{"id":45320,"date":"2025-11-25T22:41:00","date_gmt":"2025-11-25T22:41:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=45320"},"modified":"2025-11-25T22:41:00","modified_gmt":"2025-11-25T22:41:00","slug":"el-dolar-se-acerco-al-techo-pero-acciones-y-bonos-resisten","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=45320","title":{"rendered":"El d\u00f3lar se acerc\u00f3 al techo, pero acciones y bonos resisten"},"content":{"rendered":"

Cuando todo apuntaba a tener una jornada compleja tras el feriado XXL, hubo s\u00ed una reacci\u00f3n alcista para el d\u00f3lar por la ca\u00edda del cr\u00e9dito adicional por US$ 20.000 millones que iban a dar bancos internacionales<\/strong><\/mark>. Pero luego de ruedas con bajas en NY tanto el jueves como el lunes, los bonos y las acciones argentinas pudieron terminar este martes con subas, adem\u00e1s de darse una nueva baja en la tasa de los plazos fijos grandes, r\u00e9cord de dep\u00f3sitos en d\u00f3lares en los bancos y aumento de reservas en el BCRA<\/strong><\/mark>.<\/p>\n

De arranque hubo cierta inquietud porque todos los d\u00f3lares, sin excepci\u00f3n (tanto los oficiales como los financieros y hasta el blue) anotaron aumentos de casi $30<\/a>, con todos los tipos de cambio acerc\u00e1ndose nuevamente al techo de la banda cambiaria. Pero esa movida pesimista no se contagi\u00f3 hacia los t\u00edtulos esencialmente porque ahora se afirma que el cr\u00e9dito macro que se iba a firmar con JP Morgan, Citi, Santander, Goldman Sachs y Morgan Stanley ser\u00e1 un Repo por US$ 5.000 millones, que posiblemente ser\u00e1 m\u00e1s caro que el que se hubiera conseguido si EEUU hubiera entregado su swap de US$ 20.000 millones como garant\u00eda.<\/p>\n

Hubo, adem\u00e1s, un dato positivo. Hasta el mediod\u00eda los analistas tem\u00edan que el Indec confirmara que septiembre tuviera un \u00edndice de actividad econ\u00f3mica negativo, lo cual hubiera llevado a la econom\u00eda local a una recesi\u00f3n t\u00e9cnica. Pero, finalmente, Marco Lavagna inform\u00f3 que el Emae de septiembre fue 0,5% mayor al de agosto y 5% anual superior al dato de setiembre de 2024<\/strong><\/a>. Y, dividido por sectores, el Indec confirm\u00f3 que hay gran disparidad, con crecimiento del 58,2% anual para la pesca, del 39,7% para la intermediaci\u00f3n financiera. Y, en el extremo opuesto, una baja anual del 1% para la industria manufacturera y un descenso del 0,7% anual en la administraci\u00f3n p\u00fablica y defensa.<\/p>\n

Otro dato que hizo mover las cabezas de los operadores surgi\u00f3 de la C\u00e1mara de Comercio Electr\u00f3nico (CACE): “el que no se actualiza, muere; cocodrilo que duerme es cartera”, afirman en el sector, ya que los comercios minoristas en general dicen que el consumo est\u00e1 d\u00e9bil, que las ganancias de las compa\u00f1\u00edas se hunden (el Grupo Financiero Galicia inform\u00f3 que tuvo una p\u00e9rdida neta de $ 87.710 millones en 3T25) y que en 15 meses hay 17.323 empresas menos. Sin embargo, se comprueba que hay un verdadero boom de compras on line<\/strong>, ya que 9 de cada 10 consumidores va a la web antes de comprar, y termina optando muchas veces por lo que encuentra con menor precio en la red.<\/p>\n

En realidad, en todas partes se est\u00e1n viviendo momentos parecidos, con niveles de empleo, de ventas de comercio y de ganancias de empresas muy inestables. Por eso, en este momento casi todos los mercados est\u00e1n con la mirada puesta en la Fed: el 10 de diciembre resolver\u00e1 si baja su tasa base o si la deja en el mismo lugar<\/strong>. Por lo pronto, el Deutsche Bank sigue previendo un recorte de tipos en la Fed de 25 puntos b\u00e1sicos dentro de dos semanas.<\/p>\n

