{"id":51713,"date":"2026-05-16T13:31:00","date_gmt":"2026-05-16T13:31:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=51713"},"modified":"2026-05-16T13:31:00","modified_gmt":"2026-05-16T13:31:00","slug":"el-mercado-sigue-mas-convencido-de-milei-2027-pero-los-economistas-del-circulo-rojo-plantean-un-escenario-binario","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=51713","title":{"rendered":"El mercado sigue m\u00e1s convencido de Milei 2027, pero los economistas del C\u00edrculo Rojo plantean un escenario binario"},"content":{"rendered":"<p>La pregunta es si la desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, el rebote de ciertos sectores desde el subsuelo&nbsp;(industria y construcci\u00f3n en marzo) y las compras r\u00e9cord del<a href=\"https:\/\/eleconomista.com.ar\/tags\/bcra-t1187\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"> Banco Central<\/a> alcanzan para que el <a href=\"https:\/\/eleconomista.com.ar\/tags\/gobierno-nacional-t606\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Gobierno<\/a>&nbsp;maquille&nbsp;un buen 2026 que lo acerca al tan esperado 2027.&nbsp; <\/p>\n<p>De evitar caer en la &#8220;maldici\u00f3n de los terceros a\u00f1os&#8221; a mostrar resultados que convenzan (y por ende, quiten nerviosismo al escenario electoral) hay una diferencia.&nbsp; <\/p>\n<p>En el mundo econ\u00f3mico y empresarial (el C\u00edrculo Rojo) es la discusi\u00f3n: se descarta una crisis (t\u00edpica como las que tuvieron Mauricio Macri y Alberto Fern\u00e1ndez), pero se asume que habr\u00e1 varios tests importantes.&nbsp; <\/p>\n<p>&#8220;<strong>El Gobierno se juega la reelecci\u00f3n y una crisis econ\u00f3mica en el tercer a\u00f1o suele impedirla<\/strong>, como pas\u00f3 antes. Ahora el a\u00f1o es gris, y la duda es si ser\u00e1 gris claro u oscuro, y si lo negativo puede no escalar. La fatiga, tanto del Gobierno como de la sociedad, puede influir, y no todo depende solo de la econom\u00eda&#8221;, dijo <strong>Carlos Melconian<\/strong>, director de MacroView, durante una charla con clientes del banco ICBC.&nbsp; <\/p>\n<p>&#8220;\u00bfQu\u00e9 signific\u00f3 una crisis econ\u00f3mica de tercer a\u00f1o? Que no pudieron ser reelectos. \u00bfEn manos de qui\u00e9n? De cualquiera. Porque Alberto Fern\u00e1ndez no exist\u00eda como candidato cuando Macri entr\u00f3 en la crisis del tercer a\u00f1o. Tan solo aparecen. La pregunta es si puede haber un a\u00f1o magro. Gris. A medida que avanza el a\u00f1o, ya estamos en mayo y el gris se ve. Me empiezan a preguntar si es gris claro o gris oscuro. No tengo para tanto&#8221;, se&nbsp;explay\u00f3&nbsp;Melconian durante un webinar.&nbsp; <\/p>\n<p>El ex Banco Naci\u00f3n, que coquetea con ser candidato a presidente en el 2027, dej\u00f3 tres frases contundentes sobre la marcha de la econom\u00eda:&nbsp; <\/p>\n<ul>\n<li>&#8220;El proceso de desmonetizaci\u00f3n impacta de distintas formas seg\u00fan el sector y la regi\u00f3n. El 20% del PBI ganador sostiene la oferta de divisas, pero gran parte de la poblaci\u00f3n, especialmente en zonas densamente pobladas, queda rezagada. La econom\u00eda es asim\u00e9trica, no dual ni sim\u00e9trica, y esto deber\u00eda discutirse objetivamente y en forma pac\u00edfica&#8221;.<\/li>\n<li>&#8220;En Argentina, el salario solo mejora masivamente si hay una ca\u00edda abrupta de la inflaci\u00f3n, pero los modelos actuales no llevan a eso; <mark class=\"marker-yellow\">la inflaci\u00f3n baja muy despacio y los salarios siguen quedando por detr\u00e1s,<\/mark> especialmente considerando que la inflaci\u00f3n promedio no refleja el consumo real de cada persona&#8221;.<\/li>\n<li>&#8220;La pregunta sobre el impacto de una posible derrota republicana en las elecciones de medio t\u00e9rmino en EE.UU. est\u00e1 abierta, especialmente porque Trump no puede reelegirse, pero su figura sigue siendo simb\u00f3lica. Las modificaciones legales y los resultados electorales generan incertidumbre, y la relaci\u00f3n personal e ideol\u00f3gica entre los presidentes de EE.UU. y Argentina hace que las repercusiones sean m\u00e1s dif\u00edciles de prever para nuestro pa\u00eds. Hay mucha incertidumbre y no hay respuestas claras por ahora&#8221;.