{"id":44979,"date":"2025-11-17T00:31:00","date_gmt":"2025-11-17T00:31:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/442002-arriazu-la-flotacion-sucia-del-tipo-de-cambio-y-la-clave-de-la-acumulacion-de-reservas"},"modified":"2025-11-17T00:31:00","modified_gmt":"2025-11-17T00:31:00","slug":"arriazu-la-flotacion-sucia-del-tipo-de-cambio-y-la-clave-de-la-acumulacion-de-reservas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=44979","title":{"rendered":"Arriazu, la “flotaci\u00f3n sucia” del tipo de cambio y la clave de la acumulaci\u00f3n de reservas"},"content":{"rendered":"
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El economista asegur\u00f3 que Argentina volver\u00e1 a acumular reservas “cuando se restaure la confianza y pueda volver a los mercados voluntarios de cr\u00e9dito” <\/p>\n

16\/11\/2025<\/strong> – 21:31hs<\/p>\n

\"Arriazu, <\/picture> <\/div><\/div>\n
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El economista Ricardo Arriazu, una de las voces m\u00e1s respetadas en el ambiente financiero <\/strong>e incluso por la actual administraci\u00f3n de Javier Milei, ha vuelto a poner el foco en la necesidad urgente de que el Banco Central revierta su cr\u00edtica situaci\u00f3n de reservas netas.<\/strong><\/a> En un contexto donde el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, reafirm\u00f3 el sistema de bandas cambiarias,<\/a> Arriazu analiz\u00f3 en detalle el r\u00e9gimen actual de flotaci\u00f3n cambiaria y el camino m\u00e1s realista para que el pa\u00eds recupere la confianza de los mercados.<\/strong><\/p>\n

Arriazu calific\u00f3 la intervenci\u00f3n oficial en el mercado cambiario como una “flotaci\u00f3n sucia”, se\u00f1alando que el objetivo del BCRA no deber\u00eda ser evitar que el peso se aprecie, sino buscar activamente la depreciaci\u00f3n del tipo de cambio.<\/strong> Seg\u00fan su an\u00e1lisis, esta estrategia implicar\u00eda establecer una meta de compra diaria de divisas<\/strong>, con “total indiferencia” sobre la evoluci\u00f3n inmediata del tipo de cambio. La compra podr\u00eda ser realizada tanto por el Tesoro (para asegurar el pago de deuda y tranquilizar los mercados) o directamente por el BCRA, emitiendo dinero.<\/p>\n

El economista concluy\u00f3 que la acumulaci\u00f3n estructural de reservas no se dar\u00e1 por la balanza comercial, sino por la cuenta capital, ligada directamente a la confianza.<\/p>\n

Por qu\u00e9 la acumulaci\u00f3n no vendr\u00e1 de la cuenta corriente<\/h2>\n

Generalmente, se espera que la devaluaci\u00f3n mejore la competitividad externa<\/strong>, lo que derivar\u00eda en un aumento de exportaciones y una ca\u00edda de importaciones, generando saldos favorables en la cuenta corriente de la balanza de pagos. Sin embargo, Arriazu argument\u00f3 que la experiencia hist\u00f3rica desaconseja esta expectativa inmediata.<\/strong><\/p>\n

El economista cit\u00f3 un estudio del think tank Bruegel y la trayectoria de 178 pa\u00edses<\/strong>, que demuestran que “todo aumento r\u00e1pido del tipo de cambio real baja inicialmente el nivel de actividad econ\u00f3mica, reduce las importaciones, pero no eleva r\u00e1pidamente las exportaciones”. El an\u00e1lisis de la historia reciente de Latinoam\u00e9rica y el Caribe (1980-2024) refuerza esta idea, mostrando que la regi\u00f3n acumul\u00f3 saldos negativos multimillonarios, con Argentina registrando un d\u00e9ficit acumulado de US$196 mil millones en ese per\u00edodo.<\/p>\n

Por ello, la postura de Arriazu es contundente: “Argentina necesita acumular reservas, pero no lo va a hacer por la cuenta corriente, sino por la cuenta capital”. El verdadero cambio vendr\u00e1 “cuando se restaure la confianza y el gobierno pueda volver a los mercados voluntarios de cr\u00e9dito”.<\/strong><\/p>\n

A pesar de que el camino principal para la acumulaci\u00f3n de reservas pasa por la cuenta capital, Arriazu reconoci\u00f3 que el pa\u00eds tiene a su favor un contexto productivo que podr\u00eda generar un alivio significativo en el corto plazo.<\/strong><\/p>\n

Las “lluvias oportunas” permiten pronosticar cosechas r\u00e9cord de trigo y cebada,<\/strong> adem\u00e1s de “buenas perspectivas” para los cultivos de ma\u00edz, soja y girasol. El economista estim\u00f3 que el valor de la cosecha podr\u00eda elevarse en m\u00e1s de u$s 5 mil millones<\/strong>, un ingreso extra que mejorar\u00eda la balanza comercial.<\/p>\n

A esto se suma la proyecci\u00f3n favorable en el sector energ\u00e9tico con un saldo favorable pronosticado de u$s 4 mil millones en 2026 y u$s 7 mil millones en 2027. <\/strong>Este impulso energ\u00e9tico permitir\u00eda “mejorar la balanza comercial, aun con incrementos significativos de las importaciones”.<\/p>\n

Finalmente, Arriazu asever\u00f3 que para restaurar la confianza y evitar nuevas corridas en los pr\u00f3ximos a\u00f1os, se necesita restaurar los equilibrios macroecon\u00f3micos y, sobre todo, que “los que apuesten en contra del peso alguna vez pierdan”. Si bien destac\u00f3 la importancia de la ayuda financiera de Estados Unidos para solucionar problemas de liquidez, concluy\u00f3 que la clave de la estabilidad reside en “no equivocarse en el manejo de las variables econ\u00f3micas”.<\/p>\n<\/p><\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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