{"id":40738,"date":"2025-07-11T23:00:00","date_gmt":"2025-07-11T23:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=40738"},"modified":"2025-07-11T23:00:00","modified_gmt":"2025-07-11T23:00:00","slug":"lorena-giorgio-se-vienen-unos-meses-complicados-y-a-medida-que-nos-acercamos-a-octubre-el-tipo-de-cambio-podria-recalentarse","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/?p=40738","title":{"rendered":"Lorena Giorgio: “Se vienen unos meses complicados y, a medida que nos acercamos a octubre, el tipo de cambio podr\u00eda recalentarse”"},"content":{"rendered":"

Lorena Giorgio no estudi\u00f3 Econom\u00eda por azar. “Sent\u00eda \u2014y no me equivoqu\u00e9\u2014 que era una forma de entender c\u00f3mo funcionaba la sociedad”<\/mark>, se\u00f1ala. Le interesaba poder explicar comportamientos colectivos, y tambi\u00e9n anticiparlos. En la Universidad de Buenos Aires, donde curs\u00f3 la carrera, aprendi\u00f3 a hacer de la independencia un estilo: “Ven\u00eda de una escuela privada cat\u00f3lica de Luj\u00e1n, y en la UBA aprend\u00ed a ser autodidacta, a sacarme dudas por mi cuenta, a tener autonom\u00eda intelectual, a cuestionarlo todo”. <\/p>\n

Y agrega: “Los cinco mejores a\u00f1os de mi juventud pasaron en la UBA”. Adem\u00e1s de los amigos y colegas que conserva hasta la actualidad, destaca en especial las clases con dos eminencias: Daniel Heymann y Enrique Kawamura<\/mark>, con quienes reconoce haber aprendido much\u00edsimo. <\/p>\n

M\u00e1s adelante, en la Universidad Torcuato Di Tella, logr\u00f3 construir un marco m\u00e1s formalizado a todo ese conocimiento que hab\u00eda ido forjando en la UBA. “Di Tella me ayud\u00f3 a ordenar lo que ya ven\u00eda elaborando. A materializarlo con claridad”. A\u00f1os despu\u00e9s, volvi\u00f3 a esa casa de estudios, ya como docente. <\/p>\n

Su carrera profesional empez\u00f3 a sus 20 a\u00f1os cuando entr\u00f3 como pasante en EconViews<\/strong>, la consultora de Miguel Kiguel, y permaneci\u00f3 all\u00ed hasta 2021. Empez\u00f3 como data entry y termin\u00f3 siendo economista principal. Giorgio es una m\u00e1quina de ideas, de fuerza, de habilidades matem\u00e1ticas. Sus pasos siempre son hacia adelante.  <\/p>\n

“Lorena empez\u00f3 a trabajar conmigo en EconViews cuando terminaba su carrera y fue un placer trabajar con ella unos doce a\u00f1os y ser testigo de su crecimiento profesional a lo largo del tiempo llegando a ser hoy una economista con una formaci\u00f3n muy s\u00f3lida”, reflexiona Kiguel en di\u00e1logo con El Economista. <\/strong> <\/p>\n

“Miguel fue muy generoso. Siempre me dio espacio para crecer. Lo que aprend\u00eda en clase pod\u00eda aplicarlo en el trabajo. Buena parte de lo que soy hoy profesionalmente se lo debo a Miguel Kiguel”, detalla Lorena. En ese ida y vuelta, encontr\u00f3 una forma singular de integrar su formaci\u00f3n con la pr\u00e1ctica. En la actualidad, comparte con Kiguel la docencia en la maestr\u00eda en Finanzas de la Universidad Torcuato Di Tella.  <\/p>\n

Despu\u00e9s de casi quince a\u00f1os en EconViews <\/strong>\u2014y con una carrera consolidada\u2014 el economista Mart\u00edn Rapetti le propuso fundar junto a otros economistas Equilibra<\/i>, una consultora dedicada a combinar tres dimensiones a la vez: investigaci\u00f3n acad\u00e9mica, consultor\u00eda macroecon\u00f3mica tradicional y dise\u00f1o de pol\u00edticas p\u00fablicas. “Eso fue lo que me sedujo. La posibilidad de mezclar todo en un mismo espacio laboral. Fue una forma de hacer mejor lo que ya ven\u00eda haciendo hace muchos a\u00f1os”. <\/p>\n

