{"id":47558,"date":"2026-02-06T23:21:00","date_gmt":"2026-02-06T23:21:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=47558"},"modified":"2026-02-06T23:21:00","modified_gmt":"2026-02-06T23:21:00","slug":"que-necesita-el-credito-para-romper-su-techo-de-cristal","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=47558","title":{"rendered":"\u00bfQu\u00e9 necesita el cr\u00e9dito para romper su techo de cristal?"},"content":{"rendered":"

Quiero que los bancos trabajen de bancos<\/strong><\/mark>. La frase, repetida durante la campa\u00f1a electoral por el entonces candidato Javier Milei<\/strong><\/a>, hac\u00eda referencia a la necesidad de que los bancos dejen de financiar al estado mediante la compra de bonos del Tesoro y del Banco Central para retornar a su funci\u00f3n original de captar dep\u00f3sitos y otorgar cr\u00e9ditos. <\/p>\n

M\u00e1s de dos a\u00f1os despu\u00e9s, aquel deseo fue cumplido hasta ahora en forma parcial. “Los bancos est\u00e1n trabajando mucho m\u00e1s de bancos que hace dos a\u00f1os dado que est\u00e1n volcando m\u00e1s cr\u00e9dito al sector privado, pero con eso solo retornamos a los niveles de 2017\/2018”<\/strong><\/mark>, dijo a El Economista<\/strong> Guillermo Barbero, socio en First Corporate Finance Advisors. “Todav\u00eda no logramos quebrar ese techo de cristal porque, con tasas de inter\u00e9s altas y plazos cortos, los bancos solo acceden a prestar montos bajos para garantizarse el repago”, agreg\u00f3. <\/p>\n

Con la eliminaci\u00f3n del d\u00e9ficit fiscal desde el inicio de la actual gesti\u00f3n, el Estado redujo su necesidad de recursos, lo que llev\u00f3 a los bancos a reorientar su foco y a incrementar el financiamiento al sector privado. Ese dr\u00e1stico cambio de condiciones con respecto al escenario que exist\u00eda hasta diciembre de 2023, sumado a la tendencia descendente de las tasas de inter\u00e9s nominales y a la eliminaci\u00f3n de diversas regulaciones, impuls\u00f3 un salto del stock de pr\u00e9stamos en t\u00e9rminos reales superior al 50% en 2024. Ese ritmo sostenido se mantuvo durante el primer semestre del a\u00f1o pasado. <\/p>\n

Sin embargo, la carrera se fren\u00f3 en el tercer trimestre de 2025. Tras la sustituci\u00f3n de las Letras Fiscales de Liquidez<\/a> (LEFIs) que provoc\u00f3 una fuerte inyecci\u00f3n de pesos en el mercado, el gobierno ech\u00f3 mano a la suba de encajes y al alza de las tasas de inter\u00e9s para evitar que la mayor liquidez corriera al d\u00f3lar. Esa din\u00e1mica fue amplificada por la incertidumbre electoral que impuls\u00f3 una fort\u00edsima dolarizaci\u00f3n de las carteras. La expectativa era que con el proceso electoral ya superado, y m\u00e1s a\u00fan con el resultado favorable obtenido por el gobierno nacional, el nivel de las tasas descendiera con fuerza y volviera a rearmarse el c\u00edrculo virtuoso de expansi\u00f3n del cr\u00e9dito. No obstante, si bien las tasas bajaron, no retornaron al nivel que registraban en el primer trimestre del a\u00f1o pasado, lo que mantiene frenada la expansi\u00f3n del cr\u00e9dito, sobre todo para las operaciones en pesos. <\/p>\n

Ese escenario abre interrogantes de corto y mediano plazo. En lo inmediato, una r\u00e1pida recuperaci\u00f3n del cr\u00e9dito es una de las pocas opciones que tiene el actual esquema econ\u00f3mico para dinamizar los niveles de consumo y actividad que, en el mejor de los casos, hoy est\u00e1n estancados<\/strong><\/mark>. En tanto, si la mirada se extiende a m\u00e1s largo plazo, a\u00f1os de marchas y contramarchas de la econom\u00eda derivaron en una incertidumbre estructural que sigue imponiendo un techo bajo con el que vienen chocando las c\u00edclicas recuperaciones del cr\u00e9dito en los \u00faltimos 25 a\u00f1os.<\/p>\n

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\"Ca\u00edda<\/a> <\/div><\/div>\n

