{"id":52585,"date":"2026-06-12T22:48:00","date_gmt":"2026-06-12T22:48:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=52585"},"modified":"2026-06-12T22:48:00","modified_gmt":"2026-06-12T22:48:00","slug":"argentina-ya-tiene-1000-puntos-menos-que-el-riesgo-kicillof-de-hace-nueve-meses","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=52585","title":{"rendered":"Argentina ya tiene 1000 puntos menos que el \u201criesgo Kicillof\u201d de hace nueve meses"},"content":{"rendered":"

Mientras el mundo pierde tensi\u00f3n por la en\u00e9sima tregua entre EE.UU. e Ir\u00e1n y una nueva baja para el petr\u00f3leo, hasta el menor nivel desde principios de marzo, las plazas financieras internacionales tuvieron hoy un d\u00eda de tranquilidad, al tiempo que el mercado argentino entr\u00f3 en zona de consolidaci\u00f3n, con pax cambiaria, BCRA comprando d\u00f3lares, pero perdiendo reservas, con bonos sostenidos y riesgo en baja y con freno en la Bolsa porte\u00f1a y ADR argentinas mixtas en NY<\/strong><\/mark>.<\/p>\n

Luego de una violenta recuperaci\u00f3n burs\u00e1til del 25% en d\u00f3lares a lo largo de los \u00faltimos 100 d\u00edas y con una s\u00f3lida suba para los bonos desde que Milei gan\u00f3 la elecci\u00f3n del 26 de octubre pasado (con ayuda del t\u00edo Bessent), el riesgo pa\u00eds retrocedi\u00f3<\/strong><\/a> otras 5 unidades hoy, termin\u00f3 a 438 puntos b\u00e1sicos<\/strong>, lo cual es un doble logro: estamos 1000 puntos de riesgo abajo del “susto Kicillof” provocado por la elecci\u00f3n bonaerense del 7 de setiembre y en el nivel m\u00e1s bajo desde abril de 2018<\/strong><\/mark>, cuando las pol\u00edticas aplicadas por Mauricio Macri comenzaron a derrumbarse.<\/p>\n

Esta notable actuaci\u00f3n de los t\u00edtulos argentinos, con tranquilidad cambiaria absoluta y aumento de reservas en el BCRA llega en sinton\u00eda con la doble mejora de calificaci\u00f3n argentina que aplicaron tanto la agencia Fitch en la apertura de mayo como la calificadora S&P esta semana, desde CCC+ a B-<\/a>, con chance de que dentro de 10 d\u00edas aparezcan datos parecidos de medidoras a\u00fan m\u00e1s importantes como Moody\u2019s Y Morgan Stanley.<\/p>\n

Analistas y operadores afirman, sin ning\u00fan tipo de dudas, que si el 23 de junio tanto Moody’s o Morgan Stanley sacan a la Argentina de la categor\u00eda “standalone<\/i>” (sola como loca mala) en la que se encuentra actualmente, para ser ubicada en el rengl\u00f3n denominado “mercado de frontera” se podr\u00e1 multiplicar por siete la cantidad de dinero de fondos de inversi\u00f3n y pensi\u00f3n <\/strong>que estar\u00e1n habilitados para llevar a los precios de los papeles argentinos a otra categor\u00eda.<\/p>\n

Debe recordarse que la Argentina fue degradada al nivel de “standalone<\/i>“, a un paso muy corto de ser ubicada en el fondo de la tabla, como pa\u00eds con t\u00edtulos basura, desde que el kirchnerismo volvi\u00f3 al Gobierno en 2019, bajo la batuta de los Fern\u00e1ndez, luego del default de deuda en pesos aplicado por Hern\u00e1n Lacunza, ministro de Econom\u00eda de Macri, luego de la PASO ganada justamente por Alberto Fern\u00e1ndez, en la que su primera declaraci\u00f3n dijo: “la deuda ser\u00e1 revisada”.<\/p>\n

