{"id":4160,"date":"2022-12-28T11:36:00","date_gmt":"2022-12-28T11:36:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=4160"},"modified":"2022-12-28T11:36:00","modified_gmt":"2022-12-28T11:36:00","slug":"se-emite-sin-parar-y-los-dolares-van-a-otro-record","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=4160","title":{"rendered":"Se emite sin parar y los d\u00f3lares van a otro r\u00e9cord"},"content":{"rendered":"

Con cu\u00e1druple emisi\u00f3n del BCRA<\/strong><\/a>, con algunos analistas que dicen que se est\u00e1n imprimiendo mil billetes de mil por segundo, mientras Riquelme ten\u00eda m\u00e1s audiencia en su discurso que la vicepresidenta Cristina Fern\u00e1ndez<\/strong>, la corrida con el d\u00f3lar volvi\u00f3 a ser el gran tema del d\u00eda, a una rueda de nueva colocaci\u00f3n de deuda y a tres d\u00edas del final del d\u00f3lar soja 2.0.<\/p>\n

Varias voces oficiales salieron a decir que esta suba del d\u00f3lar es sorpresiva y especulativa, pero los profesionales de las finanzas no la encuentran de ninguna manera como algo inesperado, sino que estaba esperado por todos, que primero pegara un importante salto el d\u00f3lar blue, que luego lo siguiera el d\u00f3lar MEP y que reci\u00e9n para reyes realice un salto importante el contado con liquidaci\u00f3n<\/strong><\/mark>, y la expectativa se est\u00e1 cumpliendo al mil\u00edmetro.<\/p>\n

Las razones de la suba<\/strong><\/h2>\n

\u00bfPor qu\u00e9 est\u00e1 subiendo tanto el d\u00f3lar en este momento? Simple, para tener un diciembre medianamente tranquilo desde lo social, el Gobierno emiti\u00f3 14 bonos en pesos para diferentes sectores. Adem\u00e1s de eso, el Banco Central est\u00e1 realizando una cu\u00e1druple emisi\u00f3n bruja<\/strong>: emite para comprar bonos y sostenerlos (aunque ayer ya no logr\u00f3 hacerlo), emite para pagar intereses de las Leliq,  emite para abastecer a los organismos p\u00fablicos para que participen en las licitaciones del Tesoro y que no sean un fracaso y emite adem\u00e1s para ayudar al Ejecutivo por otros gastos.<\/p>\n

Adem\u00e1s de todos esos pesos, el bono por decreto que obliga a los privados a pagar $24.000 a cada empleado, m\u00e1s los aguinaldos, est\u00e1s haciendo que mucha gente pueda cubrir gastos, intentar realizar alg\u00fan tipo de consumo adicional como una vacaci\u00f3n corta, pero directa o indirectamente toda esa monta\u00f1a de pesos van pasando r\u00e1pidamente de mano en mano, nadie se quiere quedar con ellos, y se termina en consumo de productos no perecederos y finalmente en la compra de d\u00f3lares, ya que el peso pierde valor segundo a segundo, no para de caer.<\/p>\n

Todo este movimiento se dio, adem\u00e1s, en un d\u00eda en el que gracias al d\u00f3lar soja 2.0, que finaliza pasado ma\u00f1ana, el BCRA<\/strong><\/a> pudo llevarse del mercado US$ 147 millones, pero que al final del d\u00eda (por operaciones de comercio exterior) signific\u00f3 un aumento de reservas por US$ 109 millones. Y lo m\u00e1s preocupante del caso es que en todo este movimiento el Central chup\u00f3 de los bancos dep\u00f3sitos por otros  $749.741 millones en Leliq cortas, que vencer\u00e1n dentro de 28 d\u00edas.<\/strong><\/mark><\/p>\n

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\"El<\/a> <\/div><\/div>\n

Con tasas inm\u00f3viles en 75% anual, a pesar de que el stock de plazos fijos en los bancos qued\u00f3 pr\u00e1cticamente estancado desde el 9 de noviembre a esta parte, la mara\u00f1a de pesos hizo que ayer el d\u00f3lar blue pegara otro brinco de $10, para llegar a otro r\u00e9cord hist\u00f3rico sin precedentes de $356, con el d\u00f3lar Qatar en $366,34 y con un salto de $7,77 para el d\u00f3lar MEP hasta $335,39 y un alza de $1,72 para el contado con liquidaci\u00f3n hasta $336,88. Por esa raz\u00f3n, la brecha entre el oficial y el blue vuelve a rozar el 95% y la del CCL y el mayorista fue del 92%. <\/strong><\/p>\n

