{"id":4535,"date":"2023-01-08T20:14:00","date_gmt":"2023-01-08T20:14:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=4535"},"modified":"2023-01-08T20:14:00","modified_gmt":"2023-01-08T20:14:00","slug":"parece-dificil-que-la-inflacion-de-2023-pueda-ser-sustancialmente-mas-baja-que-la-de-2022","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=4535","title":{"rendered":"&#8220;Parece dif\u00edcil que la inflaci\u00f3n de 2023 pueda ser sustancialmente m\u00e1s baja que la de 2022&#8221;"},"content":{"rendered":"<p><strong>&#8220;Este a\u00f1o no parece haber condiciones para que la actividad pueda crecer&#8221;<\/strong>, afirm\u00f3 el Economista en Jefe de Facimex Valores, Adri\u00e1n Yarde Buller. En di\u00e1logo con<strong> El Economista<\/strong>, el entrevistado tiene una visi\u00f3n menos optimista que el ministro de Econom\u00eda, Sergio Massa, quien asegur\u00f3 a Perfil que su expectativa para 2023 es &#8220;crecer m\u00e1s de 3 puntos&#8221;. <strong>Yarde Buller<\/strong> revel\u00f3 sus proyecciones en relaci\u00f3n a qu\u00e9 suceder\u00e1 con las principales variables macroecon\u00f3micas en un <mark class=\"marker-yellow\">a\u00f1o electoral, sequ\u00eda de por medio y atados a un acuerdo que cumplir con el FMI.<\/mark>&nbsp;<\/p>\n<ul>\n<li>D\u00f3lar, inflaci\u00f3n y salarios son algunas de las claves a las que el economista hizo referencia.<\/li>\n<\/ul>\n<h2><strong>\u00bfCu\u00e1les son las expectativas de inflaci\u00f3n para este a\u00f1o? \u00bfQu\u00e9 factores positivos y negativos influir\u00e1n?<\/strong><\/h2>\n<p>Parece dif\u00edcil que la inflaci\u00f3n de 2023 pueda ser sustancialmente m\u00e1s baja que la de 2022. La desaceleraci\u00f3n que vimos en noviembre y diciembre gener\u00f3 algo de esperanza, pero la realidad es que en buena medida refleja efectos transitorios vinculados a los precios de los alimentos por el impacto de la sequ\u00eda. Mi sensaci\u00f3n es que la inflaci\u00f3n de este a\u00f1o probablemente va a estar en<strong> niveles similares al 95% que tuvimos en 2022,<\/strong> aunque hay ciertos riesgos de una aceleraci\u00f3n mayor. El ajuste fiscal que vimos en los \u00faltimos 6 meses est\u00e1 ayudando a que se enfr\u00eden un poco los n\u00fameros de inflaci\u00f3n y, si el Gobierno logra sostenerlo por unos trimestres m\u00e1s, podr\u00edamos ver una baja m\u00e1s pronunciada de la inflaci\u00f3n. Sin embargo, veo m\u00e1s probable que aparezcan presiones para aumentar el gasto a medida que nos acerquemos a las elecciones y eso termine poniendo un l\u00edmite a la desaceleraci\u00f3n inflacionaria que se pueda lograr, incluso si el Banco Central intenta reeditar el uso del ancla cambiaria. As\u00ed,<mark class=\"marker-yellow\"> la elevada emisi\u00f3n monetaria de los \u00faltimos meses, las tensiones alrededor del roll over de la deuda en pesos y las expectativas en un a\u00f1o electoral aparecen como factores de riesgo cruciales para el escenario de inflaci\u00f3n.<\/mark><\/p>\n<h2><strong>\u00bfQu\u00e9 proyecciones hace respecto de la evoluci\u00f3n del d\u00f3lar para el 2023?<\/strong><\/h2>\n<p>Desde Facimex, nuestro escenario base es que <strong>el tipo de cambio va a subir unos 10 puntos menos que la inflaci\u00f3n hasta las elecciones.<\/strong> La tentaci\u00f3n de usar el tipo de cambio como ancla para bajar la inflaci\u00f3n va a estar, como en todo a\u00f1o electoral, pero la realidad es que los n\u00fameros del sector externo est\u00e1n bastante ajustados para intentar ir por una apreciaci\u00f3n m\u00e1s significativa del tipo de cambio real. Especialmente teniendo en cuenta que ya el a\u00f1o pasado tuvimos 2 ediciones del d\u00f3lar soja que terminaron adelantando parte de la liquidaci\u00f3n de exportaciones que se hubiera producido este a\u00f1o y, adem\u00e1s, <mark class=\"marker-yellow\">los efectos de la sequ\u00eda van a tener un impacto importante sobre la disponibilidad de divisas este a\u00f1o.