Luego de aquel momento, apareci\u00f3 recomendado por el Premio Nobel Joseph Stiglitz un tal Mart\u00edn Guzm\u00e1n que fue nombrado desde la nada como ministro de Econom\u00eda argentino y que aplic\u00f3 en agosto de 2020 la peor reestructuraci\u00f3n de la deuda de los \u00faltimos tiempos, ya que no hizo quita de capital, pero le coloc\u00f3 a los Bonares y Globales renta casi 0 para todo el mandato de Alberto Fern\u00e1ndez, lo cual fue considerado como un corte de manga por los inversores.<\/p>\n

Desde ah\u00ed, luego de tener un riesgo pa\u00eds de unos 350 puntos b\u00e1sicos durante la primera mitad del Gobierno de Mauricio Macri<\/strong>, el riesgo pa\u00eds argentino salt\u00f3 hasta 4100 puntos en abril de 2020, en pleno inicio de la pandemia de covid, cuando empez\u00f3 a conocerse el formato de reestructuraci\u00f3n que le iba a imponer Mart\u00edn Guzm\u00e1n a la deuda que hab\u00eda tomado la Argentina hasta ese momento.<\/p>\n

Ahora la condici\u00f3n es absolutamente diferente. Dentro de 27 d\u00edas (el 9 de Julio) Javier Milei<\/strong> pagar\u00e1 puntualmente los US$ 4350 M en cupones y amortizaciones de Bonares y Globales, el \u00faltimo gran vencimiento de este a\u00f1o. Y hay gran expectativa de que buena parte de ese dinero sea reinvertido en t\u00edtulos largos, que hoy prometen tasas a vencimiento de entre 9,5 y 10% anual en d\u00f3lares, lo cual impulsar\u00e1 un poco m\u00e1s los “precios contado” y podr\u00e1 hacer bajar todav\u00eda m\u00e1s el riesgo actual, con chance de que empiece a tener un n\u00famero 3 adelante.<\/p>\n

Esto sucede, incre\u00edblemente, con el dato de desinflaci\u00f3n de mayo habiendo quedado opacado por el inveros\u00edmil predicado del jefe de Gabinete Adorni por la forma en la que entreg\u00f3 su situaci\u00f3n patrimonial. Con las buenas calificaciones, m\u00e1s el m\u00e1s bajo IPC de mayo, la consultora Equilibra estima que la Inflaci\u00f3n de junio podr\u00eda perforar el 2% mensual, al tiempo que el Banco Ita\u00fa ratifica que su proyecci\u00f3n anual sigue en 30%.<\/p>\n

Ante esto, con el apellido Adorni <\/strong>repetido<\/a> en los medios y las redes cada 20 palabras. De hecho, el PRO lanz\u00f3 un nuevo mensaje para Javier Milei<\/strong><\/a>: “Queremos que usted defienda el cambio y no a Adorni”. Pero, m\u00e1s all\u00e1 de eso, el ojo est\u00e1 puesto ahora en lo que haga a partir de ahora Horacio Mar\u00edn, el titular de YPF, ya que hab\u00eda fijado el precio de los surtidores argentinos con un barril de petr\u00f3leo en US$ 90, y hoy el WTI termin\u00f3 a US$ 85 y el Brent a US$ 87.<\/p>\n

Esta nueva fase en la Guerra de Medio Oriente plantea una pregunta de Argentina a\u00f1o verde \u00bfbajar\u00e1 la nafta? Lo concreto es que, de tener un barril criollo con el kirchnerismo, ahora con Milei la nafta s\u00faper vale 1,60 d\u00f3lares, en un pa\u00eds petrolero, valor s\u00f3lo superado en la regi\u00f3n por pa\u00edses importadores netos de crudo como Uruguay, Cuba y Chile.<\/p>\n

