{"id":42473,"date":"2025-09-13T17:55:00","date_gmt":"2025-09-13T17:55:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=42473"},"modified":"2025-09-13T17:55:00","modified_gmt":"2025-09-13T17:55:00","slug":"el-merval-se-desangra-y-ningun-numero-importa-la-politica-arrasa-con-los-fundamentos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=42473","title":{"rendered":"El Merval se desangra y ning\u00fan n\u00famero importa: la pol\u00edtica arrasa con los fundamentos"},"content":{"rendered":"

El Merval vive su propio v\u00eda crucis.<\/strong><\/mark> <\/strong>En apenas cinco d\u00edas h\u00e1biles acumul\u00f3 un desplome del 18%<\/strong>, estir\u00f3 a cinco semanas consecutivas<\/strong> la racha en rojo y profundiz\u00f3 una p\u00e9rdida que ya alcanza el 44% en lo que va del a\u00f1o<\/strong>. La Bolsa local se hundi\u00f3 hasta su menor nivel desde agosto de 2024, en un escenario donde la l\u00f3gica de los flujos<\/strong> domina sobre cualquier consideraci\u00f3n de fundamentos<\/strong>. La pol\u00edtica manda, la incertidumbre asfixia y el mercado argentino se mueve a puro reflejo defensivo. <\/p>\n

Un castigo sin anestesia<\/strong><\/h2>\n
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El ajuste no fue homog\u00e9neo.<\/mark> <\/p>\n

Materiales<\/strong>: el sector m\u00e1s resistente, con un retroceso del 7%<\/strong> en d\u00f3lares. Nombres como Ternium, Aluar y Loma Negra<\/strong> siguen mostrando fundamentos deteriorados, pero su menor correlaci\u00f3n con el \u00edndice los blind\u00f3 parcialmente. <\/p>\n

Energ\u00eda<\/strong>: el “comod\u00edn” del equity argentino. Perdi\u00f3 en promedio 9%<\/strong>, con Vista -6%, YPF -11% y Pampa -11%<\/strong>. A pesar de cotizar a m\u00faltiplos comparables a pares regionales (4,3x EV\/EBITDA para YPF y Pampa, 3,6x Vista, como Ecopetrol y Petrobras), la tasa de descuento local lic\u00faa cualquier intento de racionalidad. <\/p>\n

Utilities<\/strong>: castigadas un 16%<\/strong>. A m\u00faltiplos de 3,5x<\/strong>, aparecen baratas frente a la regi\u00f3n y ofrecen un free cash flow yield competitivo. Pero la memoria reciente de congelamientos tarifarios y la fragilidad pol\u00edtica borran toda ventaja. <\/p>\n

Bancos<\/strong>: el verdadero epicentro del terremoto. Se desplomaron 23%<\/strong> en promedio. Hoy cotizan a 0,9x P\/BV<\/strong>, en l\u00ednea con Brasil pero con un descuento brutal del 50%<\/strong> respecto a M\u00e9xico, Chile y Per\u00fa. Si el p\u00e9ndulo pol\u00edtico se reacomodara, son el sector con mayor upside. Mientras tanto, son la v\u00edctima favorita del riesgo pa\u00eds. <\/p>\n

Los flujos se imponen a la l\u00f3gica<\/strong><\/h2>\n

Lo que pasa en el Merval no tiene tanto que ver con balances, m\u00faltiplos o proyecciones. <\/mark>La se\u00f1al es m\u00e1s cruda: “Nadie quiere estar expuesto a la Argentina”<\/strong> hasta que haya mayor certidumbre pol\u00edtica. Las manos grandes se van, las carteras se desarman y lo que queda es un mercado reh\u00e9n de ventas forzadas. <\/p>\n

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 <\/figcaption><\/figure>\n

El equity argentino<\/strong>, que lleg\u00f3 a ser un trade de oportunidad en 2023, hoy se parece a un campo minado donde el menor ruido pol\u00edtico dispara ventas autom\u00e1ticas.<\/mark> El mensaje que deja esta seguidilla de derrumbes es que el riesgo pol\u00edtico ya es m\u00e1s determinante que la macro<\/strong>. Ni los sectores con fundamentos s\u00f3lidos logran escapar. <\/p>\n

Lo que viene: pol\u00edtica o nada<\/strong><\/mark><\/h2>\n

El mercado argentino est\u00e1 en modo stand-by<\/strong>. La compresi\u00f3n de tasas reales podr\u00eda favorecer a utilities, las petroleras tienen comparables atractivos y los bancos ofrecen un descuento in\u00e9dito en Latam. Pero nada de eso importa mientras las dudas sobre la gobernabilidad y el rumbo econ\u00f3mico sigan en primer plano. <\/p>\n

En ese contexto, la Bolsa argentina funciona como un term\u00f3metro hipersensible: cada gesto pol\u00edtico define precios<\/strong>. Si hay se\u00f1ales de estabilidad, los m\u00faltiplos tienen espacio para una recuperaci\u00f3n r\u00e1pida. Si persiste el ruido, el Merval seguir\u00e1 desangr\u00e1ndose.<\/mark> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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