{"id":45470,"date":"2025-11-29T17:44:00","date_gmt":"2025-11-29T17:44:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=45470"},"modified":"2025-11-29T17:44:00","modified_gmt":"2025-11-29T17:44:00","slug":"como-hara-el-gobierno-para-pagar-los-us-4-200-millones-de-enero-las-5-alquimias-financieras-que-analiza-el-equipo-economico","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=45470","title":{"rendered":"C\u00f3mo har\u00e1 el Gobierno para pagar los US$ 4.200 millones de enero: las 5 alquimias financieras que analiza el equipo econ\u00f3mico"},"content":{"rendered":"
<\/div>\n

El brindis de fin de a\u00f1o se acerca, pero el mercado no mira las burbujas: mira enero<\/strong><\/mark>. Y no es para menos. Seg\u00fan un informe de Miguel Kiguel<\/strong><\/mark> (EconViews)<\/strong>, el Tesoro deber\u00e1 enfrentar vencimientos en moneda extranjera por unos US$ 4.200 millones<\/strong>, con la caja en d\u00f3lares pr\u00e1cticamente vac\u00eda<\/strong>. <\/p>\n

No hay tiempo para comprar divisas en el mercado y el Gobierno tampoco dio se\u00f1ales de querer hacerlo. Por eso, como se\u00f1ala Kiguel, toda la estrategia pasa por conseguir financiamiento<\/strong>, un terreno donde el equipo de Toto Caputo viene mostrando mu\u00f1eca fina. <\/p>\n

Antes de entrar en las opciones, EconViews despeja la principal duda del mercado: el pago se va a hacer<\/strong>. <\/p>\n

La voluntad pol\u00edtica est\u00e1 y el costo de un traspi\u00e9 ser\u00eda devastador<\/strong> para el programa econ\u00f3mico. La pregunta relevante ya no es si se paga<\/i>, sino c\u00f3mo har\u00e1 el Gobierno para conseguir los d\u00f3lares<\/strong>. <\/p>\n

A continuaci\u00f3n, las alternativas que identifica el informe de EconViews. <\/p>\n

1. La carta de Washington: repetir el mini-swap con EEUU del amigo Scott<\/strong><\/h2>\n

En su reporte, Kiguel recuerda que el \u00faltimo pago de intereses al FMI se hizo v\u00eda una ampliaci\u00f3n puntual del swap con el Tesoro de Estados Unidos<\/strong>. <\/p>\n

\u00bfPuede repetirse? S\u00ed.<\/strong> Es una carta siempre disponible en el mazo. <\/p>\n

Pero, seg\u00fan EconViews, el Gobierno intenta no abusar de la “l\u00ednea Scott”<\/strong> y est\u00e1 explorando otras variantes antes de pedir otro favor pol\u00edtico. <\/p>\n

2. El regreso del REPO: un puente financiero posible<\/strong><\/h2>\n

Otra alternativa se\u00f1alada por EconViews es un nuevo REPO con bancos internacionales<\/strong>, como el que ya se utiliz\u00f3 este a\u00f1o. <\/p>\n

    \n
  • Pro:<\/strong> permite conseguir d\u00f3lares de inmediato.<\/li>\n
  • Contra:<\/strong> exige colateral en bonos<\/strong>, expone al Tesoro a llamados de margen y engorda los pasivos de muy corto plazo<\/strong>.<\/li>\n<\/ul>\n

    Aun con esos riesgos, para Kiguel es una opci\u00f3n que est\u00e1 claramente sobre la mesa<\/strong>. <\/p>\n

    3. Soluciones descartadas: el paquete de US$ 20.000 millones y el canje expr\u00e9s<\/strong><\/h2>\n

    El informe subraya dos ideas que ya no tienen recorrido: <\/p>\n

    El paquete bancario de US$ 20.000 millones<\/strong><\/h3>\n

    Aquel rumor que circul\u00f3 en plena corrida cambiaria est\u00e1 fuera de discusi\u00f3n<\/strong>, dice EconViews. <\/p>\n

