{"id":50133,"date":"2026-04-11T20:00:00","date_gmt":"2026-04-11T20:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=50133"},"modified":"2026-04-11T20:00:00","modified_gmt":"2026-04-11T20:00:00","slug":"hernan-lacunza-tras-estabilizar-y-comenzar-las-reformas-el-desafio-del-gobierno-es-abordar-a-tiempo-las-luces-amarillas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=50133","title":{"rendered":"Hern\u00e1n Lacunza: “Tras estabilizar y comenzar las reformas, el desaf\u00edo del Gobierno es abordar a tiempo las luces amarillas”"},"content":{"rendered":"

El actual director de la consultora Empiria<\/a> Hern\u00e1n Lacunza<\/a> recibe a El Economista<\/strong> en sus oficinas en pleno centro porte\u00f1o. La luz del sol oto\u00f1al envuelve la conversaci\u00f3n. Su equipo de trabajo sobresale por la calidez en la primer\u00edsima ma\u00f1ana.  <\/p>\n

Lacunza ante todo parece capaz de algo fundamental: mantener el aplomo cuando es necesario, pero sin demorar la acci\u00f3n<\/strong>. Como si fuera un piloto que pudiera no sumar malestar ante una tormenta, sino mantener la tranquilidad<\/strong>. Se cri\u00f3 en una cl\u00e1sica familia porte\u00f1a de clase media. El padre, ingeniero; la madre, empleada del Banco Ciudad. En Hern\u00e1n, una vocaci\u00f3n por la materialidad y por el hacer forjaron un destino<\/strong> y marcan su actual perspectiva dentro del espacio del PRO y como vicepresidente de Racing.  <\/p>\n

La formaci\u00f3n inicial transcurri\u00f3 en el barrio de Belgrano. All\u00ed curs\u00f3 la primaria y la secundaria la hizo en el colegio San Rom\u00e1n \u2014fue abanderado en ambas instancias, como lo atestigua una vieja fotograf\u00eda\u2014. En esas aulas de adolescencia forj\u00f3 una decisiva inquietud social. Los fines de semana, impulsado por la comunidad parroquial, viajaba como misionero a Mu\u00f1iz, en el conurbano bonaerense. <\/p>\n

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Hern\u00e1n Lacunza como abanderado de la escuela primaria. Recibi\u00f3 la misma distinci\u00f3n durante sus estudios secundarios en el Colegio San Rom\u00e1n.<\/figcaption><\/figure>\n

Su recorrido lo empuj\u00f3 hacia la carrera de Sociolog\u00eda en la Universidad de Buenos Aires<\/a>. Sin embargo, algo faltaba para \u00e9l. “La Sociolog\u00eda es una disciplina af\u00edn a la Econom\u00eda, pero sin matem\u00e1ticas y por eso me cambi\u00e9. Econom\u00eda<\/strong> me parec\u00eda una disciplina con la que me sent\u00eda m\u00e1s c\u00f3modo”, rememora.  <\/p>\n

Mientras tanto, un viaje implic\u00f3 un antes y un despu\u00e9s en su vida. En 1990<\/strong>, con apenas veinte a\u00f1os, recorri\u00f3 durante ocho meses el pa\u00eds como mochilero.<\/strong> <\/p>\n

Una foto lo muestra en el sur, en R\u00edo Negro, junto a un caj\u00f3n de madera, en plena labor con la cosecha de manzanas. La imagen refleja la concentraci\u00f3n y la tarea.  <\/p>\n

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Lacunza en el sur, en R\u00edo Negro, junto a un caj\u00f3n de madera, en plena labor con la cosecha de manzanas.<\/figcaption><\/figure>\n

Finalmente se gradu\u00f3 de Licenciado en Econom\u00eda en la UBA y su formaci\u00f3n acad\u00e9mica continu\u00f3 al completar una maestr\u00eda en la Universidad Torcuato Di Tella. <\/p>\n

El inter\u00e9s por contribuir frente a la crisis de 2001 lo llev\u00f3 al sector p\u00fablico. Su primer destino fue la Canciller\u00eda en 2002 como director del Centro de Econom\u00eda Internacional.  <\/p>\n

Luego pas\u00f3, en 2005, al Banco Central. All\u00ed fue elegido como Gerente General, cargo que ocup\u00f3 hasta 2010 tras una abrupta salida por una disputa pol\u00edtica. “Fue un conflicto entre el Banco Central y el Poder Ejecutivo, a cargo de Cristina Kirchner<\/a>, por el uso de reservas para pagarle al Club de Par\u00eds. Al final no se utilizaron. Posteriormente hubo un segundo episodio: el Fondo del Bicentenario. En realidad, se trataba de utilizar reservas para financiar un gasto p\u00fablico desbordado<\/strong>“, explica. Como consecuencia de estas diferencias dej\u00f3 la entidad y fund\u00f3 la consultora privada Empiria<\/strong>. <\/p>\n

En 2013, mientras Rogelio Frigerio<\/a> presid\u00eda el Banco Ciudad, la historia familiar de Hern\u00e1n consolid\u00f3 un c\u00edrculo perfecto. Asumi\u00f3 como Gerente General del Banco Ciudad, el mismo lugar donde su abuelo materno, de apellido Castro, trabaj\u00f3 a mediados del siglo pasado y donde su madre tambi\u00e9n se desempe\u00f1\u00f3. Tres generaciones de la familia atravesadas por una misma instituci\u00f3n.<\/strong> “Ingres\u00e9 unos treinta y cinco a\u00f1os despu\u00e9s que mi madre se retirara. Al entrar ped\u00ed en Recursos Humanos el legajo de mi abuelo. Le saqu\u00e9 una copia a la portada y se lo llev\u00e9 de regalo”. En ese gesto se cristalizaba una vocaci\u00f3n transgeneracional y un orgullo. <\/strong> <\/p>\n