A nivel mundial, luego de haberse conocido que EE.UU. tuvo en mayo una inflaci\u00f3n anual del 4,2% (la variaci\u00f3n m\u00e1s alta desde abril de 2023), los operadores estiman que el IPC norteamericano puede estirarse hasta un peligroso 5% anual. Y, con eso, hay expectativa alcista para la tasa de EE.UU. a cinco d\u00edas de la primera reuni\u00f3n mensual con Kevin Warsh al mando de la Fed el martes y mi\u00e9rcoles pr\u00f3ximos.<\/p>\n

Con esa agenda por delante, las tasas largas de EE.UU. se mantuvieron altas hoy: se pag\u00f3 3,8% anual a 1 a\u00f1o de plazo, 4,2% anual a 5 a\u00f1os, 4,5% anual a 10 a\u00f1os y 5% anual a 30 a\u00f1os. Y con eso, en el exterior el d\u00f3lar subi\u00f3 0,3% en Suiza y Jap\u00f3n, 0,1% contra el euro y la libra, no cambi\u00f3 en M\u00e9xico y baj\u00f3 0,2% en China, 0,3% en Chile y 0,7% en Brasil.<\/p>\n

A nivel cambiario local, sin embargo, el blue se mantuvo quieto, los d\u00f3lares oficiales estuvieron en baja y hubo una m\u00ednima suba para los d\u00f3lares financieros. Con el d\u00f3lar oficial a $ 1452,55<\/strong><\/a>, el BCRA compr\u00f3 US$ 50 M en el mercado local y, al final del d\u00eda, la autoridad monetaria perdi\u00f3 reservas por US$ 196 M, un poco por la debilidad que viene arrastrando el oro y otro poco porque los productores de soja est\u00e1n reteniendo en silos, a la espera de mejores precios y mejor tipo de cambio.<\/p>\n

Con esa estructura, el d\u00f3lar oficial baj\u00f3 $ 1,05 hasta $ 1452,55, el d\u00f3lar blue no cambi\u00f3 y sigui\u00f3 a $ 1450, el d\u00f3lar senebi baj\u00f3 $ 1,49 hasta $ 1455,26, el d\u00f3lar mep subi\u00f3 79 centavos hasta $ 1451,71 y el contado con liqui subi\u00f3 $ 2,65 hasta $ 1500,33. Por lo que la brecha entre el oficial y el blue fue negativa del 1% y la brecha entre el ccl y el mayorista fue del 5%.<\/p>\n

Esta tranquilidad con el d\u00f3lar obedece a que se est\u00e1n registrando exportaciones mineras r\u00e9cord, ya que suben 84% interanual en primer cuatrimestre. En enero abril, adem\u00e1s, la producci\u00f3n l\u00e1ctea argentina acaba de subir 9,3% respecto del promedio de los \u00faltimos 10 a\u00f1os. Y como broche de estas noticias se conoci\u00f3 que la empresa Ecopetrol acord\u00f3 la venta de 50.000 ton de coque de petr\u00f3leo a Jap\u00f3n.<\/p>\n

Frente a semejante andanada de entrada de d\u00f3lares, los bancos siguen bajando la tasa de los plazos fijos: por plata chica siguieron pagando 19,4% anual (14,5% en bancos grandes y 23,25% en bancos chicos), pero por plata grande la bajaron e 23,8 a 23,7% anual. Y hay grandes diferencias, ya que los bancos Santander y Galicia pagan entre 14,5 y 15% anual y bancos chicos como CMF, Meridian y Voii deben pagar 23,5% para conseguir captar pesos.<\/p>\n

Ante esto, la agencia S&P hizo un agregado tras la suba de la nota a la Argentina: se\u00f1al\u00f3 que “va a haber presiones sobre el d\u00f3lar en 2027, pero el Gobierno podr\u00e1 navegar ese estr\u00e9s”<\/strong><\/mark>. Y, analistas especializados se\u00f1alaron “todos miran la morosidad <\/strong>por las altas tasas cobradas, pero pocos ven que los bancos se quedan con doble comisi\u00f3n por la operaci\u00f3n con t\u00edtulos argentinos”.<\/p>\n

