{"id":47635,"date":"2026-02-09T22:43:00","date_gmt":"2026-02-09T22:43:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=47635"},"modified":"2026-02-09T22:43:00","modified_gmt":"2026-02-09T22:43:00","slug":"por-alta-inflacion-y-recesion-los-titulos-argentinos-se-pierden-la-fiesta","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=47635","title":{"rendered":"Por alta inflaci\u00f3n y recesi\u00f3n, los t\u00edtulos argentinos se pierden la fiesta"},"content":{"rendered":"

Con el planeta inundado de capitales y derrumbe del d\u00f3lar contra todas las monedas, el mundo financiero de este lunes fue una fiesta<\/strong>, con subas s\u00f3lidas en casi todos los recintos burs\u00e1tiles, y solo Argentina se qued\u00f3 afuera, con acciones y bonos dom\u00e9sticos planchados<\/strong><\/mark>. Todo por una raz\u00f3n muy precisa: la econom\u00eda est\u00e1 en recesi\u00f3n<\/strong>, la inflaci\u00f3n <\/strong>sigue subiendo y, encima, el Indec <\/strong>est\u00e1 virtualmente roto<\/a>, sin ninguna credibilidad. <\/p>\n

De mayor a menor, el movimiento planetario fue de alguna manera gatillado por dos movimientos asi\u00e1ticos. El triunfo contundente de la primera ministra de Jap\u00f3n dispar\u00f3 la Bolsa de Tokio, en un contexto de inflaci\u00f3n al alza y tasas de inter\u00e9s casa vez m\u00e1s elevadas. Y, muy cerca de los japoneses, China decidi\u00f3 un “sell America”, algo que tambi\u00e9n est\u00e1n haciendo varios pa\u00edses europeos, en un movimiento que vende bonos de la Fed y sacan reservas del \u00e1rea d\u00f3lar.<\/p>\n

Eso provoc\u00f3 un empinamiento de las tasas largas de EE.UU<\/strong>., con niveles m\u00e1s altos cuanto m\u00e1s largo es el plazo de colocaci\u00f3n. Y junto con esos los capitales siguen saliendo de Wall Street en busca de utilidades en otra parte, por lo que el d\u00f3lar estadounidense se sigue pinchando contra las principales monedas, con las monedas latinoamericanas como las m\u00e1s favorecidas, especialmente el peso chileno, el real brasile\u00f1o y el peso mexicano.<\/p>\n

Junto con ese movimiento, que ya lo hemos visto una decena de veces en las \u00faltimas crisis norteamericanas, de 1980 a esta parte, Argentina est\u00e1 funcionando como el patito feo<\/strong>. Por una raz\u00f3n muy especial: el presidente Milei <\/strong>y su ministro de Econom\u00eda Luis Caputo<\/strong> han colocado como prioridad absoluta combatir la inflaci\u00f3n, secando de pesos al mercado local. Y lo que est\u00e1 logrando esa estrategia, con apertura de la econom\u00eda, es generar una creciente recesi\u00f3n interna, con una inflaci\u00f3n que muerde cada vez m\u00e1s los dientes. <\/p>\n

Y un anticipo se vio este lunes, cuando el instituto de estad\u00edsticas de CABA <\/strong>dio la inflaci\u00f3n de enero<\/a>. La medici\u00f3n dio nada menos que 3,1% <\/strong>mensual, el nivel m\u00e1s alto de los \u00faltimos diez meses. Y, lo peor de todo, es que este martes a las 16 se dar\u00e1 a conocer el IPC del Indec, que para la sociedad est\u00e1 roto, porque se iba a actualizar la forma de medici\u00f3n, pero como el nuevo m\u00e9todo iba a dejar expuesto un aumento mayor, Luis Caputo (Milei) decidi\u00f3 seguir con la medici\u00f3n anterior.<\/p>\n

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La gran cuesti\u00f3n es que, seg\u00fan CABA, en los \u00faltimos doce meses la inflaci\u00f3n fue del 31,7% anual, a a\u00f1os luz de la estimaci\u00f3n inicial del 18% que hab\u00eda instalado el Gobierno, por encima del 22% del REM e incluso bastante por arriba del 24% que ya se est\u00e1 instalando en las consultoras.<\/p>\n