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Asumi\u00f3 como Gerente General del Banco Ciudad, el mismo lugar donde su abuelo materno trabaj\u00f3 a mediados del siglo pasado y donde su madre tambi\u00e9n se desempe\u00f1\u00f3. <\/figcaption><\/figure>\n

La gesti\u00f3n p\u00fablica lleg\u00f3 de nuevo a su vida en 2015 como Ministro de Econom\u00eda bonaerense bajo la gobernaci\u00f3n de la dirigente del PRO Mar\u00eda Eugenia Vidal<\/a>.  <\/p>\n

Seg\u00fan cuenta sobre aquellos primeros d\u00edas de gesti\u00f3n en 2015 tras los a\u00f1os de gobierno de Daniel Scioli, encontr\u00f3 una caja agobiada, apenas $180 millones para pagar sueldos al d\u00eda siguiente en una provincia de 17 millones de habitantes. <\/p>\n

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La gesti\u00f3n p\u00fablica lleg\u00f3 de nuevo a su vida en 2015 como Ministro de Econom\u00eda bonaerense. <\/figcaption><\/figure>\n

Su paso por la provincia continu\u00f3 hasta el ineludible agosto de 2019<\/strong>. Tras la derrota electoral del oficialismo en las primarias nacionales \u2014el candidato a presidente del Frente de Todos, Alberto Fern\u00e1ndez, se impuso con el 47% de los votos, y le sac\u00f3 15 puntos de ventaja al entonces presidente Mauricio Macri, quien obtuvo el 32%\u2014, fue convocado por Macri.<\/strong> Lo requer\u00eda en el Ministerio de Hacienda de la Naci\u00f3n para evitar el colapso. Sobre esa silla caliente, Lacunza relat\u00f3 que la complejidad del tablero de control nacional se asemeja a la de un F\u00f3rmula 1, a diferencia de la provincia, que funciona m\u00e1s como un auto de Turismo Carretera con menos variables a disposici\u00f3n. Lacunza habla en ese idioma tambi\u00e9n: en el de la met\u00e1fora tan precisa como com\u00fan<\/strong>.  <\/p>\n

Hubo entonces la necesidad de un cepo cambiario y un reperfilamiento de deuda que, explica Lacunza, “cuid\u00f3 al ciudadano com\u00fan”. Y agrega con \u00e9nfasis: “El reperfilamiento no fue una decisi\u00f3n, sino una imposici\u00f3n de la realidad<\/strong>. Al vencimiento de los bonos no estaba el dinero. Ni los d\u00f3lares ni los pesos. Emitirlos en un contexto de huida del peso y transici\u00f3n electoral habr\u00eda derivado en una hiperinflaci\u00f3n”. Reflexiona al respecto: “Hubo que priorizar: se preserv\u00f3 a los depositantes (lo contrario era un corralito), a las familias y personas f\u00edsicas (se las exceptu\u00f3 del reperfilamiento) y a los ingresos bajos y medios (una devaluaci\u00f3n descontrolada con hiperinflaci\u00f3n habr\u00eda duplicado la pobreza que termin\u00f3 en 35%). Hab\u00eda que elegir lo ‘menos malo’. Luego las cr\u00f3nicas recuerdan los goles, pero no las atajadas<\/strong>“.  <\/p>\n

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En medio del p\u00e1nico y el ajetreo de los mercados, Lacunza busc\u00f3 inspiraci\u00f3n en la manera que hab\u00eda mostrado Roberto Lavagna frente a crisis pasadas. Necesitaba transmitir esa misma firmeza<\/strong>. Con esa actitud como norte, y para brindar certezas, orden\u00f3 a los bancos extender sus horarios de atenci\u00f3n. “La opci\u00f3n era audaz, pero necesaria para demostrar que los dep\u00f3sitos no corr\u00edan riesgo. Abrieron el doble de horas para que el ahorrista pudiera ir al banco, retirar sus billetes, tocarlos y verlos<\/strong>“.  <\/p>\n

Durante esos meses turbulentos, tambi\u00e9n debi\u00f3 lidiar con el FMI y negociar con su directora Kristalina Georgieva<\/a> para sostener los fr\u00e1giles equilibrios financieros. <\/p>\n

Las medidas impactaron favorablemente y tuvo una traducci\u00f3n num\u00e9rica concreta. En la primera vuelta de fines de octubre de 2019 se achic\u00f3 por menos margen la diferencia con Alberto Fern\u00e1ndez y Juntos por el Cambio super\u00f3 el 40% de los votos. <\/p>\n

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Lacunza debi\u00f3 lidiar con el FMI y negociar con su directora Kristalina Georgieva<\/a> para sostener los fr\u00e1giles equilibrios financieros.<\/figcaption><\/figure>\n

En la actualidad, alejado de la funci\u00f3n p\u00fablica, la vida de Lacunza se divide entre sus clases en el Instituto Tecnol\u00f3gico de Buenos Aires (ITBA<\/a>) y en la Universidad de San Andr\u00e9s (UdeSA<\/a>), en la consultor\u00eda y en la pasi\u00f3n familiar por Racing Club. <\/p>\n

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Mantiene un sue\u00f1o latente: volver a ver a Racing campe\u00f3n de la Copa Libertadores, reviviendo la gloria de 1967<\/figcaption><\/figure>\n

Cuando la agenda lo permite, disfruta de los placeres simples: un partido de f\u00fatbol, una copa de Malbec, prender el fuego de un asado, un libro como “Ficciones<\/a>” de Jorge Luis Borges o la serie “Breaking Bad”.  <\/p>\n

Mantiene un sue\u00f1o latente: volver a ver a Racing campe\u00f3n de la Copa Libertadores, reviviendo la gloria de 1967. Junto a Mirtha Legrand comparten esa ilusi\u00f3n. <\/p>\n

Con la misma solvencia, pero en distintas aristas, Lacunza encuentra un punto en el que, a\u00fan en las circunstancias m\u00e1s adversas, la luz puede iluminar, como el sol tibio de oto\u00f1o. Esa luminosidad caracteriza la contundencia de sus posiciones. Sobre la econom\u00eda, sobre el pa\u00eds, sobre la situaci\u00f3n mundial. En di\u00e1logo con El Economista disecciona este presente y encuentra qu\u00e9 de todo eso todav\u00eda sigue siendo un punto de esperanza. O al menos de luz. <\/strong> <\/p>\n

