{"id":45808,"date":"2025-12-10T23:04:00","date_gmt":"2025-12-10T23:04:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=45808"},"modified":"2025-12-10T23:04:00","modified_gmt":"2025-12-10T23:04:00","slug":"no-hubo-sorpresas-y-el-mercado-reacciono-con-una-suba-muy-leve","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=45808","title":{"rendered":"No hubo sorpresas y el mercado reaccion\u00f3 con una suba muy leve"},"content":{"rendered":"

En direcci\u00f3n correcta, con decisiones tomadas al filo del cierre de los negocios, no hubo sorpresas<\/strong> y se concret\u00f3 lo que se esperaba: Luis Caputo realiz\u00f3 en Argentina la primera colocaci\u00f3n de un bono en d\u00f3lares despu\u00e9s de ocho a\u00f1os de ausencia y en EE.UU. la Fed anunci\u00f3 su tercera baja de tasa base en un a\u00f1o, al achicarla del 4% al 3,75% anual<\/strong><\/mark>.<\/p>\n

Los dos movimientos marcaron exactamente los n\u00fameros esperados, aunque hay algunos detalles que deben ser destacados. Caputo esperaba colocar el nuevo bono (AN29, con cup\u00f3n del 6,5% anual), con una tasa a vencimiento del 9% o inferior, y termin\u00f3 coloc\u00e1ndolo al 9,26%, es decir apenas por encima de lo esperado. Pero tambi\u00e9n se dijo durante todo el d\u00eda que hab\u00eda mucho inter\u00e9s, unos US$ 4.000 millones a ser ofrecidos, y finalmente se presentaron ofertas por US$ 1.400 millones, de los cuales se tomaron US$ 910 millones efectivos, entreg\u00e1ndose bonos por US$ 1.000 millones de valor nominal.<\/p>\n

Y en la Fed, en una votaci\u00f3n menos re\u00f1ida de lo anticipado, con 9 votos a favor y 3 en contra (aunque de diferente signo), Jerome Powell anunci\u00f3 que la tasa base del organismo desciende en 25 puntos b\u00e1sicos<\/a>, 4% a 3,75% anual, anticipando en el tono de su mensaje que a partir de ahora se apunta a un descenso m\u00e1s lento, de 25 puntos b\u00e1sicos en 2026 y 25 puntos b\u00e1sicos en 2027. Aunque claro: Powell termina su mandato en mayo y Trump (muy apurado) espera poner al mando del banco central norteamericano a un funcionario que lo obedezca y baje la tasa m\u00e1s r\u00e1pido, para aumentar la actividad con financiamiento barato.<\/p>\n

La colocaci\u00f3n del bono de Caputo se logr\u00f3 con varios endulzantes. Los inversores internacionales no pudieron participar con cuentas afuera<\/strong> (debieron hacerlo con cuentas locales y a trav\u00e9s de d\u00f3lar MEP y no de CCL). Y, para que se presentaran m\u00e1s ofertantes, el Banco Central flexibiliz\u00f3 restricciones cambiarias vigentes para aquellas personas humanas que cobren intereses de ciertos bonos en d\u00f3lares, como los Bonares o Globales, con vencimientos el 9 de enero pr\u00f3ximo.<\/p>\n

El levantamiento de estas restricciones significa que los que participan podr\u00e1n comprar d\u00f3lares en el Mercado \u00danico y Libre de Cambios (MULC) a precio oficial con los pesos obtenidos por el cobro de esos intereses<\/strong>. Y como el dinero levantado en esta colocaci\u00f3n no alcanza, ya que el Tesoro tiene apenas US$ 100 millones en su cuenta del BCRA y la autoridad monetaria tiene todas reservas prestadas, Caputo inicia ahora un raid, ya conversado, para conseguir un Repo con cinco bancos internacionales (que ser\u00eda por unos US$ 7.000 millones). Y en caso de que eso no alcance para pagar los US$ 4.300 millones que vencen el 9 de enero, al gobierno le queda adem\u00e1s el swap con EE.UU. por US$ 20.000 millones, de los cuales ya se activaron unos US$ 2.500 millones, es decir el 12,5% del apoyo norteamericano.<\/p>\n

