{"id":41571,"date":"2025-08-01T22:42:00","date_gmt":"2025-08-01T22:42:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=41571"},"modified":"2025-08-01T22:42:00","modified_gmt":"2025-08-01T22:42:00","slug":"martin-redrado-argentina-necesita-un-crecimiento-integral-y-sostenido-marcado-por-una-agenda-que-genere-empleo-registrado-de-calidad","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=41571","title":{"rendered":"Mart\u00edn Redrado: “Argentina necesita un crecimiento integral y sostenido, marcado por una agenda que genere empleo registrado de calidad”"},"content":{"rendered":"

Economista formado en Harvard y expresidente del Banco Central, Mart\u00edn Redrado se mueve con comodidad entre dos mundos<\/strong><\/mark>: el de la alta diplomacia financiera internacional y el de la pol\u00edtica econ\u00f3mica latinoamericana<\/strong><\/mark>. <\/p>\n

En las \u00faltimas semanas ha estado intercambiando en Aix-en-Provence con Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, y Mario Draghi, expresidente del mismo organismo y ex primer ministro de Italia, sobre la fragilidad del d\u00f3lar frente al euro y la fascinaci\u00f3n todav\u00eda lejana por las criptomonedas. Ha presentado informes sobre Am\u00e9rica Latina a inversores franceses, ingleses e italianos. <\/p>\n

En todos estos encuentros \u2014a los que asiste por invitaci\u00f3n\u2014 Redrado habla fluidamente en ingl\u00e9s y franc\u00e9s, idiomas que domina con la misma soltura con que se desenvuelve en el engranaje t\u00e9cnico de las finanzas internacionales. No es un hombre inc\u00f3modo en los aeropuertos del mundo; al contrario, parece habituado a la distancia, al an\u00e1lisis cl\u00ednico, al vaiv\u00e9n entre culturas. <\/p>\n

Sin embargo, algo esencial siempre lo devuelve a Argentina. “Muchas veces recibo m\u00e1s cr\u00edticas en la Argentina de las que recibo en el exterior<\/strong><\/mark> \u2014dice con una sonrisa entre dientes en la entrevista con El Economista<\/strong>\u2014 pero ac\u00e1 se pueden producir cambios profundos<\/strong><\/mark>. Cuando genero inversiones para M\u00e9xico, Brasil, Per\u00fa o Argentina, el impacto es multiplicador, mucho mayor que si trabajara en Wall Street o Londres. Eso tiene un sabor distinto”. <\/p>\n

Ese apego tenaz por lo local es una historia de vida y una historia familiar<\/strong><\/mark>; no es una construcci\u00f3n reciente. Nacido en Buenos Aires, Redrado proviene de una familia de origen europeo: espa\u00f1oles por el lado paterno y franceses por el materno. Su padre, F\u00e9lix Redrado, profesor de Bellas Artes egresado de la Prilidiano Pueyrred\u00f3n, fund\u00f3 su propia agencia publicitaria tras a\u00f1os de trabajar como dibujante en una empresa del rubro. Su madre, Beatriz Rodr\u00edguez Gauna, desciende de franceses: “La abuela de mi mam\u00e1 era francesa, se llamaba Marie Martin”, recuerda. De esa infancia porte\u00f1a, marcada por la clase media esforzada, Redrado se llev\u00f3 una convicci\u00f3n que no abandon\u00f3: “Soy parte de la t\u00edpica familia argentina, en la que el abuelo env\u00eda a su hijo a la escuela p\u00fablica, el nieto a la universidad p\u00fablica, y as\u00ed sucesivamente. Somos hijos y nietos de inmigrantes que vinieron a buscar un futuro mejor”. <\/p>\n

Eligi\u00f3 Econom\u00eda en la Universidad de Buenos Aires porque “siempre me preocup\u00f3 transformar la realidad”, explica. Entre 1979 y 1983 estudi\u00f3 con los “mejores profesores posibles”, recuerda, “en grupos diversos, con compa\u00f1eros de todo el pa\u00eds, algo dif\u00edcil de replicar en universidades privadas”. Luego vino Harvard, el mundo financiero internacional, y una sucesi\u00f3n de puestos clave: presidi\u00f3 la Comisi\u00f3n Nacional de Valores, fue Viceministro de Relaciones Exteriores, fue Presidente del Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina entre 2004 y 2010 y ocup\u00f3 cargos en organismos como la Organizaci\u00f3n Mundial del Comercio y el Banco Mundial.  <\/p>\n

