{"id":45978,"date":"2025-12-15T23:00:00","date_gmt":"2025-12-15T23:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=45978"},"modified":"2025-12-15T23:00:00","modified_gmt":"2025-12-15T23:00:00","slug":"ahora-la-prioridad-es-pagar-la-deuda-en-vez-de-bajar-la-inflacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=45978","title":{"rendered":"Ahora, la prioridad es pagar la deuda en vez de bajar la inflaci\u00f3n"},"content":{"rendered":"
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Con pragmatismo, despu\u00e9s de siete meses consecutivos con inflaci\u00f3n en alza y con reservas del BCRA cada vez m\u00e1s hundidas, el equipo econ\u00f3mico finalmente se rindi\u00f3 y termin\u00f3 aceptando lo que el FMI, EE.UU., los bancos internacionales y analistas de todo el espectro le ven\u00edan recomendando: realiz\u00f3 un dr\u00e1stico cambio en la pol\u00edtica cambiaria y monetaria<\/strong><\/mark>, y adem\u00e1s anunci\u00f3 que iniciar\u00e1 una compra sistem\u00e1tica diaria de reservas equivalente al 5% del volumen diario del mercado \u00fanico de cambios. <\/p>\n

La dura decisi\u00f3n que se tom\u00f3 este lunes no fue una casualidad. Esta gran modificaci\u00f3n, que el presidente Javier Milei y el ministro de Econom\u00eda Luis Caputo resist\u00edan con dureza desde abril de este a\u00f1o, incluso calificando de mandriles y de no entender nada a los que les dec\u00edan lo contrario, se decide porque la Argentina est\u00e1 a apenas 25 d\u00edas del pago por US$ 4.300 millones por los cupones y la amortizaci\u00f3n de capital de los Bonares y Globales heredados de la p\u00e9sima reestructuraci\u00f3n de deuda realizada por Mart\u00edn Guzm\u00e1n en agosto 2020<\/strong><\/mark>.  <\/p>\n

Hasta ahora, desde que asumi\u00f3, Milei y su equipo econ\u00f3mico resolvieron utilizar al d\u00f3lar como ancla, para tratar de bajar la inflaci\u00f3n lo m\u00e1s r\u00e1pido posible, en un plan de estabilizaci\u00f3n que buscaba llevar el IPC por debajo del 1% mensual hacia mayo-julio de 2026. Pero de abril de este a\u00f1o en adelante, el techo de la banda cambiaria fue subiendo a un ritmo del 1% mensual y, lentamente, la inflaci\u00f3n fue trepando desde 1,5% mensual en mayo hasta alcanzar el 2,5% mensual en noviembre<\/strong><\/mark>, con todos los tipos de cambio movi\u00e9ndose muy cerca del techo de la banda, pero atras\u00e1ndose, lo cual le imped\u00eda al BCRA comprar reservas. <\/p>\n

A partir de este dr\u00e1stico movimiento, con el que se sale de un sistema de desinflaci\u00f3n encepada, se pasa a un esquema monetario y cambiario m\u00e1s flexible, con \u00e1nimo inmediato de juntar los d\u00f3lares necesarios para poder realizar el pago de los Bonares y Globales el 9 de enero y de no ingresar en un default t\u00e9cnico. La semana pasada, en una colocaci\u00f3n de deuda en d\u00f3lares que no se hac\u00eda desde enero de 2018, el Gobierno estaba convencido de que iba a recibir ofertas por m\u00e1s de US$ 4.000 millones y que iba a poder colocar un nuevo Bonar AN29 (con cup\u00f3n del 6,5% anual), con una tasa inferior al 9%. Pero la oferta fue de apenas US$ 1.400 millones y para tomar US$ 910 millones (ya que el papel fue colocado bajo la par) se termin\u00f3 pagando 9,26% anual<\/strong><\/mark>. Eso fue lo que dijo la realidad, y lo que oblig\u00f3 al titular del BCRA Santiago Bausili a comunicar este lunes los cambios, que fueron inmediatamente felicitados por Julie Kozack, la vocera del FMI. <\/p>\n