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Junto a Mirtha Legrand comparten la pasi\u00f3n por Racing. <\/figcaption><\/figure>\n

\u2014El \u00faltimo informe de Empiria se\u00f1ala que desde noviembre de 2023 los ingresos cayeron un 6% en los sectores m\u00e1s vulnerables y un 1,7% en los deciles m\u00e1s altos. \u00bfQu\u00e9 factores explican esta p\u00e9rdida generalizada?<\/strong> <\/p>\n

\u2014El ingreso cay\u00f3 mucho a principios de 2024. Fue un proceso corto. Despu\u00e9s rebot\u00f3 en la segunda mitad del a\u00f1o.  <\/p>\n

Esa ca\u00edda inicial result\u00f3 vertical, de aproximadamente un 20%. Era inexorable en realidad. Lo que ocurr\u00eda en 2022 y 2023 era una ilusi\u00f3n; el nivel anterior resultaba artificial. Exist\u00edan planes de expansi\u00f3n monetaria y subsidios generalizados. No se pagaba el costo real de la luz y el gas. Esos fondos retenidos se destinaban a salidas gastron\u00f3micas o a mayores compras en el supermercado para aumentar el poder adquisitivo en otros bienes con inflaci\u00f3n. <\/p>\n

Semejante esquema era insostenible. Por tal motivo la inflaci\u00f3n alcanz\u00f3 el 200% en 2023.  <\/p>\n

Para financiar subsidios a la luz y el gas, entre otros rubros, se recurr\u00eda a la emisi\u00f3n monetaria<\/strong>. As\u00ed, lo otorgado a la ma\u00f1ana por la v\u00eda de los subsidios se licuaba a la tarde mediante la inflaci\u00f3n.  <\/p>\n

Para bajar el \u00edndice de precios resultaba imperativo eliminar el subsidio o recortar el consumo. Esa din\u00e1mica torn\u00f3 inevitable la contracci\u00f3n de los ingresos, ganara quien ganara, bajo cualquier plan de estabilizaci\u00f3n.  <\/p>\n

Posteriormente hubo una recuperaci\u00f3n bastante r\u00e1pida y sorpresiva en forma de V corta. Aunque luego esa V corta adopt\u00f3 la forma de una ra\u00edz cuadrada: rebot\u00f3, no lleg\u00f3 al nivel previo y all\u00ed se estabiliz\u00f3. <\/p>\n

Actualmente, el ingreso disponible acumula cinco meses a la baja<\/strong>. El ingreso disponible refiere al saldo que le queda a una familia tras abonar los gastos fijos del hogar, como la luz, el gas, el agua, el alquiler, las expensas y el transporte. Es el dinero mensual para ir al supermercado, al shopping, adquirir comida, textiles o esparcimiento. Ese nivel se ubica un 5% por debajo de las cifras de hace dos a\u00f1os<\/strong>. Existe una diferencia: los sectores de menores recursos registran una ca\u00edda del 6%, mientras que los segmentos de mayor poder adquisitivo presentan una merma del 1,5%.  <\/p>\n

Tambi\u00e9n el impacto var\u00eda seg\u00fan el sector. Si bien en promedio hay un 5% menos de capacidad adquisitiva dentro del supermercado, la composici\u00f3n del changuito se modifica. Una familia puede mantener la misma cantidad de sachets de leche, pero reduce la compra de cerveza<\/strong>.  <\/p>\n

\u2014Tambi\u00e9n se observa un consumo a dos velocidades. Los bienes durables experimentaron un repunte del 11% en enero de 2026 frente a diciembre de 2025, mientras que los bienes no durables cayeron un 5,4%. \u00bfC\u00f3mo se explica esa din\u00e1mica?<\/strong> <\/p>\n

\u2014El consumo de durables, que abarca motos, autos de mayor valor o electrodom\u00e9sticos, cont\u00f3 con el impulso del cr\u00e9dito. Uno de los beneficios de la desinflaci\u00f3n es la reaparici\u00f3n del financiamiento<\/strong>. Hay menor incertidumbre y mayor previsibilidad.  <\/p>\n

Todos esos sectores contaron con la herramienta del cr\u00e9dito. En cambio, para adquirir galletitas o leche no se solicita financiamiento. Esos consumos no durables, aquellos agotados al primer uso, evolucionan con mayor lentitud. Los otros rubros exhibieron un rebote m\u00e1s r\u00e1pido. <\/p>\n

Asimismo, al igual que los gastos fijos del hogar representan hoy el 23% del ingreso familiar, las cuotas de los pr\u00e9stamos alcanzan el 25%. Es decir, si los jefes de hogar cobran $100 a fin de mes, el d\u00eda 5 destinan una parte a la cuota del pr\u00e9stamo y el 10 ya cubrieron todos los gastos fijos. De esos $100 pesos iniciales, quedan $50 para el resto del mes. <\/strong> <\/p>\n

Con ese remanente se debe afrontar todo lo dem\u00e1s como el colegio o la medicina prepaga, adem\u00e1s del supermercado y el shopping. Ese poder de compra y de consumo se percibe erosionado<\/strong>.  <\/p>\n

Por ese motivo, aquellos bienes favorecidos por el cr\u00e9dito sufrieron menos. No obstante, el financiamiento comienza a desacelerarse<\/strong>. Se puede tomar cr\u00e9dito uno, dos o tres meses, pero al cuarto mes resulta inviable sin antes cancelar el consumo inicial.<\/strong> <\/p>\n

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Lacunza: “El ingreso disponible acumula cinco meses a la baja”<\/figcaption><\/figure>\n

\u2014\u00bfPara cu\u00e1ndo se calcula un repunte de los productos de primera necesidad?<\/strong> <\/p>\n