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\"El<\/a> <\/div><\/div>\n

La baja en la tasa de la Fed, anunciada minutos antes de que terminaran los negocios, hizo que la Bolsa de Nueva York saliera de un d\u00eda completamente estancado y tuviera un cierre con un fuerte repunte<\/strong>. Al tiempo que se registr\u00f3 un enfriamiento en los refugios para huir de todo, por lo que el oro, la onza de plata y las criptomonedas tuvieron un leve paso hacia atr\u00e1s.<\/p>\n

En Argentina, en cambio, el anuncio del bono AN29 de Caputo se conoci\u00f3 reci\u00e9n despu\u00e9s del cierre, por lo que su impacto concreto se ver\u00e1 a partir de este jueves. Sin embargo, los operadores ya descontaban lo que el ministro de Econom\u00eda termin\u00f3 anunciando, y la reacci\u00f3n en acciones y bonos locales fue m\u00ednimamente positiva, con una leve baja del riesgo pa\u00eds, ya que seg\u00fan afirman en la city: “Lo que al mercado le interesa es que sumen reservas, y eso por ahora no se est\u00e1 viendo”<\/strong><\/a>.<\/p>\n

Es m\u00e1s, entre los operadores se insisti\u00f3 con que la pax cambiaria de los \u00faltimos d\u00edas estuvo muy ligada a operaciones chicas realizadas por el Tesoro, ya que el BCRA solo puede actuar en el techo de la banda, con compras o ventas sucesivas de d\u00f3lares, para evitar que peque\u00f1os movimientos terminen haciendo m\u00e1s vol\u00e1til la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar, en un mercado con vol\u00famenes muy chicos.<\/p>\n

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\"Entusiasmado<\/a> <\/div><\/div>\n

Lo concreto es que, antes del dato en detalle del AN29, pero ya conocida la baja de la tasa de la Fed, el mercado cambiario argentino oper\u00f3 nuevamente con cotizaciones completamente tranquilas.<\/strong><\/mark> Hubo una m\u00ednima baja de reservas en el BCRA (<\/strong>perdi\u00f3 US$ 76 millones). Al tiempo que la Bolsa local subi\u00f3 0,9% con ADR argentinos mixtos y con alza del 0,2% promedio para los bonos<\/strong>, que determin\u00f3 una m\u00ednima baja de 9 unidades en el riesgo pa\u00eds, hasta 625 puntos b\u00e1sicos.<\/p>\n

Este peque\u00f1o paso dado por Caputo, luego de ocho a\u00f1os de ausencia en la colocaci\u00f3n de bonos en d\u00f3lares (el mismo Caputo hizo la \u00faltima colocaci\u00f3n en enero de 2018, cuando comenz\u00f3 a derrumbarse el gobierno de Mauricio Macri), es el puntapi\u00e9 inicial que viene atado con que se apruebe el Presupuesto 2026<\/a> antes de fin de mes, ya que all\u00ed se le dar\u00e1 permiso al Gobierno para tomar deuda ley Nueva York en los mercados internacionales, algo que se har\u00eda en enero o febrero, si es que no hay sorpresas en Wall Street.<\/p>\n

Sin embargo, consciente de que el gran poder que le permite tener a LLA la primera minor\u00eda en Diputados (algo que tuvo el PJ durante 36 a\u00f1os ininterrumpidos entre 1989 y este momento), el Gobierno no termin\u00f3 todav\u00eda de presentar la letra chica de la reforma laboral<\/a>, ya que la anunci\u00f3 que prepara una movilizaci\u00f3n si la modificaci\u00f3n al trabajo, espec\u00edficamente el dinero que manejan los gremios, los deja descolocados. Se presume que hay negociaciones entre el Ejecutivo y la central obrera para ver si encuentran alg\u00fan punto intermedio.<\/p>\n

A nivel global, por supuesto, el gran dato de este mi\u00e9rcoles tuvo que ver con la Fed. En su mensaje posterior al anuncio de baja de tasas, Powell anunci\u00f3 que la tasa baja ahora, pero que en los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os se bajar\u00e1 a un ritmo mucho m\u00e1s lento. Pero por supuesto esto es un anuncio solo formal, ya que el actual titular deja la Fed en mayo y ser\u00e1 reemplazado por un hombre colocado directamente por Donald Trump, que quiere tasas bajas ya.<\/p>\n