Rapetti se\u00f1ala sobre Giorgio que es una economista “formidable”. Y ampl\u00eda: “Tiene una combinaci\u00f3n de atributos especial, t\u00e9cnicamente s\u00f3lida y adem\u00e1s con mucha intuici\u00f3n”. Ese plus es el que caracteriza a Giorgio, experta en macroeconom\u00eda y en diagn\u00f3sticos precisos.  <\/p>\n

Desde su rol como economista jefa y miembro fundadora de Equilibra<\/strong>, Giorgio es una voz referenciada en un campo que, hasta hoy, sigue siendo mayoritariamente masculino.  <\/p>\n

Giorgio se\u00f1ala que cada economista tiene su \u00e1rea de expertise y por eso decidir a qu\u00e9 economista se llama es tambi\u00e9n elegir qu\u00e9 se est\u00e1 priorizando. Hoy el gobierno pareciera privilegiar la cuesti\u00f3n financiera por sobre la econom\u00eda real. <\/p>\n

“No est\u00e1 claro que el tipo de cambio actual permita un d\u00e9ficit en cuenta corriente financiable<\/strong><\/mark>“, se\u00f1ala Giorgio y advierte sobre los desaf\u00edos de este tiempo presente. “El gobierno tiene pendiente democratizar la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica<\/strong><\/mark>“, enfatiza Lorena Giorgio y precisa: “Tener un tipo de cambio controlado y un cepo que todav\u00eda no fue totalmente levantado hace dif\u00edcil que el riesgo pa\u00eds siga bajando<\/strong><\/mark>“. En di\u00e1logo con El Economista<\/strong>, comparte \u00e9ste y otros diagn\u00f3sticos que viene sosteniendo. T\u00e9cnica, incisiva, ofrece verdades sobre la realidad econ\u00f3mica que precisan foco y que valen la pena.  <\/p>\n

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“Tener un tipo de cambio controlado y un cepo que todav\u00eda no fue totalmente levantado hace dif\u00edcil que el riesgo pa\u00eds siga bajando”, se\u00f1ala Giorgio.<\/figcaption><\/figure>\n

\u2014\u00bfC\u00f3mo evalu\u00e1s el funcionamiento del esquema cambiario del gobierno? \u00bfQu\u00e9 efectos interpret\u00e1s en los precios tras la \u00faltima suba del tipo de cambio oficial? <\/strong> <\/p>\n

\u2014No se observa demasiado pass-through<\/i> todav\u00eda sobre los precios. Hacemos relevamientos semanales, y hasta ahora no detectamos demasiado impacto de la suba en el tipo de cambio oficial sobre los bienes. Hay mucha gente que piensa que gran parte del pricing<\/i> ya se hizo con un d\u00f3lar mucho m\u00e1s alto que el actual, cuando el d\u00f3lar Contado con Liquidaci\u00f3n lleg\u00f3 a rondar los $1300 y qued\u00f3 all\u00ed. <\/p>\n

Aunque tambi\u00e9n estuvimos mirando de cerca toda la din\u00e1mica cambiaria, sobre todo porque este es un modelo, un programa, que funciona con anclas, como recuerdan los integrantes del equipo econ\u00f3mico oficial con el concepto de las “tres anclas”. <\/p>\n

Parad\u00f3jicamente, hoy tenemos un tipo de cambio que supuestamente flota entre bandas, pero que funciona como ancla<\/strong><\/mark>. Lo cual es bastante particular porque si flota, \u00bfc\u00f3mo puede ser un ancla nominal? Y lo que se evidencia es que hubo demasiada intervenci\u00f3n oficial durante los \u00faltimos meses. Es decir, hubo una salida del cepo cambiario para personas humanas, pero aun as\u00ed no vimos un d\u00f3lar flotando libremente desde ese momento<\/strong><\/mark>.<\/strong> <\/p>\n

