{"id":48153,"date":"2026-02-27T12:00:00","date_gmt":"2026-02-27T12:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=48153"},"modified":"2026-02-27T12:00:00","modified_gmt":"2026-02-27T12:00:00","slug":"pymes-al-limite-como-la-deuda-y-el-colapso-del-roll-over-ponen-en-jaque-al-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=48153","title":{"rendered":"PyMEs al l\u00edmite: c\u00f3mo la deuda y el colapso del roll over ponen en jaque al 2026"},"content":{"rendered":"

Desde el Estudio Contable Chiaramonte & S\u00e1nchez<\/strong> se analiz\u00f3 la situaci\u00f3n financiera de las PyMEs <\/a>durante el per\u00edodo 2023-2025, contrastando los hallazgos con datos oficiales y con intercambio profesional con especialistas del mercado financiero.  <\/p>\n

Para el abordaje de determinadas din\u00e1micas crediticias se consult\u00f3 a Jorge Llorens<\/strong>, director de la consultora Key Transaction<\/strong>, cuya visi\u00f3n aporta contexto sobre el funcionamiento actual del sistema financiero y las restricciones estructurales que enfrenta el capital de trabajo. <\/p>\n

En 2026 la discusi\u00f3n sobre la situaci\u00f3n financiera de las PyMEs no puede limitarse al nivel de endeudamiento. El verdadero punto cr\u00edtico es otro: el sistema dej\u00f3 de permitir que el capital de trabajo se renueve indefinidamente.<\/mark> <\/p>\n

La rueda financiera que durante a\u00f1os sostuvo el capital de trabajo de las empresas hoy est\u00e1 tensionada. <\/p>\n

Tres grupos, tres realidades<\/strong><\/h2>\n

El universo PyME puede dividirse en tres grandes grupos: <\/p>\n

    \n
  1. Empresas que ya estaban dentro del mercado financiero.<\/li>\n
  2. Empresas que quedaron fuera del sistema formal.<\/li>\n
  3. Empresas que accedieron recientemente al cr\u00e9dito (2023-2025).<\/li>\n<\/ol>\n

    Cada grupo enfrenta un riesgo distinto, pero el punto en com\u00fan es el deterioro de la caja. <\/p>\n

    Seg\u00fan el Informe de Inclusi\u00f3n Financiera del Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina (primer semestre 2025), el 73,4% de las MiPyMEs con certificado vigente ten\u00eda alg\u00fan tipo de financiamiento bancario. Es decir, la mayor\u00eda est\u00e1 dentro del sistema (Grupo 1). <\/p>\n

    Sin embargo, estar dentro no implica estar financiadas y con el financiamiento que corresponde. <\/p>\n

    El origen del arrastre: 2023-2025<\/strong><\/h2>\n

    En 2023 muchas empresas tomaron deuda en un contexto de tasa real negativa. <\/p>\n

    En 2024 y 2025, ya con un escenario recesivo, recurrieron nuevamente al financiamiento \u2014esta vez por necesidad\u2014 para sostener d\u00e9ficits operativos. <\/p>\n

    El problema: segu\u00edan amortizando la deuda anterior, muchos casos por financiamiento de inversiones reales en bienes de uso. <\/p>\n

    Se gener\u00f3 as\u00ed un doble arrastre financiero<\/strong>: <\/p>\n

      \n
    • Servicio de deuda vieja a tasas altas.<\/li>\n
    • Nueva deuda para cubrir d\u00e9ficit operativo.<\/li>\n
    • Ca\u00edda de m\u00e1rgenes para sostener ventas en un mercado recesivo.<\/li>\n<\/ul>\n

      La consecuencia directa fue la compresi\u00f3n del EBITDA. <\/p>\n

       \u00bfPero qu\u00e9 es el EBITDA? El EBITDA es un indicador financiero que muestra la ganancia operativa “pura” de una empresa antes de considerar intereses, impuestos y amortizaciones. <\/p>\n

        \n
      • Significa:<\/mark> E<\/strong>arnings B<\/strong>efore I<\/strong>nterest (intereses) T<\/strong>axes (impuestos) D<\/strong>epreciation (depreciaciones) A<\/strong>mortization (amortizaciones).<\/li>\n<\/ul>\n

        En espa\u00f1ol ser\u00eda: Resultado antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones.<\/strong> <\/p>\n