Esta movida en el mercado cambiario local se dio con un d\u00f3lar global mixto. En el exterior el d\u00f3lar salt\u00f3 1,3% en Brasil, 0,5% contra el yen, 0,4% en M\u00e9xico y 0,3% contra la libra, pero baj\u00f3 0,1% contra el euro y el yuan, y se redujo 0,4% en Chile. De la mano de estas movidas globales, a nivel local, medidos en pesos, el euro oficial subi\u00f3 2,12 hasta 187,37, la libra subi\u00f3 1,52 pesos hasta 211,73 y el real baj\u00f3 12 centavos hasta 33,30. Pero cuidado: la libra blue lleg\u00f3 ayer a un precio in\u00e9dito de $411,62, por lo que alg\u00fan turista ingl\u00e9s, si es que hay, la debe estar pasando mejor que nunca.<\/p>\n

La disparada de todos los d\u00f3lares hicieron que ayer el presidente del Banco Central Miguel Angel Pesce se quisiera reconvertir en Jerome Powell, el titular de la Reserva Federal de EE.UU. y sali\u00f3 a marcar un horizonte de lo que pasar\u00e1 con el d\u00f3lar y las tasas a lo largo de 2023<\/strong>, para intentar aplacar los \u00e1nimos y que nadie se saliera de su carril. Pero, casi como en el cuento del pastorcito, que dijo cien veces “viene el lobo”, y nunca fue cierto, ahora hay muy pocos inversores que se toman el trabajo de seguir con atenci\u00f3n lo que sale del BCRA. Y, como le pas\u00f3 al pastorcito, que no tuvo ayuda cuando el lobo vino realmente, el mensaje del Central pas\u00f3 casi desapercibido.<\/p>\n

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\"El<\/a> <\/div><\/div>\n

El mensaje del Central<\/strong><\/h2>\n

\u00bfQu\u00e9 se dijo desde Reconquista 266? Se deline\u00f3 qu\u00e9 se har\u00e1 con la tasa de inter\u00e9s y el tipo de cambio en los pr\u00f3ximos meses. En el Informe de Pol\u00edtica Monetaria (IPOM) que acaba de publicarse el BCRA anticip\u00f3 que a pesar de la desaceleraci\u00f3n de la suba de precios que se evidenci\u00f3 en noviembre, no habr\u00e1 cambios en las tasas de inter\u00e9s en lo inmediato. “En el marco de la significativa desaceleraci\u00f3n de la tasa de inflaci\u00f3n en noviembre, el BCRA decidi\u00f3 mantener la tasa de pol\u00edtica monetaria sin cambios, propendiendo a consolidar un entorno de tasas de inter\u00e9s reales positivas que favorezca la estabilidad financiera y cambiaria, y a reforzar la tendencia de gradual desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n en el mediano plazo”, destac\u00f3 el IPOM. <\/p>\n

Y a la hora de hablar sobre el d\u00f3lar oficial, el Central hizo hincapi\u00e9 en la aceleraci\u00f3n del crawling peg observada a fin de a\u00f1o y no anticip\u00f3 cambios inmediatos<\/strong>, aunque si destac\u00f3 que se ir\u00e1 acomodando a la din\u00e1mica inflacionaria. Puntualmente destac\u00f3 que “la pol\u00edtica cambiaria seguir\u00e1 estando orientada a preservar niveles adecuados de competitividad externa y a potenciar la acumulaci\u00f3n de reservas internacionales”.<\/p>\n

Massa toma m\u00e1s deuda<\/strong><\/h2>\n

Con ese marco, el ministro Sergio Massa<\/strong><\/a> saldr\u00e1 hoy a tomar m\u00e1s deuda. Intentar\u00e1 tomar $90.000 millones entre fondos de inversi\u00f3n y creadores de mercado, y para conseguirlos pagar\u00e1 tasas superiores al 117%, en un intento caro porque casi todo lo que vence est\u00e1 en manos privadas. De todos modos, en el mercado todos descuentan que podr\u00e1 renovar todo sin problemas: en la \u00faltima licitaci\u00f3n tuvo un muy buen resultado, pero el 98% del dinero obtenido provino de parte de organismos p\u00fablicos. Los privados se llevaron todo lo que venc\u00eda, ya lo pasaron al d\u00f3lar, y esta vez se espera que hagan lo mismo, y con mayor velocidad.<\/p>\n

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\"Disparada<\/a> <\/div><\/div>\n

Debe precisarse adem\u00e1s, que entre enero y septiembre hay vencimientos de deuda en pesos gigantescos<\/strong>. Y en cada llamado el equipo econ\u00f3mico quisiera colocar t\u00edtulos m\u00e1s largos, pero en conversaciones previas no encuentra pafl\u00f3n, y finalmente sale a colocar t\u00edtulos cada vez m\u00e1s cortos. Hoy, a los fondos comunes de inversi\u00f3n les ofrecer\u00e1 una letra de liquidez del tesoro nacional en pesos a descuento con vencimiento 20 de enero de 2023 (nueva). Mientras que a los denominados creadores de mercado les propone dos papeles: una letra del Tesoro nacional en pesos a descuento con vencimiento 28 de abril de 2023 (s28a3 – reapertura); y una letra del Tesoro nacional en pesos a descuento con vencimiento 31 de mayo de 2023 (s31y3 – nueva).<\/p>\n