Porque todav\u00eda hay cepo para personas jur\u00eddicas, que si bien pueden girar dividendos, no pueden comprar d\u00f3lares libremente, no pueden atesorar d\u00f3lares como quieren. Y adem\u00e1s, vemos que el bono Bopreal serie 4 no est\u00e1 resultando tan atractivo como se esperaba. Desde Equilibra <\/i>hablamos con varias empresas que nos dicen que tienen demandas de compliance<\/i>, y que las casas matrices directamente se niegan a aceptar una deuda, incluso cuando es deuda comercial, o a girar dividendos a un tipo de cambio m\u00e1s alto del que proyectaron en sus balances, o del que usaron para contabilizar su deuda, o al tipo de cambio al que pensaban girar dividendos. Por eso decimos que el tipo de cambio flota entre bandas, s\u00ed, pero contenido. Contenido por muchas variables.<\/strong><\/mark> <\/p>\n

\u2014\u00bfY por qu\u00e9 no quedarse con el bono Bopreal hasta 2028?<\/strong> <\/p>\n

\u2014Porque pueden haber requisitos y apuros de la casa matriz o del acreedor o porque hay mucha expectativa de que se pueda salir del cepo. Se piensa que se prefiere esperar a que se levanten las restricciones antes que arriesgarse y estar tres a\u00f1os m\u00e1s sin poder girar dividendos, sin poder hacer l\u00edquidos esos bonos, los Bopreal. <\/p>\n

Entonces, estamos en un r\u00e9gimen donde el tipo de cambio supuestamente flota entre bandas, pero “supuestamente” porque el sector p\u00fablico interviene en los futuros de d\u00f3lar<\/strong><\/mark>. Eso ayuda a contener expectativas y tambi\u00e9n a moldear precios. La meta n\u00famero uno de este programa econ\u00f3mico es bajar la inflaci\u00f3n. \u00c9sa es la prioridad absoluta<\/strong><\/mark>. <\/strong>Toda la pol\u00edtica monetaria gira en torno a ese objetivo.  <\/p>\n

Obviamente coincidimos en que el ancla fiscal es primordial y condici\u00f3n necesaria para que este modelo funcione. Hasta ahora no se vienen emitiendo pesos para financiar el fisco. La buena disciplina fiscal hace que no se tenga que emitir pesos. Eso ayud\u00f3<\/strong><\/mark>.<\/strong> Y por otro lado, este a\u00f1o es mucho m\u00e1s complejo hacer cualquier tipo de ajuste o de austeridad fiscal, porque tambi\u00e9n es un a\u00f1o electoral. <\/p>\n

Sin embargo, llega un punto en el que estos intereses \u2014bajar la inflaci\u00f3n y tener un ancla cambiaria\u2014 generan inconsistencias. Estamos hablando de un modelo que est\u00e1 generando un d\u00e9ficit en la cuenta corriente. Los datos del Banco Central son claros: hay un d\u00e9ficit bastante abultado en la cuenta corriente, que se tiene que financiar con super\u00e1vit en la cuenta capital<\/strong><\/mark>. <\/strong>Porque si no, obviamente, se pierden reservas. Esto es dado el tipo de cambio actual, que funciona como ancla. <\/p>\n

Si se mueve el tipo de cambio, se va a reducir el d\u00e9ficit en la cuenta corriente, pero se le sumar\u00eda presi\u00f3n a los precios. Y la meta n\u00famero uno del gobierno es moderar la suba de precios. Dado el tipo de cambio como ancla, si hay d\u00e9ficit en la cuenta corriente, se necesita atraer capitales de alg\u00fan modo<\/strong><\/mark>.<\/strong> <\/p>\n

Y para que realmente haya un flujo v\u00eda cuenta capital que permita financiar el d\u00e9ficit abultado en la cuenta corriente, es indispensable tener un riesgo pa\u00eds m\u00e1s bajo del que hay hoy. Y para eso, obviamente, se necesita una mayor libertad cambiaria. Tener un tipo de cambio controlado y un cepo que todav\u00eda no fue totalmente levantado hace muy dif\u00edcil que el riesgo pa\u00eds siga bajando<\/strong><\/mark>.<\/strong> <\/p>\n