        Cuando baja el margen, baja la rentabilidad.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

        Cuando cae el EBITDA, se deteriora la relaci\u00f3n de cancelaci\u00f3n o sea la propia generaci\u00f3n de caja.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

        En palabras de Llorens: “Cuando los estados contables se deterioran, las empresas y los actores gremiales empresarios se quejan de la contracci\u00f3n econ\u00f3mica, los \u00edndices econ\u00f3micos internos de las mismas empeoran, el sistema financiero se retira y deja de renovar autom\u00e1ticamente esas necesidades de capital de trabajo”. <\/p>\n

        En junio de 2025, con el aumento de tasas, el esquema termin\u00f3 de tensionarse: fue el punto de quiebre que dej\u00f3 en evidencia el deterioro en la generaci\u00f3n de caja de las empresas. <\/p>\n

        Evidencia del estr\u00e9s financiero<\/strong><\/h2>\n

        Hay indicadores concretos que reflejan este fen\u00f3meno: <\/p>\n

        1- Cheques rechazados<\/strong> <\/p>\n

        Los datos del Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina muestran que en 2025 el porcentaje de cheques rechazados por falta de fondos se ubic\u00f3 en torno al 1,3%-1,4% del total compensado, duplicando niveles previos. <\/p>\n

        Ese indicador es una se\u00f1al adelantada de: <\/p>\n

          \n
        • Estr\u00e9s de liquidez.<\/li>\n
        • Ruptura de plazos comerciales.<\/li>\n
        • Financiamiento involuntario entre empresas.<\/li>\n<\/ul>\n

          Cuando la cadena de pagos se tensiona, el cr\u00e9dito bancario pasa de ser complementario a ser imprescindible. Y ah\u00ed aparece el cuello de botella. <\/p>\n

          2- Costo del financiamiento<\/strong> <\/p>\n

          Si bien hubo momentos de baja regulatoria en tasas de descuento de cheques avalados, el financiamiento bancario de corto plazo \u2014especialmente descubierto en cuenta corriente\u2014 contin\u00faa siendo una de las herramientas m\u00e1s caras del sistema. <\/p>\n

          El propio BCRA reconoce en sus informes que el cr\u00e9dito comercial mantiene tasas nominales elevadas en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos recientes. <\/p>\n

          El conflicto sectorial<\/strong><\/h2>\n

          El problema aparece con mayor intensidad en: <\/p>\n

            \n
          1. Sector industrial (principal foco de conflicto): Alta estructura de costos fijos, menor elasticidad de costos y dependencia estructural del capital de trabajo.<\/li>\n
          2. Sector comercial (segundo escal\u00f3n de riesgo): M\u00e1rgenes comprimidos por competencia y baja rotaci\u00f3n.<\/li>\n<\/ol>\n

            Ambos sectores enfrentan un mismo problema: el desequilibrio de caja. <\/p>\n

            Para sostener ventas en un mercado recesivo, muchas empresas bajaron m\u00e1rgenes y precios. Eso sostuvo volumen, pero comprimi\u00f3 EBITDA. <\/p>\n

            El capital de trabajo dej\u00f3 de financiar crecimiento y pas\u00f3 a financiar supervivencia<\/i>(en muchos casos destinado a cubrir acumulaci\u00f3n de p\u00e9rdidas). <\/p>\n

            Cambio de paradigma del sistema financiero<\/strong><\/h2>\n

            Durante a\u00f1os el sistema permiti\u00f3 renovar capital de trabajo de manera casi autom\u00e1tica. <\/p>\n

            Hoy eso no ocurre. El sistema financiero, al retraerse pasa de: Financiar rotaci\u00f3n permanente a exigir flujo real.<\/mark> <\/p>\n

            Si no se reacomodan tasas y no se facilita el “roll over” del capital financiero antiguo, 2026 puede mostrar un aumento significativo de concursos preventivos. <\/p>\n

            No es un problema micro. Es sist\u00e9mico. Es una cuesti\u00f3n de arquitectura financiera. La transformaci\u00f3n en la estructura econ\u00f3mico-financiera de las PyMEs requiere instrumentos que la acompa\u00f1en.<\/strong> <\/p>\n