\u2014La econom\u00eda no se encuentra paralizada. Crece a un ritmo del 2,5% anual. Es una velocidad crucero<\/strong>. No es nula ni resulta ambiciosa, pero s\u00ed se percibe muy heterog\u00e9nea. <\/p>\n

Est\u00e1 motorizada por pocos sectores, como energ\u00eda, miner\u00eda y agro, que generan escaso empleo intensivo. Otros rubros se ubican muy por debajo, como la construcci\u00f3n, la industria textil y diversas industrias manufactureras. <\/p>\n

Regionalmente tambi\u00e9n existe una marcada heterogeneidad. Las \u00e1reas pr\u00f3speras se concentran cerca de la cordillera. Neuqu\u00e9n parece Houston. San Juan, con la miner\u00eda, se perfila como el pr\u00f3ximo Dubai <\/strong>(aunque exagero a prop\u00f3sito).  <\/p>\n

Sin embargo, el conurbano, donde reside el 40% de la poblaci\u00f3n, no disfruta de esa situaci\u00f3n en la misma medida. Ese consumo no necesariamente quedar\u00e1 estancado, pero las recuperaciones resultar\u00e1n muy moderadas, en torno al 2% anual. <\/p>\n

\u2014\u00bfQu\u00e9 efecto tendr\u00e1n los pr\u00f3ximos aumentos de tarifas en la capacidad de ahorro de la clase media?<\/strong> <\/p>\n

\u2014El consumo no va a volar, justamente, por el aumento de tarifas. Hay todav\u00eda ajustes de tarifas pendientes<\/strong>.  <\/p>\n

Se hizo una tarea importante y valiente, porque no es tan f\u00e1cil de hacer. Se explic\u00f3 bien; hay un mont\u00f3n de m\u00e9rito en ese trayecto, pero todav\u00eda resulta incompleto para seguir con la reducci\u00f3n del d\u00e9ficit y la baja de los subsidios.  <\/p>\n

Hay un dinero que se va por la alcantarilla p\u00fablica y hay que terminar con ese proceso. La contracara de esa situaci\u00f3n es que la boleta que llega por debajo de la puerta ser\u00e1 cada vez m\u00e1s alta y va a mermar el poder de compra. <\/p>\n

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Lacunza: “El consumo no va a volar, justamente, por el aumento de tarifas”<\/figcaption><\/figure>\n

\u2014El documento advierte que la mora general en el segmento de familias super\u00f3 el 10% por primera vez en quince a\u00f1os. \u00bfRepresenta un riesgo concreto para el sistema financiero?<\/strong> <\/p>\n

\u2014No hay un riesgo sist\u00e9mico<\/strong>. El sistema financiero est\u00e1 bien preparado y ya adopta medidas. Lo que s\u00ed resulta evidente es que erosiona la rentabilidad del sector.  <\/p>\n

Hubo, sobre todo en entidades no bancarias, una conducta bastante agresiva para captar al p\u00fablico no bancarizado, ya que los bancos pescan en la misma pecera.  <\/p>\n

Las billeteras virtuales, obviamente, resultan m\u00e1s riesgosas. Pero tambi\u00e9n, desde un punto de vista comercial, funciona como pagar para obtener informaci\u00f3n.  <\/p>\n

Si se otorgan pr\u00e9stamos a cien personas que no estaban bancarizadas y veinte no pagan \u2014lo cual constituye la morosidad\u2014, pero ochenta s\u00ed lo hacen, en la segunda vuelta ya se sabe que hay ochenta buenos cumplidores. <\/strong>As\u00ed se expande el sistema.  <\/p>\n

No creo que el sistema financiero entre en un problema<\/strong>. Pero s\u00ed hay un l\u00edmite a la posibilidad de cr\u00e9dito debido a que la mora est\u00e1 muy alta y habr\u00e1 mayor precauci\u00f3n en la pr\u00f3xima vuelta. <\/p>\n

\u2014En su rol como vicepresidente de <\/strong>Racing<\/strong><\/a>, \u00bfc\u00f3mo avanza la gesti\u00f3n? \u00bfQu\u00e9 medidas puede adoptar el pa\u00eds para evitar el \u00e9xodo temprano de los jugadores?<\/strong> <\/p>\n

\u2014El f\u00fatbol es parte del pa\u00eds y queda comprendido en las generales de la ley. Los talentos persiguen su propio inter\u00e9s y su propia remuneraci\u00f3n.  <\/p>\n

Argentina administra un escenario de escasez y carece de capacidad para pagar altos salarios en d\u00f3lares<\/strong>. Una realidad compartida con Brasil y con todos los pa\u00edses de desarrollo relativo menor frente a Europa.  <\/p>\n

No resulta casual la concentraci\u00f3n de los mejores talentos del mundo en el continente europeo; no solo latinoamericanos, sino tambi\u00e9n africanos y asi\u00e1ticos. Se observa cada fin de semana. <\/p>\n

El f\u00fatbol posee m\u00faltiples l\u00f3gicas similares a la pol\u00edtica: intereses, poder, visibilidad, impacto en la prensa, ego\u00edsmos, altruismos y mezquindades<\/strong>. En general, los problemas y los dilemas resultan m\u00e1s b\u00e1sicos. Existe una figura an\u00e1loga al ciudadano: el hincha<\/strong>. El ciudadano demanda educaci\u00f3n escandinava, infraestructura alemana e impuestos africanos, es decir, bajos. Todos aspiran a ese ideal. <\/p>\n

De manera equivalente, el hincha pretende la contrataci\u00f3n de Lionel Messi, un estadio al nivel del Real Madrid y el congelamiento de la cuota social. Esa cuenta se repite constantemente.  <\/p>\n

Se exige un refuerzo para la defensa y el armado de dos planteles de primer mundo, sin aumentar la cuota o el abono a platea<\/strong>. El desaf\u00edo radica en administrar esa tensi\u00f3n, con el agravante de una validaci\u00f3n semanal en el campo de juego. <\/p>\n

