{"id":52548,"date":"2026-06-11T21:23:00","date_gmt":"2026-06-11T21:23:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=52548"},"modified":"2026-06-11T21:23:00","modified_gmt":"2026-06-11T21:23:00","slug":"entre-la-fiesta-financiera-y-la-esperanza-del-derrame-en-el-gobierno-creen-que-finalmente-se-alinearon-los-astros","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=52548","title":{"rendered":"Entre la fiesta financiera y la esperanza del derrame, en el Gobierno creen que finalmente \u201cse alinearon los astros\u201d"},"content":{"rendered":"

El Gobierno apuesta a que la fiesta financiera derrame en la econom\u00eda real y entierre los esc\u00e1ndalos del tristemente c\u00e9lebre Jefe de Gabinete<\/strong><\/a>. La mejora de la nota de Standard and Poor’s<\/strong><\/a> impuls\u00f3 los bonos y acciones. Argentina necesitaba que al menos 2 de las 3 grandes calificadoras subieran en una categor\u00eda la nota (de “C” a “B”) para que los fondos de inversi\u00f3n de Wall Street salieran a comprar. Moody\u2019s lo har\u00e1 antes que termine julio. <\/strong><\/p>\n

En Hip\u00f3lito Yrigoyen 250 el festejo fue doble. No solo porque \u2014dicen\u2014 calla a los “profetas del Apocalipsis”, sino por algo m\u00e1s t\u00e9cnico y solo para entendidos. Impacta en los t\u00e9rminos del costo del pr\u00e9stamo para la Argentina que har\u00e1n los bancos internacionales (con garant\u00eda de organismos multilaterales). El Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) aprobar\u00e1n las garant\u00edas en pocos d\u00edas para que, luego, Luis Caputo vaya a pedir el financiamiento al pool de entidades que ya habr\u00edan comprometido los fondos: JP Morgan, Citi, Bank of America y Santander.<\/strong><\/mark> Se habla tambi\u00e9n de entidades europeas. <\/p>\n

La ingenier\u00eda financiera que encontr\u00f3 el ministro consisti\u00f3 en acordar con este pool de bancos el pago a los bonistas privados en julio por US$ 4.300 millones<\/strong> utilizando como “seguro” la garant\u00eda de los multilaterales. Pero que la nota de la Argentina sea mejor incide en el costo que los bancos internacionales le cobrar\u00e1n al pa\u00eds. Lo explic\u00f3 el mismo viceministro Jos\u00e9 Luis Daza. <\/p>\n

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“Los requerimientos de capital bajo Basilea III para operaciones con Argentina caen significativamente. Prestar al pa\u00eds es ahora menos costoso en t\u00e9rminos regulatorios, lo que ampl\u00eda el universo de bancos dispuestos a abrir l\u00edneas de cr\u00e9dito<\/strong>“, dijo el funcionario. Un Repo es precisamente una l\u00ednea de cr\u00e9dito. <\/p>\n

La tasa de la operaci\u00f3n con los bancos que, garant\u00eda mediante, estaba en torno al 6-6,5% podr\u00eda ser menor por la suba de la calificaci\u00f3n argentina. Sin embargo, en Econom\u00eda no linkean esto con el pago de julio. “Esa plata ya est\u00e1 con los Bonares”,<\/strong> dicen. El Tesoro ya recolect\u00f3 US$ 4.544 millones en el mercado local por parte de peque\u00f1os inversores (los famosos “d\u00f3lares del colch\u00f3n”). “La suba de la nota incluso te mejora la tasa para un Repo”, confirm\u00f3 un funcionario de Econom\u00eda. <\/p>\n

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\"Irlanda:<\/a> <\/div><\/div>\n

Sea como fuere, el riesgo pa\u00eds deber\u00eda seguir bajando y esa es la apuesta de Caputo<\/strong>. Esperar. Daniel Chodos, un ex banquero de Credit Suisse en Nueva York y ahora socio de Dhalmore Capital (una ALyC local), recuerda que en comparaci\u00f3n con otros soberanos con calificaci\u00f3n B-, Argentina contin\u00faa exhibiendo uno de los spreads m\u00e1s elevados del grupo: est\u00e1 por encima de Ecuador (398 puntos), Irak (365 puntos), El Salvador (297 puntos) y Ghana (233 puntos). <\/strong><\/mark><\/p>\n

