{"id":46012,"date":"2025-12-16T22:09:00","date_gmt":"2025-12-16T22:09:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=46012"},"modified":"2025-12-16T22:09:00","modified_gmt":"2025-12-16T22:09:00","slug":"el-riesgo-testea-el-piso-de-siete-anos-pero-la-suba-de-reservas-es-insuficiente","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=46012","title":{"rendered":"El riesgo testea el piso de siete a\u00f1os, pero la suba de reservas es insuficiente"},"content":{"rendered":"

Con el grueso de los operadores evaluando como positivos los cambios anunciados el lunes en las pol\u00edticas monetaria y cambiaria, y con el economista Ricardo Arriazu considerando a la decisi\u00f3n como “una tontera, pero una tontera moderada”, el mercado financiero argentinos reaccion\u00f3 con fuertes cambios en la rueda de este martes.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

Con un d\u00eda desafiante a nivel internacional, por volatilidad en Wall Street y por bajas consistentes en las materias primas claves para  Argentina (petr\u00f3leo y granos), la plaza financiera local anot\u00f3 este martes subas en todos los d\u00f3lares y una venta de d\u00f3lares del Tesoro, pero con insuficiente suba de reservas en el BCRA<\/strong><\/mark>. En tanto que la Bolsa de Buenos Aires y los ADR argentinos en NY terminaron con bajas en d\u00f3lares. Y lo mejor del d\u00eda fue la firmeza de los bonos y una marcada baja de 62 unidades para el riesgo pa\u00eds, hasta 561 puntos b\u00e1sicos<\/strong><\/mark>, testeando el m\u00ednimo que no se toca desde mediados de 2018. <\/p>\n

M\u00e1s all\u00e1 de esta reacci\u00f3n inicial, los analistas m\u00e1s respetados por la city consideran que este ajuste realizado por el ministro Caputo y el titular del BCRA Santiago Bausili retrasar\u00e1 la desinflaci\u00f3n: “Puede ser que los IPC de los pr\u00f3ximos meses tarden m\u00e1s de lo esperado en romper el piso del 2% mensual, y a partir de este momento veremos si estas medidas quedan ac\u00e1, o si habr\u00e1 m\u00e1s, ya que deber\u00e1 verse c\u00f3mo reaccionan el riesgo pa\u00eds, que hoy baj\u00f3 bien, y las reservas del BCRA, que subieron apenas pero de manera insuficiente”. <\/p>\n

El n\u00facleo de las cuentas que est\u00e1n haciendo los operadores tiene que ver con un elemento de corto plazo bien concreto: por los feriados de Navidad y Fin de A\u00f1o quedan catorce ruedas de negocios hasta el 9 de enero pr\u00f3ximo, d\u00eda en el que el Gobierno debe pagar US$ 4.300 millones por cupones<\/strong><\/mark> y amortizaci\u00f3n de capital de Bonares y Globales, heredados de la mal\u00edsima reestructuraci\u00f3n de deuda que hizo Mart\u00edn Guzm\u00e1n, en agosto de 2020, bajo la administraci\u00f3n de los Fern\u00e1ndez. <\/p>\n

El Tesoro tiene por ahora unos US$ 1.300 millones entre lo que fue comprando y el AN29 que coloc\u00f3 la semana pasada, por lo que de ac\u00e1 al 9 de enero a\u00fan le faltan US$ 3.000 millones para poder pagar lo que se debe y no entrar en default t\u00e9cnico, si es que Caputo no consigue el demorado Repo con cinco bancos internacionales que se viene prometiendo desde octubre o si no se usa otra parte del swap de EE.UU., del cual ya se activ\u00f3 el 12,5%. <\/p>\n

En ese sentido, los analistas afirman: “Ser\u00e1 muy importante que el Congreso apruebe el Presupuesto (ya se consigui\u00f3 despacho de comisi\u00f3n y se espera conseguir media sanci\u00f3n esta semana), ya que eso le permitir\u00e1 a Caputo volver a tomar deuda en los mercados internacionales bajo ley NY, que es una condici\u00f3n con tasa mucho m\u00e1s baja que el 9,26% anual que tuvo que pagar por el AN29”. <\/p>\n

