{"id":45841,"date":"2025-12-11T22:50:00","date_gmt":"2025-12-11T22:50:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=45841"},"modified":"2025-12-11T22:50:00","modified_gmt":"2025-12-11T22:50:00","slug":"por-la-inflacion-y-una-licitacion-intrincada-los-titulos-ceden","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=45841","title":{"rendered":"Por la inflaci\u00f3n y una licitaci\u00f3n intrincada, los t\u00edtulos ceden"},"content":{"rendered":"

Va pasando el tiempo, empiezan a llegar los grandes vencimientos de deuda en d\u00f3lares heredados del Gobierno anterior, y el equipo econ\u00f3mico sigue sin convencer al mercado en dos elementos fundamentales: cu\u00e1n sostenible es el actual r\u00e9gimen de bandas cambiarias<\/strong> y c\u00f3mo se resolver\u00e1 el grave problema de escasez de reservas<\/strong><\/a> <\/strong>en el Banco Central.<\/p>\n

Con esas dos centrales asignaturas pendientes, la econom\u00eda local empieza a mostrar efectos secundarios que van complicando las cosas<\/strong><\/mark>. En los \u00faltimos meses, con la elecci\u00f3n legislativa en el medio, el precio del d\u00f3lar fue anotando un incremento mensual superior al 4% y eso lentamente se va trasladando a los precios internos. Y, en l\u00ednea con eso, el endeudamiento con t\u00edtulos en pesos se va agigantando, con el equipo econ\u00f3mico trabajando a dos manos para que el programa no descarrile.<\/p>\n

Los precios y la deuda <\/h2>\n

Con ese marco, los dos grandes temas del d\u00eda entregaron hoy una de cal y una de arena, aunque en realidad deber\u00eda decirse que los dos elementos fueron negativos. El m\u00e1s preocupante fue el dato de inflaci\u00f3n.<\/mark> El Indec calcul\u00f3 que en noviembre el IPC subi\u00f3 2,5%<\/strong><\/a>, 27,9% en enero-noviembre y 31,4% en los \u00faltimos doce meses. Dentro de esto hubo reacciones muy heterog\u00e9neas, ya que vivienda, transporte y alimentos fueron los rubros que m\u00e1s subieron, en tanto que bebidas, mantenimiento del hogar y vestido y calzado fueron los que menos incremento tuvieron.<\/p>\n

Esto marca que ya hay siete meses consecutivos, desde el 1,5% de mayo, en el que el proceso de desinflaci\u00f3n se est\u00e1 encontrando con \u00edndices hacia arriba, en buena medida por la potente suba que tuvo el d\u00f3lar en el per\u00edodo, que anot\u00f3 un aumento que fue desde $1.150 a $1.460. Es decir, el d\u00f3lar subi\u00f3 27% desde fines de abril a esta parte, al tiempo que la inflaci\u00f3n medida por el Indec (muy desconfiada por la gente) anot\u00f3 casi la mitad, es decir apenas 14,6% en el mismo per\u00edodo.<\/p>\n

El otro gran tema de este jueves fue la licitaci\u00f3n de deuda en pesos<\/strong>. En realidad, hab\u00eda vencimientos por $40 billones, de los cuales $27 billones eran intra sector p\u00fablico y $13 billones con el sector privado. Y la Secretar\u00eda de Finanzas anunci\u00f3 que con 5.400 ofertas coloc\u00f3 t\u00edtulos por $21,3 billones en papeles ajustables en pesos y en d\u00f3lares, muy repartidos en todo tipo de papeles, por lo que no hubo una preferencia clara de los inversores. <\/p>\n

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\"Caputo<\/a> <\/div><\/div>\n

Lo cuestionable de este movimiento es que Econom\u00eda decidi\u00f3 devolverles a los organismos p\u00fablicos casi la mitad de los pesos que venc\u00edan, pero lo que se logr\u00f3 rolear se hizo con tasas m\u00e1s bajas y a plazos m\u00e1s largos. Por los papeles a tasa fija se pag\u00f3 33% anual, por t\u00edtulos ajustables por CER se pag\u00f3 una sobretasa de hasta 8,9%, por tasa Tamar se pag\u00f3 casi 37% y por t\u00edtulos ajustables por d\u00f3lar se pag\u00f3 una sobretasa del 2,7%.<\/p>\n