<\/li>\n<\/ul>\n<figure class=\"image\"><img loading=\"lazy\" width=\"100\" height=\"100\" class=\"cst_img\" src=\"http:\/\/economiapoliticacba.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/el-mercado-sigue-mas-convencido-de-milei-2027-pero-los-economistas-del-circulo-rojo-plantean-un-escenario-binario.webp\" alt=\"Un analista top de la City rompe el silencio: \u00bfMilei puede ganar en 2027?\"><figcaption>&nbsp;<\/figcaption><\/figure>\n<p><mark class=\"marker-yellow\">La consultora de Marina Dal Poggetto, Eco Go, titul\u00f3 sugestivamente su \u00faltimo informe &#8220;A todo o nada&#8221;.&nbsp;<\/mark> <\/p>\n<p>All\u00ed plantea las inc\u00f3gnitas que subyacen en el debate econ\u00f3mico. Dice que <strong>el esquema financiero luce relativamente ordenado. <\/strong>&#8220;El flujo de d\u00f3lares comerciales, las colocaciones MEP del Tesoro, el endeudamiento privado y provincial permiten sostener un d\u00f3lar&nbsp;casi&nbsp;fijo en torno a $1.400 con una formaci\u00f3n de activos externos de las familias que sigue alta. La l\u00f3gica oficial es clara: mientras el d\u00f3lar permanezca estable y la inflaci\u00f3n converja gradualmente hacia la tasa de inter\u00e9s, el carry con tasa negativa sigue funcionando y el horizonte financiero se extiende. El ancla sigue siendo cambiaria&#8221;, advierte.&nbsp; <\/p>\n<p>Pero aclara que &#8220;<strong>la contracara en la vida real sigue complicada<\/strong>&#8220;. Recuerda que<mark class=\"marker-yellow\"> la actividad se mantiene estancada en promedio, el empleo formal sigue cayendo y el informal no compensa, el cr\u00e9dito no despega, la mora sigue subiendo y los salarios corren detr\u00e1s de la inflaci\u00f3n. <\/mark>La recaudaci\u00f3n acumula nueve meses consecutivos de ca\u00edda interanual y obliga al Gobierno a profundizar el ajuste del gasto para sostener el equilibrio fiscal. <\/p>\n<p>&#8220;Por lo pronto, y a medida que nos acercamos al a\u00f1o electoral, la pregunta del mill\u00f3n es si la normalizaci\u00f3n financiera y el intento de retomar la agenda del Gobierno logran encauzar la econom\u00eda y las encuestas en un c\u00edrculo &#8216;virtuoso&#8217; que alargue el horizonte, condici\u00f3n necesaria para asegurar el roll over de la deuda teniendo en cuenta la pared de vencimientos en 2027&#8221;, explica Eco Go.&nbsp; &nbsp;<\/p>\n<p>O si, por el contrario, el deterioro de las encuestas, tras una econom\u00eda que no arranca, termina por da\u00f1ar la gobernabilidad y lo financiero en un c\u00edrculo perverso similar al evidenciado tras las PASO en agosto de 2019 o tras el resultado en la provincia de Buenos Aires en septiembre de 2025 .&nbsp; <\/p>\n<p>Por ahora el Gobierno contin\u00faa despejando vencimientos electorales.&nbsp; <\/p>\n<p>El Tesoro logr\u00f3 renovar el 96% de los vencimientos de la licitaci\u00f3n m\u00e1s grande del a\u00f1o, colocando $10,7 billones frente a vencimientos por $11,2 billones y recibiendo ofertas por $14,4 billones. Si se excluyen los pagos de cup\u00f3n del&nbsp;TX26&nbsp;y TX28 realizados el lunes, el rollover fue de 110%. La mayor parte de la colocaci\u00f3n se concentr\u00f3 en la Lecap de septiembre, que explic\u00f3 el 42% del total y sali\u00f3 con algo de premio &nbsp;frente al mercado. Sin embargo, lo m\u00e1s destacado volvi\u00f3 a ser la fuerte demanda por los bonos duales CER\/TAMAR, que juntos representaron el 44% de lo adjudicado y permitieron seguir extendiendo vencimientos hacia 2028 y 2029 sin necesidad de ofrecer tasas mucho m\u00e1s altas. &#8220;La licitaci\u00f3n deja una se\u00f1al muy positiva, ya que el Tesoro no solo logr\u00f3 continuar extendiendo vencimientos m\u00e1s all\u00e1 de las elecciones, sino que adem\u00e1s pudo hacerlo sin entregar un premio significativo en los tramos largos&#8221;, sostiene el banco CMF.&nbsp; <\/p>\n<p>En lo financiero <strong>pareciera que la estabilidad est\u00e1 medianamente asegurada.<\/strong> El movimiento de las calificadoras sum\u00f3 &#8220;momentum&#8221; a pesar del gaffe de&nbsp;Moody&#8217;s, que dijo un d\u00eda una cosa y al otro, otra cosa. En un evento en Buenos Aires hab\u00eda afirmado que no iban a subir la nota, pero en privado a funcionarios del equipo econ\u00f3mico les hab\u00edan dicho lo contrario.