolar-un-modelo-replicable-en-argentina","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=52591","title":{"rendered":"Con un escrutinio para el infarto, en Per\u00fa no se movi\u00f3 el d\u00f3lar: \u00bfun modelo replicable en Argentina?"},"content":{"rendered":"
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Una semana despu\u00e9s de la segunda vuelta electoral, todav\u00eda no se sabe qui\u00e9n gobernar\u00e1<\/strong> el pa\u00eds. La diferencia entre los dos candidatos es m\u00ednima, y hay cientos de mesas impugnadas. Ambos contendores representan modelos de pa\u00eds antag\u00f3nicos pero, pese a todo, el tipo de cambio apenas se movi\u00f3<\/strong> y el Banco Central reafirm\u00f3 su convicci\u00f3n de que la inflaci\u00f3n bajar\u00e1 al entorno del 2%… anual. Para asombro de los argentinos que observan a la distancia, esa es la situaci\u00f3n que se vive estos d\u00edas en Per\u00fa<\/a>.<\/p>\n

Por incre\u00edble que parezca desde estas latitudes -en donde se considera natural que ante una elecci\u00f3n disputada toda la poblaci\u00f3n se dolarice o acumule stock en forma defensiva-, los indicadores econ\u00f3micos en Per\u00fa ni se despeinaron. El d\u00f3lar hab\u00eda cerrado el a\u00f1o pasado cotizando a 3,30 soles, y ha mantenido con escasas variaciones: tuvo un pico de 3,49 tras la renuncia del octavo presidente que tuvo el pa\u00eds andino en la \u00faltima d\u00e9cada, pero ahora cay\u00f3 a 3,40 soles.<\/span><\/p>\n

Entretanto, los peruanos fueron a las urnas en abril para elegir entre la cantidad r\u00e9cord de 35 candidatos. Y atravesaron la campa\u00f1a para el balotaje entre Keiko Fujimori <\/strong>-hija del fallecido Alberto Fujimori- con un discurso liberal en lo econ\u00f3mico y de dureza en lo social, y el izquierdista Roberto S\u00e1nchez<\/strong>, que fue ministro de Comercio Exterior durante el mandato de Pedro Castillo, que est\u00e1 preso desde fines de 2022 por un fallido “autogolpe de Estado”<\/a>.<\/p>\n

Lo cierto es que el mundo, y Argentina en especial, se sigue asombrando del contraste <\/strong>entre la extrema inestabilidad pol\u00edtica de un pa\u00eds donde es casi imposible que un presidente termine su mandato en tiempo y forma, y una situaci\u00f3n econ\u00f3mica estable, con indicadores de primer mundo.<\/p>\n

Mientras en Argentina el gobierno celebra que el \u00edndice de riesgo pa\u00eds cay\u00f3 al entorno de 440 puntos<\/a>, en Per\u00fa hace a\u00f1os que el spread de deuda est\u00e1 alrededor de 120 puntos<\/strong>. Y en marzo pasado sali\u00f3 a buscar deuda en el mercado internacional, con un bono denominado en moneda nacional, por el equivalente a u$s2.000 millones. La tasa de inter\u00e9s fue 6,85% en soles.<\/span><\/p>\n

En el Banco Central peruano hay reservas por u$s98.000 millones<\/strong>, equivalente a un 36% del PBI, una notable diferencia con el BCRA, cuyas reservas brutas no llegan al 6% del PBI.<\/span><\/p>\n

El secreto del \u00e9xito peruano<\/h2>\n

\u00bfC\u00f3mo se explica este divorcio entre una pol\u00edtica conflictiva y una econom\u00eda s\u00faper estable? Muchos atribuyen ese hecho a que, en contraste con la alta rotatividad de los presidentes, en el Banco Central peruano hace 19 a\u00f1os que est\u00e1 la misma persona al mando<\/a>, el economista Julio Velarde.<\/strong><\/span><\/p>\n

El caso es seguido con particular inter\u00e9s desde Argentina, donde la pol\u00edtica suele “contaminar” a la econom\u00eda. De hecho, la mayor\u00eda de los economistas est\u00e1n pronosticando que en 2027 volver\u00e1 a producirse una ca\u00edda en la demanda de pesos<\/strong> por parte del p\u00fablico, y una masiva fuga hacia el d\u00f3lar.<\/p>\n

La cuesti\u00f3n que debaten los analistas en argentina es si se debe considerar la estabilidad econ\u00f3mica peruana como el resultado de su dise\u00f1o institucional<\/strong> o si hay que darle todo el m\u00e9rito a las capacidades de Velarde.<\/span><\/p>\n

Es un debate importante en un momento en el que buena parte de los economistas, incluyendo a algunos que ocupan cargos en el gobierno, hablan con admiraci\u00f3n del “modelo peruano”<\/a>. Seguir ese camino implicar\u00eda, entre otras cosas, pasar a una autonom\u00eda total por parte del Banco Central<\/strong>, algo que no todos ven viable en el contexto pol\u00edtico argentino.<\/span><\/p>\n

Velarde, que conoci\u00f3 como funcionario los tiempos hiperinflacionarios de fines de los a\u00f1os 80, se fij\u00f3 una estricta disciplina monetaria, con metas de inflaci\u00f3n, y una independencia total de la tesorer\u00eda. Por la carta org\u00e1nica, no puede endeudarse ni asistir financieramente al gobierno<\/strong> en caso de problemas fiscales.<\/span><\/p>\n