Aunque la trayectoria de Mart\u00edn Redrado ha sido exhaustiva sigue volviendo a lo que lo obsesiona: entender y transformar la realidad argentina<\/strong><\/mark>. Y recuerda una experiencia crucial: la negociaci\u00f3n del swap de monedas con China en plena crisis global de 2009.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

Esa an\u00e9cdota con Zhou Xiaochuan, entonces presidente del Banco Central chino, captura la esencia de Redrado como negociador y estratega. Era febrero de 2009, en el aniversario del Banco Central de Malasia, un encuentro informal despu\u00e9s de una conferencia sobre la crisis global. Zhou mencion\u00f3 que estaba cerrando swaps con pa\u00edses asi\u00e1ticos. “\u00bfPor qu\u00e9 no con Am\u00e9rica Latina?”, pregunt\u00f3 Redrado. Dos meses despu\u00e9s, ese acuerdo por 66.000 millones de yuanes (unos US$ 10.000 millones) era una realidad, y le brindaba a la Argentina una se\u00f1al de respaldo en tiempos turbulentos. “La pol\u00edtica econ\u00f3mica necesita fundamentos, pero tambi\u00e9n se\u00f1ales claras. El swap fue m\u00e1s se\u00f1al que realidad financiera<\/strong><\/mark>“, admite. <\/p>\n

Ese equilibrio entre pragmatismo t\u00e9cnico y visi\u00f3n estrat\u00e9gica est\u00e1 tambi\u00e9n presente en sus \u00faltimos libros: “Argentina Primero”, una propuesta integral para abandonar las recurrentes crisis argentinas y estabilizar la econom\u00eda post-pandemia; y “Argentina Federal”, escrito junto a Jos\u00e9 Urtubey, en la que se propone un federalismo fiscal aut\u00e9ntico que permita desplegar el potencial del interior del pa\u00eds, hoy marginado por un centralismo que posterga regiones enteras. <\/p>\n

Ideol\u00f3gicamente, Redrado reh\u00faye de las etiquetas f\u00e1ciles. “Mantengo di\u00e1logo con todos los sectores pol\u00edticos \u2014gobernadores e intendentes de distinta orientaci\u00f3n pol\u00edtica\u2014, con profesionales, empresarios y sindicalistas”, agrega. Desde sus a\u00f1os universitarios lo acompa\u00f1a un libro que considera de cabecera: El humanismo integral<\/strong><\/mark><\/i>, de Jacques Maritain<\/strong><\/mark>. “Soy <\/strong><\/mark>maritainiano<\/strong><\/mark><\/i>, si se quiere poner una etiqueta<\/strong><\/mark>“, aclara. “Tengo un enfoque integral, con el objetivo de una convergencia econ\u00f3mica y social. Esto excede lo estrictamente econ\u00f3mico y lo expando hacia el terreno sociol\u00f3gico e idiosincr\u00e1tico, esencial para abordar la problem\u00e1tica argentina y su interacci\u00f3n con el mundo”. <\/p>\n

Mart\u00edn Redrado es alguien que podr\u00eda estar c\u00f3modamente instalado en Washington o Londres; sin embargo ese retorno obstinado a sus or\u00edgenes es tambi\u00e9n una declaraci\u00f3n de principios: la convicci\u00f3n de que sigue siendo posible transformar la realidad argentina y que la econom\u00eda es una herramienta fundamental para lograrlo. <\/p>\n

Economista formado en Harvard y expresidente del Banco Central, Mart\u00edn Redrado se mueve con comodidad entre dos mundos: el de la alta diplomacia financiera internacional y el de la pol\u00edtica econ\u00f3mica latinoamericana.<\/figcaption><\/figure>\n

\u2014Luego de haber sido invitado a un encuentro con autoridades del Sistema Europeo de Estabilidad, en el que se discuti\u00f3 el rol actual del d\u00f3lar, del euro y de las monedas digitales, \u00bfconsidera que el d\u00f3lar sigue siendo la moneda hegem\u00f3nica global?<\/strong> <\/p>\n

\u2014Mi posici\u00f3n, que expuse en un trabajo presentado durante la conferencia, es que si bien el d\u00f3lar se ha debilitado \u2014y mostr\u00e9 datos concretos sobre c\u00f3mo las reservas de los bancos centrales han venido cayendo en t\u00e9rminos de tenencia en d\u00f3lares\u2014, no existe hoy una alternativa clara que lo sustituya en t\u00e9rminos de liquidez y profundidad de mercado.  <\/p>\n