Con todo este combo de novedades, con los operadores enter\u00e1ndose del resultado de la inflaci\u00f3n y de la licitaci\u00f3n despu\u00e9s del cierre de las operaciones, el mercado tuvo un d\u00eda moderadamente tranquilo.<\/strong> Con sospechas de intervenci\u00f3n de parte del Tesoro (Caputo, como buen br\u00f3ker sigue ocultando sus movimientos), los d\u00f3lares casi no se movieron y el BCRA logr\u00f3 sumar reservas por US$ 156 millones<\/strong><\/mark>, en un d\u00eda en el que el d\u00f3lar global retrocedi\u00f3 contra las principales monedas, un d\u00eda despu\u00e9s de la baja de tasas de la Fed y del tono conservador del mensaje de Powell.<\/p>\n

Los t\u00edtulos locales en baja<\/h2>\n

Al tiempo que los t\u00edtulos argentinos siguieron perdiendo sustento. Con menos negocios, la Bolsa de Buenos Aires baj\u00f3 1,2%, con una rueda mixta para los ADR argentinos en NY<\/strong>. Y los bonos anotaron un descenso de casi 0,2%, por lo que (a contramano de lo deseado) el riesgo pa\u00eds subi\u00f3 16 unidades, hasta 641 puntos b\u00e1sicos, el mayor nivel de la \u00faltima semana.<\/p>\n

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\"Araujo<\/a> <\/div><\/div>\n

Lejos de lo que pasa en la inestable argentina, el principal joystick de las finanzas mundiales, es decir las tasas largas de EE.UU. acentuaron su baja un d\u00eda despu\u00e9s del recorte de tasa baja de la Fed: hoy se pag\u00f3 3,5% anual a 1 a\u00f1o de plazo, 3,7% anual a 5 a\u00f1os, 4,1% anual a 10 a\u00f1os y 4,8% anual a 30 a\u00f1os. Y, como consecuencia directa, en el exterior el d\u00f3lar baj\u00f3 contra todo: 1,1% en Brasil, 0,9% en M\u00e9xico, 0,7% en Suiza y Chile, 0,6% contra el euro, 0,4% en Jap\u00f3n, 0,3% contra la libra y 0,1% en China.<\/p>\n

En el mercado cambiario local, a ciegas, ya que el Tesoro no da informaci\u00f3n oficial sobre lo que hace en compra venta de d\u00f3lares, con el d\u00f3lar oficial a $1.460,45, el BCRA reiter\u00f3 que no intervino en el mercado de cambios (ya que el d\u00f3lar no lleg\u00f3 al techo de la banda) y, adem\u00e1s, al final del d\u00eda la autoridad monetaria tuvo alg\u00fan resultado tras la baja de retenciones al campo, ya que logr\u00f3 sumar reservas.<\/p>\n

El d\u00f3lar en Argentina<\/h2>\n

Con ese elemento como patr\u00f3n, el d\u00f3lar oficial subi\u00f3 $1,86 hasta $1.460,45<\/strong><\/a>, el blue no cambi\u00f3, el Senebi subi\u00f3 36 centavos hasta $1.468,60, el MEP subi\u00f3 $8,83 hasta $1.476,83 y el contado con liqui subi\u00f3 20 centavos hasta $1.508,74. Por lo que la brecha entre oficial y blue fue negativa en 1% y la del CCL con el mayorista fue de 5%.<\/p>\n

La gigantesca cantidad de pesos que sigue liberando el Tesoro y el BCRA contin\u00faa abaratando la tasa de los descubiertos de cuenta corriente y las tasas de los plazos fijos se siguen achicando, al punto de convertirse en posiciones negativas contra la inflaci\u00f3n: hoy por plata chica la tasa baj\u00f3 de 24,5% a 24,3% (con bancos grandes pagando apenas 21% y con bancos chicos en 28%) y por plata grande el premio subi\u00f3 de 29,9% a 30%.<\/p>\n

El resultado de la licitaci\u00f3n<\/h2>\n

En cuanto al detalle de la licitaci\u00f3n de deuda en pesos, Econom\u00eda coloc\u00f3 t\u00edtulos por $21,3 billones en papeles ajustables en pesos y en d\u00f3lares. Como dijimos, por los papeles a tasa fija se pag\u00f3 33% anual, por t\u00edtulos ajustables por CER se pag\u00f3 una sobretasa de hasta 8,9%, por tasa Tamar se pag\u00f3 casi 37% y por t\u00edtulos ajustables por d\u00f3lar se pag\u00f3 una sobretasa del 2,7%.<\/strong><\/mark><\/p>\n

