{"id":45253,"date":"2025-11-23T14:31:00","date_gmt":"2025-11-23T14:31:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=45253"},"modified":"2025-11-23T14:31:00","modified_gmt":"2025-11-23T14:31:00","slug":"argentina-entra-en-modo-calma-por-que-2026-podria-marcar-un-crecimiento-historico-segun-nau-bernues","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=45253","title":{"rendered":"Argentina entra en modo calma: por qu\u00e9 2026 podr\u00eda marcar un crecimiento hist\u00f3rico, seg\u00fan Nau Bern\u00faes"},"content":{"rendered":"<p><span class=\"date\">23 noviembre de 2025<\/span> <\/p>\n<p>La volatilidad se esfum\u00f3. La adrenalina baj\u00f3. Las tasas dejaron de volar y el d\u00f3lar ya no es protagonista diario. Los <strong>super\u00e1vits gemelos siguen firmes<\/strong>, el BCRA afina normativas y las desregulaciones no se detienen. <\/p>\n<p>La fotograf\u00eda econ\u00f3mica, tal como la describe <strong>Nau Bern\u00faes<\/strong> en su newsletter, muestra algo inusual para Argentina: calma. <\/p>\n<ul>\n<li>No explota nada. No hay sobresaltos. Y sobre todo, <strong>hay expectativas que cambiaron<\/strong>.<\/li>\n<\/ul>\n<p><mark class=\"marker-yellow\">\u00bfAlcanza para volver a crecer?<\/mark> Esa es la pregunta que sobrevuela al 2026. <\/p>\n<h2><strong>El giro silencioso: tasas a la baja, d\u00f3lar quieto y expectativas en ascenso<\/strong><\/h2>\n<p>Seg\u00fan plantea <strong>Bern\u00faes<\/strong>, el dato central es claro: <strong>la tasa de inter\u00e9s se acomod\u00f3<\/strong> y eso liber\u00f3 tensiones acumuladas durante meses. El Gobierno fue desactivando, una por una, m\u00faltiples bombas econ\u00f3micas. <\/p>\n<p>Mientras tanto, el d\u00f3lar dej\u00f3 de marcar el pulso emocional del pa\u00eds: <\/p>\n<ul>\n<li>El <strong>MEP subi\u00f3 apenas 0,63%<\/strong> en la semana (cerr\u00f3 en $1.460,35).<\/li>\n<li>El <strong>oficial qued\u00f3 en $1.450,00<\/strong>.<\/li>\n<\/ul>\n<p>La brecha persiste, pero ya no domina la escena. <\/p>\n<p>Y detr\u00e1s de esa estabilidad aparece un punto que Nau destaca: <strong>el Tesoro argentino compr\u00f3 cerca de US$ 350 millones en los \u00faltimos d\u00edas<\/strong>, lo que sugiere que el piso del d\u00f3lar est\u00e1 cerca del techo de la banda cambiaria. <\/p>\n<h2><strong>Inflaci\u00f3n mayorista a la baja y el ancla doble<\/strong><\/h2>\n<p>El newsletter subraya que la inflaci\u00f3n mayorista sorprendi\u00f3 hacia abajo y alimenta una ilusi\u00f3n posible: <mark class=\"marker-yellow\"><strong>\u00bfencontr\u00f3 cura la enfermedad inflacionaria?<\/strong><\/mark> <\/p>\n<p>La desinflaci\u00f3n sigue firme. <\/p>\n<p>Y seguir\u00e1, dice Bern\u00faes, mientras el ancla monetaria y el ancla cambiaria se mantengan activas. <\/p>\n<p>La fiscal, asegura, ya est\u00e1 alineada. <\/p>\n<p>Todo eso abre la puerta a un escenario donde <strong>2026 podr\u00eda registrar la inflaci\u00f3n m\u00e1s baja de los \u00faltimos a\u00f1os<\/strong>. <\/p>\n<figure class=\"image\"><img loading=\"lazy\" width=\"100\" height=\"100\" class=\"cst_img\" src=\"http:\/\/economiapoliticacba.com\/wp-content\/uploads\/2025\/11\/argentina-entra-en-modo-calma-por-que-2026-podria-marcar-un-crecimiento-historico-segun-nau-bernues.webp\" alt=\"Nahuel Bernu\u00e9s\"><figcaption><strong>\u00bfEstaremos m\u00e1s cerca de un pa\u00eds que deje de mirar la econom\u00eda todos los d\u00edas? Hoy, dice Bern\u00faes, &#8220;la calma nos indica que s\u00ed&#8221;.