\"Lorena
Lorena Giorgio: “Tener un tipo de cambio controlado y un cepo que todav\u00eda no fue totalmente levantado hace dif\u00edcil que el riesgo pa\u00eds siga bajando”. Foto: Matias Baglietto<\/i><\/figcaption><\/figure>\n

\u2014Con respecto a las observaciones sobre el tipo de cambio que ven\u00eds se\u00f1alando, \u00bfadvert\u00eds se\u00f1ales de una modificaci\u00f3n en el clima financiero en la segunda mitad del a\u00f1o?<\/strong> <\/p>\n

\u2014En los \u00faltimos d\u00edas, tuvimos una muestra de la fragilidad del sistema financiero. Sobre todo porque, por un informe de JP Morgan, pareciera que se dio vuelta el carry trade<\/i> y se empez\u00f3 a evidenciar problemas en la curva en pesos. Con esto quiero decir que los \u00e1nimos estuvieron bastante alterados, y ya vimos que se pueden dar vuelta r\u00e1pidamente<\/strong><\/mark>.<\/strong> <\/p>\n

Se vienen unos meses complicados y de mucha volatilidad<\/strong><\/mark>, sobre todo porque todav\u00eda no queda claro si el mercado le cree al techo de la banda. Todav\u00eda nunca llegamos a testear eso. A medida que nos acerquemos a octubre es muy probable que el tipo de cambio vuelva a recalentarse<\/strong><\/mark>. <\/strong> <\/p>\n

Se viene un agosto complicado, septiembre m\u00e1s, y octubre m\u00e1s todav\u00eda<\/strong><\/mark>.<\/strong> Y todo esto con el tipo de cambio anclado como est\u00e1. Si se llega a ver alg\u00fan movimiento cambiario que siga depreciando el d\u00f3lar en t\u00e9rminos reales, puede que empecemos a ver algo m\u00e1s de d\u00f3lares entrando del campo. <\/p>\n

Si se toma la tasa del bono a tasa fija que vence el 15 de diciembre \u2014\u00faltimo que vence en 2025\u2014, el d\u00f3lar hoy t\u00e9cnicamente no deber\u00eda superar los $1.340. Porque si superara los $1.340, conviene hacer carry trade<\/i>. Todo esto, creyendo que el gobierno defender\u00e1 el techo de la banda cambiaria. <\/p>\n

\u2014Y si el tipo de cambio tocase la banda superior, \u00bfanaliz\u00e1s que el Banco Central va a tener que intervenir vendiendo d\u00f3lares para evitar que el precio se dispare?<\/strong> <\/p>\n

\u2014Claro, exactamente. No me quedan dudas, y ya tuvimos una muestra de eso en 2018. Vimos que los d\u00f3lares del Fondo se van a usar si hace falta<\/strong><\/mark>. Obviamente que el plan \u2014y el Fondo lo piensa as\u00ed, y el propio Gobierno lo piensa as\u00ed\u2014 es \u00e9se. \u00bfC\u00f3mo lo piensan? Que no puede subir m\u00e1s de $1.340, porque si sube m\u00e1s, conviene hacer carry<\/i>. Entonces, como el propio mercado sabe que el gobierno tiene mucha liquidez para vender en caso de que el tipo de cambio amague con tocar el techo, s\u00f3lo deber\u00eda frenarse el valor del d\u00f3lar antes. Nunca deber\u00eda hacer falta vender. <\/p>\n

Pero ah\u00ed es donde se va a testear: \u00bftiene suficientes d\u00f3lares el sector p\u00fablico \u2014Tesoro y Banco Central\u2014 para bancarse un shock de expectativas o una fuerte incertidumbre electoral? \u00c9sto lo vamos a ver en los pr\u00f3ximos meses, si el tipo de cambio pasase este l\u00edmite ficticio. <\/strong>Porque es un l\u00edmite que tiene que ver con cu\u00e1l es el tipo de cambio m\u00e1ximo a partir del cual empieza a ser atractivo hacer <\/strong><\/mark>carry trade<\/strong><\/mark>.<\/i> Vamos a ver si efectivamente pasa ese l\u00edmite o no. <\/p>\n