Lo que recomend\u00e9 a las autoridades europeas \u2014en l\u00ednea con lo que tambi\u00e9n sostienen algunos economistas locales\u2014 es que si aspiran a que el euro gane peso como moneda de reserva, necesitan avanzar hacia un mercado m\u00e1s profundo y unificado de bonos europeos<\/strong><\/mark>. Actualmente existen bonos en euros emitidos por cada pa\u00eds miembro: Francia emite los suyos, lo mismo Alemania, Italia o Espa\u00f1a. Pero mientras no exista una emisi\u00f3n conjunta de bonos de la Uni\u00f3n Europea, el euro dif\u00edcilmente podr\u00e1 crecer m\u00e1s all\u00e1 del 20\u202f% que hoy representa en las reservas globales<\/strong><\/mark>, un nivel que permanece estancado desde hace tiempo. <\/p>\n

Mi recomendaci\u00f3n central fue esa: si se quiere competir con el d\u00f3lar, se debe construir un mercado de capitales que no est\u00e9 fragmentado, que tenga mayor profundidad, m\u00e1s liquidez y una mayor capacidad de atraer reservas internacionales. Francia es el pa\u00eds que m\u00e1s est\u00e1 impulsando esta idea, y entre mis interlocutores europeos percib\u00ed una intenci\u00f3n clara de avanzar hacia una mayor proyecci\u00f3n global del euro. Sin embargo, mientras ese paso no se concrete, el liderazgo del d\u00f3lar seguir\u00e1 siendo dif\u00edcil de disputar. <\/p>\n

\u2014\u00bfCu\u00e1l es el rol que observa para la moneda china, el yuan, en el sistema monetario internacional?<\/strong> <\/p>\n

\u2014Algunos economistas, colegas aqu\u00ed, piensan que todav\u00eda China no ha abierto su cuenta capital. El punto principal que hago es que es dif\u00edcil que el yuan sea una moneda mundial, porque  no es convertible, no hay libre movilidad de capitales, la cuenta capital de China no est\u00e1 abierta<\/strong><\/mark>, y no lo est\u00e1 a prop\u00f3sito, porque las autoridades chinas, y esto lo he visto de mano a mano en distintas negociaciones, no quieren que sean capitales internacionales los que terminan determinando la apreciaci\u00f3n o depreciaci\u00f3n de su moneda. China tiene una flotaci\u00f3n bastante acotada del yuan, y eso a mi juicio no lo van a cambiar. <\/p>\n

Han ingresado en swaps bilaterales con distintos pa\u00edses, tanto a nivel comercial como a nivel financiero, pero eso dif\u00edcilmente pueda hacer que se transforme en una moneda global.  <\/p>\n

\u2014\u00bfQu\u00e9 conclusiones obtuvo, durante su gesti\u00f3n en el Banco Central, sobre la forma en que China encara las negociaciones?<\/strong> <\/p>\n

\u2014La pol\u00edtica cambiaria, para China, es un elemento central de su estrategia de desarrollo. Por eso no van a permitir que sean los capitales internacionales los que introduzcan mayor volatilidad o determinen la apreciaci\u00f3n o depreciaci\u00f3n de su moneda.  <\/p>\n

M\u00e1s all\u00e1 de la expansi\u00f3n de los acuerdos de swap \u2014cuando lo firmamos nosotros hab\u00eda unos diez en total, luego se sumaron Brasil y otros pa\u00edses de la regi\u00f3n, y hoy ya existen alrededor de cincuenta con distintos pa\u00edses\u2014, China ha utilizado estos mecanismos fundamentalmente para financiar sus exportaciones. En menor medida, tambi\u00e9n se usaron para operaciones financieras. Nosotros fuimos el primer pa\u00eds de Am\u00e9rica Latina en acceder a un swap con China.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

Todo esto lleva a pensar que, para que el yuan se consolide como una moneda verdaderamente internacional, deber\u00eda haber un cambio dr\u00e1stico en la pol\u00edtica econ\u00f3mica china, algo que no es posible en el corto plazo. Incluso con su ingreso en la canasta de monedas que integran los Derechos Especiales de Giro del FMI, y el desarrollo de un sistema de pagos alternativo al SWIFT, la internacionalizaci\u00f3n del yuan sigue estando muy controlada por las autoridades chinas<\/strong><\/mark>. No observo que, en estas condiciones, pueda convertirse en un sustituto real del d\u00f3lar. <\/p>\n