&nbsp; <\/p>\n<p>Eso deriv\u00f3 en pedidos de explicaci\u00f3n para la delegaci\u00f3n de la calificadora que tuvo que salir en algunos medios a desdecirse. Un papel\u00f3n que dur\u00f3 24 horas, pero que muestra la necesidad del Gobierno de que en lo financiero no haya fisuras.&nbsp; <\/p>\n<p><mark class=\"marker-yellow\">Uno de los bancos m\u00e1s grandes del mundo, como Morgan Stanley (MS), sali\u00f3 a pronosticar que el Merval es el \u00edndice con m\u00e1s upside hacia mediados del 2027. Afirma que tiene un potencial recorrido del 32%, superando a las Bolsas de Brasil y Chile con 22% cada una y a M\u00e9xico con el 10%. Claro, MS estima esto por el efecto de la reclasificaci\u00f3n (o el anuncio) de las acciones argentinas por el MSCI. Se ver\u00e1.&nbsp;<\/mark> <\/p>\n<p>Por ahora el mercado la ve m\u00e1s clara que los consultores econ\u00f3micos, que todav\u00eda plantean un escenario binario en el 2027. Dal Poggetto lo plante\u00f3 as\u00ed. &#8220;Partimos de un solo escenario para 2026, asumimos que el manejo monetario\/cambiario les va a permitir llegar con un programa financiero un poco m\u00e1s o menos holgado y con mayor o menor venta de cobertura para 2027 controlando el d\u00f3lar y la tasa, y dos escenarios para 2027&#8221;.&nbsp; <\/p>\n<p>Y los detalla: <\/p>\n<ul>\n<li>&#8220;El resultado de la elecci\u00f3n en EE.UU. deja claro que el prestamista de \u00faltima instancia sigue estando. La lectura de la econom\u00eda y la inflaci\u00f3n permite enderezar las encuestas locales y sostener la normalizaci\u00f3n financiera que estamos observando. En este contexto, el riesgo pa\u00eds comprime a 400 puntos, el cronograma de colocaciones de deuda se sostiene y eventualmente el gobierno tiene acceso al cr\u00e9dito internacional. Las reservas netas mejoran. El d\u00f3lar, con alguna volatilidad, se sigue moviendo cerca de la banda original. La econom\u00eda crece poco en promedio (1,3%) con una dualidad creciente y el desempleo sube un poco en el margen&#8221;. &nbsp;<br \/>&nbsp;<\/li>\n<li>&#8220;En el segundo escenario, sin prestamista de \u00faltima instancia y con un resultado electoral incierto y polarizado hasta la elecci\u00f3n de noviembre, el riesgo pa\u00eds vuelve a subir arriba de 1000 puntos. La din\u00e1mica monetaria resultante del programa financiero termina impactando sobre el valor del d\u00f3lar, la brecha cambiaria y la tasa de inter\u00e9s. La econom\u00eda cae y la inflaci\u00f3n vuelve a escalar. En este contexto, las reservas netas finalizan el a\u00f1o de nuevo en los niveles de partida&#8221;.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Para Eco Go, <mark class=\"marker-yellow\">el final de la historia va a depender del programa econ\u00f3mico de la gesti\u00f3n que arranque a fines de 2027<\/mark> y fundamentalmente de la capacidad para dise\u00f1ar un esquema que equilibre la macro y la micro que convenza al mercado \u2014evitando arrancar una vez m\u00e1s rompiendo contratos\u2014 y fundamentalmente logre estirar el horizonte. &nbsp; <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La pregunta es si la desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, el rebote de ciertos sectores desde el subsuelo&nbsp;(industria y construcci\u00f3n en marzo) y las compras r\u00e9cord del Banco Central alcanzan para que el Gobierno&nbsp;maquille&nbsp;un buen 2026 que lo acerca al tan esperado 2027.&nbsp; De evitar caer en la &#8220;maldici\u00f3n de los terceros a\u00f1os&#8221; a mostrar resultados [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":51714,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[17],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/51713"}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=51713"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/51713\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/51714"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=51713"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=51713"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=51713"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}