{"id":44673,"date":"2025-11-08T22:01:00","date_gmt":"2025-11-08T22:01:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=44673"},"modified":"2025-11-08T22:01:00","modified_gmt":"2025-11-08T22:01:00","slug":"el-secreto-que-separa-a-argentina-del-regreso-al-credito-internacional","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=44673","title":{"rendered":"El secreto que separa a Argentina del regreso al cr\u00e9dito internacional"},"content":{"rendered":"

8 noviembre de 2025<\/span> <\/p>\n

Las elecciones de medio t\u00e9rmino marcaron un punto de inflexi\u00f3n para el mercado.<\/mark> <\/p>\n

Las acciones argentinas tuvieron un rally impresionante<\/strong><\/mark>, acompa\u00f1ado por una fuerte recuperaci\u00f3n de los bonos soberanos. <\/p>\n

El riesgo pa\u00eds cay\u00f3 de 1.081 a la zona de 650 puntos<\/strong>, el nivel m\u00e1s bajo en a\u00f1os. <\/p>\n

\n

“Esto nos pone un paso m\u00e1s cerca de volver a acceder al mercado internacional, aunque todav\u00eda falta”, se\u00f1ala Econviews, la consultora de Miguel Kiguel.<\/p>\n<\/blockquote>\n

De 2016 a 2025: similitudes y diferencias<\/strong><\/h3>\n

La \u00faltima vez que Argentina logr\u00f3 volver a los mercados fue en 2016<\/strong>, tras el acuerdo con los holdouts<\/strong>. <\/p>\n

El gobierno de Mauricio Macri emiti\u00f3 US$ 16.500 millones<\/strong> en bonos, con tasas entre 6,25% y 7,6%<\/strong>, y un riesgo pa\u00eds de 550 puntos<\/strong>. <\/p>\n

Claro: era un mundo de tasas bajas. <\/p>\n

En aquel entonces, la tasa de la Fed estaba en 0,25%-0,50%<\/strong> y el bono del Tesoro a 10 a\u00f1os rend\u00eda 1,9%<\/strong>. <\/p>\n

Hoy, la tasa libre de riesgo ronda el 4%<\/strong>, lo que exige una prima de riesgo m\u00e1s baja para acceder al cr\u00e9dito. <\/p>\n

Seg\u00fan Econviews, “los 641 puntos actuales<\/strong> a\u00fan implican un acceso cerrado al financiamiento internacional”. <\/p>\n

Qu\u00e9 cambi\u00f3 a favor del gobierno de Milei<\/strong><\/h3>\n

Hay un punto donde el actual gobierno est\u00e1 mejor posicionado que el de 2016: el frente fiscal.<\/strong> <\/p>\n

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“En 2016 el d\u00e9ficit fiscal fue de 5,8% del PBI; en 2017, de 5,9%. Este a\u00f1o cerrar\u00e1 en 0%”, detalla Econviews.<\/p>\n<\/blockquote>\n

El ajuste de las cuentas p\u00fablicas le da al gobierno un ancla de credibilidad<\/strong>. <\/p>\n

Pero para volver a emitir deuda, no alcanza con equilibrio fiscal<\/strong>: hacen falta reservas internacionales<\/strong>. <\/p>\n

\"Miguel
Miguel Kiguel: “La clave para volver al financiamiento internacional hoy pasa por la acumulaci\u00f3n de reservas”<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

Las reservas, la llave del regreso<\/strong><\/h3>\n

La consultora advierte que el Banco Central debe recomponer su stock de d\u00f3lares<\/strong> para enfrentar shocks externos. <\/p>\n

Sin ese respaldo, la Argentina seguir\u00e1 dependiendo de “bailouts” o apoyos puntuales. <\/p>\n

\n

“La bala del FMI ya se gast\u00f3, y tambi\u00e9n la del US Treasury”, subraya Econviews.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Actualmente, las reservas netas sin el FMI<\/strong> contin\u00faan en terreno negativo. <\/p>\n

La clave ser\u00e1 acumular d\u00f3lares propios<\/strong> para garantizar el pago de los vencimientos de 2026. <\/p>\n

Los vencimientos que se vienen<\/strong><\/h3>\n

En 2026<\/strong>, Argentina deber\u00e1 afrontar compromisos por unos US$ 20.000 millones<\/strong>, desglosados as\u00ed: <\/p>\n

    \n
  • US$ 8.500 millones<\/strong> en bonos en d\u00f3lares (capital e intereses).<\/li>\n
  • US$ 5.100 millones<\/strong> con organismos multilaterales.<\/li>\n
  • US$ 4.200 millones<\/strong> con el FMI<\/strong>.<\/li>\n
  • US$ 2.300 millones<\/strong> en Bopreal<\/strong> emitidos por el BCRA.<\/li>\n<\/ul>\n

    Para enero de 2026<\/strong>, Econviews no prev\u00e9 una vuelta al financiamiento externo, aunque s\u00ed posibilidades de recomprar reservas<\/strong> o reabrir el Bonte 30<\/strong>. <\/p>\n

    En julio<\/strong>, el escenario depender\u00e1 del ritmo de acumulaci\u00f3n de d\u00f3lares. <\/p>\n

    Qu\u00e9 se necesita para volver a emitir deuda<\/strong><\/h3>\n

    Econviews resume el desaf\u00edo en una f\u00f3rmula simple: <\/p>\n

    \n

    “Equilibrio fiscal + reservas acumuladas = puerta de entrada al mercado.”<\/p>\n<\/blockquote>\n

    Mientras tanto, el mercado sigue testeando los l\u00edmites de la confianza. <\/p>\n

    Los bonos hard-dollar, que rend\u00edan 35\/40% antes de Milei<\/strong>, hoy rinden menos de 10%<\/strong>, y la curva se aplan\u00f3 notablemente. <\/p>\n

    La se\u00f1al est\u00e1 clara: la confianza volvi\u00f3<\/strong>, pero el cr\u00e9dito a\u00fan no<\/strong>. <\/p>\n

    En s\u00edntesis<\/strong><\/h3>\n

    Argentina ya recorri\u00f3 buena parte del camino<\/strong> hacia el regreso al financiamiento internacional. <\/p>\n

    El riesgo pa\u00eds cay\u00f3 a niveles pre-default<\/strong>, los bonos se recuperaron<\/strong> y el d\u00e9ficit se elimin\u00f3<\/strong>. <\/p>\n

    Solo falta un paso m\u00e1s: reconstruir reservas<\/strong>. <\/p>\n

    Si eso ocurre, 2026 podr\u00eda marcar el a\u00f1o del retorno al mercado global de deuda<\/strong>. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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