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\"El<\/a> <\/div><\/div>\n

As\u00ed, sigui\u00f3 la lenta baja de las tasas largas de EE.UU.: se pag\u00f3 3,6% anual a 1 a\u00f1o de plazo, 3,6% anual a 5 a\u00f1os, 4% anual a 10 a\u00f1os y 4,6% anual a 30 a\u00f1os. Y, detr\u00e1s de eso, en el exterior el d\u00f3lar baj\u00f3 contra todo: perdi\u00f3 0,7% en M\u00e9xico y contra la libra, 0,6% en Jap\u00f3n, 0,5% contra el euro, 0,4% en Chile, 0,3% en Brasil y 0,2% en Suiza y China.<\/p>\n

En Argentina, en cambio, al no confirmarse el cr\u00e9dito por US$ 20.000 millones que hubiera permitido que el Gobierno recompre bonos y olvidarse de los vencimientos de deuda en d\u00f3lares de los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os, se rehabilit\u00f3 la cantidad de argentinos que optan por estar en d\u00f3lares.<\/strong><\/mark> Eso sucedi\u00f3 a pesar de que, con el d\u00f3lar oficial a $1.460, el BCRA no intervino en el mercado de cambios y, sobre todo, que al final del d\u00eda la autoridad monetaria pudiera sumar reservas por US$ 263 millones.<\/p>\n

La presi\u00f3n compradora de d\u00f3lares provoc\u00f3 cambios en todos los canales: el d\u00f3lar oficial subi\u00f3 $21,75 hasta $1.471,81, el blue salt\u00f3 $35 hasta $1.460, el Senebi subi\u00f3 $22,94 hasta $1.475,73, el MEP subi\u00f3 $22,39 hasta $1.475 y el contado con liqui subi\u00f3 $28,85 hasta $1.519,03. Por lo que la brecha entre el oficial y el blue fue negativa en 1% y la del CCL con el mayorista fue de 5%.<\/p>\n

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\"Argentina<\/a> <\/div><\/div>\n

El posicionamiento en d\u00f3lares tambi\u00e9n se ve en los bancos, que sigue con el stock de dep\u00f3sitos en pesos completamente estancado, mientras que el stock total de dep\u00f3sitos privados en d\u00f3lares acaba de alcanzar un nuevo r\u00e9cord de US$ 35.573 millones. El estancamiento de dep\u00f3sitos en pesos es comprensible porque, debido al aumento del precio de la carne los analistas esperan IPC de noviembre y diciembre todav\u00eda altos (en la zona del 2,3% mensual), mientras que la tasa de los plazos fijos empieza a dejar de ser positiva. Por plata chica se sigue pagando 29% (con los bancos grandes 24% y los bancos chicos 34%) y por plata grande la tasa baj\u00f3 del 39,5% a 36,7%, por lo que los operadores aconsejan invertir en acciones, bonos, inmuebles, oro o fondos de inversi\u00f3n atados a commodities.<\/p>\n

En t\u00edtulos p\u00fablicos, mientras tanto, hay un s\u00faper mi\u00e9rcoles, ya que vencen los primeros $ 15 billones de los vencimientos por $85 billones de deuda en pesos que caen desde ahora hasta fines de enero.<\/strong> Y para que los inversores renueven todo lo posible, como el BCRA tiene s\u00f3lo $4,5 billones en sus cuentas, les ofrece nueve papeles para todos los gustos: a tasa fija, a tasa variable, ajustados por inflaci\u00f3n o ajustados por tipo de cambio.<\/p>\n

