{"id":4787,"date":"2023-01-15T15:38:00","date_gmt":"2023-01-15T15:38:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=4787"},"modified":"2023-01-15T15:38:00","modified_gmt":"2023-01-15T15:38:00","slug":"habra-que-sacar-agua-de-las-piedras-para-acumular-reservas-y-cumplir-con-washington-en-2023","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=4787","title":{"rendered":"Habr\u00e1 que sacar agua de las piedras para acumular reservas y cumplir con Washington en 2023"},"content":{"rendered":"

Reajuste de la meta a la baja, deuda comercial r\u00e9cord por importaciones y las dos ediciones de “d\u00f3lar soja” fueron algunos de los principales factores que ayudaron a cumplir la meta anual de reservas netas internacionales en 2022, seg\u00fan un informe de Equilibra<\/strong>.<\/p>\n

“La meta de acumulaci\u00f3n de reservas netas para 2022 (US$ 5.800 millones sin ajustadores) era de las m\u00e1s exigentes del acuerdo con el FMI <\/strong>debido a que era m\u00e1s dif\u00edcil de maquillar que otras en donde pod\u00eda recurrirse a la contabilidad creativa, como la de resultado fiscal primario y asistencia del Banco Central al Tesoro”, se\u00f1al\u00f3 la consultora.<\/p>\n

A pesar de acudir a medidas de emergencia, como el “feriado importador” en junio y el primer d\u00f3lar soja en septiembre, <\/mark>los objetivos fueron estrictamente incumplidos en el segundo trimestre ya que las reservas se ubicaron US$ 300 millones debajo de lo establecido. En tanto, en el tercer trimestre la demora en recibir un desembolso hizo que debieran evaluarse m\u00e1s tarde. Sin embargo, la meta anual -acotada de US$ 5.000 millones sin ajustadores- se super\u00f3 por U$S 500 millones.<\/strong><\/p>\n

Los 5 factores que, seg\u00fan Equilibra, que ayudaron a cumplir la meta -morigerada- de reservas para 2022:<\/mark><\/p>\n

1) La meta anual se ajust\u00f3 a la baja<\/strong><\/h4>\n

En la segunda revisi\u00f3n del acuerdo (octubre de 2022) se revis\u00f3 la meta anual hacia abajo, pasando de un objetivo de acumulaci\u00f3n de reservas netas internacionales de US$ 5.800 millones a US$ 5.000 millones,<\/strong> debido a un balance comercial “m\u00e1s d\u00e9bil del esperado”. <\/p>\n

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\"Algunas<\/a> <\/div><\/div>\n

Este cambio estuvo vinculado a las mayores importaciones (tanto por vol\u00famenes como por precios) que generaron la demora en la segmentaci\u00f3n de tarifas, el encarecimiento del precio internacional de la energ\u00eda y una actividad econ\u00f3mica por encima de lo proyectado.<\/p>\n

Aunque no se modific\u00f3 el objetivo bianual 2022-2023 de acumulaci\u00f3n  por US$ 9.800 millones, este cambio permiti\u00f3 relajar la meta del a\u00f1o pasado,<\/strong> signado por shocks internacionales. <\/p>\n

2) Bajos vencimientos en moneda extranjera de la deuda reestructurada <\/strong><\/h4>\n

Los pagos de deuda en moneda dura del Gobierno Nacional ascendieron a apenas US$ 1.400 millones<\/strong> en 2022. Estos se correspondieron con intereses de la deuda reestructurada (bonos GD y AL). <\/p>\n

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\"Ocupaci\u00f3n<\/a> <\/div><\/div>\n

Incluso, una parte de estos fue cobrada por residentes dom\u00e9sticos (entidades p\u00fablicas y empresas o habitantes argentinos), los cuales, si no retiraron los d\u00f3lares del sistema financiero local, tampoco impactaron en las reservas brutas. <\/p>\n