Mart\u00edn Redrado: “Para que el yuan se convierta en una moneda verdaderamente internacional, deber\u00eda haber un cambio dr\u00e1stico en la pol\u00edtica econ\u00f3mica de China, algo que no veo posible en el corto plazo”.<\/figcaption><\/figure>\n

\u2014\u00bfC\u00f3mo eval\u00faa el v\u00ednculo actual entre Argentina y China en t\u00e9rminos financieros, comerciales y de inversi\u00f3n?<\/strong> <\/p>\n

\u2014Estamos en un mundo que se ha vuelto profundamente transaccional en t\u00e9rminos de relaciones econ\u00f3micas internacionales. El propio presidente de los Estados Unidos lo ha reflejado en su estrategia de bilateralizaci\u00f3n de los v\u00ednculos globales. En ese sentido, Argentina debe ir en la misma direcci\u00f3n. Por eso escrib\u00ed el libro Argentina Primero<\/i>: porque cada negociaci\u00f3n internacional<\/strong><\/mark> \u2014sea con China o con cualquier otro pa\u00eds\u2014 debe tener como objetivo central la generaci\u00f3n de empleo en nuestro pa\u00eds y la acumulaci\u00f3n de d\u00f3lares genuinos, que nos permitan reducir la dependencia del financiamiento externo.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

No concibo la relaci\u00f3n con China como algo excepcional. Cada negociaci\u00f3n, ya sea por inversiones o comercio, tiene que evaluarse en funci\u00f3n de qu\u00e9 tipo de financiamiento ofrece y qu\u00e9 impacto tiene en nuestra econom\u00eda. Argentina no debe establecer criterios especiales con ning\u00fan pa\u00eds. Necesita una estrategia general de negociaci\u00f3n econ\u00f3mica internacional que apunte a la creaci\u00f3n de m\u00e1s y mejor empleo y a la generaci\u00f3n de divisas genuinas<\/strong><\/mark>. Eso es lo que garantiza estabilidad cambiaria y previsibilidad a largo plazo. <\/p>\n

\u2014En su libro <\/strong>Argentina Federal<\/strong><\/i>, que escribi\u00f3 junto al empresario Jos\u00e9 Urtubey, plantea que sin un verdadero federalismo \u2014empezando por el fiscal\u2014 no puede haber desarrollo real. Usted viene trabajando con distintas provincias y con actores muy diversos del interior productivo. \u00bfQu\u00e9 le dej\u00f3 el di\u00e1logo con gobernadores sobre c\u00f3mo construir un federalismo real?<\/strong> <\/p>\n

\u2014Lo principal que proponemos es la necesidad de revisar la ley de coparticipaci\u00f3n, empezando por cuestiones b\u00e1sicas, como la eliminaci\u00f3n de las asignaciones espec\u00edficas. El sistema tributario argentino es una mara\u00f1a de parches<\/strong><\/mark>. Por ejemplo, el 11\u202f% del IVA se destina actualmente al financiamiento del sistema jubilatorio. Esa porci\u00f3n deber\u00eda integrarse plenamente al esquema de coparticipaci\u00f3n. Lo mismo sucede con el impuesto al cheque, que es un mal impuesto y, adem\u00e1s, no es coparticipable. <\/p>\n

Ahora bien, no podemos dejar de financiar las jubilaciones. Por eso el tema central \u2014que muchas veces se evita\u2014 es la informalidad. Hoy tenemos seis millones de trabajadores registrados y nueve millones en la informalidad<\/strong><\/mark>, incluyendo monotributistas y cuentapropistas. No hay forma de sostener un sistema jubilatorio justo con semejante asimetr\u00eda. <\/p>\n

Lo que planteamos con Jos\u00e9 Urtubey es que hace falta una revoluci\u00f3n federal, pero tambi\u00e9n una revoluci\u00f3n tributaria. Hay que simplificar impuestos y ampliar la base de contribuyentes. Es inviable que un pa\u00eds con 50\u202f% de informalidad pueda sostener sus equilibrios macroecon\u00f3micos y sociales<\/strong><\/mark>. Y sin equilibrios sociales, no hay pol\u00edtica econ\u00f3mica que dure. <\/p>\n

Por eso insisto tanto con la integralidad<\/strong><\/mark>. No se puede tratar de forma aislada la pol\u00edtica econ\u00f3mica, cambiaria, impositiva o arancelaria. Hay que trazar una hoja de ruta, una agenda integral, que incluya un federalismo fiscal genuino, una lucha frontal contra la informalidad, y una reforma tributaria que elimine distorsiones y ampl\u00ede la base impositiva. <\/p>\n

