{"id":4198,"date":"2022-12-29T10:00:00","date_gmt":"2022-12-29T10:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/375107-dolar-por-que-mientras-el-blue-sube-el-bcra-frena-el-oficial"},"modified":"2022-12-29T10:00:00","modified_gmt":"2022-12-29T10:00:00","slug":"el-divorcio-del-verano-por-que-mientras-el-dolar-blue-se-escapa-el-bcra-le-pone-freno-al-tipo-de-cambio-oficial","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=4198","title":{"rendered":"El “divorcio” del verano: por qu\u00e9 mientras el d\u00f3lar blue se escapa, el BCRA le pone freno al tipo de cambio oficial"},"content":{"rendered":"

Ya es un reflejo condicionado: cuando el d\u00f3lar blue se escapa, todos miran al Banco Central <\/a>a la espera de que acelere el ritmo de devaluaci\u00f3n del tipo de cambio oficial. Y, por lo general, esa era la secuencia: con el objetivo de frenar la brecha, el d\u00f3lar oficial se mov\u00eda para dar una se\u00f1al tranquilizadora al mercado.\n<\/p>\n

Sin embargo, en estos d\u00edas est\u00e1 ocurriendo algo a contramano de la tradici\u00f3n: justo cuando el blue acelera, el equipo econ\u00f3mico del Gobierno da la se\u00f1al exactamente inversa y est\u00e1 ralentizando la tasa devaluatoria<\/strong>.<\/span>\n<\/p>\n

Con s\u00f3lo dos d\u00edas h\u00e1biles antes de fin de a\u00f1o, la suba del d\u00f3lar oficial acumula un 5,2% en diciembre<\/strong>, lo que implica una sensible baja desde el 6,6% que se hab\u00eda registrado en noviembre. Y no s\u00f3lo eso: el freno al d\u00f3lar ser\u00e1 un cambio de tendencia, dado que desde que Sergio Massa <\/strong>asumi\u00f3 en el ministerio de Econom\u00eda la norma hab\u00eda sido que cada mes se produc\u00eda una devaluaci\u00f3n m\u00e1s alta que el mes anterior.<\/a>\n<\/p>\n

El objetivo era evitar que se acumulara un mayor atraso cambiario -algo que, por otra parte, era una promesa incumplida con el Fondo Monetario Internacional<\/strong>– y que, de esa forma, la econom\u00eda ganara competitividad.\n<\/p>\n

Fue as\u00ed que el “crawling peg” tuvo un camino ascendente<\/strong>: 5,7% en agosto, 6,2% en septiembre, 6,3% en octubre -primer mes del a\u00f1o en que el d\u00f3lar super\u00f3 a la inflaci\u00f3n- y luego el 6,6% de noviembre con una inflaci\u00f3n sorpresivamente inferior al 5%.\n<\/p>\n

Esto llev\u00f3 a que en diciembre, con una inflaci\u00f3n que baj\u00f3 un escal\u00f3n, el Gobierno haya visto como salida natural un freno a su tasa devaluatoria, de manera de que las variables -incluyendo tambi\u00e9n la tasa de inter\u00e9s- se empiecen a alinear con una inflaci\u00f3n que baja gradualmente.\n<\/p>\n

\"Mientras<\/p>\n

Mientras sube el blue, el Banco Central explic\u00f3 en un comunicado que est\u00e1 acumulando reservas<\/p>\n<\/div>\n

Dato clave para el d\u00f3lar: suben las reservas<\/strong><\/h2>\n

El freno al “crawling peg” se daba por descontado en el \u00e1mbito pol\u00edtico: era un motivo de tensi\u00f3n dentro de la propia coalici\u00f3n gubernamental<\/strong>, dado que se consideraba que una devaluaci\u00f3n acelerada empeoraba la situaci\u00f3n salarial y hasta pod\u00eda ser, en s\u00ed misma, un factor inflacionario. Fue as\u00ed que, al principio con disimulo y luego de manera expl\u00edcita, economistas afines al kirchnerismo empezaron a reclamar que se volviera a la situaci\u00f3n cl\u00e1sica de un d\u00f3lar que actuara como “ancla” del resto de los precios.<\/span>\n<\/p>\n

Con una inflaci\u00f3n que, seg\u00fan Massa, ir\u00e1 bajando un punto por bimestre hasta ubicarse por debajo de 4% en abril, era una respuesta esperable que tambi\u00e9n el “crawling peg” fuera bajando con una graduaci\u00f3n a tono.\n<\/p>\n