Sobre todos los pesos captados, el 17% fue en un bono del Tesoro nacional en pesos cero cup\u00f3n con ajuste por CER vencimiento 30 de junio 2028 (TZX28 – reapertura), el 15% en una letra del Tesoro nacional en pesos ajustada por CER a descuento vencimiento 30 de noviembre de 2026 (X30N6 – nueva), el 13% en una letra del Tesoro nacional capitalizable en pesos con vencimiento 17 de abril de 2026 (S17A6 – nueva), el 13% en un bono del Tesoro nacional en pesos cero cup\u00f3n con ajuste por CER vencimiento 31 de mayo de 2027 (TZXY7 – nuevo), el 12% en una letra del Tesoro nacional capitalizable en pesos con vencimiento 29 de mayo de 2026 (S29Y6 – reapertura), el 12% en una letra del Tesoro nacional en pesos a tasa Tamar con vencimiento 31 de agosto de 2026 (m31g6 – reapertura), el 7% en una letra del Tesoro nacional capitalizable en pesos con vencimiento 30 de noviembre de 2026 (S30N6 – nueva), el 6% en un bono del Tesoro nacional capitalizable en pesos con vencimiento 31 de mayo de 2027 (T31Y7 – nuevo), el 5% letra del Tesoro nacional en pesos ajustada por CER a descuento vencimiento 29 de mayo de 2026 (X29Y6 – reapertura) y menos del 1% en una letra del Tesoro nacional vinculada al d\u00f3lar estadounidense cero cup\u00f3n con vencimiento 30 de abril de 2026 (D30A6 – reapertura).<\/p>\n

Frente a todo esto, como hubo un gran favoritismo por los t\u00edtulos que ajustan por inflaci\u00f3n<\/strong>, en el mercado secundario los papeles que van en esa sinton\u00eda tuvieron subas. <\/p>\n

Cierres mixtos en las Bolsas<\/h2>\n

En papeles privados, luego del tono del mensaje de Powell<\/a>, hubo cierre mixto en la Bolsa de Nueva York, ya que el Dow subi\u00f3 1,4%, el S&P avanz\u00f3 0,2% y el Nasdaq retrocedi\u00f3 0,4%, con notable ca\u00edda para Oracle y algunas tecnol\u00f3gicas. En tanto que la Bolsa de San Pablo subi\u00f3 0,3% y la de M\u00e9xico salt\u00f3 2,3%.<\/p>\n

En el mercado burs\u00e1til local sigui\u00f3 el cono de sombras. Con $105.734 millones operados en acciones y $138.798 millones en Cedears, la Bolsa de Buenos Aires baj\u00f3 1,2%. Mientras que los ADR argentinos terminaron subas del 1% al 2,5% para Mercado Libre, Supervielle y Loma Negra, con bajas del 1% al 5,5% para Edenor, Galicia, YPF, Bioceres y Telecom.<\/p>\n

Finalmente, en commodities, el petr\u00f3leo baj\u00f3 1,5%, algo que le trae mucha preocupaci\u00f3n a Vaca Muerta. Hay inquietud en los inversores globales, por lo que se acent\u00faa la suba de los metales preciosos, sobre todo en la onza de plata, que ya est\u00e1 en la estrat\u00f3sfera. Los metales b\u00e1sicos actuaron mixtos. En Chicago hubo muy pocos cambios. En Rosario la soja subi\u00f3, peor el girasol y el trigo perdieron valor. Y, por \u00faltimo, en esta ocasi\u00f3n, nuevamente, las criptomonedas tampoco fueron tomadas como refugio, ya que el bitcoin baj\u00f3 2,2%, con bajas de hasta el 4% para el resto de los valores de ese panel.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Va pasando el tiempo, empiezan a llegar los grandes vencimientos de deuda en d\u00f3lares heredados del Gobierno anterior, y el equipo econ\u00f3mico sigue sin convencer al mercado en dos elementos fundamentales: cu\u00e1n sostenible es el actual r\u00e9gimen de bandas cambiarias y c\u00f3mo se resolver\u00e1 el grave problema de escasez de reservas en el Banco Central. […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":45842,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[17],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/45841"}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=45841"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/45841\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/45842"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=45841"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=45841"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=45841"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}