{"id":47281,"date":"2026-01-27T22:08:00","date_gmt":"2026-01-27T22:08:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=47281"},"modified":"2026-01-27T22:08:00","modified_gmt":"2026-01-27T22:08:00","slug":"primera-licitacion-desafiante-del-2026-vencen-94-billones-pero-se-tranquilizaron-las-tasas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=47281","title":{"rendered":"Primera licitaci\u00f3n “desafiante” del 2026: vencen $9,4 billones (pero se tranquilizaron las tasas)"},"content":{"rendered":"
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El mi\u00e9rcoles tendr\u00e1 lugar una nueva licitaci\u00f3n de deuda en pesos que involucra vencimientos con privados por $7,5 billones. En el mix ofrecido por la Secretar\u00eda de Finanzas se encuentran LECAP, BONCAP, LECER, BONCER, LETAMAR y un t\u00edtulo d\u00f3lar linked. “Si bien hay cierta normalizaci\u00f3n en las tasas, podr\u00eda tener lugar cierto premio respecto del mercado secundario para asegurar un alto porcentaje de renovaci\u00f3n de vencimientos”, dice Rava. <\/strong><\/mark> <\/p>\n

En un contexto donde las tasas cortas parecen reflejar una normalizaci\u00f3n en la falta de liquidez en el sistema, el Gobierno se encuentra de cara a una licitaci\u00f3n donde el Tesoro necesitar\u00e1 una mayor demanda genuina que en la licitaci\u00f3n pasada, a pesar de vencimientos similares, en torno a los $9,4 billones. <\/mark> <\/p>\n

“Dada la reciente suba en las tasas de las curvas en pesos y un stock de pesos del Tesoro en el BCRA limitado en $2,3 billones, creemos que nuevamente el Tesoro buscar\u00e1 obtener un rollover cercano al 100% y adjudicar gran parte en el tramo corto de la curva para no convalidar tasas elevadas en el tramo largo”, dice Delphos Investment. <\/p>\n

La licitaci\u00f3n de fin de mes llega con un vencimiento abultado y una suba en las tasas en pesos, por lo que la consultora espera que nuevamente el rollover se concentre en bonos cortos. <\/strong>De cara a esta licitaci\u00f3n, el Tesoro enfrenta vencimientos por $9,4 billones y anticip\u00f3 un men\u00fa amplio de instrumentos con distintas coberturas, en l\u00ednea con las \u00faltimas licitaciones, buscando maximizar participaci\u00f3n.  <\/p>\n

De esta manera se destaca que el Tesoro limita el plazo m\u00e1ximo ofertado en bonos a tasa fija, con el bono m\u00e1s largo siendo el T15E7. Si bien en la \u00faltima licitaci\u00f3n el tramo largo recibi\u00f3 pocas ofertas, el Tesoro limit\u00f3 otorgar premios sobre estos plazos, dejando buena parte de lo ofertado sobre la T30J7 sin adjudicar. “En esta l\u00ednea, esperamos que el foco de cara a esta licitaci\u00f3n sea similar, lograr un alto rollover, convalidando tasas altas \u00fanicamente en los tramos cortos”, apunta Delphos.<\/strong> <\/p>\n

“Para esta licitaci\u00f3n, el Tesoro precisa de una mayor demanda genuina a pesar de enfrentar pr\u00e1cticamente el mismo monto de vencimientos y un mejor contexto de liquidez. Aunque los vencimientos contra privados son parecidos, en torno a los $9,4 billones, en la licitaci\u00f3n previa un monto considerable correspond\u00eda al bono TAMAR M16E6 que era aplicable para encajes, por lo que buena parte de este vencimiento deb\u00eda ser rolleado por los bancos. De esta manera, y considerando un stock de pesos del Tesoro en el BCRA de tan solo $ 2,3 billones, esperamos un rollover cercano al 100% pero con premios significativos sobre el tramo corto”, explica Delphos. <\/mark> <\/p>\n

El contexto de liquidez hoy luce algo m\u00e1s benigno y puede ayudar al proceso, pero no elimina la necesidad de premio en el corto. A diferencia de la licitaci\u00f3n pasada, aparecen se\u00f1ales de alivio en la micro de pesos, con la cauci\u00f3n registrando un 26,8% TNA, consistente con un sistema m\u00e1s holgado.   <\/p>\n

Con respecto a lo que ofrece, el Tesoro lanza un instrumento dollar linked a fines de abril, donde se cree que el potencial premio estar\u00e1 ligado a la din\u00e1mica cambiaria. <\/strong> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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