La situaci\u00f3n est\u00e1 generando un ahogo complicado, ya que las tasas de inter\u00e9s que pagan los plazos fijos se ubican en este momento en un promedio del 27,5%, por debajo de la inflaci\u00f3n pasada, y algo por arriba de la supuesta inflaci\u00f3n futura. Pero los bancos grandes les pagan a los ahorristas una tasa de apenas 21%, mientras que los bancos chicos pagan 34%, y el sistema en general le da un premio del 36,8% a las empresas o los inversores grandes que colocan sumas de m\u00e1s de $100 millones.<\/p>\n

Parad\u00f3jicamente, mientras la inflaci\u00f3n sube, sin que los comercios vendan casi nada, la situaci\u00f3n global depresiva del d\u00f3lar<\/a> ayuda temporalmente a Caputo a que el mercado cambiario argentino siga completamente bajo control. Este lunes bajaron todos los d\u00f3lares, especialmente los oficiales, algo el blue, y un poco menos los financieros, pero todos para abajo. <\/p>\n

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\"En<\/a> <\/div><\/div>\n

Esto se dio, adem\u00e1s, en un d\u00eda en el que el BCRA pudo realizar la segunda mejor compra diaria de d\u00f3lares en lo que va de este a\u00f1o: compr\u00f3 nada menos que US$ 176 millones<\/strong><\/mark>. Y como, adem\u00e1s, hay venta r\u00e9cord de granos, por la abundante cosecha de trigo, al final del d\u00eda la autoridad monetaria logr\u00f3 sumar US$ 383 millones a las reservas brutas.<\/p>\n

A contra mano de esta buena se\u00f1al en el d\u00f3lar y en la tasa de inter\u00e9s, los que se est\u00e1n perdiendo la fiesta de gran entrada de capitales a los mercados emergentes son los t\u00edtulos argentinos. Los bonos pr\u00e1cticamente no se movieron<\/strong>. El riesgo pa\u00eds, que se entrega con un d\u00eda de retraso, cedi\u00f3 9 unidades, hasta 503 puntos b\u00e1sicos. Y la peor parte se la llev\u00f3 la Bolsa local, que baj\u00f3 0,1% en pesos, mientras que Wall Street, San Pablo o M\u00e9xico anotaron subas mucho mayores, con los ADR argentinos anotando una suba en bloque de hasta el 5%.<\/p>\n

La orden salida de las entra\u00f1as de Xi Jinping, “sell America”, est\u00e1 generando un estrago en la estructura de tasas largas norteamericanas. El presidente Trump ya nomin\u00f3 a Kevin Warsh para reemplazar a Jerome Powell al mando de la Fed en mayo, pero deber\u00e1 ser ratificado por el Senado en marzo. Warsh es un halc\u00f3n, es proclive a bajar la tasa estadounidense, pero no tanto como le est\u00e1 gritando Trump a Powell.<\/p>\n

Todo este movimiento hizo que la curva de la tasa de los bonos de la Fed tome una pendiente cada vez m\u00e1s vertical. Por ventas de bonos de la Fed en China, India y Europa, las tasas m\u00e1s largas suben: hoy se pag\u00f3 3,4% anual a 1 a\u00f1o de plazo, 3,7% anual a 5 a\u00f1os, 4,2% anual a 10 a\u00f1os y 4,8% anual a 30 a\u00f1os, y esta \u00faltima es la que fija el costo de las cuotas de las hipotecas.<\/p>\n

Este movimiento est\u00e1 ahuyentando a los inversores del d\u00f3lar norteamericano, no solo a los m\u00e1s conservadores, sino incluso a los m\u00e1s osados. Por eso, en el exterior el d\u00f3lar baj\u00f3 contra todo: cay\u00f3 1,2% en Suiza, 0,9% contra el euro y el yen, 0,6% contra el real, la libra y el chileno, 0,4% en M\u00e9xico y 0,2% en China. <\/p>\n