Por supuesto, Bausili present\u00f3 el cambio como una medida que ya hab\u00eda sido estudiada con mucha anticipaci\u00f3n. Y la anunci\u00f3 como una decisi\u00f3n positiva porque -tras el gran triunfo electoral del Gobierno- la compra de d\u00f3lares de parte de la poblaci\u00f3n se fren\u00f3 de manera ostensible, porque estamos en una \u00e9poca del a\u00f1o en la que el mercado requiere de m\u00e1s pesos. En n\u00fameros concretos, el propio BCRA inform\u00f3 que en septiembre hubo compra de d\u00f3lares de parte de personas por nada menos que US$ 6.890 millones, mientras que ese monto baj\u00f3 a US$ 4.669 millones en octubre y se derrumb\u00f3 hasta US$ 1.100 millones en noviembre.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

As\u00ed, si bien los anuncios se hicieron oficiales despu\u00e9s del cierre del mercado, los rumores se repitieron a lo largo de todo el d\u00eda y la primera reacci\u00f3n, que continuar\u00e1 este martes, fue un escaso movimiento para los d\u00f3lares oficiales, un aumento sensible para los financieros y un salto m\u00e1s importante para el blue. Frente a una rueda en la que el Tesoro volvi\u00f3 a comprar d\u00f3lares, al punto que el BCRA logr\u00f3 sumar reservas por nada menos que US$ 332 millones<\/strong><\/mark>. En tanto que los bonos pudieron subir, sin que el riesgo pa\u00eds se pudiera mover todav\u00eda. Y con la Bolsa de Buenos Aires subiendo en pesos, aunque bajando en d\u00f3lares, pero con los ADR argentinos en verde en la Bolsa de Nueva York. <\/p>\n

Este volantazo obligado de Caputo y compa\u00f1\u00eda sucede mientras los mercados internacionales afrontan tambi\u00e9n un momento complejo. La semana pasada la Fed anunci\u00f3 una baja en su tasa de inter\u00e9s base<\/strong><\/mark>, con un Jerome Powell que se ir\u00e1 del puesto n\u00famero uno de la Fed en mayo, para ser reemplazado por un hombre directo de Trump, que intentar\u00e1 impulsar un descenso de intereses m\u00e1s acelerado.  <\/p>\n

En ese sentido, hoy siguieron las bajas en las tasas largas de EE.UU.: se pag\u00f3 3,5% anual a 1 a\u00f1o de plazo, 3,7% anual a 5 a\u00f1os, 4,1% anual a 10 a\u00f1os y 4,8% anual a 30 a\u00f1os<\/strong><\/mark>. Y con eso, en el exterior el d\u00f3lar subi\u00f3 0,4% en Chile y 0,1% en Brasil, no cambi\u00f3 en Suiza, pero baj\u00f3 0,1% contra el euro, el mexicano, la libra y el yuan, y retrocedi\u00f3 0,4% contra el yen. <\/p>\n

A nivel cambiario local, antes de que Bausili diera los anuncios oficiales, casi todos los d\u00f3lares treparon, impulsados en buena medida por la compra de d\u00f3lares de parte del Tesoro. Con el d\u00f3lar oficial a $1.465,14, el BCRA no intervino en el mercado de cambios, pero al final del d\u00eda la autoridad monetaria sum\u00f3 reservas por la compra de parte del Tesoro. <\/p>\n

 Frente a esto, el d\u00f3lar oficial subi\u00f3 $2,48 hasta $1.465,14,<\/strong><\/mark> el blue salt\u00f3 $35 hasta $1.480, el Senebi subi\u00f3 $3,09 hasta $1.474,19, el MEP trep\u00f3 $11,78 hasta $1.489,31 y el contado con liqui salt\u00f3 $18,21 hasta $1.530,53. Por lo que la brecha entre el oficial y el blue fue de 1% y la del CCL con el mayorista fue de 6%. <\/p>\n

