{"id":49068,"date":"2026-03-20T13:30:00","date_gmt":"2026-03-20T13:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=49068"},"modified":"2026-03-20T13:30:00","modified_gmt":"2026-03-20T13:30:00","slug":"la-economia-del-rebusque","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=49068","title":{"rendered":"La econom\u00eda del rebusque"},"content":{"rendered":"

En econom\u00eda pol\u00edtica hay una regularidad inc\u00f3moda \u2014y notablemente persistente\u2014: los gobiernos no son evaluados por la elegancia de sus programas, sino por lo que ocurre con el <\/strong>salario<\/strong><\/a> real<\/strong>.  <\/p>\n

No es, por supuesto, la \u00fanica variable que explica el clima pol\u00edtico \u2014la realidad siempre es m\u00e1s compleja que cualquier simplificaci\u00f3n\u2014, pero es, sin dudas, una de las m\u00e1s significativas.  <\/p>\n

Cuando los ingresos crecen, el clima social acompa\u00f1a; cuando caen, la estabilidad pol\u00edtica empieza a resquebrajarse. <\/strong>La relaci\u00f3n no es arbitraria. En la mayor\u00eda de los pa\u00edses \u2014y especialmente en la Argentina\u2014 los per\u00edodos de mejora del ingreso real suelen coincidir con momentos de optimismo social y mayor tolerancia pol\u00edtica. Cuando eso se revierte, la paciencia tambi\u00e9n. <\/p>\n

Por eso, el dato m\u00e1s relevante para evaluar cualquier programa econ\u00f3mico no es s\u00f3lo la inflaci\u00f3n o el resultado fiscal. Es algo mucho m\u00e1s directo: qu\u00e9 est\u00e1 pasando con el ingreso de las personas. <\/p>\n

Y ah\u00ed aparece la principal tensi\u00f3n del momento econ\u00f3mico argentino. <\/p>\n

Cierta estabilizaci\u00f3n macroecon\u00f3mica empieza a vislumbrarse. Pero el bienestar social todav\u00eda no. El gobierno puede mostrar algunos logros importantes. La inflaci\u00f3n cay\u00f3 desde niveles extraordinarios, el d\u00e9ficit fiscal desapareci\u00f3 y la actividad econ\u00f3mica comenz\u00f3 a recuperarse despu\u00e9s de la recesi\u00f3n inicial del programa. <\/p>\n

Pero cuando se observan los ingresos, el mercado laboral y la situaci\u00f3n financiera de los hogares, la historia se vuelve bastante m\u00e1s compleja. La estabilizaci\u00f3n se insin\u00faa. La mejora del bienestar, por ahora, no. Es una econom\u00eda que ordena los precios, pero no recompone los ingresos.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

La desinflaci\u00f3n y su fase m\u00e1s dif\u00edcil<\/strong><\/h2>\n

La inflaci\u00f3n<\/a> argentina cay\u00f3 de forma significativa respecto del pico alcanzado a principios de 2024. Sin embargo, el proceso de desinflaci\u00f3n parece haber entrado en una etapa m\u00e1s exigente. <\/p>\n

En los \u00faltimos meses, la inflaci\u00f3n mensual volvi\u00f3 a ubicarse en torno al 3%, un registro muy inferior al de la crisis pero todav\u00eda elevado para una econom\u00eda que aspira a consolidar estabilidad duradera. <\/p>\n

Los programas de estabilizaci\u00f3n suelen enfrentar este fen\u00f3meno. Bajar la inflaci\u00f3n desde niveles extremos puede lograrse relativamente r\u00e1pido. Reducirla desde niveles intermedios<\/strong> (2-3% mensual) hacia inflaciones bajas <\/strong>(menores del 1% mensual) suele ser bastante m\u00e1s dif\u00edcil.<\/strong> <\/p>\n

La experiencia hist\u00f3rica argentina ofrece un contraste interesante. Durante el programa de estabilizaci\u00f3n de la Convertibilidad a comienzos de los a\u00f1os noventa, 28 meses despu\u00e9s de su implementaci\u00f3n la inflaci\u00f3n mensual hab\u00eda descendido al 0,7%. <\/p>\n

Las comparaciones hist\u00f3ricas nunca son perfectas, pero recuerdan algo importante: estabilizar la inflaci\u00f3n es s\u00f3lo una parte del desaf\u00edo. El verdadero test de un programa econ\u00f3mico es si logra hacerlo sin deteriorar persistentemente el ingreso real. <\/p>\n

Ingresos reales: el dato inc\u00f3modo<\/strong><\/h2>\n

Si se consideran salarios formales y jubilaciones \u2014unos 14,5 millones de ingresos registrados\u2014 el poder adquisitivo promedio se mantiene claramente por debajo del nivel previo al programa econ\u00f3mico actual. <\/p>\n

Despu\u00e9s del derrumbe inicial de 2024 hubo cierta recuperaci\u00f3n, pero el rebote fue insuficiente. Hoy los ingresos reales siguen aproximadamente 8% por debajo del promedio de los primeros nueve meses de 2023. Y cuando se descuentan los gastos fijos que hoy ocupan una proporci\u00f3n creciente del presupuesto de los hogares \u2014tarifas, transporte, alquileres, comunicaciones y educaci\u00f3n\u2014 la ca\u00edda es todav\u00eda m\u00e1s marcada. El ingreso disponible se ubica cerca de 13% por debajo del nivel previo al programa de estabilizaci\u00f3n. <\/p>\n

En otras palabras: la inflaci\u00f3n cay\u00f3, pero los ingresos siguen muy deprimidos. <\/mark>Y sin recuperaci\u00f3n del ingreso real, ninguna estabilizaci\u00f3n es pol\u00edticamente sostenible. <\/p>\n

