{"id":47715,"date":"2026-02-12T23:36:00","date_gmt":"2026-02-12T23:36:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=47715"},"modified":"2026-02-12T23:36:00","modified_gmt":"2026-02-12T23:36:00","slug":"reforma-a-prueba-de-castas-una-economia-estancada-y-el-dolar-como-placebo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=47715","title":{"rendered":"Reforma a prueba de “castas”, una econom\u00eda estancada y el d\u00f3lar como placebo"},"content":{"rendered":"

El Gobierno <\/strong>logr\u00f3 avanzar con la reforma laboral<\/a>, cuya media sanci\u00f3n dej\u00f3 satisfechos al oficialismo (porque consigui\u00f3 “algo”), a los gobernadores (porque no le tocaron Ganancias) y a los sindicatos (porque se mantiene la cuota sindical obligatoria) y hasta las c\u00e1maras empresarias (porque tampoco se quit\u00f3 el 0,5% que se les descuenta a los trabajadores).<\/p>\n

En otras palabras, fue una reforma a prueba de “castas”, que solo tendr\u00e1 consecuencias para el eslab\u00f3n m\u00e1s d\u00e9bil, que es el trabajador.<\/strong><\/mark><\/p>\n

Sea como fuere, lo cierto es que los esfuerzos se dirigen a legislar sobre el 50% de las personas que trabajan en la Argentina. El resto est\u00e1 en la informalidad, de una manera u otra, y estas modificaciones no le llegan. La clave, m\u00e1s all\u00e1 de todo, ser\u00e1 si la econom\u00eda crece o no. No hay reforma que valga si los negocios no son rentables. Y esa es la gran duda de la econom\u00eda mile\u00edsta del 2026 y hacia adelante.<\/strong><\/mark><\/p>\n

Consultoras como Eco Go, de Marina Dal Poggetto<\/a> y Sebasti\u00e1n Menescaldi, tienen dudas sobre la econom\u00eda de este a\u00f1o. Recuerdan que en 2025 la econom\u00eda va a crecer m\u00e1s de 4% pero s\u00f3lo por arrastre: el nivel de noviembre se ubica en 0,3% abajo del de un a\u00f1o atr\u00e1s, y la estimaci\u00f3n de diciembre da una ca\u00edda de 1,1% adicional y el arrastre para 2026 es pr\u00e1cticamente cero.<\/p>\n

“En el medio, producto de la compresi\u00f3n en la brecha cambiaria, de tasas de inter\u00e9s activas positivas (eliminaci\u00f3n de la l\u00ednea productiva mediante), del propio cambio en los precios relativos (recomposici\u00f3n tarifaria y de servicios no regulados frente a una ca\u00edda en los precios de los bienes coordinada por el ancla cambiaria y la apertura de la econom\u00eda y de una masa salarial que no crece), viene operando un significativo cambio estructural en el funcionamiento de la econom\u00eda”, advierten.<\/p>\n

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\"Tormenta<\/a> <\/div><\/div>\n

Los datos de p\u00e9rdida de salario real<\/a> del 2025 muestran que la foto es fea: la aceleraci\u00f3n inflacionaria de finales de a\u00f1o redujeron todos los ingresos en diciembre y en el \u00faltimo trimestre del a\u00f1o<\/strong><\/mark>. En diciembre de 2025, la comparaci\u00f3n interanual contra diciembre de 2024 arroj\u00f3 ca\u00eddas superiores al 2%.<\/p>\n

Para Equilibra, la consultora de Mart\u00edn Rapetti, en comparaci\u00f3n con el 1er semestre de 2023, previo a la aceleraci\u00f3n inflacionaria de la segunda mitad de a\u00f1o, todos los ingresos muestran ca\u00eddas significativas, salvo la AUH y los salarios privados formales (SIPA se encuentra en valores similares, pero Indec da 3,5% por debajo).<\/p>\n

“La peor parte contra la primera mitad de 2023 se la llevan la Tarjeta Alimentar y los salarios p\u00fablicos nacionales, con mermas superiores al 35% real”, destacan.<\/strong><\/mark><\/p>\n

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\"Fue<\/a> <\/div><\/div>\n

Para Eco Go, dependiendo de algunos escenarios, la econom\u00eda crecer\u00e1 entre 1,9% y 2,9% este a\u00f1o. En cualquier caso, lejos del 5% que estipul\u00f3 Econom\u00eda en el Presupuesto y m\u00e1s en l\u00ednea (en el punto m\u00e1s alto) con el relevamiento de Latin Focus (en torno al 3% anual).<\/p>\n

