{"id":46571,"date":"2026-01-02T21:56:00","date_gmt":"2026-01-02T21:56:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=46571"},"modified":"2026-01-02T21:56:00","modified_gmt":"2026-01-02T21:56:00","slug":"las-7-pruebas-que-enfrenta-la-economia-argentina-en-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=46571","title":{"rendered":"Las 7 pruebas que enfrenta la econom\u00eda argentina en 2026"},"content":{"rendered":"

GMA Capital<\/strong>, una boutique financiera de la City porte\u00f1a, despleg\u00f3 lo que ser\u00e1n los principales desaf\u00edos para la gesti\u00f3n de Javier Milei en este a\u00f1o que comienza. “Tras un bienio de estabilizaci\u00f3n, este ser\u00e1 a\u00f1o en que la econom\u00eda argentina ponga a prueba la sostenibilidad de su nuevo marco macroecon\u00f3mico. El foco se desplaza: ya no alcanza con bajar la inflaci\u00f3n; ahora se trata de consolidar reservas, sostener el orden fiscal, y validar las reformas ante el mercado y la sociedad<\/strong><\/mark>“, advierte.<\/p>\n

Y dice que en este escenario, siete desaf\u00edos<\/strong> se destacan como clave para el futuro inmediato. Desde el frente externo y monetario, pasando por la pol\u00edtica fiscal, el empleo y la gobernabilidad, hasta el term\u00f3metro que resume todos los avances: el riesgo pa\u00eds.<\/p>\n

“Cada uno de estos frentes representa una pieza cr\u00edtica del nuevo equilibrio. De su evoluci\u00f3n depender\u00e1 no solo la din\u00e1mica de corto plazo, sino la viabilidad del programa econ\u00f3mico en el mediano plazo”, afirma. Y explica detalladamente: <\/p>\n

1. Sumar reservas, cueste lo que cueste<\/h2>\n

Despu\u00e9s de 2 a\u00f1os de estabilizaci\u00f3n, un nuevo norte emerge: la acumulaci\u00f3n de reservas<\/strong><\/mark>. Esta estrategia pasa a ocupar el centro de la escena, aun cuando eso implique resignar algo de velocidad en el proceso de desinflaci\u00f3n. De esta manera, el ancla mut\u00f3 desde un enfoque nominal (vital en un comienzo cuando la inflaci\u00f3n viajaba en diciembre de 2023 al 13.500% anualizado) hacia uno de mayor consistencia macro en el frente externo.<\/p>\n

Aunque las reservas netas est\u00e1n lejos de aquel rojo de US$ 11.000 millones heredado a inicios de la gesti\u00f3n, siguen en estado cr\u00edtico: suman US$ 2.000 millones a valor de mercado, y est\u00e1n pr\u00e1cticamente en cero al sustraer las amortizaciones de Bopreal a 1 a\u00f1o. Pero muestran un saldo negativo de US$ 7.600 millones una vez descontadas las posiciones en oro y DEGs.<\/p>\n

\n
\"Cavallo<\/a> <\/div><\/div>\n

Si bien el Central apunta a sumar hasta US$ 10.000 millones con compras de hasta el 5% del volumen diario operado en el MULC, la acumulaci\u00f3n sigue dependiendo de la disponibilidad de d\u00f3lares<\/strong>. Condicionado por una cuenta corriente cambiaria deficitaria en US$ 1.163 millones (-0,3% del PIB), se suma un calendario exigente con vencimientos por US$ 12.633 millones y un contexto estacionalmente desafiante: menor demanda de pesos durante el verano y una oferta de d\u00f3lares acotada que, hasta la llegada de la cosecha, pondr\u00eda a prueba la capacidad de compra en los albores de 2026.<\/p>\n

Con estas restricciones, la cuenta financiera est\u00e1 llamada a ganar protagonismo. En un escenario de tipo de cambio real multilateral estable, la acumulaci\u00f3n de reservas requerir\u00e1 un repunte de la inversi\u00f3n extranjera directa<\/strong> o una mejora en la capacidad de financiamiento<\/strong>. El desaf\u00edo del BCRA ser\u00e1, entonces, m\u00faltiple: sostener el ritmo de compras en el mercado mientras consolida un marco macroecon\u00f3mico que haga viables esas fuentes de d\u00f3lares.<\/p>\n