\u2014\u00bfC\u00f3mo interpreta la decisi\u00f3n del Gobierno de reducir las retenciones al agro en este momento?<\/strong> <\/p>\n

\u2014Lo fundamental es brindar previsibilidad. Est\u00e1 claro que las retenciones al agro son un impuesto distorsivo desde principios de los 2000. La reducci\u00f3n que se anunci\u00f3 es positiva, s\u00ed, pero no alcanza con una medida puntual<\/strong><\/mark>. El sector agropecuario necesita un horizonte claro, porque sus inversiones no se proyectan a un a\u00f1o, sino a varios.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

Esto no puede ser solo una estrategia para acelerar la liquidaci\u00f3n de divisas. Deber\u00eda ser parte de un programa con cronograma de cuatro a\u00f1os que plantee la reducci\u00f3n gradual y, eventualmente, la eliminaci\u00f3n de las retenciones<\/strong><\/mark>. Solo con esa previsibilidad es posible impulsar una verdadera transformaci\u00f3n productiva. <\/p>\n

La producci\u00f3n de trigo, ma\u00edz y soja en Argentina est\u00e1 estancada desde hace al menos quince a\u00f1os<\/strong><\/mark>. Podr\u00eda incrementarse un 50\u202f% si se estableciera un horizonte de certidumbre y se consolidara una pol\u00edtica tributaria coherente en el tiempo. En ese marco, la reducci\u00f3n de retenciones es bienvenida, pero debe ser parte de una estrategia de largo plazo, no una acci\u00f3n aislada.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

\u2014El sector industrial expres\u00f3 su malestar porque se atendi\u00f3 el reclamo del agro y no el pedido de baja de contribuciones patronales. \u00bfHasta qu\u00e9 punto decisiones como esta pueden reforzar la percepci\u00f3n de un gobierno m\u00e1s alineado con ciertos sectores que con otros?<\/strong> <\/p>\n

\u2014Lo que se necesita, siempre, es un enfoque integral. Muchas veces, los distintos equipos econ\u00f3micos avanzan de forma secuencial, paso a paso. A mi juicio, hay que plantear un esquema completo. Por eso propongo una revoluci\u00f3n impositiva que contemple la reducci\u00f3n de los impuestos al trabajo, algo que me parece central para todos los sectores, no solo para el industrial, sino tambi\u00e9n para el comercio, el agro y los servicios. Es la clave para lograr una verdadera formalizaci\u00f3n del empleo. <\/p>\n

Esa deber\u00eda ser la puerta de entrada a una pol\u00edtica que no funcione por turnos \u2014primero un sector, despu\u00e9s otro\u2014, sino que permita mejorar la competitividad de forma transversal en todos los sectores productivos y de servicios<\/strong><\/mark>. No comparto la idea de contraponer industria y servicios; hoy esas fronteras est\u00e1n cada vez m\u00e1s difusas. \u00bfD\u00f3nde termina la producci\u00f3n industrial y d\u00f3nde comienzan los servicios? Por eso, cuando se dise\u00f1an medidas como la reducci\u00f3n de impuestos al trabajo, el objetivo debe ser claro: incorporar a trabajadores informales al sistema, especialmente a los menores de 30 a\u00f1os, que son quienes registran los mayores niveles de informalidad y tambi\u00e9n de desempleo. <\/p>\n

“La reducci\u00f3n de retenciones es bienvenida, pero debe ser parte de una estrategia de largo plazo, no una acci\u00f3n aislada”, sostiene Mart\u00edn Redrado. <\/figcaption><\/figure>\n

\u2014Usted escribi\u00f3 que un Ministro de Producci\u00f3n “no resuelve los problemas de los sectores reales de la econom\u00eda”. \u00bfPor qu\u00e9, a su juicio, esa confusi\u00f3n sigue presente en el debate p\u00fablico argentino, incluso entre quienes toman decisiones?<\/strong> <\/p>\n

\u2014Muchas veces se piensa que al designar un ministro de Producci\u00f3n se le otorga un mayor estatus pol\u00edtico, una mayor capacidad de decisi\u00f3n. Pero lo central no es el cargo en s\u00ed, sino los instrumentos con los que ese ministro cuenta<\/strong><\/mark>. <\/p>\n