Esta baja carga de la deuda se debi\u00f3 a la reestructuraci\u00f3n realizada en 2020. De no haberse canjeado los t\u00edtulos, dichos vencimientos habr\u00edan ascendido a US$ 16.500 millones, entre capital e intereses. <\/strong>Este monto habr\u00eda hecho imposible acumular reservas, incluso si hubiera podido refinanciarse parcialmente en el mercado financiero internacional.<\/p>\n

3) El cr\u00e9dito multilateral fue elevado<\/strong><\/h4>\n

A lo largo del a\u00f1o pasado, se recibieron desembolsos netos (de pagos de capital e intereses) provenientes del Fondo por casi DEG 3.800 millones (en torno a los US$ 5.000 millones).<\/mark><\/p>\n

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\"Arranca<\/a> <\/div><\/div>\n

De estos, DEG 3.165 millones pudieron utilizarse para incrementar las reservas netas (equivalentes a US$ 4.400 millones a precios del programa)<\/strong>. As\u00ed, el mismo Fondo aport\u00f3 aproximadamente el 80% de las divisas acumuladas en 2022.<\/p>\n

Sumado a esto, los Organismos Financieros Internacionales (OFIs) brindaron alrededor de US$ 1.400 millones<\/strong> de pr\u00e9stamos contabilizables como reservas netas.<\/p>\n

El ingreso por esta v\u00eda fue principalmente producto de dos desembolsos del BID: US$ 700 millones en octubre y US$ 500 millones en diciembre. <\/p>\n

As\u00ed, la acumulaci\u00f3n de reservas por pr\u00e9stamos (incluyendo OFIs y FMI) habr\u00eda sido pr\u00e1cticamente equivalente al incremento de las reservas internacionales netas en 2022. <\/mark><\/p>\n

4) <\/strong>La deuda comercial de los importadores fue r\u00e9cord<\/strong><\/mark><\/h4>\n

Por el lado de los egresos, el Banco Central ahorr\u00f3 divisas por la v\u00eda comercial, acudiendo a mecanismos transitorios de financiaci\u00f3n que aminoraron el impacto del abastecimiento de importaciones sobre el nivel de actividad econ\u00f3mica.<\/strong><\/p>\n

Buscando evitar una devaluaci\u00f3n, se restringieron los pagos de importaciones, fomentando a las empresas a financiar sus compras en el extranjero. <\/strong><\/p>\n

As\u00ed, muchas compras se recibieron -se registraron en Indec por criterio devengado- pero no se pagaron -no se registraron en el balance cambiario del BCRA-, generando forzosamente deudas con entidades financieras, casa matriz o proveedores externos. <\/p>\n

En los primeros 11 meses del a\u00f1o, la deuda comercial permiti\u00f3 al BCRA “ahorrarse” US$ 7.700 millones por importaciones. <\/mark><\/p>\n

“Proyectando los datos de diciembre, estimamos que en 2022 la deuda comercial habr\u00eda crecido unos US$ 8.000 millones (1,4% del Equilibra – 13 de Enero de 2023 PIB). Este dato marcar\u00eda un r\u00e9cord para los a\u00f1os con controles cambiarios”, precis\u00f3 la consultora.<\/p>\n

5) El d\u00f3lar soja Il adelant\u00f3 liquidaciones planificadas para 2023<\/strong><\/h4>\n

La primera edici\u00f3n del d\u00f3lar soja destrab\u00f3 las ventas internas\/externas del complejo sojero, mientras que la segunda edici\u00f3n incentiv\u00f3 a liquidar stocks que los productores\/exportadores planeaban vender a comienzos de 2023. <\/p>\n

“Por este programa se liquidaron US$ 3.200 millones y estimamos que US$ 2.300 millones de ellos no habr\u00edan ingresado sin dicho incentivo. La compra del BCRA de tres cuartas partes de estas liquidaciones fue clave para cumplir la meta de reservas netas internacionales”<\/mark>, afirm\u00f3 Equilibra.<\/p>\n