Cuando el cr\u00e9dito deja de amortiguar<\/strong><\/h2>\n

Durante 2024 el cr\u00e9dito ayud\u00f3 a amortiguar parte del impacto del ajuste. Muchas familias recurrieron al financiamiento para sostener el consumo en un contexto de fuerte ca\u00edda del ingreso real. Ese fen\u00f3meno es relativamente habitual en programas de estabilizaci\u00f3n: cuando el ingreso cae, el cr\u00e9dito funciona como un mecanismo de transici\u00f3n.<\/strong> <\/p>\n

Pero esa din\u00e1mica empieza a mostrar l\u00edmites. El volumen de cr\u00e9dito a los hogares creci\u00f3 con fuerza desde fines de 2023, mientras que las tasas de inter\u00e9s reales permanecieron positivas y elevadas. El resultado es una combinaci\u00f3n conocida en la historia financiera: expansi\u00f3n del cr\u00e9dito seguida por deterioro en la capacidad de pago.<\/mark> <\/p>\n

De hecho, la morosidad de los hogares en el sistema bancario se multiplic\u00f3 por m\u00e1s de tres desde el inicio del programa econ\u00f3mico, alcanzando el r\u00e9cord de 10% y en entidades no financieras ya supera 25%. M\u00e1s a\u00fan, lo que inicialmente funcion\u00f3 como un puente financiero para atravesar el ajuste empieza ahora a transformarse en un pesado lastre: el indicador de carga mensual de servicios de deuda de las familias en relaci\u00f3n a la masa salarial formal que elabora el BCRA <\/a>pas\u00f3 en 18 meses de un piso de 9,4% al r\u00e9cord de 26,3%, m\u00e1ximo de la serie desde 2006. <\/p>\n

\"pesos\"
 <\/figcaption><\/figure>\n

Crecimiento sin empleo formal<\/strong><\/h2>\n

Sin embargo, el cambio m\u00e1s profundo aparece cuando se observa el mercado de trabajo. <\/strong>Entre el tercer trimestre de 2023 y el tercer trimestre de 2025 el empleo total creci\u00f3 levemente. Pero su composici\u00f3n cambi\u00f3 de manera significativa. <\/p>\n

Seg\u00fan los registros del SIPA: <\/p>\n

–        El empleo asalariado formal cay\u00f3 en alrededor de 270 mil puestos <\/p>\n

–        El n\u00famero de trabajadores por cuenta propia aument\u00f3 en m\u00e1s de 600 mil personas <\/p>\n

–        Dentro de ese grupo creci\u00f3 especialmente el trabajo informal <\/p>\n

La econom\u00eda genera actividad, pero no genera empleo formal. Crece, pero no integra.<\/strong><\/mark> Es la expansi\u00f3n silenciosa de algo muy conocido en la historia econ\u00f3mica argentina: la econom\u00eda del rebusque. <\/p>\n

Cada vez m\u00e1s trabajadores combinan distintas actividades: un empleo parcial, una actividad independiente, una changa o un peque\u00f1o emprendimiento. En el lenguaje pol\u00edtico contempor\u00e1neo esto suele presentarse como una expansi\u00f3n del esp\u00edritu emprendedor. La narrativa es atractiva. Pero los datos sugieren algo menos glamoroso. Lo que crece no es una econom\u00eda de startups tecnol\u00f3gicas. Lo que crece es la econom\u00eda del rebusque.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

Un mercado laboral donde millones de personas trabajan, pero con menor estabilidad, menor protecci\u00f3n social y mayor incertidumbre sobre sus ingresos. <\/p>\n

El l\u00edmite de la estabilizaci\u00f3n<\/strong><\/h2>\n

Nada de esto implica que la estabilizaci\u00f3n macroecon\u00f3mica carezca de importancia. Ordenar la inflaci\u00f3n y las cuentas fiscales es una condici\u00f3n necesaria para cualquier proceso de desarrollo. <\/p>\n

Pero la estabilidad macroecon\u00f3mica, por s\u00ed sola, no mejora autom\u00e1ticamente el ingreso de la poblaci\u00f3n ni transforma la estructura del empleo. Por ahora, la econom\u00eda argentina parece haber entrado en una fase inc\u00f3moda: la macroeconom\u00eda muestra se\u00f1ales de orden, pero los ingresos siguen deprimidos, el cr\u00e9dito empieza a tensionarse y el trabajo formal contin\u00faa cayendo.<\/mark> <\/p>\n

Lo que empieza a aparecer, entonces, es un problema m\u00e1s profundo que trasciende la coyuntura: el del modelo productivo.<\/i>Porque una econom\u00eda puede estabilizar precios sin reconstruir su capacidad de generar empleo formal y salarios crecientes. Y cuando eso ocurre, el orden macro convive con una estructura cada vez m\u00e1s fr\u00e1gil. La pregunta, entonces, ya no es s\u00f3lo si la inflaci\u00f3n baja, sino qu\u00e9 sectores van a sostener los ingresos de la sociedad en los pr\u00f3ximos a\u00f1os. <\/p>\n

El riesgo es claro: que la estabilizaci\u00f3n deje de ser un punto de partida y se convierta en un punto de llegada. Que el orden macroecon\u00f3mico conviva con ingresos deprimidos, cr\u00e9dito asfixiante y empleo precario. En ese escenario, la estabilidad no se percibe como progreso, sino como resignaci\u00f3n.<\/strong> <\/p>\n

Y la Argentina ya conoce demasiado bien lo que ocurre cuando el orden econ\u00f3mico no mejora la vida de la gente: tarde o temprano, ese orden se rompe.<\/strong> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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