Y los instrumentos m\u00e1s importantes en materia de pol\u00edtica econ\u00f3mica \u2014la pol\u00edtica cambiaria, la financiera, la arancelaria, la impositiva, la crediticia, la capacidad de bajar los costos financieros\u2014 pertenecen todos al Ministerio de Econom\u00eda<\/strong><\/mark>. Por eso, siempre he sostenido que, desde una visi\u00f3n integral, debe ser el ministro de Econom\u00eda quien lidere ese conjunto de herramientas, acompa\u00f1ado por un buen secretario de Producci\u00f3n, por un buen secretario de Agricultura, pero trabajando de forma articulada, como un equipo, y no de manera aislada o fragmentada. <\/p>\n

\u2014En el contexto actual de redefinici\u00f3n de acuerdos comerciales globales, \u00bfc\u00f3mo analiza la posibilidad de que Argentina avance en un entendimiento estrat\u00e9gico con Estados Unidos?<\/strong> <\/p>\n

\u2014Estados Unidos atraviesa hoy un desaf\u00edo constante en su disputa por el liderazgo global con China. En ese marco, la actual administraci\u00f3n norteamericana ha adoptado una mirada distinta hacia Am\u00e9rica Latina, y estoy convencido de que la Argentina debe aprovechar esa oportunidad, especialmente orientando los acuerdos hacia proyectos que generen empleo y divisas. <\/p>\n

Me toca trabajar en distintos proyectos del sector privado y observo que una instituci\u00f3n clave como la Corporaci\u00f3n Financiera para el Desarrollo (Development Finance Corporation) ha comenzado a mirar a la Argentina con inter\u00e9s para financiar obras de infraestructura. En ese sentido, as\u00ed como se busca fortalecer v\u00ednculos con otros pa\u00edses, Argentina tambi\u00e9n deber\u00eda avanzar en una nueva relaci\u00f3n estrat\u00e9gica con Estados Unidos, promoviendo acuerdos \u2014sobre todo de protecci\u00f3n de inversiones\u2014 que est\u00e9n guiados por un \u00fanico objetivo: generar m\u00e1s empleo y m\u00e1s d\u00f3lares para el pa\u00eds.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

Ese debe ser el principio rector en cualquier negociaci\u00f3n, tanto con Estados Unidos como con el resto del mundo. Se vive una etapa marcada por lo que defino como relaciones econ\u00f3micas transaccionales, en la que cada naci\u00f3n busca lo mejor para su propio desarrollo. De ah\u00ed tambi\u00e9n el sentido de mi libro, Argentina Primero<\/strong><\/mark><\/i>, que cobra una nueva vigencia en este contexto. <\/p>\n

\u2014Entre 2004 y 2010 presidi\u00f3 el Banco Central y public\u00f3 en ese per\u00edodo “Sin reservas: Un l\u00edmite al poder absoluto”. Tiene una mirada especialmente informada sobre el r\u00e9gimen de acumulaci\u00f3n de divisas en Argentina. \u00bfPor qu\u00e9 al Gobierno le cuesta tanto acumular reservas?<\/strong> <\/p>\n

\u2014S\u00ed, nosotros hicimos de la acumulaci\u00f3n de reservas un eje central de nuestra pol\u00edtica econ\u00f3mica, monetaria y cambiaria porque entendemos \u2014y lo sigo diciendo en conferencias alrededor del mundo\u2014 que las reservas son un seguro para los pa\u00edses emergentes. Nos permiten protegernos de la volatilidad que tienen los flujos de capitales a nivel global<\/strong><\/mark>. El principal desaf\u00edo de cualquier banquero central es administrar los ingresos y egresos de capitales, que suelen estar muy por fuera de las medidas que se toman en el mercado local. <\/p>\n

La decisi\u00f3n de acumular o no reservas es, en el fondo, una decisi\u00f3n de pol\u00edtica econ\u00f3mica<\/strong><\/mark>. Este equipo econ\u00f3mico, despu\u00e9s del acuerdo con el FMI, privilegi\u00f3 la existencia de una oferta excedente de d\u00f3lares en el mercado oficial de cambios para alcanzar la banda inferior, fijada en mil pesos por d\u00f3lar. En definitiva, esa meta termin\u00f3 siendo irrealista, y ni siquiera se logr\u00f3 el objetivo inicial del equipo econ\u00f3mico: reforzar la pol\u00edtica antiinflacionaria a trav\u00e9s de una apreciaci\u00f3n del tipo de cambio<\/strong><\/mark>. <\/p>\n