\u2014Luis Caputo dijo textualmente: “El d\u00f3lar flota, por lo tanto, al que le parezca que est\u00e1 barato… Agarr\u00e1 los pesos y compr\u00e1. \u00a1No te lo pierdas campe\u00f3n!”. \u00bfC\u00f3mo interpret\u00e1s estas declaraciones?<\/strong> <\/p>\n

\u2014Considero que fue una declaraci\u00f3n a prop\u00f3sito. No lo dijo con cualquier timing. Lo hacen despu\u00e9s de que el Banco Central publicara que el d\u00e9ficit de la cuenta corriente fue abultada. No s\u00e9 si el tipo de cambio est\u00e1 atrasado, pero hay dudas de si este tipo de cambio genera un d\u00e9ficit en cuenta corriente financiable para la econom\u00eda argentina<\/strong><\/mark>. <\/p>\n

Entonces, empiezan a aparecer esas dudas, y Caputo dice: “Compr\u00e1 d\u00f3lares, dolarizate ahora, dolarizate ya”. Tambi\u00e9n est\u00e1 sacando presi\u00f3n ahora y no en octubre, cuando suceda el mayor ruido electoral. A partir de ah\u00ed el d\u00f3lar sube, sube, sube, sube. <\/p>\n

Hace un a\u00f1o y medio que vengo diciendo que por algo Caputo es ministro de Econom\u00eda y no secretario de Finanzas. \u00c9ste es un gobierno que piensa mucho en la parte financiera<\/strong><\/mark> tal vez dejando de lado la parte real. Y por eso ahora tambi\u00e9n estamos viendo problemas desde el punto de vista real. Porque, obviamente, tasas reales altamente positivas en los \u00faltimos meses \u2014justamente para incentivar el carry<\/i>\u2014 empezaron a generar problemas en cheques, en la cadena de pagos. <\/p>\n

Argentina hace quince a\u00f1os que viene performando as\u00ed: cae fuerte, recupera; cae fuerte, recupera. Y por otro lado, tambi\u00e9n hubo una fuerte heterogeneidad entre sectores, entre provincias, incluso entre clases sociales. Por ejemplo, en Equilibra <\/strong>armamos una serie de salario real seg\u00fan deciles y seg\u00fan lugar de residencia. Y hay lugares donde crece el salario real y otros donde cae. <\/p>\n

Obviamente en la clase baja pesa mucho el rubro alimentos dentro de su canasta b\u00e1sica, dentro de sus gastos. Y los alimentos dependen mucho del tipo de cambio, que estuvo planchado. Desde la devaluaci\u00f3n viene planchad\u00edsimo. <\/p>\n

Entonces, todos ellos ganaron mucho si se compara con la post-devaluaci\u00f3n. Devaluaci\u00f3n versus hoy. Ahora, si se miran sectores de clase alta o media alta, donde los servicios pesan mucho m\u00e1s, puede haber salarios que se mantuvieron constantes o incluso perdieron en t\u00e9rminos reales. <\/p>\n

Es una recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica heterog\u00e9nea, tanto entre provincias \u2014obviamente, todo lo que es Vaca Muerta o lo vinculado al campo creci\u00f3 mucho m\u00e1s que otras zonas asociadas a la industria manufacturera\u2014 como tambi\u00e9n sectorialmente.  <\/p>\n

Creo que si hay una cuenta pendiente que podr\u00eda tener este gobierno es justamente \u00e9sa: lograr que haya un crecimiento mucho m\u00e1s masivo. O, mejor dicho, la cuenta pendiente del gobierno es democratizar la recuperaci\u00f3n<\/strong><\/mark>. <\/strong> <\/p>\n

Tampoco se puede todo al mismo tiempo con una frazada corta. El objetivo n\u00famero uno es bajar la inflaci\u00f3n. Despu\u00e9s ver\u00e1n. Primero bajar la inflaci\u00f3n, y en base a eso ir viendo qu\u00e9 pasa. Y ellos creen, acertadamente, que si se logra bajar la inflaci\u00f3n, despu\u00e9s el resto deber\u00eda venir solo. Se deber\u00eda crecer, deber\u00eda haber m\u00e1s inversi\u00f3n. <\/p>\n

