{"id":46187,"date":"2025-12-19T16:30:00","date_gmt":"2025-12-19T16:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=46187"},"modified":"2025-12-19T16:30:00","modified_gmt":"2025-12-19T16:30:00","slug":"acciones-argentinas-que-papeles-lideraran-el-ciclo-alcista-en-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=46187","title":{"rendered":"Acciones argentinas: qu\u00e9 papeles liderar\u00e1n el ciclo alcista en 2026"},"content":{"rendered":"

El cierre de 2025 encuentra al complejo energ\u00e9tico argentino en un punto de maduraci\u00f3n<\/strong>. Tras dos a\u00f1os de correcci\u00f3n de precios relativos, normalizaci\u00f3n parcial de tarifas y crecimiento en la producci\u00f3n de hidrocarburos, el sector llega a 2026 con super\u00e1vit energ\u00e9tico y una discusi\u00f3n cada vez m\u00e1s centrada en aumentar la producci\u00f3n y m\u00e1rgenes, en vez de en controles y atrasos.  <\/p>\n

Las proyecciones ya apuntan a una producci\u00f3n de crudo cercana a un mill\u00f3n de barriles diarios para final de 2026, con shale oil por encima de 600 kbbl\/d y exportaciones que, a un petr\u00f3leo Brent de US$ 60 a US$ 62, aportar\u00edan cerca de US$ 9.000 millones. Vaca Muerta<\/strong><\/a> es el coraz\u00f3n de esa din\u00e1mica y el RIGI, junto con un posible r\u00e9gimen espec\u00edfico para el upstream, el marco elegido para acelerar inversiones. <\/p>\n

Upstream petrolero: YPF, Vista y Pampa<\/strong><\/h2>\n

YPF es la gran apuesta al \u00e9xito regulatorio<\/strong><\/mark>. <\/strong>Llega a 2026 con un portafolio cada vez m\u00e1s concentrado en shale y con varios activos no estrat\u00e9gicos en proceso de venta. Proyectamos una producci\u00f3n total cercana a 530 kboe\/d, con el shale oil superando los 210 kboe\/d, m\u00e1s de 30% por encima de 2025. Entre Profertil, Metrogas y campos maduros, las desinversiones podr\u00edan aportar entre US$ 1.000 – US$ 1.500 millones, recursos para mejorar la posici\u00f3n financiera de la compa\u00f1\u00eda y financiar el crecimiento de producci\u00f3n. Se planea Capex de alrededor de US$ 5.600 millones para 2026, con la gran mayor\u00eda destinada a Vaca Muerta. <\/p>\n

Ese esfuerzo inversor explica que el apalancamiento se mantenga en la zona de 2x EBITDA y que el flujo de caja libre siga siendo ajustado en el corto plazo, pero tambi\u00e9n sienta las bases para un crecimiento de producci\u00f3n y EBITDA que deber\u00eda permitir, m\u00e1s adelante, una trayectoria descendente de la deuda si se sostiene la estabilidad regulatoria. Es, por dise\u00f1o, la compa\u00f1\u00eda m\u00e1s sensible a cambios en la regulaci\u00f3n de los gobiernos<\/strong>, pero tambi\u00e9n la que m\u00e1s se beneficia de un marco estable. <\/p>\n

\"Vista
Vista es la expresi\u00f3n m\u00e1s pura del “shale trade”.<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

Vista es la expresi\u00f3n m\u00e1s pura del “shale trade”<\/strong><\/mark>.<\/strong> Despu\u00e9s de la compra de los activos de Petronas en La Amarga Chica, present\u00f3 su Investor Day y dio n\u00fameros de crecimiento que parecen conservadores frente a la expectativa del mercado. Para 2026 estimamos una producci\u00f3n en torno de 142 kboe\/d, con algo m\u00e1s de 120 kbbl\/d de crudo. El contexto de precios ser\u00e1 menos benigno, con un Brent en la zona de US$ 60 a US$ 63 y un mercado global en sobreoferta. Sin embargo, Vista llega con una estructura de costos que le permite convivir con un crudo m\u00e1s barato<\/strong>: los costos de perforaci\u00f3n y completaci\u00f3n bajaron hasta los US$ 12,8 millones por pozo y la compa\u00f1\u00eda apunta a acercarse a US$ 11 millones hacia 2028, mientras los lifting costs se mantienen alrededor de US$ 4 a US$ 4,5 por barril equivalente.  <\/p>\n