2. El testeo de un nuevo andamiaje monetario<\/h2>\n

El esquema cambiario tambi\u00e9n se adapta<\/a> a la nueva l\u00f3gica de sostenibilidad de externa. A partir de enero, el r\u00e9gimen de bandas se actualiza en funci\u00f3n al \u00faltimo dato de inflaci\u00f3n disponible<\/strong><\/mark> (2,5% para enero), con un rezago de dos meses. Este ajuste reduce los incentivos a la apreciaci\u00f3n real y alinea el tipo de cambio con la din\u00e1mica de precios. Si bien habilita un d\u00f3lar m\u00e1s alto, tambi\u00e9n refuerza la credibilidad del programa al anclar expectativas y disminuir el riesgo de un salto discreto.<\/p>\n

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\"Devoluci\u00f3n<\/a> <\/div><\/div>\n

En paralelo, el Central tambi\u00e9n buscar\u00e1 avanzar con un proceso de remonetizaci\u00f3n que permita expandir la base monetaria del 4,2% al 4,8% del PIB<\/strong>. La clave ser\u00e1 que esa emisi\u00f3n encuentre contrapartida en una mayor demanda de dinero, permiti\u00e9ndole al BCRA sumar d\u00f3lares con la ayuda del aire del nuevo r\u00e9gimen cambiario y sin trasladar presiones sobre los precios.<\/p>\n

Por su parte, esta din\u00e1mica tambi\u00e9n resultar\u00e1 relevante para la evoluci\u00f3n de las tasas reales de inter\u00e9s y para el canal crediticio, aunque hoy el punto de partida es bajo. Los pr\u00e9stamos al sector privado representan apenas 12% del PIB, muy lejos de los m\u00e1ximos de los a\u00f1os 90 (24%) y de los registros regionales (60% en promedio). Esa brecha reduce la potencia del cr\u00e9dito como motor de crecimiento, aun en un escenario de mayor liquidez.<\/p>\n

3. Desinflaci\u00f3n: “que no se corte”<\/h2>\n

Durante 2024 y 2025, el desplome de la nominalidad fue el objetivo central del programa econ\u00f3mico. La desaceleraci\u00f3n inflacionaria respondi\u00f3 a un proceso m\u00e1s amplio de ordenamiento macroecon\u00f3mico: la reversi\u00f3n de una din\u00e1mica fiscal hist\u00f3ricamente deficitaria, el fin de la asistencia monetaria del BCRA al Tesoro (tras un per\u00edodo en el que, entre 2020 y 2023, la emisi\u00f3n super\u00f3 el 25% del PIB) y un esquema cambiario que oper\u00f3 como ancla nominal, con una apreciaci\u00f3n real de 41% desde diciembre de 2023. Esto permiti\u00f3 llevar la inflaci\u00f3n a la zona del 2% mensual<\/strong><\/a>.<\/p>\n

Hacia 2026, sin embargo, el foco se desplazar\u00eda en favor de la acumulaci\u00f3n de reservas, demandando ahora otro tipo de sinton\u00eda fina para sostener la desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n. El cambio de prioridades no es neutro. Implica resignar una de las principales anclas nominales del esquema: el tipo de cambio.<\/p>\n

En este nuevo marco, el anclaje de precios debe apoyarse en otros canales. Por un lado, la correcci\u00f3n de precios relativos a lo largo de los \u00faltimos dos a\u00f1os y la contenci\u00f3n salarial reducen las presiones de costos. Por otro, una estrategia cre\u00edble de acumulaci\u00f3n de reservas puede funcionar como ancla alternativa v\u00eda expectativas: un mayor nivel de reservas fortalece la capacidad de intervenci\u00f3n del BCRA y reduce el riesgo percibido de un salto discreto del tipo de cambio y contribuye a sostener la estabilidad de precios.<\/p>\n

Con todo, 2026 aparece como un a\u00f1o m\u00e1s exigente en materia inflacionaria<\/strong><\/mark>. La discusi\u00f3n ya no pasa s\u00f3lo por la velocidad de la desaceleraci\u00f3n, sino por su compatibilidad con un programa que permita recomponer reservas y, al mismo tiempo, convencer al mercado de que el nuevo equilibrio macroecon\u00f3mico es sostenible.<\/p>\n