Como resultado de esta situaci\u00f3n, Per\u00fa cerr\u00f3 el 2025 con una inflaci\u00f3n anual de 1,5%, la menor en ocho a\u00f1os. El peor a\u00f1o de su gesti\u00f3n fue el 2022, cuando el IPC dio 8,4%. En cuanto al plano cambiario, la moneda se ha robustecido frente al d\u00f3lar, desde una paridad de 4,11 soles por d\u00f3lar en 2021 hasta un nivel actual de 3,40 soles.<\/span><\/p>\n

\u00bfUn modelo adaptable a Argentina?<\/h2>\n

Lo llamativo es que, mientras el modelo peruano ha sido puesto muchas veces como modelo -y Velarde ha sido invitado muchas veces a dar conferencias en Argentina-, los economistas m\u00e1s ortodoxos no ven viable la adopci\u00f3n del sistema de total independencia entre el Banco Central y el gobierno<\/a>.<\/p>\n

Quien m\u00e1s expl\u00edcitamente argument\u00f3 en ese sentido fue Emilio Ocampo<\/strong>, el principal defensor de la dolarizaci\u00f3n, quien durante la campa\u00f1a electoral condujo los equipos de Javier Milei.<\/strong><\/span><\/p>\n

“En Per\u00fa, la independencia del Banco Central no ha sido puesta a prueba, porque desde 2016 ning\u00fan presidente ha terminado su mandato y, en promedio, no han durado m\u00e1s de un a\u00f1o en el poder”, sostiene.<\/p>\n

Y una de sus observaciones m\u00e1s pol\u00e9micas es que la fortaleza del Banco Central peruano no ocurre “a pesar de” la debilidad<\/strong> de los gobiernos sino, en buena medida, gracias <\/strong>a que los presidentes no cuentan con un poder<\/strong> que les permita interferir en las \u00e1reas monetaria y cambiaria.<\/span><\/p>\n

“La estabilidad monetaria peruana descansa, en gran medida, en la habilidad, el prestigio y la fortaleza t\u00e9cnica de un funcionario excepcional. La debilidad del Poder Ejecutivo actu\u00f3 como ant\u00eddoto natural <\/strong>a la anomia institucional. Pero esto introduce una fragilidad estructural. No existe garant\u00eda alguna <\/strong>de que el pr\u00f3ximo presidente del BCRP preserve el mismo grado de independencia y profesionalismo que el actual. Cuando los resultados dependen m\u00e1s de las personas que de las instituciones, no son necesariamente extrapolables”, afirma.<\/span><\/p>\n

“Mientras no se eliminen las causas profundas de la divergencia entre ambos pa\u00edses, pretender emular a Per\u00fa es voluntarismo ingenuo y peligroso”<\/strong>, sostiene Ocampo. <\/span><\/p>\n

Y recuerda que quienes proponen el camino peruano omiten un dato crucial: el autogolpe de Estado hecho en la d\u00e9cada de los \u201990 por Alberto Fujimori, que disolvi\u00f3 el parlamento y puso en pr\u00e1ctica una nueva constituci\u00f3n. <\/span><\/span>Desde el punto de vista de Ocampo, fue esa nueva constituci\u00f3n, y no el “r\u00e9gimen bimonetario”,<\/strong> lo que permiti\u00f3 que la econom\u00eda peruana lograra la estabilidad que hoy produce admiraci\u00f3n. Ese marco institucional afianz\u00f3 la independencia del Banco Central, y elimin\u00f3 la posibilidad del financiamiento inflacionario.<\/span><\/p>\n

El BCRA, en garras del populismo<\/span><\/h2>\n

A modo de refuerzo de su argumentaci\u00f3n, Ocampo public\u00f3 en su cuenta de X una entrevista en la que Mart\u00edn Redrado <\/strong>recuerda c\u00f3mo Cristina Kirchner le impuso, a inicios de 2010, la transferencia de las reservas<\/a>, lo cual deriv\u00f3 en una pelea p\u00fablica -el ex funcionario se “atrincher\u00f3” varios d\u00edas en la sede del BCRA- y luego en una salida tumultuosa.<\/p>\n

Para Ocampo, eso demuestra que en Argentina, un BCRA que era “de jure” independiente, no puede resistir el embate del populismo, aun cuando est\u00e9 protegido por una Carta Org\u00e1nica<\/strong> como la de 1992.<\/p>\n

“De facto, la independencia es una quimera. Es una consideraci\u00f3n de peso en pa\u00edses adictos al populismo, donde se trata de una enfermedad que no cura ni en uno ni en dos mandatos presidenciales”,<\/span> agrega el promotor de la dolarizaci\u00f3n.<\/p>\n

Es una postura que choca de frente<\/strong> con la que sostiene el ministro Toto Caputo,<\/strong> quien sostiene que en 2027 “por primera vez la econom\u00eda se va a llevar puesta a la pol\u00edtica”,<\/a> y que el c\u00e9lebre “riesgo kuka” tender\u00e1 a reducirse paulatinamente. Claro que Caputo, si bien mantiene la ortodoxia en materia fiscal, nunca argument\u00f3 una independencia absoluta del Banco Central “a la peruana”. M\u00e1s bien al contrario, su gesti\u00f3n borr\u00f3 pr\u00e1cticamente la frontera entre el ministerio de Econom\u00eda y el BCRA<\/span>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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