La pol\u00edtica revalida credenciales cada dos a\u00f1os, un lapso extenso, sin ignorar los dilemas de corto plazo. En el f\u00fatbol, el proyecto se pone en jaque cada fin de semana, o incluso dos veces por semana<\/strong>. Es un \u00e1mbito mucho m\u00e1s pasional. Sin embargo, el dirigente tiene prohibido pensar como un hincha y dar volantazos repentinos, por m\u00e1s pasi\u00f3n compartida. <\/strong> <\/p>\n

Un club no puede conducirse de forma pendular<\/strong>. Ese es el parentesco principal entre la pol\u00edtica y el f\u00fatbol. Resulta imperativo profesionalizar la discusi\u00f3n p\u00fablica, volverla m\u00e1s sofisticada y profesionalizar tambi\u00e9n a la dirigencia del f\u00fatbol. <\/p>\n

\u2014En 1929, John Maynard Keynes respald\u00f3 la candidatura del liberal Lloyd George con un c\u00e9lebre texto titulado “Can Lloyd George do it?”. Trasladada al escenario local actual, surge la misma duda: \u00bfpueden lograrlo Javier Milei o Luis Caputo?<\/strong> <\/p>\n

\u2014S\u00ed, claro que pueden. Ellos dos o cualquiera. Argentina es un pa\u00eds posible y hay que hacerlo posible<\/strong>.  <\/p>\n

El balance de estos dos a\u00f1os y medio de gobierno resulta positivo<\/strong>. La situaci\u00f3n inicial era muy compleja y se atraves\u00f3 con bastante solvencia. La clave hacia el futuro radica en ver a tiempo las luces amarillas<\/strong>.  <\/p>\n

El primer a\u00f1o fue evitar la cat\u00e1strofe. El segundo, consolidar la estabilidad. El tercero, empezar las reformas estructurales. El desaf\u00edo del cuarto ser\u00e1 entender a tiempo las luces amarillas.<\/strong> <\/p>\n

Ya hubo intentos de reformas. Para citar un antecedente emparentado est\u00e1 la experiencia de los a\u00f1os noventa. Tambi\u00e9n empez\u00f3 con mucho br\u00edo, ambici\u00f3n, equilibrio fiscal, privatizaciones, con la apertura de la econom\u00eda y con el manual de pol\u00edticas p\u00fablicas de modernizaci\u00f3n en la cabeza. Y despu\u00e9s se estanc\u00f3 por problemas intr\u00ednsecos al modelo y por problemas pol\u00edticos tambi\u00e9n, como la re-reelecci\u00f3n.  <\/p>\n

Hay que tomar nota de esa historia; al aparecer luces amarillas no hay que despreciarlas y mucho menos bastardear a quien las menciona. Tras estabilizar y comenzar reformas, el desaf\u00edo del programa del Gobierno es abordar a tiempo las luces amarillas.<\/strong> <\/p>\n

Este gobierno resulta un poco obsesivo en ese aspecto e intolerante a cualquier disonancia. Cuando se observa una luz amarilla, por ejemplo, el empleo privado \u2014que se encuentra estancado, o incluso a la baja\u2014.  <\/p>\n

El desempleo sube del 5,7% al 7,5%. No alcanza los dos d\u00edgitos ni va a llegar a esa cifra, pero ante una se\u00f1al de alerta, escuchar a un funcionario decir “No, est\u00e1 todo mal le\u00eddo” resta tranquilidad en lugar de sumarla. Funciona como un piloto de avi\u00f3n al que se le advierte sobre la presencia de una tormenta y responde “No, hay sol”, a pesar de que la ventanilla est\u00e1 mojada.  <\/p>\n

La se\u00f1al no es roja para hacer un alto total, pero requiere tomar nota y aplicar sinton\u00eda fina<\/strong>. Todos los programas necesitan calibraci\u00f3n a partir de la informaci\u00f3n nueva<\/strong>. Hay dos luces amarillas: una es el empleo privado y la otra, las reservas, que son muy negativas.<\/strong> <\/p>\n

El a\u00f1o pr\u00f3ximo habr\u00e1 un escenario electoral. Resulta mejor enfrentar esa etapa, con las intrigas y las incertidumbres habituales, con un mayor nivel de reservas. Por tal motivo, hay que tomar nota e ir m\u00e1s fortalecidos a esa contingencia. <\/p>\n

\n

“Hay dos luces amarillas: una es el empleo privado y la otra, las reservas”<\/p>\n<\/blockquote>\n

\u2014\u00bfPuede Luis Caputo poner a la econom\u00eda argentina en la senda del crecimiento y el desarrollo?<\/strong> <\/p>\n

\u2014S\u00ed, puede. Pero prefiero despersonalizar. No se trata solo de Luis Caputo, sin \u00e1nimo de minimizar su rol. No pasa por una persona, sino por un sistema<\/strong>.  <\/p>\n

Caputo puede ser el mejor economista del mundo, pero solo no lograr\u00e1 avances. Al ser un sistema, abarca al Poder Ejecutivo, al Poder Legislativo y al Judicial. Se plantean reformas, como la laboral, que termina judicializada, o la Ley de Glaciares, donde las inversiones tambi\u00e9n enfrentan trabas judiciales.  <\/p>\n

Toda la comunidad y los tres poderes deben comprender que as\u00ed no es posible seguir; de lo contrario, act\u00faan los anticuerpos frente a cualquier reforma. Por m\u00e1s que Luis Caputo sea un superh\u00e9roe y lleve su capa, no podr\u00e1 hacer nada s\u00f3lo<\/strong>. <\/p>\n

No se puede gastar m\u00e1s de lo que ingresa. Si esa premisa se aplica en un hogar, \u00bftienen que venir a explicarla Luis Caputo o Javier Milei? Tuvieron que llegar al poder porque la comunidad no lo entend\u00eda. \u00bfCu\u00e1l fue el catalizador? Una inflaci\u00f3n del 200%.  <\/p>\n

