{"id":4602,"date":"2023-01-10T21:54:00","date_gmt":"2023-01-10T21:54:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=4602"},"modified":"2023-01-10T21:54:00","modified_gmt":"2023-01-10T21:54:00","slug":"los-intereses-de-las-leliq-costaron-34-billones-y-en-la-city-creen-que-se-incrementaran-en-2023","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=4602","title":{"rendered":"Los intereses de las Leliq costaron $3,4 billones y en la City creen que se incrementar\u00e1n en 2023"},"content":{"rendered":"

El Gobierno est\u00e1 endeudando al Banco Central hasta niveles preocupantes para retirar la cantidad de pesos que lanza a una econom\u00eda inflacionaria y con una brecha del 100%.<\/strong><\/mark> Lo que dej\u00f3 el 2022 fue que los intereses por los pasivos remunerados del BCRA, l\u00e9ase Leliq y pases, trep\u00f3 el a\u00f1o pasado a la friolera de $3,39 billones, o lo que es lo mismo el 4,1% del PBI. <\/p>\n

Seg\u00fan GMA Capital, con el objetivo de suavizar el efecto monetario, se esterilizaron $512.000 millones en diciembre pasado (d\u00f3lar soja fue importante para eso). As\u00ed, el stock de pasivos remunerados rompi\u00f3 la barrera nominal de los $10 billones. Solo en 2022 el acervo de Leliq y Pases se increment\u00f3 112%, muy por encima del aumento de los precios. <\/strong> <\/p>\n

Si bien Sergio Massa se jacta de que no le pide pesos al Tesoro, entendi\u00e9ndose v\u00eda Adelantos Transitorios, el BCRA sigue emitiendo pesos para comprar d\u00f3lares y auxilia a Econom\u00eda comprando bonos en pesos de la deuda. Esa emisi\u00f3n suplanta la tradicional de adelantos y resulta igualmente de nociva para una econom\u00eda donde la gente no quiere pesos.  <\/p>\n

“Sucede que la econom\u00eda se encuentra en un proceso de desmonetizaci\u00f3n. <\/strong>La elevada inflaci\u00f3n incrementa el costo de oportunidad de quienes optan por la liquidez. Sin un premio real positivo sostenido en el tiempo, el p\u00fablico prefiere reducir saldos reales, lo que en la pr\u00e1ctica se ve como una mayor demanda sobre bienes y divisas”, dice la compa\u00f1\u00eda financiera.  <\/p>\n

\"PASIVOS
PASIVOS REMUNERADOS DEL BANCO CENTRAL<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

“Dada esta situaci\u00f3n inicial, las perspectivas en materia de emisi\u00f3n no parecen aminorar en el corto plazo. Es probable que el Banco Central contin\u00fae financiando indirectamente al Tesoro a trav\u00e9s de sus intervenciones en el mercado de deuda local. Como si fuera poco, existe el riesgo de que el sector privado no renueve la totalidad de los vencimientos de cara a medida que se acerquen los comicios. En ese escenario, el Central tendr\u00e1 que aparecer con mucho mayor protagonismo”, advierte GMA Capital sobre la pel\u00edcula del 2023. <\/p>\n

De esta manera, la emisi\u00f3n por intereses de Pases y Leliqs creci\u00f3 en 2022 sobre el ya elevado 2,9% del PIB de 2021. As\u00ed, el a\u00f1o pasado culmin\u00f3 con un stock de pasivos remunerados equivalente a 2 bases monetarias. Para LCG, esto colisiona con una demanda de circulante que toc\u00f3 su punto m\u00e1s bajo desde 2003, por un lado a ra\u00edz de una aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n y, por el otro, debido a una mayor nominalidad y un papel fiduciario que qued\u00f3 peque\u00f1o en relaci\u00f3n a los precios de la econom\u00eda, lo cual pone un mayor peso sobre la tarea de esterilizaci\u00f3n de excedentes monetarios del BCRA.<\/strong><\/p>\n

De cara al 2023, LCG espera que la demanda de dinero (M2 privado) se mantenga en niveles similares a los actuales<\/strong><\/mark>, producto de la elevada nominalidad y una demanda que no termina de recuperarse. “No obstante, puede verse una leve recuperaci\u00f3n hacia el per\u00edodo enero-febrero a ra\u00edz de una mayor demanda estacional propia de los meses de verano”, acota.  <\/p>\n

Por otra parte, en lo que respecta al M3, esperan que siga mostrando un sendero creciente a ra\u00edz de un escenario de alta liquidez, una inflaci\u00f3n que no cede y un riesgo de renovaci\u00f3n de la deuda en pesos del Tesoro que podr\u00eda redireccionar fondos hacia las colocaciones a plazo. <\/p>\n

“Finalmente, esperamos que la tarea de esterilizaci\u00f3n de los pesos no demandados mantenga la tendencia que exhibi\u00f3 este a\u00f1o, sujeta a factores de presi\u00f3n que puede generar el sostenimiento de la curva de rendimientos en pesos (en l\u00ednea con lo expuesto en el p\u00e1rrafo precedente) y eventuales esquemas de tipos de cambio diferenciales como el d\u00f3lar soja”, se\u00f1ala LCG. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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