Esto es: los bancos cobran un fi por comprar y vender acciones y bonos, y adem\u00e1s cobran una comisi\u00f3n extra por custodia de los valores adquiridos, cuando los t\u00edtulos est\u00e1n en Caja de Valores. No anuncian el d\u00eda de cobro de ese valor, y si alguna cuenta no est\u00e1 cubierta despu\u00e9s cobran recargos como si se hubiera pedido un pr\u00e9stamo con tasa astron\u00f3mica. Ante eso, es desregulador Federico Sturzenegger recibe reclamos, pero se mantiene callado. Y el legendario peronista Julio B\u00e1rbaro advirti\u00f3: “Sturzenegger se meti\u00f3 en la inocencia fiscal y desregul\u00f3 cosas del Estado que se las dio a la esposa, eso se llama afanar”.<\/p>\n

Pero, en este veranito financiero que sigue gozando la Argentina, los t\u00edtulos p\u00fablicos siguen con onda verde. Con alto volumen operado, los bonos argentinos subieron 0,1% y el riesgo pa\u00eds baj\u00f3 otras 5 unidades hasta 438 puntos b\u00e1sicos.<\/p>\n

Y en papeles privados hoy ocurri\u00f3 un evento muy trascendente. Se present\u00f3 en el mercado burs\u00e1til la empresa de Elon Musk, SpaceX, que debut\u00f3 con un valor de 100 a\u00f1os seg\u00fan ganancias actuales. Y, de entrada, ya es la 5\u00b0 empresa m\u00e1s cara del mundo. Recaud\u00f3 US$ 75.000 M, por lo que con esta presentaci\u00f3n burs\u00e1til el magnate Musk se convierte en el primer empresario del mundo en tener un patrimonio de m\u00e1s de un bill\u00f3n de d\u00f3lares, equivalente a 1,5 PBI de la Argentina.<\/p>\n

Gracias a este movimiento hubo una rueda en verde en la Bolsa de Nueva York, ya que el Dow subi\u00f3 0,7%, el S&P gan\u00f3 0,5% y el Nasdaq mejor\u00f3 0,3%. Al tiempo que la Bolsa de San Pablo baj\u00f3 0,2% y la Bolsa de M\u00e9xico subi\u00f3 1,4%.<\/p>\n

El mercado burs\u00e1til local, mientras tanto, tuvo un d\u00eda de consolidaci\u00f3n. Con $ 116.659 M operados en acciones y $ 262.186 M en cedears, la Bolsa de Buenos Aires cerr\u00f3 pr\u00e1cticamente sin cambios, con el MerVal en el cielo, a 2311 d\u00f3lares, r\u00e9cord hist\u00f3rico absoluto. Hab\u00eda llegado a 1327 d\u00f3lares promedio en 2017 con Macri, ca\u00edda hasta 352 d\u00f3lares con Alberto en 2020, y ahora en este nivel sin precedente. Con estas cifras, las ADR argentinas en NY estuvieron mixtas, con suba del 1 al 2,5% para BBVA, Bioceres y Macro, con baja del 1 al 4,5% para Telecom, IRSA, Cresud, Edenor y Mercado Libre.<\/p>\n

En commodities, finalmente, lo que movi\u00f3 el amper\u00edmetro fue el petr\u00f3leo, que baj\u00f3 otro 3%. Hubo un repunte para los metales preciosos. Se registr\u00f3 tambi\u00e9n una mejora para los metales b\u00e1sicos. En Chicago hubo suba leve para el ma\u00edz, pero bajas m\u00ednimas para la soja y el trigo. En Rosario el trigo se sostuvo, pero hubo bajas para el ma\u00edz y la soja. Y, por \u00faltimo, el Bitcoin repunt\u00f3 0,5% con mejoras menores para el resto de las criptomonedas.<\/p>\n

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