La sociedad se aviv\u00f3 y comprendi\u00f3 que las consignas de “m\u00e1s Estado”, “la emisi\u00f3n no crea inflaci\u00f3n” y “vivir con lo nuestro” eran una mentira. El gobierno de Milei capitaliz\u00f3 bien ese hartazgo y cambi\u00f3 el paradigma. Qued\u00f3 claro que la soluci\u00f3n no es agrandar el Estado, sino evitar gastar m\u00e1s de lo que ingresa<\/strong>; que la m\u00e1quina de imprimir billetes s\u00ed genera inflaci\u00f3n y que resulta imposible emitir sin impacto en los precios. Y sobre “vivir con lo nuestro”, la respuesta es negativa: hay que integrarse al mundo. <\/p>\n

Enhorabuena. Ahora ese modelo debe consolidarse. \u00bfQu\u00e9 significa integrarse al mundo? Votar y poner en pr\u00e1ctica el acuerdo con la Uni\u00f3n Europea.  <\/p>\n

El sector privado tambi\u00e9n debe aprender a competir, sin exigir que compitan todos menos ellos<\/strong>. El \u00e9xito no depende exclusivamente de Luis Caputo o de Javier Milei. Involucra al Poder Ejecutivo, al Legislativo, al Judicial y al sector privado, un actor muy importante. Si se asfalta todo el camino, pero los empresarios exigen peajes para frenar el ingreso de competidores externos y orientan su lobby en ese sentido, nada va a funcionar. <\/p>\n

\"Luis
Lacunza: “Por m\u00e1s que Luis Caputo sea un superh\u00e9roe y lleve su capa, no podr\u00e1 hacer nada s\u00f3lo”<\/figcaption><\/figure>\n

\u2014\u00bfC\u00f3mo repercute una baja de las tasas de inter\u00e9s en la econom\u00eda?<\/strong> <\/p>\n

\u2014La tasa de inter\u00e9s, en este r\u00e9gimen, es un residuo de todo lo dem\u00e1s. La pol\u00edtica y el r\u00e9gimen monetario est\u00e1n enfocados en un objetivo de primer orden: que no suba el d\u00f3lar para evitar un alza de la inflaci\u00f3n<\/strong>.  <\/p>\n

Resulta un objetivo meritorio, pero excluyente; todo lo dem\u00e1s queda en un plano secundario<\/strong>. La oferta monetaria depende de esa premisa. Siempre se busca mantener la plaza de pesos seca para evitar el riesgo de un traslado al d\u00f3lar. Como la demanda de dinero resulta vol\u00e1til y estacional, cuando se incrementa, la tasa sube debido a que la cantidad de pesos se mantiene constante. A la inversa, ante una ca\u00edda de la demanda, la tasa baja al descomprimir la presi\u00f3n. <\/p>\n

Sin embargo, la pol\u00edtica monetaria resulta pasiva<\/strong>. Existe un presunto programa monetario basado en la cantidad de dinero fijada en el medio transaccional privado, denominado M2 privado.  <\/p>\n

Tampoco constituye una medida muy moderna ni demasiado precisa sobre la demanda de dinero, especialmente frente al avance de las billeteras virtuales. Esa meta se incumple sin generar preocupaci\u00f3n; el gobierno no realiza ning\u00fan esfuerzo por alcanzar ese objetivo autoimpuesto. <\/p>\n

En consecuencia, se carece de un ancla monetaria. Se podr\u00eda afirmar que la tasa de inter\u00e9s es end\u00f3gena y vol\u00e1til. Actualmente desciende por la compresi\u00f3n en la demanda de d\u00f3lares, un fen\u00f3meno muchas veces cortoplacista. Hay compras ante la presunci\u00f3n de estabilidad a corto plazo y la demanda se detiene. No obstante, de ninguna manera est\u00e1 garantizada su permanencia en estos niveles. <\/p>\n

\u2014Por momentos da la impresi\u00f3n de que Santiago Bausili, presidente del Banco Central, es parte integral del equipo del Ministerio de Econom\u00eda. \u00bfQu\u00e9 tan trascendente resulta la independencia de la autoridad monetaria?<\/strong> <\/p>\n

\u2014Es trascendente. Aunque no se debe confundir la independencia con el aislamiento. Requiere consistencia; de lo contrario, una entidad desvinculada genera incertidumbre adicional, como una isla. Sin embargo, la falta de independencia se refleja en un hecho claro: la pol\u00edtica monetaria est\u00e1 condicionada por el mandato pol\u00edtico de evitar que suba el d\u00f3lar<\/strong>. <\/p>\n

Haber bajado la inflaci\u00f3n representa un activo pol\u00edtico de primer orden. All\u00ed queda en evidencia esa din\u00e1mica, al igual que en la ausencia de un programa monetario propio, aut\u00f3nomo y con metas. Si bien el escenario \u00f3ptimo no pasa por el extremo del aislamiento, tampoco hay que caer en el otro extremo. <\/p>\n

\u2014\u00bfC\u00f3mo se explica el bajo nivel actual de los salarios?<\/strong> <\/p>\n

\u2014Los salarios no se fijan por decisi\u00f3n unilateral; dependen de la productividad<\/strong>. Constituyen los ingresos que la econom\u00eda logra abonar.  <\/p>\n

No surgen por decreto para forzar un aumento masivo; de ser as\u00ed, resultar\u00eda sencillo. El poder adquisitivo registr\u00f3 una fuerte ca\u00edda inicial. Hubo una contracci\u00f3n seguida de un rebote, aunque insuficiente para el mercado interno. No obstante, los salarios en d\u00f3lares se duplicaron en un a\u00f1o y medio.<\/strong> <\/p>\n