Sin embargo, Massa y el Banco Central se encontraron con un dilema que no hab\u00eda sido previsto <\/strong>en el plan: que una suba acelerada del blue<\/strong> pusiera una nota de presi\u00f3n para que la devaluaci\u00f3n del tipo de cambio oficial contin\u00fae en su velocidad crucero de m\u00e1s de 6% mensual.\n<\/p>\n

En diciembre, el d\u00f3lar del mercado paralelo rompi\u00f3 una calma de meses y tuvo una aceleraci\u00f3n de 13%, algo que no se ve\u00eda desde la crisis cambiaria de julio pasado. \u00bfQu\u00e9 tan grave es la situaci\u00f3n? Si bien el 102% que se registra hoy la brecha entre el blue y el oficial est\u00e1 lejos del pico de 160% que se hab\u00eda alcanzado en julio, es una cifra alta en comparaci\u00f3n con el promedio de 70% que se registraba en el primer semestre del a\u00f1o.\n<\/p>\n

Es en ese marco que se plantea el dilema del momento: \u00bfseguir devaluando para evitar que la brecha con el paralelo se dispare, o ralentizar al d\u00f3lar oficial para mantenerlo a tono con una inflaci\u00f3n <\/a>que est\u00e1 dando se\u00f1ales de moderaci\u00f3n?\n<\/p>\n

Y las se\u00f1ales han sido claras: se optar\u00e1 por la segunda opci\u00f3n. Aunque no se mencion\u00f3 al blue en forma expl\u00edcita, el comunicado del Banco Central del pasado martes dio una argumentaci\u00f3n al respecto: este es un momento de acumulaci\u00f3n de reservas.<\/strong>\n<\/p>\n

\"Tras<\/p>\n

Tras la moderaci\u00f3n en el IPC de noviembre, el Banco Central ralentiz\u00f3 el ritmo devaluatorio<\/p>\n<\/div>\n

D\u00f3lar: \u00bfcalma pasajera y verano turbulento?<\/strong><\/h2>\n

Solamente en las jornadas del martes y el mi\u00e9rcoles, entraron a las arcas del BCRA u$s386 millones<\/strong>, gracias al ingreso de los d\u00f3lares provenientes de la exportaci\u00f3n sojera. El r\u00e9gimen de d\u00f3lar preferencial para la soja se est\u00e1 acercando a su objetivo de exportaci\u00f3n de u$s3.000 millones en el mes, con lo cual las reservas orillan los u$s43.700 millones.\n<\/p>\n

Esto implica que las reservas netas -es decir, las que quedan disponibles para hacer frente a obligaciones, una vez que se restan los encajes bancarios y los cr\u00e9ditos- supera los u$s5.000 millones, con lo cual queda cumplida la meta comprometida con el FMI.<\/span>\n<\/p>\n

El mensaje impl\u00edcito que envi\u00f3 el Banco Central al mercado fue que no hay que errar el diagn\u00f3stico sobre la situaci\u00f3n cambiaria: a diferencia de lo que ocurr\u00eda en otras oportunidades, cuando la suba del d\u00f3lar paralelo ocurr\u00eda en simult\u00e1nea con una situaci\u00f3n cr\u00edtica de las reservas, hoy las cosas son diferentes.\n<\/p>\n

Es decir, se est\u00e1 dando una situaci\u00f3n an\u00f3mala en la que el mercado paralelo tiene una reacci\u00f3n que no parecer\u00eda estar motivada por un deterioro de la situaci\u00f3n macro.\n<\/p>\n

Claro que se trata de un tema donde se est\u00e1 lejos del consenso: son muchos los economistas que creen que la caja del BCRA podr\u00eda deteriorarse<\/a> r\u00e1pidamente y que hay motivos para pensar que el blue podr\u00eda seguir subiendo.\n<\/p>\n

Las mayores preocupaciones se focalizan en el exigente cronograma financiero del verano<\/strong>: en enero habr\u00e1 que pagarle u$s2.751 millones al FMI, mientras que en febrero la cuenta ser\u00e1 de u$s561 millones y en marzo de u$s3.033 millones.<\/span> En contraste con esa salida de divisas, se prev\u00e9 que este verano sea uno de los m\u00e1s flojos en aporte de d\u00f3lares por parte del campo, dado el efecto de la sequ\u00eda que redujo a la mitad la proyecci\u00f3n de la campa\u00f1a de trigo.\n<\/p>\n

Algunos expertos del mercado, como Salvador Di Stefano, mantienen su visi\u00f3n sobre que el blue podr\u00eda ubicarse en un nivel de $400 <\/strong>en el corto plazo. Y un informe de la consultora Ecolatina <\/strong>record\u00f3 que, en t\u00e9rminos reales, el blue mantiene cierto nivel de rezago. “A precios de hoy, el blue de los picos de julio pasado ser\u00eda de $460, mientras que, en la misma comparaci\u00f3n, el de enero era un blue de $380”<\/span>, advierte Ecolatina.\n<\/p>\n