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“De acuerdo con nuestro modelo de spreads soberanos para mercados emergentes, el fair value para pa\u00edses con rating B- se ubica alrededor de los 360 puntos b\u00e1sicos. Seguimos considerando que, de mantenerse la compresi\u00f3n de spreads, podr\u00eda abrirse una ventana de oportunidad para que el Gobierno vuelva a emitir deuda en los mercados internacionales, fortaleciendo as\u00ed la posici\u00f3n de liquidez externa y comenzando a cubrir parte de las necesidades de financiamiento previstas para 2027”, afirma Chodos.<\/p>\n

“Se alinearon los astros”<\/strong>, dice otra fuente oficial tras el dato de inflaci\u00f3n de mayo que dio 2,1% mientras que la n\u00facleo perfor\u00f3 el 2%. Ahora incluso en el mundo de las consultoras creen que el IPC general quebrar\u00e1 el 2% en junio<\/strong>. Eco Go, la consultora de Marina Dal Poggetto, fue la primera en pronosticar un 1,9% para el mes en curso. Se ver\u00e1. Por lo pronto, el 2,1% de mayo retrotrae a septiembre del 2025. Adem\u00e1s, fue m\u00e1s baja que la esperada por el mercado. El Gobierno ahora sue\u00f1a con que esa desaceleraci\u00f3n de los precios mejore el \u00edtem olvidado en los \u00faltimos 9 meses: el salario real. En otras palabras, el germen del malestar social con la econom\u00eda mile\u00edsta. El \u201cno alcanza la plata\u201d, frase que enoja a Caputo, es lo que quieren erradicar. <\/strong><\/p>\n

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\"Revoluci\u00f3n<\/a> <\/div><\/div>\n

Pero para eso ser\u00e1 necesario que se reactive el cr\u00e9dito porque no habr\u00e1 aumentos de sueldos que mejoren el bolsillo en forma acelerada<\/strong>. Esa f\u00f3rmula le funcion\u00f3 al Gobierno hasta que las tasas volaron en 2025 y produjeron un aumento de la morosidad que (tomando bancos y fintech) est\u00e1 en r\u00e9cord: en cantidad de personas en mora, la problem\u00e1tica involucra al 26,9% de quienes tienen alg\u00fan tipo de deuda en el sistema.<\/p>\n

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“Los grandes conurbanos muestran que el empleo est\u00e1 cayendo levemente, al igual que los ingresos por el apret\u00f3n tarifario. Hoy los gastos fijos se llevan aproximadamente el 55% del ingreso promedio<\/strong><\/mark>, lo que explica, en parte, los altos niveles de morosidad”, resalt\u00f3 Ricardo Delgado, de la consultora Analytica. <\/p>\n

Los bancos ya avisaron que el cr\u00e9dito tardar\u00e1 en reactivarse<\/strong>. Javier Bolzico, el n\u00famero uno de la Asociaci\u00f3n Bancaria Argentina (Adeba), dijo que reci\u00e9n para “pos-mitad 2026\u201d, el cr\u00e9dito volver\u00e1 a crecer. Las entidades siguen depurando su cartera de deudores, pero el ratio de morosos no baja. Llevar\u00e1 m\u00e1s tiempo, dicen.<\/p>\n

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\"El<\/a> <\/div><\/div>\n

Al un\u00edsono, los bancos est\u00e1n pidiendo v\u00eda libre para usar los d\u00f3lares que tienen<\/strong>. Dicen que actualmente convierten en pr\u00e9stamos apenas el 55% de los dep\u00f3sitos en moneda estadounidense que reciben. La cifra contrasta con el segmento en pesos, donde alcanza el 85%. \u201cLos dep\u00f3sitos en d\u00f3lares tienen gran potencial para crecer\u201d<\/strong>, afirm\u00f3 Bolzico. La cuenta que hacen las entidades es b\u00e1sica: los argentinos mantienen alrededor de US$ 330.000 millones en fondos l\u00edquidos fuera del sistema bancario, de los cuales unos US$ 250.000 millones estar\u00edan dentro del pa\u00eds. En comparaci\u00f3n, los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares dentro de los bancos rondan los US$ 40.000 millones. “Es una oportunidad estrat\u00e9gica”, piden.  <\/p>\n

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Por ahora, el Banco Central se maneja con cuidado. Si bien les permiti\u00f3 a los bancos tomar deuda en d\u00f3lares y prestar eso sin la norma vigente (la necesidad de otorgar solo a quienes generan divisas), no liber\u00f3 los d\u00f3lares de los dep\u00f3sitos de la gente excepto para empresas que generen alg\u00fan tipo de garant\u00eda con una exportadora que s\u00ed genere divisas. “Es muy arriesgado liberar sin considerar muchas cosas”, le dicen desde el BCRA a las entidades. A esperar.<\/p>\n

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