Ese dato revela m\u00e1s sobre el tipo de cambio que sobre los propios sueldos. Se obtuvo un gran poder de compra respecto a bienes importados o para vacacionar en el exterior, pero hubo un menor margen adquisitivo para viajar a Pinamar. Se encareci\u00f3 Pinamar en comparaci\u00f3n con Florian\u00f3polis<\/strong>. Esa situaci\u00f3n refleja la din\u00e1mica del tipo de cambio, no de las remuneraciones. El nivel salarial es aquel que la productividad de la econom\u00eda permite pagar. \u00bfC\u00f3mo mejorar\u00e1 ese escenario? Solo mediante un aumento de la productividad. <\/p>\n

\u2014\u00bfQu\u00e9 es lo mejor que hizo el gobierno y en qu\u00e9 punto le falta mejorar?<\/strong> <\/p>\n

\u2014El mayor acierto es la pol\u00edtica fiscal; el \u00e1rea a optimizar radica en el esquema monetario<\/strong>.  <\/p>\n

La clave reside en la rigurosidad y la convicci\u00f3n emanada del presidente respecto a la imposibilidad de gastar m\u00e1s de lo que ingresa y la necesidad del equilibrio fiscal. Se podr\u00eda analizar que la situaci\u00f3n no es tan lineal por la existencia de intereses devengados sin registrar. Al margen de ese detalle, hubo una reducci\u00f3n del gasto equivalente a cinco puntos del producto<\/strong>. <\/p>\n

Se trat\u00f3 de una medida nada obvia, que exig\u00eda diagn\u00f3stico, voluntad y pericia. Se implement\u00f3 desde el principio de manera audaz y oportuna. Sin ese pilar, hoy el panorama ser\u00eda inexistente; la conversaci\u00f3n girar\u00eda en torno a un d\u00f3lar incontrolable o una inflaci\u00f3n de tres d\u00edgitos. Por tal motivo, resulta el aspecto m\u00e1s destacado. Por supuesto, enfrenta desaf\u00edos. Actualmente, la recaudaci\u00f3n desciende en t\u00e9rminos reales debido a un nivel de crecimiento insuficiente<\/strong>. <\/p>\n

El punto a mejorar es el r\u00e9gimen monetario y cambiario. Carece de un programa monetario aut\u00f3nomo con metas de inflaci\u00f3n o de tasa de inter\u00e9s a seguir a rajatabla<\/strong>.  <\/p>\n

Se establecen pautas sobre la cantidad de dinero, su incumplimiento no acarrea consecuencias y el r\u00e9gimen cambiario no complet\u00f3 su normalizaci\u00f3n. Inici\u00f3 con una devaluaci\u00f3n muy fuerte, seguida de una apreciaci\u00f3n y una marcada intervenci\u00f3n. Hubo un deslizamiento pautado de antemano del 1% mensual y posteriormente una transici\u00f3n hacia un r\u00e9gimen de bandas. <\/p>\n

El proceso avanza con excesiva lentitud por temor a un salto al vac\u00edo, una postura comprensible, pero conlleva el riesgo de no finalizar la normalizaci\u00f3n. Por ejemplo, mientras existan controles cambiarios, las inversiones ser\u00e1n sub\u00f3ptimas<\/strong>.  <\/p>\n

De hecho, la inversi\u00f3n registra una ca\u00edda durante tres trimestres consecutivos. Cuando el gobierno sostiene “estamos en el r\u00e9cord de consumo” \u2014una afirmaci\u00f3n a revisar\u2014, omite mencionar el desplome de la inversi\u00f3n<\/strong>. Esa contracci\u00f3n responde a un r\u00e9gimen cambiario a\u00fan pendiente de normalizaci\u00f3n<\/strong>. Quedan medidas por adoptar; se podr\u00edan aprovechar las \u00e9pocas de abundancia relativa, como la cosecha gruesa, para avanzar con menor riesgo. <\/p>\n

\u2014Con respecto a la obra p\u00fablica, \u00bfcu\u00e1l es la perspectiva? \u00bfQu\u00e9 efectos puede tener sobre la creaci\u00f3n de empleo y la actividad econ\u00f3mica?<\/strong> <\/p>\n

\u2014La obra p\u00fablica genera un claro impacto. La expansi\u00f3n de la infraestructura, p\u00fablica o privada, cuenta con efectos expansivos y multiplicadores relevantes. Desencadena actividad en m\u00faltiples sectores: cemento, vidrio, pintura, pl\u00e1sticos, acero y miner\u00eda. En la actualidad, se encuentra en m\u00ednimos hist\u00f3ricos, en torno al 0,7% del PBI. Responde a una restricci\u00f3n fiscal comprensible. <\/p>\n

Sin embargo, sostener el equilibrio fiscal sin obra p\u00fablica resulta inviable a largo plazo<\/strong>; las rutas, eventualmente, se volver\u00e1n intransitables. Se advierte ahora una incipiente voluntad de licitar y otorgar mayor participaci\u00f3n a la iniciativa privada. Una reacci\u00f3n algo tard\u00eda tras dos a\u00f1os y medio, pero preferible en este momento antes que en el futuro. <\/p>\n

Un modelo sin obra p\u00fablica puede resistir un par de a\u00f1os, pero no cinco o diez. Por tal motivo, hay que lograr el equilibrio fiscal con obra p\u00fablica<\/strong>. Existen \u00e1reas donde la iniciativa privada no intervendr\u00e1. El sector privado asume proyectos donde puede apropiarse de una renta, una din\u00e1mica l\u00f3gica donde no hay obsequios. Ning\u00fan privado construye cloacas. Por consiguiente, ser\u00e1 imperativo ejecutar obra p\u00fablica. <\/p>\n

\u2014Desde el gobierno suelen advertir sobre el “riesgo kuka”. \u00bfQu\u00e9 impacto real tiene ese temor a un eventual retorno del kirchnerismo?<\/strong> <\/p>\n

\u2014El ‘riesgo kuka’ es una expresi\u00f3n que hay que desterrar.<\/strong> Resulta incorrecta; lo adecuado es hablar del riesgo kirchnerista. “Riesgo kuka” constituye una expresi\u00f3n despectiva, no solo hacia una fuerza pol\u00edtica, sino fundamentalmente hacia sus votantes. Nadie es ‘kuka’, un t\u00e9rmino para aludir a cucarachas. Terminemos con eso. <\/strong> <\/p>\n