\"Giorgio:
Giorgio: “La cuenta pendiente del gobierno es democratizar la recuperaci\u00f3n”. Foto: Tomas Cuesta<\/i><\/figcaption><\/figure>\n

\u2014En junio, los cr\u00e9ditos hipotecarios cayeron 3,6\u202f% intermensual y se ubicaron en US$\u202f294 millones, tras varios meses de estancamiento en torno a los US$\u202f280\/300 millones. \u00bfConsider\u00e1s que este freno marca un techo para el crecimiento del cr\u00e9dito hipotecario?<\/strong> <\/p>\n

\u2014Puede ser, porque cuando se analiza cu\u00e1l es el costo del UVA [la unidad con la que se actualizan los cr\u00e9ditos hipotecarios] medido en d\u00f3lares, ese valor ven\u00eda subiendo de forma sostenida. Si hay una devaluaci\u00f3n, es decir, si el d\u00f3lar pega un salto fuerte, el valor del UVA en d\u00f3lares baja. Y eso puede volver m\u00e1s atractivo al cr\u00e9dito UVA. Habr\u00e1 que ver qu\u00e9 pasa. <\/p>\n

Pero esa es la clave: al mirar cu\u00e1nto cuesta un UVA en d\u00f3lares, se observa que ven\u00eda encareci\u00e9ndose much\u00edsimo. Entonces, es posible que haya llegado a un techo. No porque el cr\u00e9dito UVA en s\u00ed haya tocado un l\u00edmite, sino porque, quiz\u00e1s, la propia demanda ya no est\u00e9 dispuesta a convalidar un valor de UVA en d\u00f3lares m\u00e1s alto. <\/p>\n

Si ese valor sigue subiendo, probablemente, se frene un poco la din\u00e1mica de los pr\u00e9stamos UVA. Y si se acomoda hacia abajo, podr\u00edamos ver algo m\u00e1s de movimiento en la demanda. <\/p>\n

\u2014La inflaci\u00f3n en la Ciudad de Buenos Aires fue del 2,1\u202f% en junio, despu\u00e9s del 1,6\u202f% registrado en mayo. \u00bfPuede anticiparse una din\u00e1mica similar a nivel pa\u00eds?<\/strong> <\/p>\n

\u2014Desde Equilibra nos da que la inflaci\u00f3n nacional para junio estar\u00eda en torno al 2\u202f%<\/strong><\/mark>, con un aumento liderado, principalmente, por los precios regulados, que subieron m\u00e1s de 3\u202f% en el mes. A la vez, durante junio hubo aumentos en combustibles. Por eso, en este mes en particular, los datos de CABA se parecen bastante a lo que va a terminar arrojando el \u00edndice nacional<\/strong><\/mark>.<\/strong> <\/p>\n

En la primera semana de julio, el IPC nacional nos dio 0,2 % menos que en la primera semana de junio. Tambi\u00e9n es relevante que la inflaci\u00f3n n\u00facleo arranc\u00f3 julio por debajo del nivel de junio: 0,2 % menos. Falta observar qu\u00e9 ocurre con el tipo de cambio, si la suba terminar\u00e1 impactando sobre los precios o no. <\/p>\n

\u2014\u00bfC\u00f3mo le\u00e9s esta nueva ola de salidas o reestructuraciones de multinacionales, como el caso de Petronas, Exxon, ENAP y ahora Carrefour, que est\u00e1 en revisi\u00f3n? <\/strong> <\/p>\n

\u2014Las empresas multinacionales est\u00e1n empezando a considerar relocaciones a nivel global. Vivimos en un mundo complejo, y Argentina se volvi\u00f3 un pa\u00eds sumamente caro para pagar sueldos que, medidos en d\u00f3lares, vienen subiendo de manera constante<\/strong><\/mark>. Tambi\u00e9n es cara en t\u00e9rminos impositivos, como lo muestra el caso de Mercado Libre al cerrar sus oficinas en C\u00f3rdoba por el alto impuesto local. Adem\u00e1s, producir en d\u00f3lares resulta muy costoso. <\/p>\n