    Un canje de los bonos 2029 y 2030<\/strong><\/h3>\n

    Kiguel lo descarta por tiempos operativos<\/strong>: una operaci\u00f3n de esa escala \u2014aprobaciones, tasas, roadshow, per\u00edodo de adhesi\u00f3n\u2014 requiere un calendario que enero no ofrece<\/strong>. <\/p>\n

    4. La opci\u00f3n m\u00e1s razonable: financiarse en d\u00f3lares en el mercado local<\/strong><\/h2>\n

    EconViews marca una v\u00eda no explorada por esta gesti\u00f3n y con potencial real: emitir deuda en d\u00f3lares directamente en el mercado dom\u00e9stico<\/strong>. <\/p>\n

    Los bancos acumulan m\u00e1s de US$ 35.000 millones en dep\u00f3sitos (“argend\u00f3lares”)<\/strong>, y una tasa competitiva podr\u00eda atraer parte de esa liquidez. <\/p>\n

    \u00bfRiesgo de crowding out al sector privado? S\u00ed, pero limitado<\/strong> por la magnitud del monto a cubrir. <\/p>\n

    \u00bfOtra vuelta de “Bontes 30”?<\/strong><\/h3>\n

    Kiguel tambi\u00e9n menciona la posibilidad de reeditar t\u00edtulos que se suscriben con d\u00f3lares billete pero pagan en pesos<\/strong> para atraer capital extranjero.
    Esta modalidad ya funcion\u00f3 en 2025<\/strong> sin necesidad de emitir pesos para comprar d\u00f3lares. <\/p>\n

    5. El plan extremo: usar reservas netas m\u00e1s negativas<\/strong><\/h2>\n

    Si ninguna alquimia termina de cerrar, EconViews se\u00f1ala un \u00faltimo recurso: <\/p>\n

    El BCRA le vende d\u00f3lares al Tesoro<\/strong><\/h3>\n

    Ya ocurri\u00f3 en el \u00faltimo mes. <\/p>\n

    En la pr\u00e1ctica implica usar los d\u00f3lares del FMI<\/strong>, deteriorando la posici\u00f3n de reservas netas y descapitalizando al Banco Central<\/strong>. <\/p>\n

    No es lo ideal, pero es una opci\u00f3n real ante el calendario.<\/mark> <\/p>\n

    Conclusi\u00f3n de Kiguel: el pago sale, pero 2026 ser\u00e1 la prueba de fuego<\/strong><\/h2>\n

    EconViews es categ\u00f3rico: enero se paga<\/strong>. <\/p>\n

    El debate no es ese, sino qu\u00e9 combinaci\u00f3n de instrumentos<\/strong> ensamblar\u00e1 el Gobierno: swap con EE.UU., REPO, deuda local, Bontes 30, reservas, o un mix de todo. <\/p>\n

    Lo importante \u2014marca el informe\u2014 es que el verdadero desaf\u00edo ser\u00e1 2026<\/strong>: pasar de la supervivencia con la soga al cuello a acumular reservas de manera genuina<\/strong>. <\/p>\n

    S\u00f3lo as\u00ed Argentina podr\u00e1 bajar el riesgo pa\u00eds<\/strong>, volver a los mercados voluntarios <\/strong>y convertir el rollover de deuda en una formalidad, no un estr\u00e9s permanente. <\/p>\n

    Por ahora, la certeza es una: el pago de enero sale<\/strong>.<\/mark> <\/p>\n

    Falta que aparezca la alquimia final.<\/mark> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    El brindis de fin de a\u00f1o se acerca, pero el mercado no mira las burbujas: mira enero. Y no es para menos. Seg\u00fan un informe de Miguel Kiguel (EconViews), el Tesoro deber\u00e1 enfrentar vencimientos en moneda extranjera por unos US$ 4.200 millones, con la caja en d\u00f3lares pr\u00e1cticamente vac\u00eda. No hay tiempo para comprar divisas […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":45471,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[17],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/45470"}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=45470"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/45470\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/45471"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=45470"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=45470"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=45470"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}