A partir de ahora, en tiempo de descuento, sin que se hable m\u00e1s del Repo que iban a prestar cinco grandes bancos internacionales, primero por US$ 20.000 millones, despu\u00e9s por US$ 7.000 millones y despu\u00e9s por US$ 4.000 millones, ahora est\u00e1 el Tesoro solito que ir\u00e1 comprando d\u00f3lares diariamente para ver si llega a los US$ 4.300 millones que tiene que pagar el 9 de enero<\/strong><\/mark>. Por la licitaci\u00f3n del AN29 m\u00e1s unos d\u00f3lares que hab\u00eda, el Tesoro tiene en Reconquista 266 US$ 1.300 millones, por lo que en los pr\u00f3ximos 23 d\u00edas tendr\u00e1 que sumar US$ 3.000 millones, en 20 ruedas por los feriados, lo cual da una necesidad promedio de US$ 150 millones por d\u00eda. <\/p>\n

A pesar del desaf\u00edo, como a\u00fan est\u00e1 intacto el 87,5% del swap por US$ 20.000 millones que present\u00f3 EE.UU., los operadores est\u00e1n confiados en que el pago del 9 de enero se har\u00e1 sin problemas, y que tampoco habr\u00e1 inconvenientes para pagar el 9 de julio, por la liquidaci\u00f3n de la cosecha gruesa (ma\u00edz y soja, que tambi\u00e9n vienen con alforjas llenas). De ah\u00ed que, con pocos negocios, los bonos argentinos subieron hoy 0,9% promedio, aunque el riesgo pa\u00eds cedi\u00f3 apenas 1 unidad, hasta 623 puntos b\u00e1sicos (veremos si este martes JP Morgan lo baja m\u00e1s, ya que lo ense\u00f1a con un d\u00eda de retraso). <\/p>\n

En papeles privados, tras la gran desconfianza y ca\u00eddas de los papeles vinculados a la inteligencia artificial, las Bolsa asi\u00e1ticas tuvieron un d\u00eda duro, las europeas tambi\u00e9n estuvieron flojas y hubo una rueda en rojo en la Bolsa de Nueva York<\/strong><\/mark>, con baja del 0,1% para el Dow y el S&P y descenso del 0,5% para el Nasdaq. En tanto que la Bolsa de San Pablo subi\u00f3 1,2%, pero la de M\u00e9xico baj\u00f3 0,5%. <\/p>\n

En el mercado burs\u00e1til local, con $92.126 millones operados en acciones y $155.150 millones en Cedears, la Bolsa de Buenos Aires subi\u00f3 1,1% en pesos, pero baj\u00f3 medida en d\u00f3lares<\/strong><\/mark>. Al tiempo que los ADR argentinos en Nueva York mostraron subas del 1% al 2% para Edenor, Galicia, Supervielle, Central Puerto y Pampa E; con baja del 2% para Mercado Libre. <\/p>\n

Finalmente, en commodities, volvi\u00f3 a ser un mal d\u00eda para Argentina<\/strong><\/mark>. Hubo una nueva baja del 1,4% para el petr\u00f3leo, con caras de preocupaci\u00f3n en Vaca Muerta. Los metales b\u00e1sicos actuaron mixtos. Los granos tuvieron un mal d\u00eda tanto en Chicago como en Rosario, con el trigo anotando las ca\u00eddas mayores en ambos mercados. Y, por regulaciones, las cl\u00e1sicas posiciones refugio volvieron a bifurcarse. Hubo una ca\u00edda del 4,6% para el Bitcoin, con descensos de hasta el 6% para el resto de las criptomonedas. Pero los metales preciosos est\u00e1n pum para arriba, con una consistente suba para la onza de plata, que sigue escalando como si el cielo no tuviera l\u00edmite. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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