<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n<h2><strong>\u00bfUn 2026 hist\u00f3rico?<\/strong><\/h2>\n<p>Con un a\u00f1o sin elecciones y una macro m\u00e1s ordenada, Nau plantea la pregunta inevitable: <strong>\u00bfsentar\u00e1 2026 las bases de un crecimiento hist\u00f3rico?<\/strong> <\/p>\n<p>Los dos condicionantes que \u00e9l menciona son: <\/p>\n<ul>\n<li><strong>Consensos pol\u00edticos<\/strong> para impulsar reformas.<\/li>\n<li><strong>Despejar dudas de deuda<\/strong> para estabilizar expectativas externas.<\/li>\n<\/ul>\n<p><mark class=\"marker-yellow\">Si la soja sigue subiendo \u2014advierte\u2014 habr\u00e1 viento de cola adicional.<\/mark> <\/p>\n<h2><strong>Menos riesgo, menos volatilidad y menores rentabilidades<\/strong><\/h2>\n<p>&#8220;Adaptaci\u00f3n&#8221; es una palabra que aparece fuerte en el an\u00e1lisis de Bern\u00faes. <\/p>\n<p>Adaptarse a una Argentina con: <\/p>\n<ul>\n<li>Menor riesgo.<\/li>\n<li>Menor volatilidad.<\/li>\n<li>Menores rentabilidades.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Mientras tanto, las desregulaciones contin\u00faan y la baja de impuestos avanza. <\/p>\n<ul>\n<li>Todo se achica&#8230; excepto un elemento central que Nau remarca: <strong>los super\u00e1vits gemelos<\/strong>.<\/li>\n<\/ul>\n<h2><strong>Los super\u00e1vits gemelos: el coraz\u00f3n del nuevo ciclo<\/strong><\/h2>\n<p>El newsletter insiste: mes tras mes, Argentina sostiene <strong>super\u00e1vit comercial y super\u00e1vit fiscal<\/strong>. <\/p>\n<p>En octubre de 2025: <\/p>\n<ul>\n<li><strong>Primario:<\/strong> $823.925 millones.<\/li>\n<li><strong>Financiero:<\/strong> $517.672 millones.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Acumulado a octubre: <\/p>\n<ul>\n<li><strong>1,4% del PBI<\/strong> de super\u00e1vit primario.<\/li>\n<li><strong>0,5% del PBI<\/strong> financiero.<\/li>\n<\/ul>\n<p>La motosierra sigue, pero se reacomoda. Y Nau destaca los rubros que m\u00e1s cayeron: <\/p>\n<ul>\n<li>Subsidios (-68,7%)<\/li>\n<li>Transferencias a provincias (-29,7%)<\/li>\n<li>Programas sociales (-26,2%)<\/li>\n<li>Mientras que jubilaciones y pensiones contributivas \u201439% del gasto\u2014 crecieron 8% real interanual.<\/li>\n<\/ul>\n<h2><strong>Reservas, swap con EE.UU. y el rumbo del BCRA<\/strong><\/h2>\n<p>Bern\u00faes dedica un tramo clave a la recomposici\u00f3n del BCRA. <\/p>\n<p><mark class=\"marker-yellow\">El Central activ\u00f3 parte del <strong>swap con Estados Unidos por unos US$ 2.500 millones<\/strong>, mejorando temporalmente las reservas netas.<\/mark> <\/p>\n<p>Pero Nau aclara algo importante: <strong>la pol\u00edtica cambiaria y monetaria no estar\u00e1 guiada por la acumulaci\u00f3n de reservas<\/strong>, sino por el &#8220;proceso de remonetizaci\u00f3n&#8221; que viene impulsando Santiago Bausili. <\/p>\n<p>Adem\u00e1s, el &#8220;poder de fuego&#8221; del BCRA en futuros sigue bajando: <\/p>\n<ul>\n<li>Posici\u00f3n neta vendida: <strong>US$ 6.127 millones<\/strong>,<\/li>\n<li>Reducci\u00f3n mensual: <strong>US$ 717 millones<\/strong>.