4. El “poroteo” de la gobernabilidad y las reformas<\/h2>\n

Con 107 bancas en Diputados (incluyendo al PRO y quedando a 22 votos de la mayor\u00eda simple) y un tercio de la C\u00e1mara en el Senado, el Gobierno logr\u00f3 la aprobaci\u00f3n del Presupuesto<\/strong>, incluyendo la autorizaci\u00f3n para emitir deuda extranjera sin pasar por el Congreso. Adem\u00e1s, se sancion\u00f3 la Ley de Inocencia Fiscal<\/strong><\/a>. As\u00ed, el gobierno arranca 2026 con el camino relativamente allanado para la introducci\u00f3n de paquetes de reformas en los frentes impositivo, previsional y laboral<\/strong><\/mark>.<\/p>\n

La imagen del oficialismo cierra adem\u00e1s el 2025 de forma positiva: el \u00cdndice de Confianza en el Gobierno<\/strong> (ICG) marca un nivel 4,3% mayor que el de diciembre de 2017 (Mauricio Macri), y 73,2% mayor que el de diciembre de 2021 (Alberto Fern\u00e1ndez).<\/p>\n

La experiencia, sin embargo, obliga a matizar el optimismo. No solo el nivel no garantiza \u00e9xito, sino que el viento puede cambiar muy r\u00e1pidamente de direcci\u00f3n. Conviene recordar que, a fines de 2017, con la misma cantidad de bancas en Diputados, la reforma previsional le costaron a Cambiemos 14 toneladas de piedras. Este hecho, sumado al fat\u00eddico “28-D”, cuando la credibilidad en la independencia del BCRA hab\u00eda quedado pulverizada, fueron el puntapi\u00e9 inicial para un cambio en la percepci\u00f3n del mercado y de los argentinos.<\/p>\n

Si bien la perspectiva es positiva y el sentimiento general hacia “el ajuste” parece haber cambiado, la capacidad de negociaci\u00f3n del gobierno (tanto para con los propios como con los ajenos) y de convencer a la sociedad sobre la importancia de las reformas va a ser clave de cara a 2026.<\/p>\n

5. Las cuentas p\u00fablicas no estar\u00e1n exentas de tensiones<\/h2>\n

As\u00ed como esta gesti\u00f3n tuvo que ceder parcialmente en su objetivo desinflacionario, algo similar podr\u00eda ocurrir en el frente fiscal.<\/p>\n

Aunque todav\u00eda no hubo avances concretos en una reforma tributaria integral, el compromiso de profundizar la baja de retenciones<\/strong> (sumada a las reducciones ya aplicadas y a la eliminaci\u00f3n transitoria de septiembre que afectar\u00e1 los flujos de enero y febrero) presiona sobre los ingresos.<\/p>\n

A eso se agrega la rebaja prevista para los tramos 2 y 3 del impuesto a las Ganancias<\/strong> de sociedades, con un costo fiscal estimado en 0,2% del PIB. El punto no es menor: se trata de un tributo coparticipable y el 58,2% de su recaudaci\u00f3n corresponde a las provincias. As\u00ed, el ajuste recae de manera directa sobre las cuentas subnacionales.<\/p>\n

Del lado del gasto, el Gobierno apuesta a sostener el sendero de recortes concentr\u00e1ndose en programas vinculados a la seguridad social y en subsidios econ\u00f3micos<\/strong><\/mark>, particularmente en energ\u00eda y transporte. El ajuste, sin embargo, no se perfila f\u00e1cil: partidas que anteriormente fueron claves, como las transferencias a provincias (que se redujeron en promedio un 78,6% real si se compara 2023 con 2024-2025) y los gastos de capital (cayeron 95,8% en el mismo per\u00edodo), ya muestran un alto grado de agotamiento, elevando los costos pol\u00edticos de profundizar los recortes.<\/p>\n

