{"id":42797,"date":"2025-09-21T15:11:00","date_gmt":"2025-09-21T15:11:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=42797"},"modified":"2025-09-21T15:11:00","modified_gmt":"2025-09-21T15:11:00","slug":"y-cuanto-vale-ser-la-banda-nueva","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=42797","title":{"rendered":"\u00bfY cu\u00e1nto vale ser la banda nueva?"},"content":{"rendered":"

Llegamos al techo de la banda y el BCRA puso los crocantes sobre la mesa.<\/strong> <\/p>\n

El viernes negro quedar\u00e1 en los anales hist\u00f3ricos. <\/strong>U$S 678 palos de los buenos.<\/strong><\/mark> Fue la d\u00e9cima rueda con mayores ventas de la hisoria. <\/strong> <\/p>\n

\"La
La rueda del viernes entr\u00f3 en el top 10 de mayores ventas de los \u00faltimos 22 a\u00f1os.<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

El Gobierno no dio ninguna se\u00f1al de querer cambiar el esquema cambiario <\/strong>y el mercado empez\u00f3 a hacer las infelices proyecciones.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

Quedan 24 jornadas h\u00e1biles para las elecciones.<\/strong> Con el techo activado, la aritm\u00e9tica manda: 24 ruedas vendiendo US$ 100 millones por d\u00eda sumar\u00edan US$ 3.513 millones. Al ritmo promedio de las \u00faltimas tres jornadas (US$ 371 millones), ser\u00edan US$ 10.000 millones, m\u00e1s del 70% de los “d\u00f3lares FMI” y 227% de los vencimientos de enero con bonistas. Los n\u00fameros son de GMA Capital. <\/p>\n

Si las tensiones en la arena pol\u00edtica no ceden, dif\u00edcilmente la presi\u00f3n cambiaria tenga respiro. <\/mark>Sin la capacidad de ajuste del tipo de cambio nominal, el esquema fijo de crawl de 1% mensual de la banda superior impone costos altos. <\/p>\n

El primero es por cantidades. <\/strong>“La variable clave es el stock de reservas, una m\u00e9trica que desde siempre mostraba vulnerabilidad. En el rol antinatural de vendedor impuesto por la din\u00e1mica de techo de la banda, el drenaje de reservas hace a\u00fan m\u00e1s inveros\u00edmil el regreso a los mercados, y refuerza el c\u00edrculo vicioso de desconfianza”, dice el informe de GMA. El techo de la banda parece haber activado una suerte de “corrida de segunda generaci\u00f3n”. El mercado va a testear si hay reservas suficientes para sostener la paridad.<\/mark><\/a> <\/p>\n

El segundo canal es el efecto de la absorci\u00f3n de pesos.<\/strong> La desmonetizaci\u00f3n de la econom\u00eda -cuando el BCRA escupe d\u00f3lares, traga pesos-<\/mark> podr\u00eda presionar a\u00fan m\u00e1s las tasas reales, que vienen de niveles hist\u00f3ricamente elevados desde la salida de las LeFi, y afectar severamente el cr\u00e9dito y la actividad econ\u00f3mica. “El boomerang en las urnas podr\u00eda sentirse”, dice GMA Capital.<\/strong> <\/p>\n

Che, Milei…hay vida m\u00e1s all\u00e1 de octubre<\/strong><\/h2>\n

Y todo esto sin considerar que la vida sigue el lunes 27 de octubre.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

Lo remarc\u00f3 con particular sensatez un diputado lilito. <\/strong>Juan Manuel L\u00f3pez <\/strong><\/mark>puso en X: <\/strong>“Las escasas reservas deben cuidarse; no son propias, son prestadas, venderlas a este precio y velocidad para sostener un tipo de cambio que evidentemente el mercado no convalida, debilita la moneda. Frenen, piensen y recalculen con cabeza fr\u00eda este fin de semana. El gobierno no se termina el 26 de octubre, tienen que seguir gobernando hasta el 2027 y gast\u00e1ndose las reservas ser\u00e1 m\u00e1s dif\u00edcil”. <\/p>\n

Si el Gobierno usa US$ 5.000 millones para llegar a octubre con el d\u00f3lar maniatado en el techo de la banda (“dormir tan custodiado”, siguiendo con el l\u00e9xico ricotero del t\u00edtulo), el lunes 27 va a tener los mismos vencimientos por delante que antes, un riesgo pa\u00eds m\u00e1s bajo -o quiz\u00e1s m\u00e1s alto- y US$ 5.000 millones menos.<\/mark> <\/p>\n

Es por eso que hay un gran consenso entre analistas: flotar, pero en serio.<\/strong> <\/mark> <\/p>\n

Lo dijo, entre otros, <\/strong>Joaqu\u00edn Cottani<\/strong><\/mark>, ex N\u00b02 de Luis Caputo, en una entrevista con Ezequiel Burgo de Clar\u00edn. “En el corto plazo no tenemos otra (alternativa que flotar). El mercado siempre testear\u00e1 el l\u00edmite de la banda superior y entonces me pregunto ‘\u00bfpara qu\u00e9 poner un techo que se convertir\u00e1 en un indicador para especular contra el Banco Central?’. Cuando se tiene una econom\u00eda ordenada en lo fiscal, que no emite para financiar los gastos del Tesoro, no hay que tenerle miedo a d\u00f3nde se va a ir el tipo de cambio sin bandas…”, dijo.<\/mark> <\/p>\n