Si bien el stock de pr\u00e9stamos medidos en relaci\u00f3n al PBI pas\u00f3 del 5% a fines de 2023 a cerca del 12% al cierre del a\u00f1o pasado, el salto se fren\u00f3 en niveles que son apenas la mitad de los registrados a fines del 2000, un a\u00f1o antes de la crisis que deriv\u00f3 en el corralito y la pesificaci\u00f3n asim\u00e9trica. El nivel alcanzado luce a\u00fan m\u00e1s bajo si la comparaci\u00f3n se hace con el ratio promedio de pr\u00e9stamos\/PBI en los pa\u00edses de la regi\u00f3n, que ronda el 44%. <\/p>\n

Qu\u00e9 falta<\/strong><\/h2>\n

Para que el cr\u00e9dito en Argentina pueda cerrar la amplia brecha que a\u00fan lo separa tanto de los niveles alcanzados a comienzos de siglo como de los registros actuales en Chile, Brasil o Uruguay, desde los bancos apuntan a que, en primer lugar, es condici\u00f3n ineludible que se consolide una mejora de la macroeconom\u00eda<\/strong><\/a>.<\/p>\n

“Sostener una inflaci\u00f3n baja genera un c\u00edrculo virtuoso: habilita tasas reales positivas, incentiva el ahorro dentro del sistema financiero y ampl\u00eda los saldos prestables disponibles para financiar a la econom\u00eda”, dijo a El Economista Ana Bartesaghi, Chief Investor Relations Officer de Banco Supervielle. “El mayor acceso al cr\u00e9dito tambi\u00e9n potencia la actividad econ\u00f3mica, incrementando la demanda de financiamiento para capital de trabajo, y este proceso contribuye a la generaci\u00f3n de empleo, al aumento del ingreso disponible de las familias y, en consecuencia, al crecimiento del consumo”, agreg\u00f3. <\/p>\n

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\"Se<\/a> <\/div><\/div>\n

Con el freno a partir de mayo del a\u00f1o pasado de la tendencia descendente de la inflaci\u00f3n y, con eso, de la recuperaci\u00f3n de los ingresos reales, sumado a un amesetamiento de los niveles de actividad, el cr\u00e9dito comenz\u00f3 a exhibir se\u00f1ales de agotamiento. “Dejar el espacio para que los bancos puedan redireccionar su activo al sector privado en lugar de solo dirigirlo al estado es la primera clave, pero con eso solo no alcanza: tambi\u00e9n tiene que convalidar la demanda que necesita tasas m\u00e1s bajas y crecimiento de la actividad”, dijo a El Economista<\/strong> Diego Crochi, economista jefe de Banco Comafi. “Argentina no crece desde 2010 y es clave que el gobierno logre romper con ese techo de la actividad: para que aumente el cr\u00e9dito tambi\u00e9n debe haber m\u00e1s originaci\u00f3n de negocios y tasas relativamente asequibles para las empresas”, a\u00f1adi\u00f3.<\/p>\n

El ordenamiento de la macroeconom\u00eda, un crecimiento sostenido y estabilidad en las reglas de juego son condiciones cruciales para fortalecer el ahorro dom\u00e9stico y los dep\u00f3sitos a mayor plazo, claves para desarrollar l\u00edneas como el cr\u00e9dito hipotecario<\/strong><\/mark>. “Mientras en Argentina los pr\u00e9stamos hipotecarios representan apenas el 5% de la cartera, en los pa\u00edses vecinos son el principal componente del cr\u00e9dito”, dijo Barbero. En Chile, por ejemplo, el cr\u00e9dito hipotecario represent\u00f3 el a\u00f1o pasado el 36,5% de las colocaciones, seg\u00fan datos de la Asociaci\u00f3n de Bancos e Instituciones Financieras (ABIF). <\/p>\n

El rezago de los cr\u00e9ditos hipotecarios en Argentina est\u00e1 atado tanto a la baja relaci\u00f3n entre ingresos y precios de las viviendas como a la falta de un mercado de capitales desarrollado. “Si el objetivo es llegar a niveles m\u00e1s altos de pr\u00e9stamos\/PBI, el cr\u00e9dito hipotecario es clave, pero para los bancos comerciales esos pr\u00e9stamos tienen el problema que generan un descalce muy grande de plazos: dado que el grueso de los dep\u00f3sitos en Argentina es a 1 d\u00eda o a 30 d\u00edas, si se fondea un cr\u00e9dito a 30 a\u00f1os, el descalce en la hoja de balance de los bancos es gigantesco”, dijo Crochi, de Banco Comafi. “En otras econom\u00edas, el fondeo de largo proviene de aseguradoras y fondos de pensi\u00f3n; el banco origina los pr\u00e9stamos hipotecarios, los empaqueta, los securitiza<\/i> y los vende en el mercado, pero en Argentina no hay ni aseguradoras ni fondos de pensi\u00f3n con volumen suficiente para resolver eso”, agreg\u00f3.<\/p>\n