Sin embargo, mientras Trump quiere echarlo a patadas, Powell dej\u00f3 en su mensaje una advertencia: “no sabemos que podr\u00e1 suceder si los aranceles de Trump son considerados como ilegales”. Quiz\u00e1s por eso, luego de que la tasa base bajara 25 puntos b\u00e1sicos, las tasas largas de EE.UU. cedieron apenas: se pag\u00f3 3,6% anual a 1 a\u00f1o de plazo, 3,8% anual a 5 a\u00f1os, 4,1% anual a 10 a\u00f1os y 4,8% anual a 30 a\u00f1os. Y, con eso, en el exterior el d\u00f3lar subi\u00f3 0,6% en Brasil, no cambi\u00f3 en M\u00e9xico y China, pero baj\u00f3 0,4% contra el euro y el chileno, 0,5% contra la libra y el yen y 0,7% contra el franco suizo.<\/p>\n

A nivel local, mientras el BCRA dice cada d\u00eda que no interviene, el Tesoro lo viene haciendo sistem\u00e1ticamente, con el mercado a ciegas. As\u00ed, con el d\u00f3lar oficial a $1.458,59<\/a>, el BCRA no intervino en el mercado de cambios, pero al final del d\u00eda la autoridad monetaria perdi\u00f3 reservas a pesar de la baja de retenciones realizada ayer, y con precios mucho m\u00e1s altos para los granos en la Bolsa de Rosario.<\/p>\n

Entonces, en un mercado cambiario local intervenido, el d\u00f3lar oficial baj\u00f3 hasta $1.458,59, el blue subi\u00f3 hasta $1.450 pesos, el MEP baj\u00f3 hasta $1.468 y el contado con liqui subi\u00f3 hasta $1.508,54. Por lo que la brecha entre oficial y blue fue negativa en 1% y la del CCL con el mayorista fue de 5%.<\/p>\n

A su vez, el nuevo bono pagar\u00e1 anualmente cupones del 6,5%, pero su tasa a vencimiento est\u00e1 en el 9,26% anual<\/strong>, es decir muy cerca del Bonar AL29, que ahora no es tan interesante porque sus cupones son del 1% anual. <\/p>\n

En papeles privados, con firme suba final tras dato de la Fed, la Bolsa de Nueva York termin\u00f3 en verde<\/strong>, ya que el Dow subi\u00f3 1,2%, el S&P mejor\u00f3 0,8% y el Nasdaq tuvo un alza del 0,5%. En tanto que la Bolsa de San Pablo subi\u00f3 0,8% y la Bolsa de M\u00e9xico baj\u00f3 0,4%.<\/p>\n

En el mercado burs\u00e1til local, con $114.353 millones operados en acciones y $142.405 millones en Cedears, la Bolsa de Buenos Aires subi\u00f3 0,9%. Mientras que los cerraron mixtos, con subas del 1% al 4% para Loma Negra, Macro, TGS, BBVA, Supervielle, Galicia, Cresud y Pampa E; con baja del 2 al 6% para Bioceres, Mercado Libre y Edenor.<\/p>\n

Finalmente, en commodities, con EE.UU. bloqueando un barco petrolero venezolano en el mar Caribe, hubo una suba del 0,3% para el petr\u00f3leo. Se anot\u00f3 un freno en los metales preciosos. Los metales b\u00e1sicos terminaron mixtos. En granos, Chicago mostr\u00f3 suba m\u00ednima para la soja, con bajas para el trigo y el ma\u00edz. En Rosario, en cambio, hubo firmes aumentos para el trigo, el girasol, el sorgo y la soja, y solo baj\u00f3 el ma\u00edz. Y, por \u00faltimo, hubo una baja del 1,3% para el Bitcoin, con d\u00eda mixto en el resto de las criptomonedas.<\/p>\n

Ahora, como desaf\u00edo inmediato, queda la licitaci\u00f3n de este jueves en la que el Gobierno enfrenta un vencimiento de deuda en pesos por $13 billones.<\/strong><\/mark><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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