Con esto, los especialistas creen que si van pasando los d\u00edas y las reservas no suben y si, adem\u00e1s, el riesgo pa\u00eds sigue bajando, hasta la zona de los 400 puntos b\u00e1sicos, es casi seguro que esta modificaci\u00f3n monetaria y cambiaria deber\u00e1 ser retocada nuevamente, elevando el techo de la banda un poco m\u00e1s, para que el d\u00f3lar spot trepe a\u00fan m\u00e1s que la suba de hoy y que con eso el BCRA pueda sumar m\u00e1s reservas y poder pagar la deuda sin retrasos. <\/p>\n

Al mismo tiempo, mientras Argentina hace equilibrio en este embudo, a nivel internacional los mercados est\u00e1n mostrando cambios muy importantes. Por ejemplo, Jap\u00f3n, el pa\u00eds m\u00e1s endeudado del mundo en t\u00e9rminos de relaci\u00f3n deuda\/PIB, decidi\u00f3 subir la tasa del BoJ en 25 puntos b\u00e1sicos, hasta 0,5% anual, es decir el nivel m\u00e1s alto de los \u00faltimos 17 a\u00f1os<\/strong><\/mark>. Y, en l\u00ednea con eso, en buena medida por la llegada de la inteligencia artificial, la tasa de desempleo en noviembre en EE.UU. subi\u00f3 a 4,6%, el nivel m\u00e1s alto desde 2021. <\/p>\n

Esto determin\u00f3 que siguieran bajando las tasas largas de EE.UU.: se pag\u00f3 3,5% anual a 1 a\u00f1o de plazo, 3,7% anual a 5 a\u00f1os, 4,1% anual a 10 a\u00f1os y 4,8% anual a 30 a\u00f1os. Y, en respuesta a esto, en el exterior el d\u00f3lar subi\u00f3 0,8% en Brasil y no cambi\u00f3 en Chile, pero baj\u00f3 0,1% contra el euro y el yuan, 0,2% contra el mexicano y el franco suizo y 0,4% contra la libra y el yen. <\/p>\n

En el mercado cambiario local, con un techo de la banda que subir\u00e1 desde enero con IPC de dos meses antes (en enero trepar\u00e1 2,5% por la inflaci\u00f3n de noviembre, en vez del 1% mensual, como se ven\u00eda moviendo hasta ahora, como directa reacci\u00f3n a esa modificaci\u00f3n todos los d\u00f3lares se fueron para arriba. <\/p>\n

Con el d\u00f3lar oficial a $1.484,81, el BCRA no intervino en el mercado de cambios, mientras que al final del martes con venta de d\u00f3lares del Tesoro para que los d\u00f3lares libres no subieran m\u00e1s y con aumento de reservas en el BCRA por el inicio de la liquidaci\u00f3n del trigo, las reservas pudieron subir en US$ 46 millones, un nivel considerado insuficiente como para pagar la deuda a tiempo el 9 de enero pr\u00f3ximo.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

As\u00ed, como el objetivo es sumar reservas como prioridad, al abandonar la desinflaci\u00f3n con d\u00f3lar anclado, el d\u00f3lar oficial subi\u00f3 este martes $19,67 hasta $1.484,81, el blue subi\u00f3 $20 hasta $1.500, el Senebi subi\u00f3 $13,10 hasta $1.487,29, el MEP subi\u00f3 $11,95 hasta $1.501,26 y el contado con liqui subi\u00f3 $13,96 hasta $1.544,49. Por lo que la brecha entre oficial y blue fue de 1% y la del CCL con el mayorista fue de 6,5%. <\/p>\n

Esta presi\u00f3n alcista en los d\u00f3lares se concret\u00f3 luego de que se anunciaran oficialmente dos novedades contrapuestas. Primero, hubo en noviembre un nuevo aumento de la deuda p\u00fablica,  en US$ 3.790 millones. En tanto que con su particular forma de medir las cosas, el ministro Caputo dijo que en noviembre volvi\u00f3 a tener super\u00e1vit fiscal y que acumula un super\u00e1vit equivalente al 1,7% del PIB en lo que va del a\u00f1o.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