<\/mark> En cuanto a los d\u00f3lares financieros, creo que hay elementos para pensar que se puedan apreciar un poco en t\u00e9rminos reales, especialmente si en la antesala de las elecciones se genera la expectativa de un giro de pol\u00edticas hacia un rumbo que apueste por la correcci\u00f3n de los desequilibrios macroecon\u00f3micos.<\/p>\n<h2><strong>\u00bfCree que el Gobierno podr\u00e1 disminuir la brecha cambiaria? En el caso que no lo haga, \u00bfqu\u00e9 distorsiones puede seguir generando esta?<\/strong><\/h2>\n<p><strong>La mayor parte de la reducci\u00f3n de la brecha ya la vimos<\/strong>. Cuando Massa asumi\u00f3 como ministro de Econom\u00eda la brecha estaba cerca del 160% y <mark class=\"marker-yellow\">hoy la tenemos cerca del 90%<\/mark>; as\u00ed que estamos hablando de una reducci\u00f3n muy significativa. Incluso cuando la brecha sigue en niveles alt\u00edsimos. La estrategia para bajar la brecha fue hacer un ajuste fiscal, acelerar la tasa de devaluaci\u00f3n, subir las tasas de inter\u00e9s y contener lo m\u00e1s posible la emisi\u00f3n monetaria. Es una receta de manual que fue muy efectiva, pero parece dif\u00edcil que el equipo econ\u00f3mico la pueda seguir aplicando con tanta dureza en medio de un a\u00f1o electoral porque tambi\u00e9n tiene otros costos que son importantes para los indicadores de popularidad del Gobierno. En este contexto, me da la impresi\u00f3n de que<strong> vamos a seguir con una brecha cambiaria instalada en torno a estos niveles, alimentando las cl\u00e1sicas distorsiones sobre el comercio exterior en materia de adelantamiento de importaciones y demoras para embarcar exportaciones. <\/strong>La experiencia de 2022 nos ense\u00f1\u00f3 que el Gobierno prefiere esquivar estas distorsiones introduciendo esquemas de tipo de cambio diferencial como fue el D\u00f3lar Soja.<\/p>\n<h2><strong>En 2022 el Gobierno logr\u00f3 cumplir con las metas del FMI, \u00bfpiensa que podr\u00e1 hacerlo nuevamente en el 2023? \u00bfCu\u00e1les ser\u00e1n las m\u00e1s dif\u00edciles de cumplir y por qu\u00e9?<\/strong><\/h2>\n<p><strong>Algunas metas seguramente se cumplan, aunque hay otras que van a ser desafiadas.<\/strong> La m\u00e1s f\u00e1cil va a ser la meta de financiamiento monetario ya que, como qued\u00f3 demostrado en 2022, el Gobierno tiene algunos mecanismos a los que puede recurrir para financiarse con emisi\u00f3n monetaria sin incumplir la meta. El camino m\u00e1s directo es venderle Derechos Especiales de Giro (DEG) al Banco Central, aunque el camino m\u00e1s importante es indirecto y est\u00e1 asociado a las compras de bonos en pesos que hace el Banco Central en el mercado secundario. La meta fiscal tambi\u00e9n se va a poder cumplir seguramente, porque las distintas metas trimestrales fueron calibradas de manera que el Tesoro pueda mostrar cumplimiento hasta el tercer trimestre y luego tengamos un cambio de administraci\u00f3n cuando se produzca el traspaso de mando en diciembre. <mark class=\"marker-yellow\">La m\u00e1s dif\u00edcil va a ser la meta de reservas netas, porque los objetivos son muy desafiantes y encima la oferta de d\u00f3lares de este a\u00f1o va a estar muy afectada por la sequ\u00eda y la incertidumbre electoral.