El riesgo de un nuevo gobierno kirchnerista, en cambio, representa un riesgo objetivo, porque le ha hecho mal al pa\u00eds. Siempre amenaza con incumplir los compromisos y con retornar a un tri\u00e1ngulo inviable: la expansi\u00f3n del Estado, la falsa premisa de la emisi\u00f3n monetaria inofensiva sobre la inflaci\u00f3n y el paradigma de vivir con lo nuestro. Ese modelo finaliz\u00f3 con un 200% de inflaci\u00f3n y un 50% de pobreza<\/strong>. <\/p>\n

Ese riesgo resulta innegable y debe prevenirse mediante la construcci\u00f3n de amortiguadores, por ejemplo, mediante la acumulaci\u00f3n de reservas. Es fundamental aprovechar las \u00e9pocas de abundancia para afrontar los per\u00edodos de escasez. Un tenedor de bonos, un inversor para financiar al Estado argentino, proyecta a uno, cinco o diez a\u00f1os. Esa perspectiva de largo plazo resulta determinante. La pregunta constante del bonista gira en torno a la garant\u00eda de cobro para el a\u00f1o pr\u00f3ximo y para 2030<\/strong>.  <\/p>\n

Por tal motivo, los planes y las pol\u00edticas deben dise\u00f1arse con ese riesgo en mente. Actuar de otra manera carecer\u00eda de esp\u00edritu democr\u00e1tico. Los planes econ\u00f3micos no pueden funcionar si y solo si yo gano. Los resultados de actuar bajo esa premisa quedaron a la vista en 2019.<\/strong> <\/p>\n

\n

“El ‘riesgo kuka’ es una expresi\u00f3n que hay que desterrar”<\/p>\n<\/blockquote>\n

\u2014\u00bfResultar\u00eda positivo mejorar el v\u00ednculo institucional con Axel Kicillof? Por ejemplo, \u00bfhubiera sido una buena se\u00f1al para los mercados invitarlo al reciente viaje a Nueva York por la Argentina Week?<\/strong> <\/p>\n

\u2014S\u00ed, representar\u00eda una buena se\u00f1al. M\u00e1s all\u00e1 de la viabilidad de esa acci\u00f3n espec\u00edfica, cualquier gesto de di\u00e1logo, de construcci\u00f3n conjunta y de reducci\u00f3n de la incertidumbre pendular resulta positivo para el pa\u00eds<\/strong>.  <\/p>\n

Se desconoce si rinde electoralmente, un aspecto lamentable, ya que la polarizaci\u00f3n suele ser m\u00e1s redituable en las urnas. Sin embargo, priorizar ese r\u00e9dito implica pensar en la ventaja sectaria y ego\u00edsta de una facci\u00f3n pol\u00edtica, no en la conveniencia de la naci\u00f3n. <\/p>\n

\u2014A partir de la experiencia en la gesti\u00f3n bonaerense y nacional: \u00bfresultan gobernables la provincia de Buenos Aires y el conurbano?<\/strong> <\/p>\n

\u2014Es una tarea dif\u00edcil, pero resulta gobernable. Hay que partir de una base concreta: la provincia alberga al 39% de los argentinos y genera el 37% del producto y de los ingresos, pero recibe un 22% de coparticipaci\u00f3n<\/strong>.  <\/p>\n

Posee una econom\u00eda de escala por su tama\u00f1o, pero con un aporte del 37% y una recepci\u00f3n del 22%<\/strong>, se genera un d\u00e9ficit estructural del 15%. Ese porcentaje falta para escuelas, hospitales, seguridad y rutas. <\/p>\n

Ese es el debate de la coparticipaci\u00f3n, un tema omitido porque nadie quiere sentarse a discutirlo. Esa falta de voluntad responde a una l\u00f3gica de “s\u00e1lvese quien pueda”.  <\/p>\n

Ning\u00fan gobierno provincial acepta retornar a su distrito con un peso menos. Esa din\u00e1mica no construye un pa\u00eds, sino un conjunto de veinticuatro aldeas en disputa por la porci\u00f3n m\u00e1s grande<\/strong>. Pensar un pa\u00eds exige una l\u00f3gica diferente. <\/p>\n

\u2014\u00bfQu\u00e9 es lo que el PRO puede aportar para el escenario presente?<\/strong> <\/p>\n

\u2014Indudablemente mucho. Esta misma entrevista es un intento de aportar a ese debate. El PRO resulta importante para la Rep\u00fablica. Constituye un valor contar con voces disonantes en materia institucional frente al gobierno \u2014a pesar de coincidir en m\u00faltiples aspectos econ\u00f3micos\u2014 para se\u00f1alar las luces amarillas<\/strong>. Esa es la contribuci\u00f3n central de una oposici\u00f3n constructiva. Aceptar \u00fanicamente las luces verdes volver\u00eda innecesaria la existencia del PRO. El aporte fundamental radica en tomar nota de las luces amarillas para evitar un pase a rojo.<\/strong> <\/p>\n

\u2014\u00bfQu\u00e9 diferencias existen con La Libertad Avanza?<\/strong> <\/p>\n

\u2014Principalmente, la dimensi\u00f3n institucional. La construcci\u00f3n de consensos de largo plazo, las formas del republicanismo y el respeto a la Justicia y al Poder Legislativo. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

El actual director de la consultora Empiria Hern\u00e1n Lacunza recibe a El Economista en sus oficinas en pleno centro porte\u00f1o. La luz del sol oto\u00f1al envuelve la conversaci\u00f3n. Su equipo de trabajo sobresale por la calidez en la primer\u00edsima ma\u00f1ana.  Lacunza ante todo parece capaz de algo fundamental: mantener el aplomo cuando es necesario, pero sin demorar […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":50134,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[17],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/50133"}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=50133"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/50133\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/50134"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=50133"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=50133"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=50133"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}