Lo que se desarm\u00f3 fue una pol\u00edtica de estricto control de los agregados monetarios y de no utilizar al Banco Central como caja del gobierno nacional. Desde 2010 en adelante se recurri\u00f3 a manotear reservas internacionales y a abusar de la emisi\u00f3n monetaria v\u00eda adelantos transitorios. Al finalizar mi gesti\u00f3n se reform\u00f3 la Carta Org\u00e1nica del Banco Central y se habilit\u00f3 un uso m\u00e1s laxo de esos adelantos, es decir, m\u00e1s emisi\u00f3n para financiar al sector p\u00fablico. <\/p>\n

En definitiva, no solo se quebr\u00f3 la independencia del Banco Central \u2014con repercusi\u00f3n mundial\u2014, sino que se termin\u00f3 usando las reservas como si fueran propias, dejando, tal como lo anticip\u00e9 en Sin reservas<\/i>, al pa\u00eds sin reservas en 2015. Y lo mismo volvi\u00f3 a pasar al final de 2023. El kirchnerismo siempre concibi\u00f3 al Banco Central como una caja propia<\/strong><\/mark>; nosotros, en cambio, entend\u00edamos que el Banco Central es de todos los argentinos, y que sus reservas deben garantizar la estabilidad cambiaria, monetaria y financiera del pa\u00eds. No deben ser utilizadas para financiar al sector p\u00fablico. <\/p>\n

Uno de los avances m\u00e1s significativos de esta administraci\u00f3n fue justamente eliminar el d\u00e9ficit fiscal y cortar de manera total el financiamiento v\u00eda adelantos transitorios al Tesoro. De todas maneras, falta mucho por hacer para fortalecer el Banco Central y dejarlo con un balance s\u00f3lido y reservas adecuadas.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

Desde Fundaci\u00f3n Capital hicimos un an\u00e1lisis del nivel \u00f3ptimo de reservas. Seg\u00fan nuestros c\u00e1lculos, hoy ese m\u00ednimo ser\u00eda de US$47.000 millones<\/strong><\/mark>. Llegamos a esa cifra combinando dos criterios: por un lado, la necesidad de cubrir cuatro meses de importaciones, como hace cualquier banco central del mundo; por otro lado, la capacidad de asistir financieramente al sector p\u00fablico vendi\u00e9ndole d\u00f3lares contra pesos absorbidos, algo que exige una cobertura de doce meses. Ese esquema da como resultado US$25.000 millones para la parte comercial y US$22.000 millones para la parte financiera. <\/p>\n

Argentina hoy est\u00e1 lejos de alcanzar ese objetivo, y deber\u00eda enfocarse en empezar ese camino. Acumular reservas de manera sostenida le dar\u00eda mucha m\u00e1s certidumbre al esquema cambiario y monetario.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

Mart\u00edn Redrado: “Seg\u00fan nuestros c\u00e1lculos en Fundaci\u00f3n Capital, el nivel \u00f3ptimo de reservas para Argentina hoy deber\u00eda rondar los US$47.000 millones”. Foto: Mariana Eliano<\/i><\/figcaption><\/figure>\n

\u2014El acuerdo entre Estados Unidos y la Uni\u00f3n Europea, seg\u00fan escribi\u00f3, ayuda a estabilizar el panorama econ\u00f3mico global, aunque anticipa que la tensi\u00f3n con China continuar\u00e1 en otras \u00e1reas. \u00bfQu\u00e9 impacto puede tener este nuevo equilibrio sobre econom\u00edas emergentes como la Argentina?<\/strong> <\/p>\n

\u2014Los acuerdos entre Estados Unidos y Jap\u00f3n, as\u00ed como entre Estados Unidos y la Uni\u00f3n Europea, comienzan a clarificar el panorama econ\u00f3mico global. Lo que se observa es un mayor nivel de aranceles que, hasta ahora, ha sido absorbido por las empresas exportadoras e importadoras, sin trasladarse directamente al consumo.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

Nos encontramos ante un esquema que el economista Jagdish Bhagwati describi\u00f3, con acierto, como “un plato de spaghetti”, para graficar la proliferaci\u00f3n de acuerdos bilaterales o birregionales que reemplazaron el orden multilateral. En s\u00edntesis, el multilateralismo ha quedado atr\u00e1s, y cada pa\u00eds debe hacer valer sus propios activos estrat\u00e9gicos. <\/p>\n