En detalle en la licitaci\u00f3n <\/strong>de este mi\u00e9rcoles, que significar\u00e1 el debut de Alejandro Lew<\/strong> al mando de la Secretar\u00eda de Finanzas (ya que Pablo Quirno fue ascendido a la Canciller\u00eda) les presenta a los inversores tres papeles a tasa fija: un bono del Tesoro nacional capitalizable en pesos con vencimiento 13 de febrero de 2026 (T13F6 – reapertura), una letra del Tesoro nacional capitalizable en pesos con vencimiento 30 de abril de 2026 (S30A6 – reapertura), una letra del Tesoro nacional capitalizable en pesos con vencimiento 30 de octubre de 2026 (S30O6 – reapertura) y un bono del Tesoro nacional capitalizable en pesos con vencimiento 30 de abril de 2027 (T30A7 – reapertura). Tambi\u00e9n le ofrece un papel a tasa variable: una letra del Tesoro nacional en pesos a tasa TAMAR con vencimiento 30 de abril de 2026 (nueva). Tres papeles en pesos ajustados por CER: una letra del Tesoro nacional en pesos ajustada por CER a descuento vencimiento 29 de mayo de 2026 (nueva), un bono del Tesoro nacional en pesos cero cup\u00f3n con ajuste por CER vencimiento 30 de octubre de 2026 (TZXO6 – reapertura) y un bono del Tesoro nacional en pesos cero cup\u00f3n con ajuste por CER vencimiento 30 de abril de 2027 (nueva). Y dos papeles atados al d\u00f3lar estadounidense: una letra del Tesoro nacional vinculada al d\u00f3lar estadounidense cero cup\u00f3n con vencimiento 30 de abril de 2026 (D30A6 – reapertura) y un bono del Tesoro nacional vinculado al d\u00f3lar estadounidense cero cup\u00f3n con vencimiento 30 de noviembre de 2026 (nueva).<\/p>\n

La idea que se baraj\u00f3 toda la tarde es que Econom\u00eda no aspira a renovar los $15 billones enteros, ya que el plan es seguir d\u00e1ndole pesos al sistema financiero para que el cr\u00e9dito se abarate, porque con familias con los bolsillos vac\u00edos, el nivel de mora ha subido a niveles preocupantes. Pero a lo largo de este martes hubo confianza, ya que el swap por US$ 20.000 millones de Bessent sigue vivo<\/strong>, lo cual hizo que, pese a bajo volumen operado, los bonos argentinos subieron otro 0,3%, aunque (retrasado) el riesgo pa\u00eds subi\u00f3 16 unidades hasta 655 puntos b\u00e1sicos<\/strong>.<\/p>\n

La expectativa de que la Fed baje su tasa base es m\u00fasica para los inversores de Wall Street. Por eso se desarroll\u00f3 una rueda en verde en la Bolsa de Nueva York, ya que el Dow subi\u00f3 1,4%, el S&P avanz\u00f3 0,8% y el Nasdaq mejor\u00f3 0,8%. En tanto que la Bolsa de San Pablo subi\u00f3 0,4% y la de M\u00e9xico subi\u00f3 0,9%.<\/p>\n

Y el mercado burs\u00e1til local, que ven\u00eda con gran temor por las ca\u00eddas de viernes y lunes en NY (durante los feriados locales), pudo tener una gran rueda: con $144.420 millones operados en acciones y $177.694 millones en Cedears, la Bolsa de Buenos Aires subi\u00f3 3,6%. Mientras que los ADR argentinos anotaron una suba en bloque del 1% al 6% para Supervielle, Macro, Galicia, BBVA, Central Puerto, IRSA, Edenor, YPF, Telecom y Mercado Libre, con baja del 1% para Bioceres.<\/p>\n

Finalmente, en commodities, el petr\u00f3leo cay\u00f3 1,9% (por distensi\u00f3n en Mar Rojo y a pesar de los nuevos ataques de Putin a Ucrania, para presionar a Zelenski, y que acepte la paz entregando lo que Mosc\u00fa pide). Los metales preciosos continuaron sostenidos. Los metales b\u00e1sicos actuaron mixtos. En Chicago hubo subas para el trigo, y movimientos m\u00ednimos para la soja y el ma\u00edz. En Rosario, con todo muy trabado, hubo m\u00e1s retroceso para el trigo y p\u00e9rdidas para la soja y el girasol. Y, por \u00faltimo, hubo una preocupante baja del 1,3% para el Bitcoin, con descensos de hasta el 5% en el resto de las criptomonedas, con inquietud por si los precios vuelven a testear el piso cr\u00edtico.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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