Con estos n\u00fameros, pueden seguir creciendo incluso con un crudo internacional m\u00e1s. Para 2026, esperamos ingresos del orden de US$ 2.700 millones y un EBITDA ajustado de US$ 1.800 millones, con m\u00e1rgenes cercanos al 68%, un flujo de caja ya positivo y una senda de producci\u00f3n que apunta a superar holgadamente los 200 kboe\/d hacia 2030. <\/p>\n

Pampa Energ\u00eda combina el upside del shale con una base defensiva de utilities y generaci\u00f3n<\/strong><\/mark>.<\/strong> Rinc\u00f3n de Aranda, el bloque de producci\u00f3n de crudo shale insignia de Pampa, continuar\u00e1 ganando relevancia en 2026, ayudando a que el negocio de E&P gane peso dentro del grupo mientras el balance se mantiene con poco endeudamiento neto y alta liquidez.  <\/p>\n

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Pampa Energ\u00eda combina el upside del shale con una base defensiva de utilities y generaci\u00f3n.<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

La compa\u00f1\u00eda, adem\u00e1s, est\u00e1 bien posicionada para capturar la desregulaci\u00f3n gradual del mercado el\u00e9ctrico<\/strong>, con mayor peso de contratos bilaterales a precios cercanos al valor marginal y menor dependencia de CAMMESA. Este giro puede aportar del orden de 15% a 20% de EBITDA adicional en generaci\u00f3n, consolidando a Pampa como la acci\u00f3n de fuerte crecimiento, pero defensiva del sector.<\/strong> <\/p>\n

Midstream de gas: TGS y TGN<\/strong><\/h2>\n

En el transporte de gas, TGS y TGN se consolidaron como activos beneficiados por la RQT de abril de 2025, que les otorg\u00f3 visibilidad de ingresos para los siguientes cinco a\u00f1os y un gobierno que respeta los contratos.  <\/p>\n

TGS combina una base regulada s\u00f3lida, con proyectos de crecimiento como la expansi\u00f3n del Gasoducto Perito Moreno y el proyecto de l\u00edquidos, mientras que TGN ofrece exposici\u00f3n directa a un negocio regulado que podr\u00eda ser generador de fuertes dividendos<\/strong>, la posibilidad de crecimiento de la compa\u00f1\u00eda ya es distante y depende de exportaciones a pa\u00edses vecinos y ampliaciones de infraestructura. Ambos nombres entran a 2026 con balances fuertes y valuaciones que ya incorporan buena parte del re-rating regulatorio, por lo que el catalizador adicional vendr\u00e1 de nuevos proyectos bajo RIGI y del rol que puedan jugar en la pr\u00f3xima ola de exportaciones de gas. <\/p>\n

Transmisi\u00f3n y generaci\u00f3n el\u00e9ctrica: Transener y Central Puerto<\/strong><\/h2>\n

Transener fue una de las grandes ganadoras silenciosas de la normalizaci\u00f3n<\/strong>. La RQT de 2025 le dio visibilidad de ingresos, una mejora importante de ingresos y espacio para una alta distribuci\u00f3n de dividendos, como ya vimos en 2025. A los precios actuales, la acci\u00f3n luce cercana a su valor regulatorio, de modo que el upside pasa menos por m\u00faltiplos y m\u00e1s por la posibilidad de sumar nuevas obras de ampliaci\u00f3n de la red de alta tensi\u00f3n como el proyecto AMBA II, pero a su vez estas obras aunque necesarias hoy carecen de financiamiento estatal, por lo que un privado o los contribuyentes deber\u00edan encargarse. <\/p>\n