<\/mark><\/p>\n<div class=\"rela\">\n<div class=\"pic\"> <a href=\"https:\/\/eleconomista.com.ar\/economia\/hablo-massa-el-crecimiento-pib-va-estar-muy-arriba-5-n58912\" title=\"Habl\u00f3 Massa: &quot;El crecimiento del PIB va a estar muy por arriba del 5%&quot;\"><img src=\"http:\/\/economiapoliticacba.com\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/parece-dificil-que-la-inflacion-de-2023-pueda-ser-sustancialmente-mas-baja-que-la-de-2022.webp\" alt=\"Habl\u00f3 Massa: &quot;El crecimiento del PIB va a estar muy por arriba del 5%&quot;\" loading=\"lazy\"><\/a> <\/div><\/div>\n<h2><strong>\u00bfQu\u00e9 proyecciones de crecimiento hace para este nuevo a\u00f1o? \u00bfQu\u00e9 sectores podr\u00edan ser los principales motores? \u00bfEl contexto internacional ayudar\u00e1?<\/strong><\/h2>\n<p><mark class=\"marker-yellow\">Este a\u00f1o no parece haber condiciones para que la actividad pueda crecer<\/mark>. La sequ\u00eda va a tener un impacto importante, probablemente tengamos mayores restricciones a las importaciones a medida que el Banco Central quiera ir acerc\u00e1ndose a las metas de reservas, la incertidumbre con respecto al escenario macroecon\u00f3mico poselectoral va a paralizar la inversi\u00f3n y el consumo dif\u00edcilmente pueda mostrar dinamismo con ingresos reales que van a seguir deprimidos. <strong>El contexto global puede ayudar si Estados Unidos logra evitar una recesi\u00f3n fuerte y la Fed puede empezar a bajar tasas hacia fin de a\u00f1o.<\/strong><\/p>\n<h2><strong>\u00bfCree que el poder adquisitivo se podr\u00e1 recuperar un poco este a\u00f1o? \u00bfLos salarios le van a ganar a la inflaci\u00f3n?<\/strong><\/h2>\n<p>Tengo la sensaci\u00f3n de que la macro de este a\u00f1o va a ser parecida a la de 2019, ya que <strong>el Gobierno va a estar forzado a hacer ciertos ajustes para evitar un desborde inflacionario ante encuestas que muestran que la principal preocupaci\u00f3n de la gente es la inflaci\u00f3n.<\/strong> Con este panorama parece dif\u00edcil que el poder adquisitivo se pueda recuperar demasiado. Seguramente vamos a tener algo de pol\u00edtica de ingresos cerca de la elecci\u00f3n, pero el margen para hacerlo va a ser muy limitado, especialmente teniendo en cuenta que<mark class=\"marker-yellow\"> hoy pr\u00e1cticamente todo el d\u00e9ficit fiscal se financia con emisi\u00f3n.<\/mark><\/p>\n<div class=\"rela\">\n<div class=\"pic\"> <a href=\"https:\/\/eleconomista.com.ar\/economia\/crisis-sector-lechero-sergio-massa-viaja-cordoba-anunciar-paquete-beneficios-n58894\" title=\"Crisis del sector lechero: Sergio Massa viaja a C\u00f3rdoba para anunciar un paquete de beneficios\"><img src=\"http:\/\/economiapoliticacba.com\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/parece-dificil-que-la-inflacion-de-2023-pueda-ser-sustancialmente-mas-baja-que-la-de-2022-1.webp\" alt=\"Crisis del sector lechero: Sergio Massa viaja a C\u00f3rdoba para anunciar un paquete de beneficios\" loading=\"lazy\"><\/a> <\/div><\/div>\n<div class=\"rela\">\n<div class=\"pic\"> <a href=\"https:\/\/eleconomista.com.ar\/economia\/massa-extendio-eliminacion-retenciones-exportaciones-incrementales-industria-automotriz-n58892\" title=\"Massa extendi\u00f3 la eliminaci\u00f3n de retenciones para las exportaciones incrementales de la industria automotriz\"><img src=\"http:\/\/economiapoliticacba.com\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/parece-dificil-que-la-inflacion-de-2023-pueda-ser-sustancialmente-mas-baja-que-la-de-2022-2.webp\" alt=\"Massa extendi\u00f3 la eliminaci\u00f3n de retenciones para las exportaciones incrementales de la industria automotriz\" loading=\"lazy\"><\/a> <\/div><\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>&#8220;Este a\u00f1o no parece haber condiciones para que la actividad pueda crecer&#8221;, afirm\u00f3 el Economista en Jefe de Facimex Valores, Adri\u00e1n Yarde Buller. 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