{"id":49208,"date":"2026-03-23T00:57:00","date_gmt":"2026-03-23T00:57:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=49208"},"modified":"2026-03-23T00:57:00","modified_gmt":"2026-03-23T00:57:00","slug":"la-economia-k-de-milei-el-pacientometro-y-la-apuesta-por-la-baja-de-tasas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=49208","title":{"rendered":"La econom\u00eda K de Milei, el “pacient\u00f3metro” y la apuesta por la baja de tasas"},"content":{"rendered":"
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Algo cambi\u00f3 en la mesa chica de la pol\u00edtica econ\u00f3mica. Desde fines de febrero, el Banco Central dej\u00f3 de aspirar pesos, permiti\u00f3 que sobrara liquidez en el sistema y que las tasas de corto plazo cayeran a la zona del 20%. En otros momentos la reacci\u00f3n habr\u00eda sido la opuesta: retirar pesos y apretar. Esta vez, no. <\/p>\n

Miguel Kiguel<\/strong>, desde su informe semanal de Econviews, lee el movimiento como un giro hacia la reactivaci\u00f3n: la prioridad ya no es solo la inflaci\u00f3n, sino levantar una econom\u00eda que crece en el agregado pero avanza a dos velocidades. El agro, la energ\u00eda y la miner\u00eda traccionan (son la patita ascendente de la K); la construcci\u00f3n, la industria y el consumo masivo -es decir, la patita descendente- est\u00e1n estancados o cayendo. Es la famosa recuperaci\u00f3n en K. <\/strong> <\/p>\n

Los datos que respaldan la preocupaci\u00f3n son duros: 85.000 puestos de trabajo formales destruidos en 2025, desempleo al 7,5%, confianza del consumidor cayendo 10% en dos meses, morosidad bancaria trepando al 6,4%. Las importaciones \u2014term\u00f3metro cl\u00e1sico de actividad\u2014 siguen en niveles bajos. Hoy a los empresarios les quita el sue\u00f1o la falta de demanda, no la competencia importada.<\/strong> <\/p>\n

La apuesta: cosecha, liquidez y cr\u00e9dito<\/h2>\n

La l\u00f3gica del Gobierno es concreta: el tipo de cambio est\u00e1 tranquilo, se viene la liquidaci\u00f3n de la cosecha gruesa y los flujos financieros acompa\u00f1an. Ese colch\u00f3n de d\u00f3lares permitir\u00eda sostener tasas bajas unos meses sin que se escape el d\u00f3lar. <\/p>\n

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Baja la tasa para que suba la paciencia, dice Borenstien<\/p>\n<\/blockquote>\n

Andr\u00e9s Borenstein, desde su podcast “La Econom\u00eda en 3 minutos”<\/strong>, subraya el mismo punto: el BCRA compra d\u00f3lares y baja la tasa simult\u00e1neamente, una combinaci\u00f3n que apunta a generar una reactivaci\u00f3n m\u00e1s inclusiva. Porque advierte que el factor pol\u00edtico es la clave de la estabilidad. El mercado est\u00e1 pendiente del “pacient\u00f3metro”<\/strong>: cu\u00e1nta paciencia le queda a la sociedad con n\u00fameros macro que no se traducen en bienestar cotidiano.<\/mark> <\/p>\n

El cr\u00e9dito es la pieza central de esta apuesta. Fue el gran motor de la recuperaci\u00f3n a fines de 2024, pero se trab\u00f3: la volatilidad de tasas dej\u00f3 a los bancos sin saber si su costo de fondeo ser\u00eda del 20% o del 50%, y la morosidad creciente los volvi\u00f3 cautelosos. Si la estabilidad se sostiene, el canal crediticio podr\u00eda destrabarse. Si no, el Gobierno habr\u00e1 gastado munici\u00f3n en un intento fallido. <\/p>\n

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Aprovechando que el tipo de cambio est\u00e1 tranquilo y que se viene la liquidaci\u00f3n de la cosecha gruesa, dice Kiguel, “el gobierno empez\u00f3 a soltar las riendas”. <\/p>\n<\/blockquote>\n

Los riesgos: inflaci\u00f3n, d\u00f3lar y el reloj de la cosecha<\/h2>\n

Kiguel no esquiva los riesgos. Con expectativas de inflaci\u00f3n al alza, las tasas de plazos fijos y Lecaps ya son negativas en t\u00e9rminos reales. Si el d\u00f3lar se despierta por cualquier motivo \u2014un shock externo, un evento pol\u00edtico\u2014, el BCRA tendr\u00eda que volver a apretar y todo el esquema se desarma. La licitaci\u00f3n de deuda de la semana que viene ser\u00e1 la primera se\u00f1al de cu\u00e1n c\u00f3modo est\u00e1 el Gobierno con este rumbo.<\/strong> <\/p>\n

El cierre de Kiguel resume el dilema con una frase que le queda resonando a todo el mercado: el d\u00f3lar concede unas semanas de ox\u00edgeno. La pregunta es si alcanzar\u00e1. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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