La consistencia fiscal depender\u00e1 de la velocidad de los recortes, de la negociaci\u00f3n con las provincias y de la din\u00e1mica social. La sostenibilidad del esquema, en \u00faltima instancia, estar\u00e1 condicionada por la capacidad del Gobierno de transformar el ajuste en una reforma fiscal integral, que consolide el sendero superavitario en el largo plazo.<\/p>\n

6. Potenciar el crecimiento y \u00bfel empleo de calidad?<\/h2>\n

Otro desaf\u00edo central para 2026 ser\u00e1 la din\u00e1mica de la actividad y su capacidad para generar empleo de calidad. Si bien se espera un crecimiento del PIB del orden del 3%-3,5%<\/strong> (superior al 2% promedio de los \u00faltimos 20 a\u00f1os), la inc\u00f3gnita no se resume a cu\u00e1nto se expandir\u00e1 la econom\u00eda, sino qu\u00e9 sectores <\/strong>liderar\u00e1n ese proceso. A los ganadores de 2025 (hidrocarburos, intermediaci\u00f3n financiera y agro), podr\u00eda sumarse adem\u00e1s en 2026 la construcci\u00f3n, impulsado por la reactivaci\u00f3n del cr\u00e9dito y la obra p\u00fablica provincial.<\/p>\n

Asociado a eso, surge la pregunta de cu\u00e1ntos y qu\u00e9 tipo de puestos de trabajo se crear\u00e1n<\/strong>. El interrogante se potencia en un contexto de cambio estructural del mercado laboral. El monotributo gana terreno (ya representa un 17% del total registrado, versus 12,5%, diez a\u00f1os atr\u00e1s) y, comienza a reemplazar al empleo asalariado formal, que desde diciembre del 2023 acumula una ca\u00edda del 2,2%. Esa transici\u00f3n agrega ruido a la lectura de los indicadores tradicionales y complejiza el dise\u00f1o de pol\u00edticas, volviendo poco comparables los niveles actuales con los pasados.<\/p>\n

En ese marco se inscribe la reforma laboral<\/strong><\/a> impulsada por el Ejecutivo. El proyecto propone menores costos de despido, mayor flexibilidad en los acuerdos salariales, un r\u00e9gimen de blanqueo de trabajadores y beneficios fiscales focalizados para nuevas contrataciones. El objetivo es promover el empleo registrado.<\/p>\n

El resultado, sin embargo, permanece abierto. La reforma laboral (cuya aprobaci\u00f3n a\u00fan est\u00e1 en discusi\u00f3n) podr\u00eda facilitar la creaci\u00f3n de empleo formal en algunos sectores, aunque su impacto agregado depender\u00e1 del ritmo de la actividad y de la capacidad del crecimiento para absorber mano de obra.<\/p>\n

7. Consolidar la baja en el riesgo pa\u00eds<\/h2>\n

A los ojos del mercado, el veredicto final sobre los \u00e9xitos y tropiezos de la gesti\u00f3n se leer\u00e1 en una sola variable: el riesgo pa\u00eds.<\/strong><\/mark> Por eso, resulta fundamental que el gobierno logre sostener la tendencia bajista de este indicador, que hoy merodea los 570 puntos b\u00e1sicos.<\/p>\n

La compresi\u00f3n del costo financiero argentino funciona como la llave maestra para continuar colocando deuda a tasas cada vez m\u00e1s razonables. Esto es vital para evitar el pago “cash” y as\u00ed proteger las reservas internacionales ante una agenda exigente. El desaf\u00edo no es menor: en este 2026 vencen cerca de US$ 12.600 millones si sumamos el flujo neto con el FMI y la deuda privada del Tesoro y del BCRA.<\/p>\n

Por otra parte, una mejora en la percepci\u00f3n de solvencia del soberano generar\u00eda un efecto derrame positivo sobre toda la econom\u00eda, abaratando el cr\u00e9dito tanto para el sector p\u00fablico como para el privado. De consolidarse este escenario, empresas y provincias, que desde la elecci\u00f3n nacional lograron emitir US$ 7.000 millones en el exterior a una tasa promedio del 8,7%, podr\u00edan seguir reduciendo el costo de su deuda, aceitando los engranajes de la inversi\u00f3n real y potenciando la tan necesaria competitividad sist\u00e9mica.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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