El consumo, por su parte, crece a dos velocidades distintas. Lo masivo \u2014como supermercados y ventas minoristas\u2014 viene en ca\u00edda<\/strong><\/mark>.<\/strong> En cambio, lo vinculado a bienes durables, como autos o propiedades, est\u00e1 m\u00e1s impulsado por la apreciaci\u00f3n cambiaria. <\/p>\n

Si a eso se le suma un mundo que est\u00e1 en plena reconfiguraci\u00f3n \u2014con Trump cambiando la pol\u00edtica comercial de una de las principales econom\u00edas del mundo casi semana a semana\u2014, no resulta extra\u00f1o que estemos viendo salidas masivas de empresas. <\/p>\n

\u2014El riesgo pa\u00eds est\u00e1 en torno a los 700 puntos. \u00bfCu\u00e1nto tiempo evalu\u00e1s que puede sostenerse en ese nivel? <\/strong> <\/p>\n

\u2014Argentina hab\u00eda coqueteado con los 500 puntos cuando se pagaron los cupones en enero. Desde entonces, nunca m\u00e1s logr\u00f3 acercarse a los 500. Hay un cierto piso para el riesgo pa\u00eds mientras persistan los controles cambiarios que a\u00fan no se han eliminado del todo. <\/p>\n

Argentina necesita acumular reservas, algo que no viene logrando de manera genuina, m\u00e1s all\u00e1 de los desembolsos del FMI<\/strong><\/mark>.<\/strong> Las reservas genuinas no est\u00e1n creciendo, y \u00e9sa es otra condici\u00f3n necesaria para que el riesgo pa\u00eds baje. <\/p>\n

Aunque hubo una flexibilizaci\u00f3n importante, siguen existiendo controles cambiarios para las empresas. Es valioso que hoy exista el RIGI, que ofrece condiciones diferenciales para nuevas inversiones, aunque no est\u00e1 claro cu\u00e1nta confianza puede generar la econom\u00eda argentina con un historial tan accidentado y mientras mantenga restricciones cambiarias. <\/p>\n

Argentina deber\u00eda poder levantar los controles cambiarios que a\u00fan est\u00e1n vigentes. Y lo m\u00e1s probable es que, para hacerlo, necesite un tipo de cambio algo m\u00e1s alto que le permita reducir el d\u00e9ficit en la cuenta corriente. <\/p>\n

Da la sensaci\u00f3n de que, solamente con ingresos por la cuenta capital, no se va a lograr acumular reservas en el volumen necesario para convencer al mercado de que esta vez el rumbo es diferente y as\u00ed alimentar esa rueda.  <\/p>\n

Es indispensable acumular reservas, porque para levantar el cepo de forma completa, se precisan d\u00f3lares disponibles para atender la demanda que se proyecta por parte de empresas que, en el futuro, quieran girar dividendos, atesorar d\u00f3lares o ahorrar en moneda extranjera. Todo eso requiere un stock de reservas que hoy no existe. <\/p>\n

El Banco Central lo sabe. Finanzas tambi\u00e9n. Por eso sigue habiendo cepo. Por eso todav\u00eda hay restricciones cruzadas para las propias empresas. <\/p>\n

La gran duda es si, con el tipo de cambio actual, con la din\u00e1mica de la cuenta corriente y con una cuenta capital parcialmente abierta \u2014porque hubo algo de colocaci\u00f3n de deuda y algo de RIGI\u2014 alcanza. No parece ser una cuenta capital capaz de permitir la acumulaci\u00f3n de reservas y, al mismo tiempo, financiar el d\u00e9ficit externo existente.<\/strong> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Lorena Giorgio no estudi\u00f3 Econom\u00eda por azar. “Sent\u00eda \u2014y no me equivoqu\u00e9\u2014 que era una forma de entender c\u00f3mo funcionaba la sociedad”, se\u00f1ala. Le interesaba poder explicar comportamientos colectivos, y tambi\u00e9n anticiparlos. En la Universidad de Buenos Aires, donde curs\u00f3 la carrera, aprendi\u00f3 a hacer de la independencia un estilo: “Ven\u00eda de una escuela privada […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":40739,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[17],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/40738"}],"collection":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=40738"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/40738\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/40739"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=40738"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=40738"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/economiapoliticacba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=40738"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}