{"id":50452,"date":"2026-04-17T13:28:00","date_gmt":"2026-04-17T13:28:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=50452"},"modified":"2026-04-17T13:28:00","modified_gmt":"2026-04-17T13:28:00","slug":"despues-del-mundial-vuelve-el-riesgo-kuka-se-justifica","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=50452","title":{"rendered":"Despu\u00e9s del Mundial vuelve el “riesgo kuka”: \u00bfse justifica?"},"content":{"rendered":"
<\/div>\n

Hay algo que empez\u00f3 a cambiar en las \u00faltimas semanas y que en el Gobierno miran de reojo: el mercado volvi\u00f3 a hablar de “riesgo kuka”.<\/mark> <\/p>\n

No como una profec\u00eda, ni como escenario central. Pero s\u00ed como posibilidad. Y en econom\u00eda \u2014sobre todo en finanzas\u2014 eso alcanza. <\/p>\n

Las encuestas vienen mostrando que la imagen de Javier Milei est\u00e1 golpeada. <\/mark>Puede rebotar, claro. De hecho, muchos en el mercado creen que lo va a hacer. Pero incluso en ese escenario m\u00e1s amable, hay una conclusi\u00f3n que empieza a consolidarse: la elecci\u00f3n de 2027 ya no est\u00e1 cerrada<\/strong>. <\/p>\n

Haber pintado el pa\u00eds de violeta hace apenas pocos meses no sirvi\u00f3 para eliminar el “riesgo kuka”. <\/strong> <\/p>\n

Hasta hace no mucho, el esquema era bastante lineal: estabilizaci\u00f3n, mejora gradual y una reelecci\u00f3n m\u00e1s o menos encaminada. A eso se sumaba que “enfrente” no hab\u00eda nada y que la gente segu\u00eda muy enojada con el peronismo, tras el fallido (des)gobierno de los Fern\u00e1ndez. <\/p>\n

Pero, como en la econom\u00eda, en la pol\u00edtica tambi\u00e9n hay ciclos.<\/strong> <\/p>\n

Ahora el escenario que se empieza a dibujar es otro: Milei puede ganar, s\u00ed, pero tambi\u00e9n puede perder. Y eso transforma completamente la lectura.<\/mark> <\/p>\n

Porque para el mercado no hace falta que el kirchnerismo -hoy en d\u00eda m\u00e1s desdibujado y con una menor cuotaparte dentro del FCI peronista- vuelva para que haya “riesgo kuka”. Alcanza con que no est\u00e9 asegurada la continuidad del modelo. <\/p>\n

Esa duda, por s\u00ed sola, aun no empieza a pesar en precios, decisiones y expectativas…pero lo empezar\u00e1 a hacer, gradualmente, desde el final de Mundial.<\/mark> <\/p>\n

El veh\u00edculo de esa incertidumbre es conocido: la reversi\u00f3n en la pol\u00edticas. <\/strong><\/mark>Un nuevo bandazo macro.<\/strong> <\/p>\n

No es tanto una cuesti\u00f3n de nombres, en realidad, sino de algo m\u00e1s b\u00e1sico: la posibilidad de alternancia volvi\u00f3 a ser cre\u00edble<\/strong>. <\/p>\n

Obviamente, hay matices. No es lo mismo Axel Kicillof que una construcci\u00f3n m\u00e1s de centro, como la que intenta armar Miguel Angel Pichetto, o una opci\u00f3n vertebrada en torno al PRO o el extinto Juntos por el Cambio.<\/strong> <\/p>\n

Parakeet Capital: por qu\u00e9 el miedo puede ser exagerado<\/h3>\n

Ahora bien, no todos en el mercado est\u00e1n comprando ese riesgo de la misma manera. No es “LLA o nada”, una especie de civilizaci\u00f3n o barbarie sarmientina. <\/p>\n

Un informe de la consultora Parakeet Capital pone un poco de agua fr\u00eda sobre el tema. El t\u00edtulo de su \u00faltimo informe es, precisamente, “\u00bfSe justifica el riesgo kuka?”. <\/p>\n

La idea es bastante simple, casi de sentido com\u00fan: si hay un cambio de gobierno en 2027, cualquier administraci\u00f3n con un m\u00ednimo de racionalidad econ\u00f3mica va a tener incentivos para no romper todo.<\/strong> <\/p>\n