Y en el mercado hay bastante preocupaci\u00f3n porque en lo que va del mes peque\u00f1os inversores realizaron retiros de los fondos comunes por $60.000 millones<\/strong><\/mark>. A medida que se acerca la definici\u00f3n de los candidatos en abril y las PASO en agosto, no quieren tener bonos en pesos, ni atados al CER ni al d\u00f3lar. \u00bfCu\u00e1l es la raz\u00f3n? Temen un reperfilamiento<\/strong>, como pas\u00f3 en los \u00faltimos meses de Macri Presidente y Lacunza ministro de Econom\u00eda.<\/p>\n

Todo este escenario interno vino acompa\u00f1ado por una realidad internacional diferente. Afuera la inflaci\u00f3n va cediendo sin acuerdos de precios que acogoten las ganancias de las empresas (Massa quiere extender Precios Justos hasta fines de 2023). Pero por la suba de tasas de la Fed y el retiro de d\u00f3lares, casi todos los analistas internacionales creen que es muy probable que la recesi\u00f3n comience en EE.UU en el primer trimestre de 2023. Y que haya tasas altas por m\u00e1s tiempo que lo esperado y con un ambiente con menor actividad. Un escenario que es poco feliz para las acciones, que siguen d\u00e9biles y apuntan a posiciones peores.<\/p>\n

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\"Indecisiones<\/a> <\/div><\/div>\n

Ayer, por ejemplo, la Bolsa de Nueva York cerr\u00f3 mixta despu\u00e9s del feriado por Navidad: el Dow industrial subi\u00f3 0,1%, el S&P baj\u00f3 0,4% y el Nasdaq cay\u00f3 otro 1,4% (con gran derrape en Tesla). Mientras que la bolsa de San Pablo cedi\u00f3 0,1% y la bolsa de M\u00e9xico subi\u00f3 0,3%. A nivel local, mientras tanto, se repiti\u00f3 la ilusi\u00f3n: hubo suba en pesos pero baja en d\u00f3lares. Con $3.450 millones operados en acciones y $10.879 millones en Cedears, hubo una suba del 1,8% en la Bolsa de Buenos Aires, hasta un S&P Merval r\u00e9cord hist\u00f3rico en pesos. Al tiempo que los ADR argentinos en Nueva York estuvieron mixtas, con subas del 1% al 7,3% para Cresud, Central Puerto, Telecom, TGS, Loma Negra, Bioceres, IRSA, Pampa E, Supervielle y Macro; y bajas del 1 al 3% para Edenor, Mercado Libre, YPF y Despegar.<\/p>\n

El movimiento de los bonos<\/strong><\/h2>\n

El tema de los bonos muestra un escenario todav\u00eda m\u00e1s divergente. En el exterior, las tasas largas de EE.UU. volvieron a afirmarse ayer (se pag\u00f3 4,7% anual a 1 a\u00f1o, 4% a 5 a\u00f1os, 3.9% a 10 a\u00f1os y 4% a 30 a\u00f1os). Cada vez m\u00e1s capitales cash se van colocando en bonos cortos, a pesar de que la inflaci\u00f3n todav\u00eda est\u00e1 algo arriba del 7%. Temen que si la tasa corta de la Fed se queda en 5,1% anual durante unos 15 meses el \u00edndice S&P500 (que hoy cotiza en 3.830 puntos) pueda resbalar hasta 3.500 si la recesi\u00f3n es suave, pero con chance de que achique hasta 3.100 si aparecen sorpresas, como m\u00e1s quiebras inesperadas.<\/p>\n

Por eso la movida es tratar de comprar bonos de empresas AAA que pagan tasas a vencimiento del orden del 6 o 7%, con buenos cupones, y atravesar el temporal de la mejor manera posible. Conf\u00edan en que coloc\u00e1ndose en activos de calidad puedan sobre vivir a la crisis que se ve venir. \u00bfQu\u00e9 pasa con los bonos argentinos? En las \u00faltimas semanas subieron muy fuerte sobre todos los dolarizados porque permiten eludir el pago de bienes personales, pero hay marcada salida de bonos en pesos, tanto que el BCRA<\/strong><\/a> no logra sostenerlos ni apantallando emisi\u00f3n. Ayer tuvieron un resultado dispar y el riesgo pa\u00eds cerr\u00f3 a 2.154 puntos. El resultado de la licitaci\u00f3n de hoy ser\u00e1 la antesala de un enero complejo. Muchos tenedores de bonos se ir\u00e1n, hay vencimientos de deudas en pesos que superan el bill\u00f3n de pesos en los pr\u00f3ximos 30 d\u00edas, y habr\u00e1 que ver si Massa resiste un d\u00f3lar todav\u00eda m\u00e1s alto.<\/p>\n

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\"Termina<\/a> <\/div><\/div>\n
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\"Massa<\/a> <\/div><\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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