\u00bfHabr\u00e1 “ayudita” en 2023?<\/strong><\/h3>\n

Seg\u00fan Equilibra, cumplir el target de acumulaci\u00f3n de reservas de 2023 ser\u00e1 muy dif\u00edcil ya que diversos factores que contribuyeron a incrementar las reservas el a\u00f1o pasado, no estar\u00e1n presentes. <\/strong><\/p>\n

Para 2023, la meta es de US$ 4.300 millones (se deber\u00e1 descont\u00e1rseles lo que se considere de ajustador por OFIs). <\/strong> <\/p>\n

Este a\u00f1o, el aporte del FMI a las reservas pasar\u00e1 de positivo a negativo ya que deber\u00e1n devolverse m\u00e1s de US$ 3.400 millones netos en 2023 y se espera un menor ingreso de divisas por liquidaciones agr\u00edcolas respecto del a\u00f1o pasado producto del adelanto de liquidaciones por la segunda edici\u00f3n del d\u00f3lar soja, la sequ\u00eda y la retenci\u00f3n de mercader\u00eda a la espera de definiciones econ\u00f3micas -d\u00f3lar oficial y retenciones- del pr\u00f3ximo presidente electo. “En nuestro escenario base, se perder\u00edan m\u00e1s de US$ 10.000 millones de la agroindustria respecto a 2022”, dice Equilibra.<\/strong><\/p>\n

Asimismo, tras una fuerte expansi\u00f3n en 2022, existe poco margen para que la deuda comercial por importaciones siga trepando y los agentes tienden a elevar la dolarizaci\u00f3n de activos antes de las elecciones presidenciales.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 elementos podr\u00edan ayudar a acumular reservas este a\u00f1o?<\/strong><\/h3>\n
    \n
  • Los pagos de deuda en d\u00f3lares del Gobierno siguen siendo bajos (US$ 2.100 millones, apenas mayores que en 2022).<\/li>\n
  • Swap con China: se podr\u00e1n utilizar US$ 5.000 millones para importaciones (caen reservas brutas pero no netas).<\/li>\n
  •  “D\u00f3lar Qatar” encarece turismo emisivo e incentiva uso de “d\u00f3lares billetes” para gastos en el exterior en lugar de tarjetas.<\/li>\n
  •  La puesta en marcha del primer tramo del Gasoducto N\u00e9stor Kirchner a inicios del invierno implicar\u00eda un ahorro de divisas y subsidios significativo por sustituci\u00f3n de importaciones de gas (GNL y Bolivia).<\/li>\n<\/ul>\n

    “Por \u00faltimo, as\u00ed como lo hizo este a\u00f1o, creemos posible que el Gobierno vuelva a sacar agua de las piedras, consiguiendo financiamiento adicional que no estemos contemplando”,<\/mark> consider\u00f3 Equilibra.<\/p>\n

    “Aunque la evoluci\u00f3n anual de las reservas netas es incierta, la coalici\u00f3n gobernante se juega su futuro pol\u00edtico por lo que el dilema entre acumular reservas (para cumplir la meta) o usarlas para importar para que la actividad no se frene estar\u00e1 m\u00e1s vigente que nunca”, agreg\u00f3. <\/strong><\/mark><\/p>\n

    “Un punto clave a tener en cuenta sobre la resoluci\u00f3n de este dilema es que la \u00faltima revisi\u00f3n de este gobierno ser\u00e1 en septiembre de 2023 sobre las metas del segundo trimestre, por lo que s\u00f3lo hay incentivos a cumplir las metas del acuerdo con el Fondo en el primer semestre del a\u00f1o”, concluy\u00f3 la consultora.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Reajuste de la meta a la baja, deuda comercial r\u00e9cord por importaciones y las dos ediciones de “d\u00f3lar soja” fueron algunos de los principales factores que ayudaron a cumplir la meta anual de reservas netas internacionales en 2022, seg\u00fan un informe de Equilibra. “La meta de acumulaci\u00f3n de reservas netas para 2022 (US$ 5.800 millones […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":4788,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[17],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4787"}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=4787"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4787\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/4788"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=4787"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=4787"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=4787"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}