Central Puerto llega a 2026 con una combinaci\u00f3n de t\u00e9rmicas eficientes, participaci\u00f3n relevante en renovables y un balance ordenado. <\/mark>La progresiva liberalizaci\u00f3n del mercado el\u00e9ctrico y el aumento de contratos bilaterales con grandes usuarios deber\u00edan mejorar la calidad de sus ingresos de la misma manera que lo hace para Pampa, generando un crecimiento de 15% del EBITDA para 2026.  <\/p>\n

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Central Puerto llega a 2026 con una combinaci\u00f3n de t\u00e9rmicas eficientes, participaci\u00f3n relevante en renovables y un balance ordenado.<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

A su vez, ganaron la renovaci\u00f3n de la concesi\u00f3n de la hidroel\u00e9ctrica Piedra del \u00c1guila y tienen una cartera de crecimiento con una inversi\u00f3n de hasta US$ 520 millones en 2026, con expansiones de generaci\u00f3n renovable, ampliaci\u00f3n de un ciclo combinado y el proyecto de bater\u00edas en el AMBA. Adem\u00e1s de la posibilidad de participar en el proyecto embrionario de Sur Energy-OpenAI que podr\u00eda desbloquear mucho crecimiento en generaci\u00f3n. <\/p>\n

Distribuci\u00f3n de gas<\/strong><\/h2>\n

En distribuci\u00f3n, el mensaje de fondo es que se trata de un sector con balances muy sanos y valuaciones todav\u00eda por debajo de sus pares regionales<\/strong>.  <\/p>\n

Naturgy Ban y Ecogas destacan por su combinaci\u00f3n de rentabilidad, posici\u00f3n de caja neta y dividendos de un d\u00edgito alto es quiz\u00e1 el ejemplo m\u00e1s claro del cambio de r\u00e9gimen para las distribuidoras.  <\/p>\n

Metrogas tambi\u00e9n pas\u00f3 de ser un activo con alto riesgo regulatorio a perfilarse como una acci\u00f3n que se revalu\u00f3 positivamente y puede llegar a distribuir dividendos una vez que YPF venda su 70% de participaci\u00f3n en la compa\u00f1\u00eda. Esto estuvo apoyado en la recomposici\u00f3n tarifaria en 2024 y en la RQT de abril de 2025 que ayud\u00f3 a ordenar tambi\u00e9n su estructura financiera. Con menos deuda y mayor previsibilidad de flujo, la empresa tiene margen para volver a tener una pol\u00edtica de dividendos. <\/p>\n

El balance de fin de a\u00f1o es el de un sector que logr\u00f3 capitalizar el cambio de r\u00e9gimen macro, pero que ahora enfrenta un desaf\u00edo distinto<\/strong>: sostener el crecimiento con reglas razonablemente estables.  <\/p>\n

Si el Gobierno avanza en un RIGI espec\u00edfico para el upstream,<\/strong><\/i> simplifica la carga impositiva sin afectar el super\u00e1vit fiscal y consolida la desregulaci\u00f3n de los mercados de gas y electricidad, el potencial de creaci\u00f3n de valor sigue siendo considerable.  <\/p>\n

YPF y Vista concentran la beta de crecimiento de Vaca Muerta; Pampa ofrece crecimiento con protecci\u00f3n y fuerte caja; TGS, TGN, Transener y Metrogas aportan el ancla regulada y dividendos. El 2026 se perfila menos como un a\u00f1o de re-rating masivo y m\u00e1s como una etapa de ejecuci\u00f3n, donde la selecci\u00f3n de compa\u00f1\u00edas y la paciencia deber\u00edan pesar tanto como la narrativa macro. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

El cierre de 2025 encuentra al complejo energ\u00e9tico argentino en un punto de maduraci\u00f3n. Tras dos a\u00f1os de correcci\u00f3n de precios relativos, normalizaci\u00f3n parcial de tarifas y crecimiento en la producci\u00f3n de hidrocarburos, el sector llega a 2026 con super\u00e1vit energ\u00e9tico y una discusi\u00f3n cada vez m\u00e1s centrada en aumentar la producci\u00f3n y m\u00e1rgenes, en […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":46188,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[17],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/46187"}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=46187"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/46187\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/46188"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=46187"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=46187"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=46187"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}