En la misma l\u00ednea, para Bartesaghi, de Banco Supervielle, “un factor que ser\u00e1 clave para lograr una expansi\u00f3n del cr\u00e9dito hipotecario, que nos lleve a los niveles de nuestros vecinos, es contar con un mercado de capitales m\u00e1s profundo para ayudar con la originaci\u00f3n y su posterior securitizaci\u00f3n que permita, a su vez, liberar los balances de los bancos para seguir originando”. “El a\u00f1o pasado, la<\/p>\n

Comisi\u00f3n Nacional de Valores (CNV) avanz\u00f3 en este sentido estableciendo un r\u00e9gimen especial simplificado para la oferta p\u00fablica de Fideicomisos Financieros Hipotecarios (FFH)”, dijo. “Sin embargo, el desarrollo de un mercado profundo para este tipo de activos a\u00fan est\u00e1 lejos”, agreg\u00f3.<\/p>\n

\u00bfNecesita cambios la regulaci\u00f3n?<\/strong><\/h2>\n

Entre las herencias de la crisis de 2001\/2002, a\u00fan est\u00e1n vigentes una serie de medidas macro prudenciales que fueron tomadas en base a las lecciones aprendidas de aquel derrumbe. Entre ellas sobresale la que establece que los bancos solo pueden otorgar pr\u00e9stamos en d\u00f3lares a exportadores o agentes econ\u00f3micos que tengan ingresos en esa moneda.<\/p>\n

Esta regulaci\u00f3n, que limita la exposici\u00f3n cambiaria, fue clave para sostener la estabilidad del sistema bancario en crisis globales como la de las hipotecas subprime<\/i> en 2008. Sin embargo, el r\u00e1pido incremento de la liquidez en d\u00f3lares -los dep\u00f3sitos pasaron de unos U$S 14.000 millones en noviembre de 2023 a U$S 36.681 millones en diciembre pasado- viene aumentando las presiones para que esa regulaci\u00f3n sea, al menos, flexibilizada.<\/p>\n

“A los banqueros, lo que m\u00e1s nos gusta es laburar de bancos; el problema es que en Argentina la base de dep\u00f3sitos es muy baja… Para que haya un crecimiento m\u00e1s r\u00e1pido del sistema financiero, los bancos tenemos que poder volver a captar d\u00f3lares, y para volver a captar d\u00f3lares tenemos que estar habilitados a poder prestar d\u00f3lares… Hay un temor del Banco Central que viene del 2002, pero pasaron veinte a\u00f1os y debemos ser un pa\u00eds que nos parezcamos m\u00e1s a cualquier otro de la regi\u00f3n”, dijo Jorge Brito, presidente de Banco Macro en una entrevista period\u00edstica realizada a fines de enero.<\/strong><\/mark><\/p>\n

A comienzos del a\u00f1o pasado, el Banco Central flexibiliz\u00f3 las condiciones al permitir que los bancos presten d\u00f3lares de fuentes como Obligaciones Negociables (ONs) y l\u00edneas de cr\u00e9dito internacionales a sectores m\u00e1s amplios, no solo a exportadores. Sectores del gobierno y de la banca pretenden seguir en ese camino de eliminaci\u00f3n de restricciones. En sentido contrario, se levantan voces que prefieren mantener las condiciones actuales sin grandes cambios. “Que los cr\u00e9ditos en d\u00f3lares solo sean para quienes generan d\u00f3lares no est\u00e1 mal, es reconocer la realidad”, se\u00f1al\u00f3 Barbero. “Quiz\u00e1s se pueda dar alg\u00fan margen de cr\u00e9dito en d\u00f3lares para gente que tiene d\u00f3lares o para empresas que no exportan pero trabajan muy ligadas a empresas exportadoras, pero no mucho m\u00e1s que eso”, a\u00f1adi\u00f3.<\/p>\n

Ya sin un estado tan demandante de recursos, los bancos vienen reasignando la composici\u00f3n de su activo de forma m\u00e1s equilibrada entre la pata que va a t\u00edtulos p\u00fablicos y la que va a pr\u00e9stamos al sector privado. Eso represent\u00f3 un cambio muy favorable para el crecimiento del cr\u00e9dito, pero esa condici\u00f3n necesaria no es todav\u00eda suficiente. Sin nuevos impulsos, el techo de cristal seguir\u00e1 sin romperse.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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