\"\u00bfFlotamos?\"
\u00bfFlotamos?<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

La excepci\u00f3n de Aracre<\/strong><\/h2>\n

Hay muy pocas excepciones, como la de Antonio Aracre<\/strong>.  <\/p>\n

En X, dijo: “\u00bfEntonces hay que vender todo lo que tenemos? \u00bfY despu\u00e9s qu\u00e9 hacemos? No. Hay que dosificar el poder de fuego para transicionar a un esquema de flotaci\u00f3n sucia sin bandas fijas. Pero para hacer eso hay que despejar los riesgos de una corrida mayor y recuperar confianza en los tenedores de pesos. Un d\u00f3lar de $1.500 es suficientemente bueno para ralentizar importaciones y turismo emisivo y para generar el efecto ilusorio de competitividad hasta que hagamos las reformas estructurales. No se olviden que hoy tenemos super\u00e1vit financiero y los pesos que compramos no vuelven al circulante. Si liber\u00e1s todo ahora el tipo de cambio resultante no ser\u00eda el de equilibrio de mercado sino el de p\u00e1nico e histeria que no le sirve ni le hace bien a nadie La prudencia es la mejor consejera en estos casos. Recuperemos la cordura y no seamos el escorpi\u00f3n que no puede con su naturaleza auto destructiva”.  <\/p>\n

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Aracre pide “despejar los riesgos de una corrida mayor y recuperar confianza en los tenedores de pesos”. <\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

En una l\u00ednea no binaria tambi\u00e9n se ubica Agust\u00edn Pistone, muy activo en X, quien record\u00f3 una intervenci\u00f3n de Santiago Bausili en el FMI. “Con respecto al tema de las bandas, ya se explic\u00f3 que se van a ir abriendo hasta ser irrelevantes y van a desaparecer solas. Ustedes, por cuestiones coyunturales, empezaron a pedir que se eliminen. Cualquier cosa. No entendieron nada de todo lo que se comunic\u00f3 por meses”<\/mark>, fustig\u00f3 en X. <\/p>\n

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Tambien con respecto al tema de las bandas. Ya se explic\u00f3 que se van a ir abriendo hasta ser irrelevantes y van a desaparecer solas. Ustedes, por cuestiones coyunturales, empezaron a pedir que se eliminen. Cualquier cosa. No entendieron nada de todo lo que se comunic\u00f3 por meses. https:\/\/t.co\/F7Xxa2akjn<\/a><\/p>\n

\u2014 Agustin Pistone (@agustin_pistone) September 19, 2025<\/a><\/p><\/blockquote><\/div>\n

Flotar m\u00e1s o plantarse de manos<\/strong><\/h2>\n

El Gobierno tiene dos opciones: abandonar r\u00e1pidamente el r\u00e9gimen y\/o doblar la apuesta y se\u00f1alar constantemente que el r\u00e9gimen es robusto y est\u00e1 para quedarse un tiempo considerable.  <\/p>\n

“Cada una tiene sus consecuencias y riesgos.<\/strong> La primera opci\u00f3n implica mayor flotaci\u00f3n, aunque la misma se pueda administrar con intervenciones (ventas) en spot o futuros, o mediante tasas de inter\u00e9s. Al no haber un marco de referencia, no hay algo puntual para testear; pero al mismo tiempo, no hay un valor de contenci\u00f3n de expectativas, lo cual puede estimular la demanda de d\u00f3lares. <\/mark>Si no hubiera elecciones, podr\u00eda llegar a parecer la mejor estrategia, sobre todo porque el d\u00f3lar no tiene por qu\u00e9 saltar mucho (hoy el tipo de cambio real multilateral se encuentra un 33% m\u00e1s depreciado que en diciembre) y el passthrough<\/i> se muestra t\u00edmido frente a una actividad econ\u00f3mica adormecida”, dijeron en LCG.  <\/p>\n

“Pero en la inminencia de las elecciones podr\u00eda verse como una claudicaci\u00f3n riesgosa. La segunda opci\u00f3n tiene el objetivo de inhibir compras: si el mensaje es cre\u00edble, la ansiedad disminuye, al igual que la demanda de d\u00f3lares<\/mark>, no significando el uso de d\u00f3lares para defender la paridad. Pero si no se convence que el r\u00e9gimen perdurar\u00e1 por un tiempo considerable, puede leerse como una invitaci\u00f3n a comprar d\u00f3lares baratos, estimulando la demanda”, agregaron. <\/p>\n

Caputo afirm\u00f3 que tomar\u00e1 el segundo camino.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

Sangre versus d\u00f3lares<\/strong><\/h2>\n

Se ver\u00e1 qu\u00e9 pasa desde el lunes. El mercado huele sangre y el BCRA no tiene demasiados d\u00f3lares.<\/strong> <\/p>\n

Sin embargo, hay olor a verdes tambi\u00e9n. Javier Milei se re\u00fane con Donald Trump y hay muchas especulaciones con respecto a un eventual salvataje financiero.<\/strong><\/a> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Llegamos al techo de la banda y el BCRA puso los crocantes sobre la mesa. El viernes negro quedar\u00e1 en los anales hist\u00f3ricos. U$S 678 palos de los buenos. Fue la d\u00e9cima rueda con mayores ventas de la hisoria.  La rueda del viernes entr\u00f3 en el top 10 de mayores ventas de los \u00faltimos 22 […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":42798,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[17],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/42797"}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=42797"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/42797\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/42798"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=42797"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=42797"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=42797"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}