\"La<\/p>\n

La sequ\u00eda del campo derivar\u00e1 en una escasez de d\u00f3lares durante el verano: los analistas advierten sobre tensi\u00f3n cambiaria<\/p>\n<\/div>\n

Por qu\u00e9 subi\u00f3 el d\u00f3lar blue<\/strong><\/h2>\n

Lo cierto es que muchos analistas del mercado desaconsejan que el Banco Central pise el freno de la devaluaci\u00f3n <\/strong>y aconsejan que, entre seguir a la inflaci\u00f3n o al blue, opten por lo segundo. La argumentaci\u00f3n es que si la inflaci\u00f3n se est\u00e1 moderando, entonces es el momento ideal para recuperar competitividad de la econom\u00eda justo en el momento en que m\u00e1s se necesita apuntalar las exportaciones.<\/span>\n<\/p>\n

La perspectiva de una “sequ\u00eda” de divisas hasta abril pr\u00f3ximo -cuando empiece la temporada de ingreso por la cosecha de la soja- lleva a que los economistas recomienden no excederse en el optimismo y, en consecuencia, mantener el ritmo de la devaluaci\u00f3n.\n<\/p>\n

Pero en el Gobierno la visi\u00f3n es diferente. Creen que, esta vez, hay motivos completamente divorciados<\/strong> entre el d\u00f3lar blue y la situaci\u00f3n macroecon\u00f3mica. En contra de la percepci\u00f3n que existe en el mercado, los funcionarios argumentan que la suba del blue podr\u00eda ser apenas pasajera y que quienes ahora est\u00e1n comprando podr\u00edan llevarse un disgusto en enero.<\/span>\n<\/p>\n

La explicaci\u00f3n oficial sobre la suba repentina del blue es que hubo un incremento de la demanda <\/strong>en el mercado informal, como consecuencia de inversores que desarmaron sus posiciones en Estados Unidos<\/strong>, temerosos de que por el nuevo acuerdo de intercambio de informaci\u00f3n, puedan quedar expuestos ante la AFIP.<\/strong>\n<\/p>\n

Por otra parte, se\u00f1alan los funcionarios que hubo una retracci\u00f3n de la oferta<\/strong>, como consecuencia de la nueva regulaci\u00f3n que favorece a los turistas, a quienes ahora se les reconoce el tipo de cambio del mercado burs\u00e1til. En consecuencia, ahora los visitantes usan tarjeta de cr\u00e9dito<\/strong> y ya no tanto efectivo comprado a los “arbolitos”.\n<\/p>\n

En otras palabras, que los motivos por los cuales est\u00e1 subiendo el blue son, en definitiva, reflejos de situaciones positivas, como la mayor formalizaci\u00f3n del turismo receptivo y como el combate m\u00e1s eficaz a la fuga de capitales hacia para\u00edsos fiscales.<\/span>\n<\/p>\n

Las pr\u00f3ximas semanas dir\u00e1n cu\u00e1l de las dos visiones es la correcta. Si bien las situaciones que argumentan los funcionarios pueden ser ciertas, tambi\u00e9n hay otros motivos m\u00e1s de fondo para empujar al d\u00f3lar al alza. Principalmente, la expansi\u00f3n monetaria<\/strong> que contin\u00faa a pesar de que no haya emisi\u00f3n desde el punto de vista tradicional: ocurre que todos los meses se vuelcan al mercado $440.000 millones por pago de intereses de las Leliq que usa el Banco Central para retirar liquidez sobrante.<\/span>\n<\/p>\n

Y esa liquidez es uno de los problemas cl\u00e1sicos de todos los veranos, dado que por cuestiones estacionales en esa \u00e9poca del a\u00f1o cae la demanda de pesos<\/strong> por parte del p\u00fablico.\n<\/p>\n

\n

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En todo caso, el mensaje que est\u00e1 transmitiendo el Gobierno es claro: por m\u00e1s que el blue siga subiendo, no piensa acelerar el “crawling peg” <\/strong>sino que lo mantendr\u00e1 alineado con el \u00edndice de inflaci\u00f3n.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Ya es un reflejo condicionado: cuando el d\u00f3lar blue se escapa, todos miran al Banco Central a la espera de que acelere el ritmo de devaluaci\u00f3n del tipo de cambio oficial. Y, por lo general, esa era la secuencia: con el objetivo de frenar la brecha, el d\u00f3lar oficial se mov\u00eda para dar una se\u00f1al […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[17],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4198"}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=4198"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4198\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=4198"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=4198"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=4198"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}