Este a\u00f1o, sin una econom\u00eda que suba como “pedo de buzo”, deja el interrogante para el sector privado para el 2027, otra vez un a\u00f1o picant\u00edsimo en lo pol\u00edtico por las elecciones. “\u00bfEl mercado descuenta que Milei pueda ser reelegido sin ballotage? O, en caso de vislumbrar un ballotage, \u00bfse vuelve a la polarizaci\u00f3n in extremis apelando al ‘riesgo kuka’? O usando los t\u00e9rminos de Carlos Pagni, \u00bfaparece un ‘ortodoxo productivista’ que extienda el horizonte y descomprima el escenario? O sea, alguien que haga \u00e9nfasis en el da\u00f1o que est\u00e1 teniendo el esquema actual sobre la micro pero sin descuidar la macro en el discurso”, desliz\u00f3 al pasar la consultora. Claro, el 2027 eso es ciencia ficci\u00f3n.<\/p>\n

En el medio de todo esto, el Gobierno suma d\u00f3lares<\/a> y el tipo de cambio real se aprecia peligrosamente, un escenario que pareciera que se mantendr\u00e1 en el primer semestre. A la abundancia actual le faltan los d\u00f3lares de la soja a partir de abril, lo que presionar\u00e1 a\u00fan m\u00e1s al tipo de cambio hacia abajo. El d\u00f3lar planchada o para abajo siempre fue un placebo en la Argentina. Sirve para controlar los precios y generar estabilidad, pero siempre se duda cu\u00e1nto dura. Lo ocurrido en 2025 as\u00ed lo demuestra.<\/p>\n

El BCRA lleva comprados m\u00e1s de US$ 2.000 millones en 2026, lo que significa inyecci\u00f3n de $2,7 billones al sistema. Los analistas de 1816 dicen que la base monetaria cay\u00f3, de modo que, al menos hasta aqu\u00ed, no hubo acumulaci\u00f3n de reservas por remonetizaci\u00f3n, sino m\u00e1s bien compra de d\u00f3lares del BCRA y esterilizaci\u00f3n con deuda en pesos de Tesoro (Mecon tom\u00f3 $1,8 billones netos del mercado en enero y otros $1,7 billones en la \u00faltima subasta).<\/p>\n

“En enero la demanda de liquidez suele caer punta a punta en t\u00e9rminos reales (algo que tambi\u00e9n ocurre en febrero, marzo y abril, aunque en menor medida), as\u00ed que para continuar comprando muchas divisas los pr\u00f3ximos 3 meses ser\u00e1 necesario que siga la esterilizaci\u00f3n (puede ser v\u00eda mercado primario o v\u00eda secundario, como cuando el BCRA vende Lelink)”, apunta 1816.  <\/p>\n

En lo que va de 2026, las compras del Central est\u00e1n vinculadas al crecimiento de los pr\u00e9stamos en d\u00f3lares ex tarjetas, que hasta el 9 de febrero inclusive aumentaron US$ 1.431 millones. “Vienen subiendo fuerte por la baja de tasas post elecci\u00f3n (desde 8% en octubre hasta 5,5% ahora) y porque contin\u00faan aumentando los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares en el sistema, pese a que ya se liberaron las cuentas CERA (ese aumento de dep\u00f3sitos ampl\u00eda la capacidad de los bancos de prestar en moneda extranjera)”, explica la consultora de los dos ex Banco Mariva.<\/strong><\/mark><\/p>\n

La apreciaci\u00f3n nominal y real del tipo de cambio ya es un tema a monitorear. Es muy probable que la Argentina se vuelva a encarecer (y mucho) en d\u00f3lares en los pr\u00f3ximos meses cuando salga a la cancha la liquidaci\u00f3n de soja y ma\u00edz. Eso podr\u00eda ser la estocada final para varios sectores (industriales mayoritariamente) que est\u00e1n con la soga al cuello. Si la propuesta oficial sigue siendo “reconvi\u00e9rtanse o cierren”, es muy probable que muchas hagan lo segundo.<\/p>\n

Adem\u00e1s de eso, la ca\u00edda del d\u00f3lar y las tasas en pesos a\u00fan seductoras con una inflaci\u00f3n que no afloja (JP Morgan estima 2,4% en promedio para todo el primer semestre del a\u00f1o) fomenta la denominada “bicicleta financiera”.<\/strong><\/mark> Pero ojo. Para Aurum Valores, la brecha entre los d\u00f3lares oficial y futuro y el techo de la banda cambiaria (de casi $200) presagia alguna tensi\u00f3n latente para los ciclistas financieros.<\/p>\n

“Estos datos implican un riesgo latente en el carry cada vez m\u00e1s temerario en un contexto donde la ‘seguridad’ de la estrategia se debilita a medida que la inflaci\u00f3n alcista aleja la capacidad de intervenci\u00f3n del BCRA; esta incertidumbre negativa es s\u00f3lo cubierta, de momento, por la presi\u00f3n bajista del spot”, sostienen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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