<\/li>\n<\/ul>\n<h2><strong>Tasas, encajes y cr\u00e9dito: se\u00f1ales de normalizaci\u00f3n<\/strong><\/h2>\n<p>En su an\u00e1lisis, Bern\u00faes destaca la baja de tasas como una bisagra: <\/p>\n<ul>\n<li>El BCRA redujo la tasa del 22% al <strong>20%<\/strong>.<\/li>\n<li>La cauci\u00f3n ronda el <strong>18%<\/strong>.<\/li>\n<li>Los repos, el <strong>22%<\/strong>.<\/li>\n<\/ul>\n<p>La normalizaci\u00f3n tambi\u00e9n lleg\u00f3 a los encajes: <\/p>\n<ul>\n<li>Menos integraci\u00f3n diaria obligatoria (del 95% al <strong>75%<\/strong>).<\/li>\n<li>M\u00e1s integraci\u00f3n con t\u00edtulos.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Esto, seg\u00fan Nau, estabiliza tasas y habilita una mejora en la gesti\u00f3n de tesorer\u00edas bancarias. <\/p>\n<p>\u00bfResultado? Comienza a volver el cr\u00e9dito. <\/p>\n<p><mark class=\"marker-yellow\">El <strong>hipotecario<\/strong> ya muestra r\u00e9cords recientes.<\/mark> <\/p>\n<h2><strong>Petr\u00f3leo r\u00e9cord, retenciones en retirada y horizonte exportador<\/strong><\/h2>\n<p>Bern\u00faes dedica un cap\u00edtulo especial al sector energ\u00e9tico: <strong>en octubre, Argentina produjo 859.500 barriles diarios, el mayor nivel desde que hay registro.<\/strong> <\/p>\n<p>Vaca Muerta se consolida. La infraestructura acompa\u00f1a. Y el Gobierno elimina trabas. <\/p>\n<ul>\n<li>Se eliminaron las <strong>retenciones al petr\u00f3leo convencional<\/strong>.<\/li>\n<li>Se firm\u00f3 un acta con Chubut para avanzar hacia <strong>retenciones cero<\/strong> en la Cuenca del Golfo San Jorge.<\/li>\n<li>Se quitaron los derechos de exportaci\u00f3n para <strong>aceites lubricantes derivados del petr\u00f3leo<\/strong>, con expectativa de <strong>incrementar 70% las exportaciones hacia 2028<\/strong>.<\/li>\n<\/ul>\n<h2><strong>Conclusi\u00f3n: una calma que incomoda&#8230; pero que puede cambiarlo todo<\/strong><\/h2>\n<p>\u00bfPuede Argentina dejar de mirar la econom\u00eda todos los d\u00edas? \u00bfSer\u00e1 2026 un punto de inflexi\u00f3n? \u00bfAlcanzar\u00e1n las inversiones para sostener la transformaci\u00f3n? <\/p>\n<p>Nau Bern\u00faes no canta victoria, pero s\u00ed subraya una evidencia: <mark class=\"marker-yellow\"><strong>hoy hay calma. Calma real.<\/strong><\/mark> <\/p>\n<ul>\n<li>Las tasas bajan.<\/li>\n<li>El d\u00f3lar se mueve poco.<\/li>\n<li>Los super\u00e1vits gemelos se sostienen.<\/li>\n<li>El Tesoro compra d\u00f3lares.<\/li>\n<li>El BCRA normaliza.<\/li>\n<li>La inflaci\u00f3n cede.<\/li>\n<li>Y el orden macro se consolida.<\/li>\n<\/ul>\n<p><strong>En Argentina, eso ya es una revoluci\u00f3n.<\/strong> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>23 noviembre de 2025 La volatilidad se esfum\u00f3. La adrenalina baj\u00f3. Las tasas dejaron de volar y el d\u00f3lar ya no es protagonista diario. Los super\u00e1vits gemelos siguen firmes, el BCRA afina normativas y las desregulaciones no se detienen. 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