            \"D\u00f3lar\"
             <\/figcaption><\/figure>\n

            Oportunidades y debilidades<\/strong><\/h2>\n

            Oportunidad<\/strong> <\/p>\n

            Empresas medianas y medianas-grandes con: <\/p>\n

              \n
            • Estructura de deuda sana.<\/li>\n
            • Historial bancario consolidado.<\/li>\n
            • Gesti\u00f3n contable\/financiera profesional.<\/li>\n<\/ul>\n

              Tienen margen para: <\/p>\n

                \n
              • Reestructurar.<\/li>\n
              • Emitir instrumentos.<\/li>\n
              • Estirar plazos.<\/li>\n
              • Cambiar perfil de deuda mensual por deuda estructurada.<\/li>\n<\/ul>\n

                Debilidad<\/strong> <\/p>\n

                  \n
                • Empresas dentro del sistema, pero sin gesti\u00f3n financiera interna s\u00f3lida.<\/li>\n
                • Deuda mal estructurada y sin planificaci\u00f3n.<\/li>\n
                • Tienen acceso, pero no estrategia.<\/li>\n<\/ul>\n

                  Fortaleza potencial<\/strong> <\/p>\n

                    \n
                  • Empresas con buena gesti\u00f3n, pero fuera del mercado financiero.<\/li>\n
                  • Si se bancarizan estrat\u00e9gicamente, pueden ingresar en mejores condiciones que quienes ya arrastran pasivos deteriorados.<\/li>\n<\/ul>\n

                    \u00bfC\u00f3mo hacer frente a esta situaci\u00f3n?<\/strong><\/h2>\n

                    Las respuestas dependen del tama\u00f1o: <\/p>\n

                    1- Micro y peque\u00f1as<\/strong> <\/p>\n

                      \n
                    • Pr\u00e9stamos privados en d\u00f3lares (“friends & family”).<\/li>\n
                    • Congelamiento de deuda en d\u00f3lares con tasa predefinida.<\/li>\n
                    • Ordenamiento interno de flujo antes de volver al sistema formal.<\/li>\n<\/ul>\n

                      (Es financiamiento puente, no estructural.) <\/p>\n

                      2- Medianas<\/strong> <\/p>\n

                        \n
                      • Pagar\u00e9s avalados por SGR a un a\u00f1o.<\/li>\n
                      • Emisi\u00f3n posterior de ON a m\u00e1s de dos a\u00f1os.<\/li>\n
                      • Reestructuraci\u00f3n para sacar presi\u00f3n del corto plazo.<\/li>\n<\/ul>\n

                        Objetivo: Sacar la presi\u00f3n de la obligaci\u00f3n mensual y convertir deuda de corto plazo en deuda estructurada<\/i>. <\/p>\n

                        3- Peque\u00f1as con acceso al mercado de valores<\/strong> <\/p>\n

                          \n
                        • Descuento de cheques propios.<\/li>\n
                        • Escalera de vencimientos para evitar picos de caja.<\/li>\n<\/ul>\n

                          La advertencia<\/strong><\/h2>\n

                          Si el paradigma financiero no cambia \u2014es decir, si el sistema no facilita la reestructuraci\u00f3n del capital de trabajo acumulado\u2014 la rueda se repetir\u00e1: deuda \u2192 compresi\u00f3n de margen \u2192 ca\u00edda de EBITDA \u2192 deterioro de ratios \u2192 no renovaci\u00f3n \u2192 estr\u00e9s \u2192 concurso\/quiebra.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

                          El problema no es cu\u00e1nto deben las PyMEs. <\/p>\n

                          El problema es que el sistema dej\u00f3 de permitir que el capital de trabajo se financie de manera permanente.<\/strong> <\/p>\n

                          Y sin ajuste estructural, 2026 puede ser el a\u00f1o en que esa tensi\u00f3n se materialice. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

                          Desde el Estudio Contable Chiaramonte & S\u00e1nchez se analiz\u00f3 la situaci\u00f3n financiera de las PyMEs durante el per\u00edodo 2023-2025, contrastando los hallazgos con datos oficiales y con intercambio profesional con especialistas del mercado financiero.  Para el abordaje de determinadas din\u00e1micas crediticias se consult\u00f3 a Jorge Llorens, director de la consultora Key Transaction, cuya visi\u00f3n aporta […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":48154,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[17],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/48153"}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=48153"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/48153\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/48154"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=48153"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=48153"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=48153"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}