\u00bfPor qu\u00e9? <\/p>\n

Porque el acceso al cr\u00e9dito externo \u2014si Argentina logra recuperarlo: todo indica que est\u00e1 muy cerca\u2014 no es un detalle t\u00e9cnico. Es el combustible que le permite a cualquier gobierno financiarse, no devaluar, ordenar la macro y, en definitiva, sostener su propio ciclo pol\u00edtico.<\/strong> <\/p>\n

As\u00ed lo dicen: “Ante una eventual alternancia de gobierno en 2027, cualquier administraci\u00f3n entrante con racionalidad econ\u00f3mica m\u00ednima tendr\u00eda todos los incentivos a garantizar el retorno de Argentina al mercado voluntario de deuda: el acceso fluido al cr\u00e9dito externo no es solo un activo heredado, sino el mecanismo que permite financiar el ciclo pol\u00edtico propio y atribuirse los frutos del proceso de normalizaci\u00f3n. Ser\u00eda una decisi\u00f3n de alt\u00edsimo costo econ\u00f3mico y social pretender desandar ese camino”. <\/p>\n

Hay algo m\u00e1s profundo: los incentivos ya est\u00e1n puestos<\/h3>\n

Y ac\u00e1 aparece un punto que el mercado empieza a mirar cada vez m\u00e1s: los incentivos del pr\u00f3ximo gobierno ya est\u00e1n bastante definidos, incluso antes de que exista ese gobierno<\/strong>. <\/p>\n

Quien llegue a la Casa Rosada en diciembre de 2027 se va a encontrar con algo en marcha: <\/p>\n

    \n
  • El RIGI como marco para grandes inversiones<\/mark><\/li>\n
  • Proyectos mineros avanzando<\/mark><\/li>\n
  • Y el desarrollo de Vaca Muerta como generadora de d\u00f3lares funcionando a pleno<\/mark><\/li>\n<\/ul>\n

    Dar marcha atr\u00e1s en eso no es gratis. <\/p>\n

    Implica frenar inversiones, afectar la entrada de divisas y, sobre todo, perder credibilidad en un momento en el que Argentina necesita exactamente lo contrario. <\/p>\n

    Por eso, incluso con alternancia, la expectativa de muchos inversores es que nadie tenga incentivos a dinamitar ese esquema. Ser\u00eda pegarse un tiro en el pie (algo que Argentina ya hizo varias veces, por cierto…).<\/strong><\/mark> <\/p>\n

    El l\u00edmite: si vuelve el kirchnerismo duro, cambia todo<\/h3>\n

    Ahora bien, hay una l\u00ednea roja. <\/p>\n

    El propio informe de Parakeet lo dice sin rodeos: el c\u00e1lculo cambia de manera radical si lo que vuelve es el kirchnerismo en su versi\u00f3n m\u00e1s dura. <\/p>\n

    “La condici\u00f3n necesaria, naturalmente, es que el candidato con efectivas chances de victoria sea un opositor racional, capaz de operar dentro de los par\u00e1metros del programa vigente (un retorno del kirchnerismo cambiar\u00eda el c\u00e1lculo de manera radical)”, dice. <\/p>\n

    Ah\u00ed ya no se trata de matices, sino de un cambio de r\u00e9gimen. Aun con los condicionante y los incentivos mencionados, un regreso del kirchnerismo ser\u00eda una cat\u00e1strofe para los mercados. <\/p>\n

    Por eso, m\u00e1s que “riesgo kuka” en abstracto, lo que el mercado est\u00e1 tratando de descifrar es algo m\u00e1s fino: qu\u00e9 tipo de oposici\u00f3n puede llegar al poder y cu\u00e1nta vida propia ya tendr\u00e1 el modelo libertario<\/strong>. <\/p>\n

    Si el mercado empieza a ver en el horizonte de los pr\u00f3ximos a\u00f1os que habr\u00e1 d\u00f3lares comerciales saliendo por las orejas y que, aun con LLA fuera del gobierno, puede venir un nuevo oficialismo racional, “el flujo financiero externo podr\u00eda ganar tracci\u00f3n genuina, reduciendo la prima de riesgo pa\u00eds en los tramos largos de la curva y creando las condiciones para el levantamiento definitivo del cepo cambiario sin el riesgo de overshooting que hoy justifica su persistencia”.<\/mark> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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