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El ministro Caputo dijo que en noviembre volvi\u00f3 a tener super\u00e1vit fiscal y que acumula un super\u00e1vit equivalente al 1,7% del PIB en lo que va del a\u00f1o<\/figcaption><\/figure>\n

As\u00ed, ahora con la mirada puesta en las negociaciones por las reformas en el Congreso, con la movilizaci\u00f3n que har\u00e1 la CGT en el medio este jueves, Caputo busca que la Inocencia Fiscal empuje a los argentinos que tienen d\u00f3lares guardados a sacarlos y depositarlos en los bancos. Por ahora, sin embargo, no se vio mucho movimiento en ese sentido, lo que s\u00ed, la tasa en pesos de los plazos fijos dej\u00f3 de bajar: por plata chica se sigui\u00f3 pagando 24% anual (20,5% en bancos grandes y 27% en bancos chicos) y por plata grande se sigui\u00f3 pagando 30,3% anual, que en todos los casos son considerados rendimientos negativos (y habr\u00e1 que ver qu\u00e9 hace la gente con los aguinaldos y los plazos fijos si los d\u00f3lares siguen subiendo). <\/p>\n

Con todo ese contexto y con m\u00e1s volumen, los bonos argentinos subieron 0,9% promedio, con baja de 62 unidades para el riesgo pa\u00eds, hasta 561 puntos b\u00e1sicos, testeando el m\u00ednimo desde mediados de 2018, cuando se rompi\u00f3 el gobierno de Mauricio Macri, que en aquel momento debi\u00f3 afrontar un momento diferente al actual. Hace siete a\u00f1os la tasa de la Fed iba claramente para arriba y los commodities se hund\u00edan, mientras que ahora la tasa base de la Reserva Federal tiene incluso chance de bajar, sobre todo despu\u00e9s de que Powell termine su mandato en mayo.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

Con tanta incertidumbre, los papeles privados no tuvieron un buen d\u00eda en el mundo<\/strong><\/mark>. Hubo rojos en las Bolsas asi\u00e1ticas y europeas y hubo rueda mixta en la Bolsa de Nueva York, con baja del 0,6% para el Dow, descenso del 0,2% para el S&P y suba del 0,2% para el Nasdaq. Al tiempo que la Bolsa de San Pablo cay\u00f3 1,8% y la Bolsa de M\u00e9xico baj\u00f3 1,6%. <\/p>\n

En el mercado burs\u00e1til argentino, en cambio, con $120.018 millones operados en acciones y $157.820 millones en Cedears, la Bolsa de Buenos Aires subi\u00f3 0,8% en pesos, pero anot\u00f3 una baja leve en d\u00f3lares, por lo que a nivel anual sigue debajo del agua, es decir con variaci\u00f3n negativa. En tanto que las ADR argentinos terminaron con una baja en bloque del 1% al 3,5% para Telecom, Cresud, Mercado Libre, Loma Negra, TGS, Bioceres, Central Puerto, YPF y Supervielle; con suba del 1% para Galicia. <\/p>\n

Finalmente, en commodities, no fue una buena jornada para los intereses de Argentina, ya que lo que m\u00e1s exporta sigui\u00f3 perdiendo precio. El petr\u00f3leo baj\u00f3 2,6%.<\/strong><\/mark> Los metales b\u00e1sicos estuvieron mixtos. Todos los granos bajaron en Chicago, sobre todo el trigo. En Rosario, en cambio, el trigo y el ma\u00edz se defendieron en pesos, con la soja en baja, pero medidos en d\u00f3lares todos tambi\u00e9n perdieron valor. Y en cuanto a las posiciones refugio, sigue la rotaci\u00f3n: esta vez, los metales preciosos fueron frenados, al tiempo que hubo una suba del 1,7% para el Bitcoin con mejoras para el resto de las criptomonedas. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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