Argentina cuenta con tres vectores que hoy interesan al mundo: la seguridad energ\u00e9tica, la transici\u00f3n energ\u00e9tica y la seguridad alimentaria. Esos tres activos deben traducirse en acuerdos econ\u00f3micos que nos permitan desarrollar estos sectores con un objetivo claro: generar m\u00e1s y mejor empleo para los argentinos. <\/p>\n

Los acuerdos que suscribamos deben evaluarse, en \u00faltima instancia, a partir de dos criterios: cu\u00e1ntos puestos de trabajo crean en el pa\u00eds y cu\u00e1ntos d\u00f3lares le aportan a la econom\u00eda argentina.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

\u2014El cr\u00e9dito en d\u00f3lares al sector privado alcanz\u00f3 su m\u00e1ximo hist\u00f3rico y super\u00f3 incluso los niveles de 2018. \u00bfCu\u00e1l es su lectura sobre este fen\u00f3meno?<\/strong> <\/p>\n

\u2014El blanqueo de capitales aport\u00f3 cerca de US$21.000 millones, de los cuales aproximadamente US$15.000 millones permanecieron dentro del sistema financiero. Ese fondeo adicional gener\u00f3 en las entidades financieras un incentivo claro para canalizar esos fondos hacia pr\u00e9stamos y obligaciones negociables. Por lo tanto, se trata de un fen\u00f3meno directamente vinculado al crecimiento de los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares en el sistema bancario. <\/p>\n

Lo importante en este contexto es sostener una regla que profundizamos durante nuestra gesti\u00f3n: evitar descalces de monedas y de plazos entre activos y pasivos de los bancos. Esa es la forma m\u00e1s eficaz de prevenir una crisis. <\/p>\n

\u2014En mayo pasado, la Fundaci\u00f3n Capital \u2014que usted dirige\u2014 public\u00f3 un informe en el que advert\u00eda que el Gobierno estaba “reforzando el ancla salarial en b\u00fasqueda de la desinflaci\u00f3n” y que, por eso, era dif\u00edcil prever una recuperaci\u00f3n real de los ingresos durante 2025. \u00bfEse diagn\u00f3stico conserva actualidad?<\/strong> <\/p>\n

\u2014El equipo econ\u00f3mico est\u00e1 sobreutilizando toda la caja de herramientas con el objetivo de bajar la inflaci\u00f3n<\/strong><\/mark>. Algunas de esas herramientas son virtuosas, como el super\u00e1vit fiscal y el corte total del financiamiento monetario al Ministerio de Econom\u00eda. Otras, en cambio, resultan m\u00e1s cuestionables, como el ancla cambiaria y el ancla salarial. Tal como se\u00f1alamos en el informe de nuestro equipo en Fundaci\u00f3n Capital, esta estrategia se mantendr\u00e1 hasta las elecciones. Pero pasado ese proceso, la Argentina deber\u00e1 encarar una etapa distinta, marcada por una agenda de transformaciones productivas.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

Argentina necesita un crecimiento integral y sostenido, marcado por una agenda que genere empleo registrado de calidad. Para lograrlo, es fundamental avanzar en una hoja de ruta basada en cuatro revoluciones: <\/p>\n

    \n
  1. Revoluci\u00f3n impositiva<\/strong><\/mark><\/li>\n
  2. Revoluci\u00f3n exportadora<\/strong><\/mark><\/li>\n
  3. Revoluci\u00f3n de la infraestructura f\u00edsica y digital<\/strong><\/mark><\/li>\n
  4. Revoluci\u00f3n federal<\/strong><\/mark><\/li>\n<\/ol>\n

    Solo a trav\u00e9s de estas transformaciones podremos alcanzar un crecimiento del consumo, la inversi\u00f3n y las exportaciones: los tres vectores fundamentales para que Argentina logre un desarrollo integral. <\/p>\n

    “Despu\u00e9s de las elecciones, la Argentina va a necesitar algo m\u00e1s que anclas: una agenda de transformaciones productivas”, concluye Mart\u00edn Redrado. Foto: Mariana Eliano<\/i><\/figcaption><\/figure>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Economista formado en Harvard y expresidente del Banco Central, Mart\u00edn Redrado se mueve con comodidad entre dos mundos: el de la alta diplomacia financiera internacional y el de la pol\u00edtica econ\u00f3mica latinoamericana. En las \u00faltimas semanas ha estado intercambiando en Aix-en-Provence con Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, y Mario Draghi, expresidente del mismo […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":41572,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[17],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/41571"}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=41571"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/41571\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/41572"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=41571"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=41571"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=41571"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}