Y detr\u00e1s de eso todos los d\u00f3lares se derritieron en el mercado local. El d\u00f3lar oficial baj\u00f3 $1,55 hasta $1.451,69, el blue baj\u00f3 $5 hasta $1.430, el MEP baj\u00f3 91 centavos hasta $1.447,99 y el contado con liquidaci\u00f3n baj\u00f3 $7,55 hasta $1.488,04. Por lo que la brecha entre el oficial y el blue fue negativa del 2% y la del CCL con el mayorista fue de 5%.<\/strong><\/mark><\/p>\n

Y, con inflaci\u00f3n descontrolada y con la econom\u00eda sin reacci\u00f3n, hay muy poco inter\u00e9s en comprar t\u00edtulos p\u00fablicos argentinos, incluso porque sus tasas a vencimiento ya est\u00e1n muy cerca de lo que pagan bonos corporativos internacionales de empresas que tienen niveles de riesgo muy inferiores a los de Argentina. <\/p>\n

La alta inflaci\u00f3n est\u00e1 generando movidas en los pesos que hay en los bancos, pero igualmente (por flexibilizaci\u00f3n de encajes) sigue bajando lentamente la tasa de los plazos fijos: por plata chica se mantuvo en 27,5% (21% en bancos grandes y 34% en bancos chicos) y por plata grande baj\u00f3 de 37,4% a 36,8% anual.<\/p>\n

Y los que se perdieron la buena onda del d\u00eda fueron los t\u00edtulos argentinos, ya que, con poco volumen, los bonos dom\u00e9sticos bajaron 0,5%<\/strong>, aunque el riesgo pa\u00eds cedi\u00f3 9 unidades, hasta 503 puntos b\u00e1sicos, porque se entrega con un d\u00eda de retraso.<\/p>\n

En parte, ese bajo volumen operado es porque este mi\u00e9rcoles hay otra licitaci\u00f3n de deuda en pesos. La Secretar\u00eda de Finanzas entreg\u00f3 el men\u00fa de papeles para intentar rolear los $ 9,6 billones que vencen en t\u00edtulos en pesos.<\/p>\n

La expectativa de que llegue Warsh a la Fed y que efectivamente baje la tasa de inter\u00e9s, mantuvo este lunes una buena corriente de compra de papeles en la Bolsa de Nueva York, donde se anot\u00f3 un alza del 0,1% para el Dow, una mejora del 0,6% para el S&P y un avance del 1% para el Nasdaq, que tiene papeles que sufrieron ca\u00eddas de m\u00e1s del 30% en los \u00faltimos dos meses. En tanto que las Bolsas latinoamericanas siguen recibiendo d\u00f3lares golondrina, por lo que la Bolsa de San Pablo subi\u00f3 1,7% y la de M\u00e9xico subi\u00f3 0,8%.<\/p>\n

Pero el mercado burs\u00e1til local sigue apagado. Con $81.232 millones operados en acciones y $193.256 millones en Cedears, la Bolsa de Buenos Aires baj\u00f3 0,1%. Pero, como en Nueva York hubo fiesta, los ADR argentinos lograron una suba en bloque del 1% al 5% para Edenor, Telecom, Supervielle, Bioceres, Loma Negra, Mercado Libre, Galicia, TGS y BBVA, con baja del 1% para Cresud. <\/p>\n

Toda esta debilidad del d\u00f3lar est\u00e1 generando grandes movimientos en los commodities. Por eso, el petr\u00f3leo subi\u00f3 otro 0,8%. Pero, con muchos inversores a\u00fan temerosos, los precios de los metales preciosos continuaron para arriba. E, igualmente, los metales b\u00e1sicos siguieron sostenidos. Los que no respondieron bien fueron los granos: en Chicago hubo bajas para todos, sobre todo para la soja y el ma\u00edz. Y en Rosario hubo descenso tambi\u00e9n para todos, fundamentalmente para la soja. Y la b\u00fasqueda de refugio en alguna parte llega a tal punto que incluso las criptomonedas tuvieron un respiro: el Bitcoin mejor\u00f3 0,9% con subas mayores en el resto de los valores de ese panel.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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